第三季度收入和利润 - 第三季度营业收入31.81亿元人民币，同比增长26.05%[4] - 第三季度利润总额16.37亿元人民币，同比增长62.21%[4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润12.32亿元人民币，同比增长69.49%[4] - 第三季度基本每股收益0.1549元/股，同比增长73.87%[5] 前三季度累计收入和利润 - 前三季度累计营业收入73.35亿元人民币，同比微降0.25%[4] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润24.19亿元人民币，同比增长11.80%[4] - 净利润为27.66亿元人民币，较上年同期的24.99亿元增长10.7%[22] - 营业总收入为73.35亿元人民币，与上年同期的73.54亿元基本持平[21] - 营业利润为32.53亿元人民币，较上年同期的29.15亿元增长11.6%[22] - 归属于母公司股东的净利润为24.19亿元人民币，较上年同期的21.64亿元增长11.8%[22] - 前三季度基本每股收益0.3016元/股，同比增长13.39%[5] - 2025年前三季度营业收入为7.58亿元，较去年同期的7.65亿元下降了1.0%[32] - 2025年前三季度净利润为19.77亿元，较去年同期的10.72亿元大幅增长84.5%[33] - 综合收益总额为19.70亿元，较去年同期的10.74亿元增长83.5%[33] - 基本每股收益为0.30元/股，同比增长11.1%[23] - 综合收益总额为27.59亿元，同比增长10.3%[23] 成本和费用 - 营业成本为32.56亿元人民币，较上年同期的37.38亿元下降12.9%[21] - 财务费用为3.82亿元人民币，较上年同期的4.10亿元下降6.9%[21] 现金流表现 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额52.78亿元人民币，同比增长23.27%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为52.78亿元，同比增长23.3%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为79.67亿元，同比略有下降[24] - 投资活动产生的现金流量净额为流出26.77亿元，同比扩大28.6%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为流出18.12亿元，同比扩大21.4%[25] - 期末现金及现金等价物余额为17.43亿元，同比增长26.1%[26] - 购建固定资产等支付的现金为27.12亿元，同比增长26.5%[25] - 经营活动产生的现金流量净额由负转正，从-5.661亿元大幅改善至9.24亿元[35] - 经营活动现金流入小计同比增长113.8%，从13.706亿元增至29.304亿元[35] - 投资活动产生的现金流量净额增长34.1%，从7.888亿元增至10.577亿元[35] - 取得投资收益收到的现金增长106.2%，从8.494亿元增至17.517亿元[35] - 筹资活动现金流入小计增长42.0%，从115.818亿元增至164.417亿元[35] - 筹资活动产生的现金流量净额大幅流出，从-2.312亿元扩大至-19.823亿元[35] - 偿还债务支付的现金增长61.6%，从106.81亿元增至172.598亿元[35] - 支付给职工及为职工支付的现金增长18.2%，从2.313亿元增至2.734亿元[35] - 购建固定资产等长期资产支付的现金减少49.0%，从1.704亿元降至0.869亿元[35] - 期末现金及现金等价物余额为0.308亿元，较期初的0.254亿元有所增加[35] - 经营活动现金流入中销售商品收到现金8.34亿元，与去年同期8.25亿元基本持平[34] 水电业务表现 - 水电业务是第三季度业绩增长主因，水电收入同比增加8.66亿元，但受电力市场规则影响收入减少[9][10] - 2025年三季度水电发电量146.35亿千瓦时，同比增长59.40亿千瓦时，增幅68.32%[14] - 因分摊不平衡电费减少收入45,883.86万元，减少净利润40,062.01万元，减少归母净利润32,664.20万元[15] - 不平衡电费影响的归母净利润占公司最近一个会计年度经审计归母净利润的14.30%[15] 资产和负债状况 - 报告期末总资产512.13亿元人民币，较上年度末增长2.00%[5] - 资产总计为512.13亿元人民币，较上年同期的502.08亿元增长2.0%[18] - 短期借款为98.79亿元人民币，与上年同期的99.07亿元基本持平[18] - 长期借款为113.23亿元人民币，较上年同期的104.11亿元增长8.7%[19] - 未分配利润为62.73亿元人民币，较上年同期的48.42亿元增长29.6%[20] - 2025年9月30日货币资金为1,746,488,495.62元，较2024年末965,672,537.62元显著增加[17] - 2025年9月30日应收账款为2,395,151,527.49元，较2024年末2,072,353,961.63元有所增加[17] - 母公司长期股权投资为222.38亿元，较年初增长2.1%[28] - 母公司其他应收款为19.85亿元，较年初大幅增长130.1%[28] - 总资产为307.07亿元，与上年末的306.94亿元基本持平[29] - 短期借款大幅减少至50.07亿元，较上年末的72.94亿元下降了31.4%[29] - 长期借款显著增加至17.89亿元，较上年末的3.46亿元增长了417.1%[29] - 负债总额为93.01亿元，较上年末的96.51亿元下降了3.6%[29] - 所有者权益合计为214.07亿元，较上年末的210.43亿元增长了1.7%[30] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数47,984名[12] - 中国大唐集团有限公司为第一大股东，持股4,063,487,233股，持股比例51.55%[12] - 广西投资集团有限公司为第二大股东，持股1,758,394,835股，持股比例22.31%[12] - 中国长江电力股份有限公司为第三大股东，持股919,403,010股，持股比例11.66%[12] - 国新博远投资（北京）有限公司为第四大股东，持股339,547,000股，持股比例4.31%，其中质押150,000,000股[12] 投资收益 - 投资收益为19.02亿元，较去年同期的9.50亿元增长了100.2%[32]

