业绩总结 - 2024年度归属于上市公司股东净利润15.26亿元，上年度16.69亿元，上上年度14.27亿元[5] - 最近三个会计年度平均净利润15.41亿元[5] 利润分配 - 每股派发现金红利0.50元（含税）[2] - 2024年拟每10股派现5元（含税），拟派现6.86亿元，占2024年归母净利润44.93%[3] - 2024年度现金分红总额13.71亿元，占本年度归母净利润89.86%[3] - 最近三个会计年度累计现金分红24.96亿元，现金分红比例162.00%[5] 会议决策 - 2025年4月2日董事会和监事会同意将利润分配预案提交股东大会审议[6]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入185.97亿元，较2023年的178.61亿元增长4.12%[23] - 2024年归属于上市公司股东的净利润15.26亿元，较2023年的16.69亿元下降8.54%[23] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.82亿元，较2023年的16.57亿元下降10.55%[23] - 2024年经营活动产生的现金流量净额7.61亿元，较2023年的18.69亿元下降59.29%[23] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产131.96亿元，较2023年末的130.58亿元增长1.06%[23] - 2024年末总资产311.98亿元，较2023年末的300.89亿元增长3.68%[23] - 2024年基本每股收益1.113元/股，较2023年的1.217元/股减少8.55%[24] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益1.080元/股，较2023年的1.208元/股减少10.60%[24] - 2024年加权平均净资产收益率11.49%，较2023年的13.42%减少1.93个百分点[24] - 2024年非流动性资产处置损益为28,541,582.92元，2023年为 - 2,492,200.45元[28] - 2024年计入当期损益的政府补助为18,028,469.15元，2023年为28,953,603.15元[28] - 2024年非经常性损益合计44,511,296.75元，2023年为12,231,601.62元[29] - 交易性金融资产期初余额370,376.67元，期末余额443,824.62元，当期变动73,447.95元[31] - 应收款项融资期初余额79,484,406.66元，期末余额69,724,495.91元，当期变动 - 9,759,910.75元[31] - 截止2024年12月31日，公司合并报表总资产为3119752.40万元，同比增长3.68%[48] - 截止2024年12月31日，归属于上市公司股东的净资产为1319632.32万元，同比增长1.06%[48] - 2024年度公司实现营业收入1859728.16万元，同比增长4.12%[48] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为152627.49万元[48] - 2024年度公司经营活动产生的现金流量净额为76098.53万元[48] - 公司营业收入185.97亿元，同比增长4.12%，主要因推进营销改革、开拓市场[1][51] - 营业成本104.21亿元，同比增长10.70%，系中药材价格上涨使产品成本增加[1][50] - 销售费用35.95亿元，同比增长4.62%，因市场拓展费用增加[1][50] - 管理费用14.77亿元，同比下降3.05%，因药品零售端职工绩效薪酬下降[1][50] - 研发费用2.69亿元，同比下降3.72%，因部分研发项目未到结算期致投入下降[1][50] - 经营活动现金流量净额7.61亿元，同比下降59.29%，因销售商品现金下降、购买商品现金增加[1][50] - 