利润分配 - 2023年年度利润分配方案2024年5月17日经股东大会通过[3] - 以7,882,377,802股为基数，每股派0.12元，共派945,885,336.24元[5] 时间安排 - A股股权登记日2024/7/11，除权（息）和发放日2024/7/12[2][7] 税负情况 - 不同持股期限自然人及基金税负比率不同[10] - QFII、沪港通按每股0.108元派发，扣10%税[11][12] - 居民企业股东每股0.12元，自行缴税[12] 发放方式 - 中国大唐、国新博远现金红利公司自行发放[9]

投资计划 - 公司计划投资五个新能源发电项目，总投资额约27.49亿元[3][5][10] - 更新四个项目总投资额约22.01亿元，资金20%为资本金，80%为银行贷款[3][5][10] - 大直光伏项目总投资额约5.48亿元，资金30%为资本金，70%为银行贷款[3][5][10] 项目数据 - 五个项目装机容量合计537MW[3][8] - 更新风电年平均利用小时2100h，税前全投资内部收益率6.54%[8] - 全平光伏年平均利用小时953.13h，税前全投资内部收益率7.19%[8] - 侧岭光伏年平均利用小时962.9h，税前全投资内部收益率7.51%[8] - 大直光伏年平均利用小时1068.08h，税前全投资内部收益率6.7%[8] - 东乡光伏年平均利用小时1058.9h，税前全投资内部收益率7.22%[8] 项目展望 - 各项目运行期全投资财务内部收益率（税前）均超6%，盈利能力较好[12][15]

会议决策 - 2024年6月27日召开第十届董事会第四次会议，全票通过投资新能源发电项目议案[1] 项目情况 - 投资五个新能源项目，风电50MW，光伏487MW[1] - 项目总投资约27.49亿元，各项目资金来源含资本金和银行贷款[3] 项目主体 - 各项目由不同公司投资建设，注册资本50 - 200万元[3]

股东持股 - 广西投资集团有限公司持股1,758,250,835股，占总股本22.31%[2] - 来宾广投天河物产商业管理有限公司持股2,443,931股，持股比例0.031%[4] 减持计划 - 广西投资集团拟减持不超157,647,556股，比例不超2%[2] - 减持时间为2024年7月8日至10月7日[6] 股份来源 - 广西投资集团IPO前取得131,265,667股[6] - 发行股份购买资产取得1,134,875,408股[6] - 其他方式取得492,109,760股[6]

报告公司投资评级 公司首次覆盖给予"增持"评级。[67] 报告的核心观点 公司概况 1) 桂冠电力是大唐集团旗下的电力上市平台,主营水电业务,并积极发展新能源业务。[1][2][4][5] 2) 公司拥有广西红水河流域的多座梯级水电站,装机容量占红水河流域的58.64%。[19][22] 3) 公司资产结构稳定,大唐集团持股51.55%,为公司控股股东。[11][12] 4) 公司积极推进新能源业务发展,已公布多个风光项目,装机规模有望大幅提升。[15][54][56][57] 水电主业分析 1) 公司水电业绩受来水波动影响较大,2023年因来水偏枯而业绩承压。[24][25] 2) 公司水电电价政策有所改善,未来有望受益于电力市场化改革。[42][43][44][50] 3) 部分水电机组折旧即将到期,有利于未来成本下降和利润提升。[51][52] 4) 公司在建和规划的新水电项目有望为未来带来新的增长动能。[53][54][55] 新能源及火电业务 1) 公司新能源业务发展迅速,已公布多个优质风光项目。[56][57] 2) 公司火电业务受益于煤价下行,2023年有望实现减亏。[59][60] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 公司是大唐集团旗下的电力上市平台,主营水电业务,并积极发展新能源。公司拥有广西红水河流域的多座梯级水电站,装机容量占红水河流域的58.64%。公司资产结构稳定,大唐集团为控股股东。公司正在积极推进新能源业务发展,已公布多个风光项目,装机规模有望大幅提升。[1][2][4][5][11][12][15][19][22][54][56][57] 水电主业分析 公司水电业绩受来水波动影响较大,2023年因来水偏枯而业绩承压。公司水电电价政策有所改善,未来有望受益于电力市场化改革。部分水电机组折旧即将到期,有利于未来成本下降和利润提升。公司在建和规划的新水电项目有望为未来带来新的增长动能。[24][25][42][43][44][50][51][52][53][54][55] 新能源及火电业务 公司新能源业务发展迅速,已公布多个优质风光项目。公司火电业务受益于煤价下行,2023年有望实现减亏。[56][57][59][60]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为12人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为7,163,680,267股，占比90.8822%[4] 议案表决情况 - 2023年度董事会工作报告等多项议案同意票数7,163,680,167，比例99.9999%[8][10][11][12][13][14][16][17] - 注册发行不超过40亿元永续票据议案通过[13] - 2024年日常关联交易计划议案同意票数3,100,192,934，比例99.9999%[14] - 修订独立董事工作制度议案同意票数7,143,918,052，比例99.7241%[18] - 现金分红分段表决各持股比例股东同意比例高[18] - 5%以下股东对多项议案同意票数496,482,641，比例99.9999%[18] 其他事项 - 本次股东大会为普通决议议案，需二分之一以上股东表决通过[19] - 关联股东中国大唐集团有限公司对议案8回避表决[19] - 议案5、8、12对中小投资者单独计票[19] - 见证律师认为股东大会召集等事宜合规，决议合法有效[20] - 公告发布时间为2024年5月18日[21]

