公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入103.22亿元，同比下降7.65%，营业成本92.58亿元，同比下降7.69% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比下降39.94% [1] - 完成售电量142.46亿千瓦时，同比增长1.94%，创历史新高 [1] - 资产负债率55.37%，同比上升3.90个百分点 [1] 战略发展 - 公司聚焦主业，稳固提升基本盘业务，电力业务利润实现增长 [2] - 新业务发展取得成效，储能运营总规模约1.2吉瓦时，电动重卡电池用能累计运营规模近1,300套 [2] - 累计已建、在建综合能源项目投资约30亿元 [2] - 公司制定《未来三年股东回报规划（2024-2026）》，将现金分红比例由10%提高至30% [5] 公司治理 - 2024年董事会召开8次会议，审议通过59项议案 [3] - 董事会下设战略与ESG委员会、薪酬与考核委员会、审计委员会和提名委员会 [3] - 公司连续三个年度荣获上海证券交易所信息披露工作评价最高A类评价 [4] - 2024年董事会荣获中国上市公司协会"董事会最佳实践奖" [4] 投资者回报 - 公司已连续15年进行现金分红，近8年现金分红金额占当期合并报表归母净利润比例远超30% [5] - 自1997年上市以来累计分红超过18亿元 [5] - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），预计共计派发75,727,652.52元 [5] ESG与社会责任 - 公司编制发布首份《环境、社会及治理（ESG）报告》，获第三方机构评定等级A级 [7] - 顺利完成重庆市2024年电力保供任务，保障了供区186万千瓦负荷的用电需求 [6] - 自2008年起连续16年披露《社会责任报告》 [7] 2025年工作计划 - 系统总结"十四五"战略发展规划执行情况，制定"十五五"规划 [8] - 深耕基本盘业务，保障电力安全生产与稳定供应 [8] - 提高综合能源业务发展质量，提升储能综合盈利水平 [8] - 推动绿色交通多元化、新能源差异化、市场化售电规模化发展 [8]

业绩影响 - 两家子公司补缴税款及滞纳金4698.52万元，预计减少2025年归母净利润同额[1][2] 执行情况 - 白涛电力、正阳供电分别补缴3840.78万、857.74万元，已全部缴纳[1] 后续策略 - 加强对子公司监督管理及税务知识培训[2]

股东大会信息 - 2025年6月7日刊登2024年年度股东大会通知[3] - 现场会议6月27日14点在重庆召开[3] - 网络投票6月27日进行[4] 议案情况 - 审议9项议案含2024年度报告[4] - 1 - 9项对中小投资者单独计票[6] - 第7项关联股东回避表决[6] 时间节点 - 股权登记日为2025年6月19日[10] - 现场会议登记6月20日进行[11] 联系方式 - 公司电话（023）63801161[12] - 传真（023）63801165，邮编400010[12]

业绩数据 - 2024年下属水电站累计发电量21.04亿千瓦时，同比降16.44%[7] - 2024年完成售电量142.46亿千瓦时，同比增1.94%[7] - 2024年实现营业收入103.22亿元，同比降7.65%[7] - 2024年营业成本92.58亿元，同比降7.69%[7] - 2024年末总资产252.02亿元，较年初升7.07%[7] - 2024年末总负债139.54亿元，较年初升15.18%[7] - 2024年末归属股东净资产110.30亿元，较年初降1.20%[7] - 2024年资产负债率55.37%，同比升3.90个百分点[7] - 2024年归属股东净利润3.10亿元，同比降39.94%[7] - 2024年电力收入69.56亿元，比上年升0.65%[151] - 2024年综合能源收入15.76亿元，比上年升13.38%[151] - 2024年其他主营业务收入17.44亿元，比上年降37.86%[151] - 2024年期间费用合计7.20亿元，比上年度降4.25%[152] - 2024年投资收益0.99亿元，同比升37.06%[153] - 2024年公允价值变动收益0.02亿元，同比降92.41%[153] - 2024年信用减值损失1.11亿元，同比增1.19亿元[154] - 2024年资产减值损失0.41亿元，同比增0.35亿元[154] - 2024年资产处置收益0.27亿元，同比降66.95%[154] - 2024年营业外收支净额0.04亿元，同比增0.03亿元[154] 项目规模 - 累计已建、在建综合能源项目投资约30亿元[9] - 储能运营总规模约1.2吉瓦时[9] - 电动重卡电池用能累计运营规模近1300套[9] 分红情况 - 现金分红比例由10%提高至30%[12] - 拟向全体股东每10股派现0.40元，预计派现7572.77万元[12] - 2024年拟派现与前三季度已派红利共计1.70亿元，约占净利润55.02%[12] 未来展望 - 2025年计划完成销售电量145.87亿千瓦时，实现营业收入119.90亿元[16][164] 应对措施 - 应对外购电等问题，统筹购电、加快电源建设等[155] - 应对存量配售电业务问题，加大电源投入，拓展业务[156] - 应对新业务问题，加大投资并购，打造基础设施[157][158] - 应对商誉及应收款项问题，加强信用管理，优化业务[158] 融资与担保 - 2025年拟新增融资42亿元，预计合计融资余额150亿元[175] - 2025年度新增担保额度拟定为19.50亿元[200] 关联交易 - 2025年度日常关联交易计划金额72,861万元[177] - 2025年预计向多家关联方提供服务或交易的金额及实际发生情况[178][180] 公司治理 - 2024年监事会召开5次会议，审议多项议案[25][26] - 2024年公司召开多次董事会、股东大会等会议，独立董事履职[41][60][78] - 2024年公司董事、独立董事有辞职和选举情况[53][72][89] 其他 - 2024年编制发布首份《环境、社会及治理（ESG）报告》，获A级评定[15] - 2024年保障供区186万千瓦负荷用电需求并返送重庆电网电力[14]