股票代码：600236 股票简称：桂冠电力 编号： 2025-039 2.2025 年三季度公司主力水电站所在流域来水快速增长，公司 针对来水偏丰的水情，加强预测监控，积极争取电网调度，实现水能 高效利用和零弃水。2025 年三季度水电发电量 146.35 亿千瓦时，同 比增长 59.40 亿千瓦时，增幅 68.32%。 广西桂冠电力股份有限公司 关于执行《南方区域电力现货市场广西连续结算试运 行实施方案》情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 1.按照《南方区域电力现货市场广西连续结算试运行实施方案》 （以下简称《实施方案》），水电等非市场电源在保障居民及农业等 保障性用电需求后的电量将被投向市场，并分摊不平衡电费。 2.广西桂冠电力股份有限公司（以下简称公司）所属主力水电站 在三季度进入主汛期，接连受台风带来的持续降雨影响，电站所处流 域来水经历多轮涨水过程，红水河龙滩水库快速逼近汛限水位，公司 争取加大水电出力，全力消纳和利用来水，实现零弃水。 3.公司正持续与广西自治区政府相关 ...

桂冠电力10月30日公告，2025年第三季度实现营业收入31.81亿元，同比增长26.05%；归属于上市公司 股东的净利润12.32亿元，同比增长69.49%；基本每股收益0.1549元。前三季度实现营业收入73.35亿 元，同比下降0.25%；归属于上市公司股东的净利润24.19亿元，同比增长11.80%；基本每股收益0.3016 元。 ...