会议安排 - 2024年4月23日决定召开2023年年度股东大会[2] - 2024年4月25日公布股东大会相关决议公告、通知[2] - 现场会议于2024年5月17日上午10:30举行，网络投票时间为当天[3] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人12人，代表股份7,163,680,267股，占总股份90.8822%[4] 议案表决 - 《公司2023年度董事会工作报告》等多项议案同意7,163,680,167股，占比99.9999%[5][6][7][8][9][10][11][13][14][15] - 《关于公司2023年度利润分配议案》中小投资者同意496,482,641股，占比99.9999%[9] - 《关于注册发行不超过40亿元永续票据的议案》获通过[11] - 《关于预计公司2024年日常关联交易计划的议案》关联股东回避，同意3,100,192,934股，占比99.9999%[12] - 《关于公司2024年度续聘会计师事务所并支付其费用的议案》同意7163680167股，占比99.9999%[17] - 《关于修订<广西桂冠电力股份有限公司独立董事工作制度>的议案》同意7143918052股，占比99.7241%[18] 其他情况 - 本次会议未发生提出临时议案情形[19] - 股东大会召集、召开等事宜符合规定，决议合法有效[20][21]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比下降61.8%[1] - 公司2024Q1归母净利润同比增长46%[1] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为32.4/35.5/38.4亿元[2] - 公司2023年营业收入同比下降23.8%[2] - 公司2023年水电发电量同比下滑41.5%[2] - 公司2023年新能源资本支出达35.20亿元[2] - 公司2023年累计分红率达129%[4] - 公司2023年水电上网电价逐渐回升至0.263元/千瓦时[4] - 公司2023年营业收入同比下降23.8%[6] 用户数据 - 公司2023年累计分红率为129%[14] - 公司2023年总装机达到13.02GW[15] - 公司2023年市场化交易电量占比27.3%[19] - 公司2023年新增新能源装机0.47GW[20] 未来展望 - 公司维持“买入”评级，给予合理价值8.23元/股[4] - 桂冠电力2024~2026年预计归母净利润分别为32.44、35.47、38.35亿元[22] - 桂冠电力2026年预计营业收入增长4.7%至11866百万元[28] - 广发证券对桂冠电力的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[30] - 广发证券对桂冠电力的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上[31]

财报发布 - 公司于2024年4月25日发布2023年年度报告[3] 业绩说明会 - 2024年5月8日13:30 - 18:00参加2023年报沪市主板清洁低碳集体业绩说明会[3][6] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[3][6] - 方式为上证路演中心视频和网络互动[3][5][6] 投资者参与 - 2024年4月29日至5月6日16:00前可通过邮箱提问[3][8] - 2024年5月8日可登录上证路演中心观看直播及交流[6] 参会人员 - 董事长赵大斌等参加业绩说明会[6] 联系信息 - 业绩说明会联系人许女士，电话0771 - 6118839，邮箱ggep600236@163.com[9]

业绩总结 - 公司2023年全年实现归母净利润12.26亿元，同比下降61.8%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润4.4亿元，同比增长46.0%[1] - 公司2024年一季度业绩增长或来自火电改善与新能源增长[1] - 公司2024年3月31日归母净利润为2807百万元，同比增长129.0%[6] - 公司2024年3月31日每股收益为0.36元，ROE为15.3%[6] 分红政策 - 公司2024年全年总分红比例达到128.59%，创历史新高[2] - 公司2024年继续实行年中分红，不超过所属期限归母净利润的60%[3] 预测展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测分别为28.07、29.74亿元，PE分别为18、17、16倍[5] 资产配置 - 低协方差资产重估是市场均衡的必然结果，水电具备长期配置价值[4] 评级展望 - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券并进行交易[13] - 买入评级表示相对市场表现强于20%以上[14] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现[15]