市场扩张和并购 - 2024年8月30日公司审议通过成都蓉生收购武汉中原瑞德100%股权议案[1] - 武汉中原瑞德注册资本为12.34282054亿元人民币[1]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 短期业绩出现波动,但长期业绩有望持续稳健增长[3] - 公司盈利能力持续提升,主要得益于高浓度静注人免疫球蛋白销售增长以及产品价格提升和成本费用管控[3] - 公司采取多种方式拓展浆源,吨浆收入和利润仍有提升潜力[3] 财务数据分析 - 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将保持稳定增长,2026年营业收入达77.72亿元,归母净利润达19.83亿元[4][5] - 公司存货金额达到近年来最高水平,血浆和血制品储备充足,有望驱动业绩持续稳定增长[3] - 公司盈利能力持续提升,2024年至2026年毛利率预计将提升至56.8%,净利率预计将提升至34.7%[10] - 公司资产负债率较低,财务状况良好[10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入40.7亿元,同比增长1.28%,实现归母净利润10.5亿元,同比增长18.5% [3] - 2024Q3公司归母净利率达到26.5%,相比2024H1的25.5%进一步提高,体现公司为血制品龙头长期成长可期 [3] - 公司单采血浆站数量及采浆规模持续保持国内领先地位,2024年上半年公司采浆量1294吨,同比增长约15% [3] - 公司在十四五期间的前三年,获得新批采浆站43个,体现了公司在血制品行业拿新批浆站的强大实力 [3] - 公司实控人国药集团在中国医药产业的地位与实力,未来新拿采浆站方面,天坛生物有望取得较为亮眼的成绩 [3] - 公司第四代层析静丙已上市销售,未来市场潜力较大,是未来公司吨浆利润提升的主要驱动力之一 [3][4] - 公司其他在研产品如人凝血酶原复合物、人免疫球蛋白等研发进展顺利,后续产品梯队完善 [4] 公司财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为13.0/15.6/18.5亿元,同比增长率分别为17.5%、19.5%、19.0% [4] - 2024-2026年公司每股收益分别为0.66/0.79/0.94元 [6] - 2024-2026年公司ROE分别为11.7%、12.3%、12.8% [6] - 2024-2026年公司市盈率分别为46.18、34.91、29.21 [6]

财务指标 - 公司2024年前三季度营业总收入为407,336.18万元，同比增长1.28%[2] - 公司2024年前三季度营业利润为172,659.47万元，同比增长19.72%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为105,171.95万元，同比增长18.52%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.53元，同比增长18.52%[2] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.27%，同比增加0.67个百分点[2] - 公司2024年前三季度总资产为1,555,362.07万元，同比增长9.62%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的所有者权益为1,064,125.90万元，同比增长8.33%[2] - 公司2024年前三季度股本为197,737.14万股，同比增长20.00%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的每股净资产为5.38元，同比下降9.72%[2] 业绩增长原因 - 公司业绩增长主要由于产品销售价格同比上涨，带来销售收入和利润率提高[4]

新产品和新技术研发 - 兰州血制“人凝血酶原复合物”研发投入10184.93万元[1] 产品信息 - 人凝血酶原复合物批准文号为国药准字S20240045，有效期至2029年9月25日[1] - 规格为300IU(15ml)/瓶[1] 生产情况 - 兰州血制生产地址为甘肃省兰州市城关区盐场路888号[4] - 生产范围为血液制品（人凝血酶原复合物）[4] - 现场检查符合《药品生产质量管理规范（2010年修订）》[4] - 可进行人凝血酶原复合物的生产、上市和销售[5] 未来展望 - 产品未来生产、销售受国家政策、市场环境等因素影响有不确定性[5]