其他收益比上年同期增长85.86%，本期金额为105,678,288.80元，上年同期为56,859,474.14元[60][62] - 营业外收入比上年同期大幅增长78.01%，本期金额为15,809,772.33元，上年同期为8,881,639.25元[61][62] - 本期费用化研发投入408,690,615.30元，研发投入总额占营业收入比例为2.20%，较上年同期383,045,400元增长6.70%[63][65] - 经营活动产生的现金流量净额本期为760,985,272.75元，上年同期为1,869,491,851.11元，变动比例为 -59.29%[66] - 预付账款本期期末数为227,172,663.75元，占总资产0.73%，较上期期末增长63.69%[69] - 长期股权投资本期期末数为87,155,205.48元，占总资产0.28%，较上期期末增长377.70%[69] - 在建工程本期期末数为305,462,127.77元，占总资产0.98%，较上期期末增长136.33%[69] - 短期借款本期期末数为187,721,029.86元，占总资产0.60%，较上期期末增长101.80%[69] - 合同负债为3.14亿元，占比1.01%，较上期减少53.08%，主要因子公司预收货款减少[71] - 境外资产为42.22亿元，占总资产比例为13.53%[72] - 期末受限资产账面价值为6101.09万元，包括货币资金5710.17万元和应收账款390.92万元[74] - 商业公司广告及推广类业务经费为9152.79万元，较去年同口径费用下降42.73%[78] - 2024年医药制造业规模以上工业企业营业收入25298.5亿元，同比持平；利润总额3420.7亿元，同比下降1.1%[79] - 心脑血管类营业收入514,594.22万元，毛利率49.31%，营收比上年增减17.26%[83] - 补益类营业收入212,727.73万元，毛利率35.65%，营收比上年增减22.98%[83] - 清热类营业收入73,297.99万元，毛利率31.31%，营收比上年增减19.27%[83] - 妇科类营业收入47,722.22万元，毛利率47.50%，营收比上年增减26.63%[83] - 其他类营业收入342,885.13万元，毛利率42.55%，营收比上年增减 -13.63%[83] - 公司合计营业收入1,191,227.29万元，毛利率43.75%，营收比上年增减7.52%[83] - 复方小活络丸等品种临床研究投入2314.68万元，占营收0.12%，较上年同期变动89.72%[94] - 公司报告期内销售费用总额为359,548.93元，销售费用占营业收入比例为19.33%，职工薪酬占销售费用总额比例为43.76% [97][99] - 同行业公司中，云南白药销售费用499,215.76万元，占比12.76%；片仔癀销售费用78,277.73万元，占比7.78%；达仁堂销售费用212,643.48万元，占比25.86%；白云山销售费用610,473.77万元，占比8.08%；华润三九销售费用696,547.52万元，占比28.16% [99] - 同行业平均研发投入金额为50051.85万元，公司研发投入占营收2.20%，占净资产1.96%[92] - 同行业可比公司中，云南白药研发投入34444.15万元，占营收0.88%，占净资产0.86%，资本化比重2.45%[92] - 片仔癀研发投入23235.43万元，占营收2.31%，占净资产1.67%，资本化比重0%[92] - 达仁堂研发投入18465.23万元，占营收2.25%，占净资产2.80%，资本化比重1.12%[92] - 白云山研发投入85219.30万元，占营收1.13%，占净资产2.32%，资本化比重8.22%[92] - 华润三九研发投入88895.12万元，占营收3.59%，占净资产3.66%，资本化比重19.62%[92] - 