公司公告 - 三峡水利下属全资子公司白涛电力公司和正阳供电公司需补缴2021-2023年期间的西部大开发企业所得税优惠税款及滞纳金共计4698.52万元 [1] - 其中白涛电力公司需补缴3840.78万元，正阳供电公司需补缴857.74万元 [1] - 目前税款及滞纳金已全部缴纳完毕 [1] - 预计将减少公司2025年度归属于上市公司股东的净利润4698.52万元 [1]

担保情况 - 2025年5月为供应链公司提供3742万元担保，为科尔科克公司按持股31.5%提供630万元担保[1] - 截至2025年5月31日，累计担保余额129680.35万元，担保总额487102.97万元，占2024年度净资产44.16%[2] - 2024年度担保计划新增担保总额不超36.335亿元[4] - 为供应链公司向农行涪陵分行提供5000万元最高额保证，期限2024.8.5 - 2025.8.4[10] - 为供应链公司向重庆农商行两江分行提供10000万元最高额保证，期限2025.5.15 - 2026.5.14[10] 供应链公司数据 - 截至2025年3月31日，资产负债率87.05%[5] - 截至2024年12月31日，资产总额19728万元，负债总额17871万元，营收29168万元，净利润 - 5893万元[7] - 截至2025年3月31日，资产总额13342万元、负债总额11615万元；2025年1 - 3月营收1744万元，净利润 - 129万元[7] 担保风险 - 2024年度被担保主体经营稳定，有履约能力，担保风险可控[11] - 当前担保均为对全资、控股子公司等担保，无逾期对外担保[12]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2024年年度股东大会，采用现场投票与网络投票相结合的方式，现场会议召开时间为2025年6月27日14:00，地点为重庆市渝北区金开大道99号升伟晶石公元11栋4楼会议室 [1][4] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为2025年6月27日9:15-15:00（交易系统平台时段为9:15-11:30和13:00-15:00） [1][4][5] - 股权登记日为2025年6月19日，A股股东（证券代码600116）可参会或委托代理人表决 [6] 审议议案及关联方回避 - 主要审议议案包括《关于核定2025年度公司向金融机构融资余额的议案》，为非累积投票议案，A股股东具有表决权 [1][2] - 关联股东需回避表决，包括中国长江电力股份有限公司、三峡资本控股有限责任公司等7家关联方 [3] 投票规则与登记方式 - 股东可通过交易系统终端或互联网投票平台（vote.sseinfo.com）参与网络投票，首次使用需完成身份认证 [5] - 持有多个股东账户的股东，表决权数量为全部账户同类股份总和，重复投票以第一次结果为准 [5][6] - 现场登记需提供股东账户卡、身份证及授权委托书（法人股东需营业执照），异地股东可传真或信函登记，截止时间为2025年6月26日17:00 [6] 其他会务信息 - 公司提供股东大会智能短信提醒服务，委托上证信息推送参会邀请及议案信息 [5] - 会议联系信息：电话（023）63801161，传真（023）63801165，地址为重庆市渝北区金开大道99号升伟晶石公元11栋5楼 [6][7] - 授权委托书需明确对每项议案选择"同意"、"反对"或"弃权"，未作指示的由受托人自主表决 [8]