投资评级 1) 报告公司投资评级为"推荐"[6] 报告的核心观点 1) 公司聚焦血制品业务,与控股股东彻底解决同业竞争问题[15][16] 2) 公司通过多维度拓展浆站浆源,浆量不断提升[32][33][34][35][36][37][38] 3) 公司不断补齐凝血产品矩阵,运营效率持续提升[39][40][41][42][43][44][45][46] 4) 公司新建永安、昆明和兰州三大血浆处理基地,逐步突破产能瓶颈[46][47][48][49][50][51][52] 分类总结 1. 聚焦 - 公司与控股股东启动业务内部重整交易,分两步走解决同业竞争问题[15][16] - 重组后公司成为纯血制品央企,浆站资源和产品线得到整合优化[19][20][21][22][23][24][26] 2. 做大 - 公司通过多种方式拓展浆站浆源,浆量不断提升[32][33][34][35][36][37][38] 3. 做强 - 公司不断补齐凝血产品矩阵,运营效率持续提升[39][40][41][42][43][44][45][46] - 公司新建三大血浆处理基地,逐步突破产能瓶颈[46][47][48][49][50][51][52]

报告公司投资评级 天坛生物首次覆盖，给予"推荐"评级。[6] 报告的核心观点 1. 聚焦血制品业务，与控股股东彻底解决同业竞争问题 [1][16] 2. 多维度拓展权益浆源，浆量提升打开"量"空间 [28][29][34][35][36][38][39][40] 3. 拓展产品矩阵，增添发展"质"元素，运营效率不断提升 [41][42][43][44][45][46][47][48] 4. 新建三大血浆处理基地，打破产能瓶颈 [49][50][51][52][53][54][55] 根据目录分别总结 聚焦 - 2017年公司与控股股东中生股份启动业务内部重整交易，分两步走解决同业竞争问题[1][16] - 重组后公司成为纯血制品公司，与控股股东彻底解决同业竞争问题[1][19] 做大 - 通过收购成都蓉生少数股权、批量获得新设浆站和外延并购等方式拓展浆源[28][29][34][35][36][38][39][40] - 新浆站投产采浆不断爬坡，老浆站采浆能力持续提升[36][37] - 外延并购西安回天和中原瑞德进一步扩大浆源版图[38][39][40] 做强 - 产品线不断补齐，凝血产品线全面覆盖，血浆利用率不断提升[41][42][43][44][45][46] - 运营效率持续提升，毛利率和净利率创新高[47][48] - 三大生产基地逐步建成投产，突破产能瓶颈[49][50][51][52][53][54][55]

新产品和新技术研发 - 成都蓉生“静注人免疫球蛋白（pH4）”（10%，50ml）获新增适应症临床试验批准[1] - 新增适应症为慢性炎性脱髓鞘性多发性神经根神经病[1] - 2024年9月11日可开展临床试验[1] - 产品规格为5g/瓶（10%，50ml）[1] - 研发投入824.34万元[1] - 本次新增适应症为国内首个该产品获准开展的临床研究[2] 市场对比 - 国际同类产品有美国CSL Behring多种规格[3]

业绩说明会信息 - 2024年半年度业绩说明会于9月23日10:00 - 11:30举行[3][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络互动[2][4] 投资者提问 - 2024年9月12日至20日16:00前可预征集提问[2][5] - 提问方式为上证路演中心网站或公司邮箱[2][5] 其他信息 - 参加人员有董事、副总经理何彦林等[4] - 联系人是田博、柯毓懋，电话010 - 65439720[6] - 联系邮箱为ttswdb@sinopharm.com[5][6] - 可通过上证路演中心网站查看说明会情况[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 采浆量持续增长,盈利能力显著提升 [2] - 产品结构优化,层析静丙提升盈利能力 [5] - 内生外延开拓血浆资源,浆站数量和血浆采集规模均持续保持国内领先 [5] - 产品线补充提升吨浆利润,未来有望进一步提升公司吨浆利润水平 [6] 公司财务数据和盈利预测 - 2024-2026年归母净利润分别为13.41/16.07/18.81亿元,对应EPS分别为0.68/0.81/0.95元 [7] - 2024年上半年公司实现收入28.41亿元(同比+5.59%),实现归母净利润7.26亿元(同比+28.10%) [5] - 2024年上半年公司整体毛利率55.67%(同比+7.13ppt) [5]