交易性金融资产期初数370,376.67元，本期公允价值变动76,475.52元，期末数443,824.62元；应收款项融资期初数79,484,406.66元，期末数69,724,495.91元；其他非流动金融资产90,000.00元；其他权益工具投资期初数7,097,857.72元，本期公允价值变动738,848.86元，期末数8,003,103.11元 [104] - 公司持有同仁堂科技46.85%股份，报告期内其营业收入725,964.39万元，同比增长7.18%，归母净利润52,179.54万元，同比下降11.59%，期末总资产1,440,859.24万元，较期初增长6.67% [105][106] - 公司持有同仁堂国药33.62%股份，同仁堂科技持有38.05%股权，报告期内其营业收入147,339.93万元，同比增长7.04%，归母净利润45,633.36万元，同比下降6.29%，期末总资产422,217.21万元，较期初增长5.07% [107] - 公司持有同仁堂商业51.98%股份，报告期内其营业收入1,061,592.69万元，同比增长2.62%，归母净利润38,575.55万元，同比下降6.33%，期末总资产771,418.20万元，较期初增长4.17% [108] 利润分配情况 - 2024年度公司按合并报表实现归属于母公司股东的净利润15.26亿元，按母公司实现净利润的10%提取法定盈余公积1.39亿元[6] - 2024年度可供股东分配利润为83.86亿元，公司拟以2024年末总股本13.71亿股为基数，向全体股东每10股派发5元现金红利（含税），本次现金分红金额占2024年度合并报表归属于母公司所有者净利润的44.93%[6] - 2024年半年度公司向全体股东合计分配6.86亿元，2024年年度合计派发现金红利总额为13.71亿元，占2024年度合并报表归属于母公司所有者净利润的89.86%[7] - 累计派发现金红利13.71亿元（含税）[39] - 每10股派息数（含税）为5元，现金分红金额（含税）为6.86亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比率为44.93%[170][171] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为24.96亿元，现金分红比例为162%[173] - 最近一个会计年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为15.26亿元，母公司报表年度末未分配利润为38.05亿元[173] 业务线数据关键指标变化 - 医药工业主营收入119.12亿元，同比增长7.52%，营业成本67.01亿元，同比增长14.04%，毛利率减少3.22个百分点[54] - 医药工业前五名系列生产量方面，心脑血管类1832.09万盒，同比增长13.46%；补益类2705.72万盒，同比增长24.64%；妇科类1339.48万盒，同比下降13.42%[55] - 医药工业成本中，原材料44.76亿元，占比66.80%，同比增长23.07%，因价格上涨[58] - 前五名客户销售额20.05亿元，占年度销售总额10.84%，关联方销售额为0[59] - 前五名供应商采购额201,046.56万元，占年度采购总额14.83%；关联方采购额67,143.98万元，占年度采购总额4.95%[60] - 同仁堂商业零售门店达1251家，2024年新增250家，其中华北地区新增97家达513家，华东地区新增63家闭店1家达292家，华南地区新增40家达173家[77] - 中西成药及饮片、保健品及食品、医疗器械及其他2024年销售占比分别为81.87%、16.68%、1.45%，2023年分别为81.75%、17.25%、1.00%[77] - 零售药店2024年从前5名供应商采购中西成药及饮片约48.45亿元，较上年增加21.89%[77] - 720家零售药店设立中医医疗诊所，占比57.55%；809家取得“医疗保险定点零售药店”资格，占比64.67%[77] 公司业务发展与成果 - 