股东大会信息 - 2025年6月27日14点在重庆召开2024年年度股东大会[5] - 网络投票2025年6月27日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[8] - 审议9项议案，由1月9日和4月23日董监事会提交[10][12] 股东相关 - 中国长江电力等为应回避表决关联股东[12] - 1 - 9项对中小投资者单独计票，第7项关联股东回避表决[13] - 2025年6月19日为股权登记日[16] 其他 - 现场会议2025年6月20日9:00 - 12:00、14:00 - 17:00登记[20] - 公司联系电话（023）63801161，传真（023）63801165，邮编400010[21]

流动性及成交情况 - 绿色电力ETF盘中换手率达3.17%，成交金额1083.31万元 [3] - 近1月日均成交金额为1932.35万元 [3] 规模及份额增长 - 近3月规模增长6555.78万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长200.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 国证绿色电力指数最新市盈率（PE-TTM）为18.62倍，处于近3年14.29%分位，估值低于近3年85.71%的时间 [3] 指数权重股构成 - 国证绿色电力指数前十大权重股合计占比58.12%，包括长江电力、中国核电、三峡能源等 [3] 可再生能源装机情况 - 截至4月底，我国可再生能源发电装机达20.17亿千瓦，同比增长58% [3] - 风电、光伏、核电装机达15.3亿千瓦，历史性超过火电装机 [3] 绿电直连政策影响 - 《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》为国家层面首个绿电直连政策许可及规范 [4] - 政策有助于新能源就近消纳、满足用户绿电需求及终端降本 [4] - 直连项目需承担输配电费及系统运行费用，但可通过减少并网容量需求降低成本 [4] - 绿电直连项目电源和负荷可由不同投资方建设，利好绿电源网荷储及垃圾发电+AIDC需求释放 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 减值损失影响短期业绩，综合能源稳健运营 [1] - 预计公司2025 - 2027年EPS分别为0.30/0.34/0.37元，对应PE为23/21/19倍，归母净利润CAGR为31.4% [5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年全年营收103.22亿元，同比降7.7%；归母净利润3.10亿元，同比降39.9%；扣非归母净利润2.35亿元，同比降20.7%；2025Q1营收22.7亿元，同比降7.9%，亏损0.04亿元 [5] - 2024年公司下属及控股水电站发电量21.0亿千瓦时，同比降16.4%；售电量142.5亿千瓦时，同比增1.9%；售电均价488.3元/兆瓦时，同比下滑0.08%；电力业务利润3.44亿元，同比增2.2% [5] - 2024年综合能源业务毛利2.0亿元，毛利率12.7%，同比提升0.7pp；截至2024年末运营能源站岛年供电量近13亿千瓦时、蒸汽供应量750万吨；新型储能运营规模超1吉瓦时；绿色交通电动重卡电池累计运营规模近1300套；全年市场化结算电量超220亿千瓦时 [5] - 2024年公司销售毛利率/净利率分别为10.3%、2.8%，同比分别+0.04pp/-1.69pp，25Q1销售毛利率/净利率分别为7.4%、 - 0.85%，同比分别+1.03pp/-0.84pp；2024&2025Q1公司销售期间费用率分别为7.0%、7.2%，同比分别+0.25pp/+0.48pp，2025Q1销售、管理、财务费用率分别为0.2%、4.4%、2.6% [5] 盈利预测关键假设 - 假设我国经济回升向好，电力消费稳中向好，25 - 27年公司发电量利用小时数维持2024年水平，总售电量增速达2%，单位售电毛差分别为0.066/0.069/0.077元 [6] - 假设公司多个分布式光伏和储能项目落地，25 - 27年综合能源业务未来3年保持年均25%、20%、15%的增速 [6] 分业务收入及毛利率预测 |业务|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |供电业务收入（百万元）|6956|6960|7098|7240| |供电业务增速|0.7%|0.1%|2.0%|2.0%| |综合能源收入（百万元）|1577|1972|2366|2721| |综合能源增速|13.5%|25.0%|20.0%|15.0%| |其他业务收入（百万元）|1788|1788|1788|1788| |其他业务增速|-37.8%|0.0%|0.0%|0.0%| |合计收入（百万元）|10322|10720|11253|11749| |合计增速|-7.7%|3.9%|5.0%|4.4%| |合计毛利率|10.3%|12.9%|13.3%|14.5%|[6] 财务预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为10719.71、11252.54、11749.27百万元，增速分别为3.86%、4.97%、4.41% [2][7] - 预计2025 - 2027年归属母公司净利润分别为570.05、642.68、703.21百万元，增速分别为84.06%、12.74%、9.42% [2][7] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.30、0.34、0.37元，PE分别为23.3、20.7、18.9倍，PB分别为1.13、1.10、1.07倍 [2][7]