2024年公司以高质量发展为主线，推进“三大发展战略”，落实“同仁堂服务年”及党建经营重点工作[34] - 全国超180个城市开展中医药文化“双进”活动[35] - “双十一”五子衍宗丸第五年蝉联天猫平台OTC男科用药冠军，乌鸡白凤丸摘得京东OTC妇科类目季军[36] - 完成参苓白术散、巴戟天寡糖胶囊等药效研究，同仁牛黄清心丸针对广泛性焦虑障碍的临床研究[37] - 同仁堂科技与北京中医药大学合作的芪参颗粒获临床试验批准[37] - 生产供应链运营平台完成阶段验收并上线运行，大兴分厂一期大蜜丸数字化生产线搭建完成[38] - 财务核算系统基础模块上线试运行[38] - 完成近百个药材质量标准修订[38] - 报告期内，同仁堂制药厂养阴清肺丸、时疫清瘟丸获得加拿大产品注册[42] - 当归补血颗粒通过审批获得中成药注册证[41] - 公司同仁堂制药厂大兴分厂被评为安全生产标准化优秀企业[41] - 公司研发团队围绕新产品研发、已上市产品二次开发等开展科研项目并取得部分成果[84] - 公司开展经典名方、清脑宣窍滴丸研发工作，对巴戟天寡糖胶囊等重点品种进行二次开发[84] - 公司多个产品

文章核心观点 - 同仁堂科技实施大品种战略五年，将资源分配给核心品种传递“提质增效”信号，2025年继续深化该战略构建营销矩阵 [1] 大品种战略发展情况 - 2020年企业从近两百个中成药品种中筛选出二十余个单品按系列分类，还发展出“焕彩系列品种”“御药300年”系列产品 [1] - 大品种战略实施后企业年销售额超亿元的品种达9个 [1] 2025年战略深化举措 核心大单品 - 筛选出京制牛黄解毒片等5个核心大单品，制定差异化营销策略扩大市场份额 [2] “御药300年”系列品种 - 该系列产品作为营销活动核心，携手KA主流连锁做好铺市和动销工作 [2] 中小规模品种 - 规划出散结类等迎合市场需求的中小规模品种，建立激活机制与配套营销策略，培育梯队品种群 [2] 非药产品板块 - 深挖非药类品种市场潜力，加大线上线下渠道开发，在新品研发等方面实现新突破 [2]

文章核心观点 同仁堂科技以数据赋能布局渠道资源，打造良性市场生态，推动营销模式转型，整合渠道资源提升盈利能力，并开展多项活动促进产品销售和品牌传播 [1] 渠道建设与营销模式转型 - 建立直达终端的数据收集与分析系统，监控产品流向、流速，快速调整营销策略，实现产品有序销售 [1] - 推动营销模式向更灵敏方向转型，以“扁平化”配置缩短销售链条，提高流通效率，优化控销效果，掌控各环节，搭建品种发展生态 [1] 渠道资源整合与精准施策 - 年初对战略合作伙伴、终端渠道、电商渠道等资源深度整合，根据不同情况精准施策，倾斜营销资源 [1] 终端门店支持与活动 - 发力打造单体旗舰店，出台标准化管理流程，提供全方位终端支持，合作粘性高的旗舰店嵌入AI健康筛查服务 [2] 市场拓展活动 - “插旗行动”推出升级版，以核心品种为突破口，拓宽活动深度和广度，传递产品信息和健康知识，提升品牌形象，促进销售 [2] 品牌推广与销售转化活动 - 深化“中医药文化进校园”系列课程趣味性和吸引力，尝试销售转化，试点触达外埠扩大影响力 [2] - 开展“同仁药学坊”连锁店员竞赛活动和训练营，培养业务精湛店员，加强品牌基层渗透和传播 [2]

文章核心观点 - 2024年同仁堂国药业绩增长，在研发创新、营销推广等方面成果显著，未来将实施四大战略实现整体目标 [2][3][7] 公司概况 - 同仁堂国药是同仁堂集团海外发展平台，经营中药产品生产、零售及批发业务 [2] 业绩情况 - 2024年实现收入16.12亿港元，同比增长5.7%，净利润5.29亿港元 [2] - 2024年中国香港市场收入10.70亿港元，同比增长16.9%，零售终端29家，较上年净增加2家 [6] - 2024年海外市场收入4.03亿港元 [7] 研发创新 - 2024年推出仙龄、保龄中式抗衰老NMN系列等新产品，当归补血颗粒获中成药注册证 [3] - 多年与大学院校合作科研项目，2024年与澳门科技大学签署合作意向书 [3] - 2024年11月“安宫牛黄丸及其重金属成分研究”获科技进步奖二等奖 [4] 营销推广 - 2024年应对外部挑战，落实大品种战略，加强市场推广及品牌宣传 [5][6] - 2024年下半年同店收入同比增长，在中国香港新增零售终端 [6] - 2024年开展“同仁堂日”“第九届同仁关爱防中风”等品牌活动 [6][7] - 对接香港中小学、社会福利机构，拓展海外中医药市场 [7] 未来规划 - 2025年经营关键字为“调整恢复、降本增效”，实施四大战略 [7] - 落实多个“一”战略，开拓新业务，培育新赛道新增量 [7]

文章核心观点 探讨同仁堂国药2024全年业绩发布后是否迎来行情及投资机会，分析其基本面、成长潜力和估值情况 [1] 同仁堂国药的“确定性之锚” 持续兑现业绩增长，盈利增长能见度高，优质基本面不断巩固 - 公司符合“长坡湿雪”特征，凭借核心产品和海外布局增强成长性与确定性 [3] - 2024年实现收入16.116亿港元，同比增长5.7%；中国香港地区市场收入10.697亿港元，同比增长16.9% [3] - 2013 - 2024年收入年复合增长率为8.38%，净利润年复合增长率为7.27% [4] - 整体费用结构稳定，成本控制良好，基本无有息负债，财务费用低 [4] - 2024年一般及行政开支占收入百分比为11.9%，与去年大致持平；分销及销售开支占比由15.2%增至18.6% [4] - 毛利率过去五年平均达69%左右，不断研发新产品将成未来盈利点 [4] - 2019年及以前ROE超20%，经营活动现金流充裕，2024年现金和现金等价物为18.20亿港元，负债比率2.9% [4][5] - 财务杠杆低，利润含金量高，派息率高，2024年达58.6%，上市后累计分红达30亿港元 [5] 受益政策支持和中医药文化认可度逐步提高，中医药行业有望迎来加速成长和市场规模扩张的良机，行业增长潜能不断兑现 - 我国步入老龄化社会，中医药文化认同加深，中药市场规模有望扩大，2023年整体规模有望突破万亿元 [6] - 全球对中药文化认可度提升，中医药境外零售规模将扩大 [6] - 政府积极扶持中医药行业，出台相关政策带来红利和新增需求 [6] 核心产品安宫牛黄丸具有稀缺属性，构筑坚固品牌护城河 - 安宫牛黄丸定价逻辑是时间、技艺与稀缺性的三重复利 [6] - 北京同仁堂历史悠久，安宫牛黄丸制作技艺入选国家级非物质文化遗产代表性项目名录 [7] - 同仁堂国药主打（双天然）安宫牛黄丸和破壁灵芝孢子粉胶囊，香港制造的安宫牛黄丸受追捧，市场份额排名前列 [7] - 安宫牛黄丸生产基地获GMP认证，非遗加工工艺和原材料形成技术壁垒 [7] 同仁堂国药中长期成长潜力分析 银发经济催化需求，带动内地市场增长 - 2024年底中国内地60岁及以上人口占比达21.1%，65岁及以上人口占比15.4%，预计2035年60岁及以上老年人达4亿 [9] - 中医药在治疗慢病领域有优势，有望在银发经济升温背景下加速发展 [9] - 2024年公司在内地市场收入为1.394亿港元，同比增长7.8%，受破壁灵芝孢子粉胶囊市场需求带动 [9] 安宫牛黄丸粉采购建议上限有所提升，王牌产品量价齐升趋势不改 - 安宫牛黄丸应用领域不断扩展，潜在需求有望释放 [11] - 2025 - 2027年上半年续订安宫牛黄丸粉采购框架协议建议新上限分别为6500万、6900万、3600万 [11] - 天然牛黄价格上涨，但安宫牛黄丸市场需求强劲，提价幅度和次数温和，为业绩释放留空间 [11] 持续深化出海布局，构建多元渠道，不断拓展成长边界 - 海外华侨华人超6000万，截至2024年末，同仁堂业务网络覆盖多地区，开办零售终端超160家 [12] - 推进重点产品在海外国家注册上市，如洽商安宫牛黄丸在柬注册，开发新西兰鹿产品 [13] - 与大学院校合作构建产学研用一体化平台，如与澳门科技大学开展科研合作 [14] 强化产品生产研发，发展新质生产力，向价值链高端攀升 - 中药创新加速，新药上市节奏加快，行业“新质生产力 + 消费”双属性明显 [15] - 灵芝孢子粉是同仁堂集团近十年成功大单品，2024年推出多款新产品 [15][16] - 2024 - 2025年两款产品获香港中成药注册证，2024 - 2025年海南控股两项发明专利获授权 [16] 加强线上渠道拓展，提升未来成长空间 - 线上经济发展，同仁堂国药自建网络商城，取得先发优势 [16] - 2024年加强电商渠道布局，与多家平台合作开展跨境销售业务 [17] 港股医药板块价值重估风起，同仁堂国药估值几何？ 估值处于历史低位，公司内在价值低估 - 公司持续业绩增速，但对应估值处于历史低位，因港股投资人尤其是外资对中医药不了解 [19] - 中药品牌应给予比普通消费品更高估值，公司有潜力空间 [19] 有望迎来估值和业绩共振的“戴维斯双击” - 港股整体估值是全球洼地，未来估值修复空间可观 [20] - 公司当前股价处于历史性低位，成长天花板不断筑高，有望迎来“戴维斯双击” [20]

文章核心观点 同仁堂科技河北玉田中药材加工车间项目取得突破性进展，距离竣工投产近在咫尺，建成后将提升企业中药材前处理加工和品种供应能力，实现全新发展格局 [1][5] 项目背景 - 2024年京津冀协同发展上升为国家战略十周年，同仁堂科技启动河北玉田中药材加工车间建设项目，以提高中药处理能力，推进工业布局优化和产业链延伸配套 [3] 项目概况 - 项目位于唐山市玉田县国家农业科技园区，占地80亩，主要产品为制剂工序前的净料药材 [3] - 项目一期主要设计有1号厂房、2号前处理车间、3号原净料库房三个主要建筑以及辅助用房8个 [3] 项目进展 - 项目启动后顺利完成多个工程建设节点目标，三个主体建筑已全部建成，完成二次结构施工，正进行装饰装修收尾工作 [5] - 近期50余台（套）生产设备顺利进场并完成吊装 [1] 项目预期 - 项目一期建成后生产基地将具备从原料药材到净料药材的全工序生产能力，净料药材年产能可达400万公斤 [5] - 投用后将与当地既有项目构建完整中药制剂加工生产链条，提升企业中药材前处理加工和品种供应能力，实现“一个中心（北京）、一个副中心（河北玉田）”全新发展格局 [5]

文章核心观点 3月28日同仁堂科技发布2024年年度业绩报告，在行业面临诸多考验下立足大品种战略提高经营质量，通过创新驱动发展、拓展盈利空间、应对风险挑战等举措取得成绩并规划未来发展 [1][2][3][5] 分组1：业绩情况 - 2024年公司实现营业收入72.6亿元，净利润8.87亿元 [1] 分组2：创新驱动发展 - 2024年持续提高科研投入，芪参颗粒获临床试验批准通知书，围绕经典名方推动多个品种研发，开展多项药理机制研究和临床研究，多个课题获科技奖项，下属分厂检测中心完成CNAS实验室认证 [2] - 2025年将强化工业系统关键生产环节硬件配置，提升工业生产智能制造水平 [2] 分组3：拓展产品盈利空间 - 2024年调整市场策略，开展焕彩行动与“御药300”产品推广及终端赋能活动，2024年度销售额超亿元品种达9个 [3] - 深化渠道建设，强化与合作伙伴纽带，借助“插旗行动”开展订货会和宣讲活动，延展市场版图 [4] 分组4：应对复杂风险挑战 - 发挥品种群优势，加大品种培育投入，实施差异化推广策略，培育新增长点品种 [5] - 推进营销模式变革，缩短销售链条，加强全面掌控，搭建良性品种发展生态 [5] - 提出“柔性生产能力”建设目标，直连销售、生产、仓储系统，提升“以销定产”效能 [5] - 2025年实施新一轮中成药协同创新行动，完成5个品种临床应用研究，推动古代经典名方转化 [5]

文章核心观点 - 中医药行业迎来新发展机遇，同仁堂国药过去一年取得瞩目成绩，多维度发力巩固竞争优势，未来有望受益于市场需求和规模效应 [1][2][13] 多措并举强化成长性，内生外延驱动收入增长 - 2024年公司收入16.116亿港元，同比增长5.7%，净利润5.292亿港元，末期股息每股0.35港元 [3] - 香港市场占总收入超50%，2024年收入10.697亿港元，同比增长16.9% [3] - 2024年在香港新增零售终端，截至年底净增加2家，未来营收和盈利能力有望增强 [3] - 公司毛利率稳定，负债比率2.9%，现金及等价物约18.2亿港元，抗风险能力强 [4] - 公司持续多年分红，上市后累计分红30亿港元，彰显投资价值 [4] 强化产品生产研发与科技创新，加速形成新质生产力 - 公司积极布局中医药现代化，强化产品生产研发，向价值链高端攀升 [5] - 2024年推出多款新产品，「当归补血颗粒【同仁堂】」等通过香港审批获注册证 [5] - 2024 - 2025年海南控股两项发明专利获授权，应用于相关产品 [6] - 2024年与澳门科技大学合作，相关研究获澳门特区政府1200余万澳门元资助 [7] - 截至2024年底累计获授权专利75件，开展PCT国际申请8件 [7] 深化"中药出海"业务布局，线上线下多渠道拓展业务版图 - 中医药全球市场潜力凸显，公司销售网络覆盖多洲主要国家和地区 [8] - 持续推进产品在东南亚国家注册，2025年洽商安宫牛黄丸在柬注册事宜 [8] - 2014年在新西兰成立公司，设零售和诊疗终端，成当地最大中医药连锁企业 [8] - 2024年与新西兰鹿业局合作，设鹿产品厂房，拓展健康领域 [9] - 2024年加强电商渠道布局，与多家平台合作开展跨境销售业务 [9] 平衡商业价值与社会价值打造可持续发展，品牌影响力不断扩大 - 公司重视承担社会价值，将「公益」作为品牌文化底色和基石 [10] - 2024年「同仁堂日」和「第九届同仁关怀防中风」活动开展特色公益活动 [10] - 2024年旅游业复苏，公司强化品牌宣传，提高港澳地区品牌影响力 [11][12] - 2024年公司参加多地展会，展示国际化发展和中医药文化底蕴 [12] - 2024年公司获多项大奖，证明境外市场和消费群体对其认可信赖 [12] 多维度发力巩固竞争护城河，增长飞轮加速转动 - 中医药行业迎来政策红利期，市场需求凸显，成资本市场热门板块 [13] - 公司展现稳健经营实力和盈利增长潜能，未来将巩固竞争优势 [13]

文章核心观点 2025年政府明确医疗健康产业高质量发展方向，中医药产业再迎政策利好 同仁堂科技凭借品牌、产业链及政策卡位优势 具备“短期业绩修复+中期增长点突破+长期国际化布局”价值重构路径 其业绩稳健 从政策、产业、成本端看有成长机遇 协同效应初显 有望价值重估 [1][11] 财报亮点透视 - 2024年公司营收72.60亿元 同比增长7.18% 净利润8.87亿元 归母净利润5.22亿元 每股股息0.18元 虽成本上升致利润调整 但收入端稳健 [2] - 公司核心中成药产品增长稳健 销售额超500万产品达56个 超亿元产品9个 主导产品如六味地黄丸系列等均有同比增长 [3] - 2024年公司海外市场稳中向好 旗下主要子公司同仁堂国药及其子公司销售收入14.73亿元 同比增长7.04% 净利润4.56亿元 [3] - 2024年末公司现金流状况良好 现金及现等价物达41.29亿元 同比增长50.36% [3] 三大维度审视价值成长新机遇 政策端 - 2025年政府工作报告提出相关政策并部署促进消费 各地也实施促消费政策 为公司核心品种和中医药产品市场拓展提供有利条件 [5] - 公司心脑系列等核心品种在基层医疗市场有前景 受益于促消费政策可扩大市场覆盖 若相关产品进入医保有望修复收入端 [6] 产业端 - 公司全产业链布局 覆盖药材种植到终端服务 旗下六家子公司可提供稳定原材料供应 还推进产品市场推广活动 [7] - 公司研发创新积极 中药创新药芪参颗粒将进入临床试验 推进经典名方研发 开展现有产品二次科研和临床研究 获北京市科学技术进步奖二等奖 [8] - 公司依托集团康养产业资源 可延伸至保健品和健康管理服务领域 释放协同效应打开新增长极 [9] 成本端 - 中药材价格上涨使公司业绩承压 但自去年7月指数逐步回调 近91日下跌品种多 下游企业成本压力有望减弱 [10] - 公司借全产业链布局和品牌优势 有望在成本下降和行业整合中提升竞争力 兑现盈利弹性 [10] 价值重估预期 - 公司协同效应初步显现 动态市盈率约9倍处于港股中医药板块中间水平 稀缺品牌价值等支撑估值溢价 后续业绩修复等有望催化价值重估 [11]