行业投资评级 - 报告对公用事业行业给予“看好”的投资评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为构建公用事业行业央企ESG评价体系，强调“绿色安全+能源转型是核心，社会责任担当是基石” [1] - 公用事业行业ESG评价体系的建立基于环境与社会议题并重，其绿色转型成效直接关系到国家“双碳”目标的实现 [3] - 政策导向包括“大力发展新能源和清洁能源”、“推动煤电三改联动”、“大力推进智能配电网标准化”等 [3] 公用事业行业ESG政策 - 环境议题在公用事业行业ESG政策中占据基础性地位，因其是能源消耗和碳排放的主要部门 [9] - 社会议题构成重要部分，源于其产品与服务的公共必需品属性，服务的普惠性与稳定性是关键 [9] - 近年来国家发改委、国家能源局等部门密集发布了多项政策文件，对行业的绿色低碳转型和民生保障能力建设提出具体要求 [9] 公用事业行业ESG评价体系构建 - 评价体系设有4大类加分项和1类减分项，均为客观评价指标 [12] - 加分项包括“通用指标”、“环境指标”、“社会指标”和“治理指标”，下设18个一级指标和35个二级指标 [12] - 减分项为“违法违规事件或处罚”，对应1个一级指标和3个二级指标 [12] 通用指标 - “通用指标”主要衡量ESG报告的整体真实性与规范化，满分7分 [12] - 包含3个一级指标：报告编制依据（常用GRI标准）、第三方鉴定、是否发布ESG专项报告 [12] - 2024年公用事业行业ESG报告（包含单独披露与年报披露）披露比例达到72.0% [13] 环境指标 - “环境指标”以节能低碳、循环经济为原则，结合行业高能耗特点设置，满分20分 [14] - 下设4个一级指标：排放与污染管理、生态与合规管理、资源利用与循环、气候与能源战略 [14] - 指标设立依据包括《中央企业节约能源与生态环境保护监督管理办法》和《“十四五”循环经济发展规划》等政策 [15][16][17] 社会指标 - “社会指标”立足行业“公共服务提供者”的核心定位，突出社会稳定与民生保障，满分27分 [19] - 下设6个一级指标：社区贡献与发展、员工发展、创新与知识产权、供应链与企业责任、产品与客户权益、核心运营责任 [19] - 指标设立依据包括乡村振兴战略、劳动法、《中华人民共和国产品质量法》和《中华人民共和国数据安全法》等 [19][21][22] 治理指标 - “治理指标”是行业可持续发展的核心保障，突出中国特色治理要求，满分24分 [23] - 下设5个一级指标：党建引领、行业改革、合规风险管理、治理结构、信息披露透明度 [23] - 指标设立依据包括《提高央企控股上市公司质量工作方案》、《中央企业合规管理办法》和《中华人民共和国公司法》等 [23][25][26] 减分指标 - “减分指标”包含一个指标“违法违规事件或处罚”，下设环境、社会、治理3个二级指标 [28] - 评分规则为违反一条扣3分 [28] 重点公司估值 - 报告列出了公用事业重点公司的估值表，涵盖火电、新型能源、核电、水电、天然气等子板块 [34][35] - 例如，华润电力（00836.HK）2025年预测EPS为2.88，对应PE为6倍；国电电力（600795.SH）2025年预测EPS为0.41，对应PE为13倍 [34]

桂冠电力今年以来股价涨11.16%，近5个交易日涨0.14%，近20日涨17.17%，近60日涨14.98%。 今年以来桂冠电力已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为7月9日，当日龙虎榜净买入-1054.99万 元；买入总计6739.01万元 ，占总成交额比9.29%；卖出总计7794.00万元 ，占总成交额比10.74%。 资料显示，广西桂冠电力股份有限公司位于广西壮族自治区南宁市青秀区民族大道126号，成立日期 1992年9月4日，上市日期2000年3月23日，公司主营业务涉及水力发电、火力发电和风力发电、售电 等。主营业务收入构成为：水电分部72.65%，风电分部11.65%，火电分部9.43%，太阳能发电分部 4.71%，其他分部1.00%，其他(补充)0.56%。 10月28日，桂冠电力盘中下跌2.12%，截至14:18，报7.37元/股，成交4514.03万元，换手率0.08%，总市 值580.93亿元。 资金流向方面，主力资金净流出61.14万元，特大单买入114.07万元，占比2.53%，卖出0.00元，占比 0.00%；大单买入396.97万元，占比8.79%，卖出572.17万元，占比1 ...

电力股市场表现 - A股市场电力股普遍上涨，上海电力封涨停板，涨幅为9.99% [1] - 湖南发展股价上涨超过6%，涨幅为6.64% [1][2] - 豫能控股股价上涨超过4%，涨幅为4.43% [1][2] - 赣能股份、湖北能源、桂冠电力股价均上涨超过3%，涨幅分别为3.96%、3.86%、3.51% [1][2] 重点公司涨幅与市值 - 上海电力总市值686亿元，年初至今涨幅高达173.72% [2] - 湖南发展总市值60.34亿元，年初至今涨幅为38.09% [2] - 豫能控股总市值93.53亿元，年初至今涨幅为47.71% [2] - 桂冠电力总市值581亿元，年初至今涨幅为11.01% [2] - 湖北能源总市值314亿元，但年初至今股价微跌0.63% [2] 其他表现突出个股 - 建投能源年初至今涨幅为71.69%，总市值173亿元 [2] - 圣元环保年初至今涨幅为62.00%，总市值56.71亿元 [2] - 京能电力总市值318亿元，年初至今涨幅为38.40% [2]

行业整体表现 - 10月以来沪市电力公司经营数据亮眼 清洁能源发电量同比普遍实现两位数增长 [1] - 新能源装机规模持续扩张 电价机制理顺和现金流改善夯实行业基本面 [1] - 在量增价稳双轮驱动下 行业景气度持续回升 为四季度延续增长打下坚实基础 [1] - 四季度行业发电量有望延续稳步增长 新能源发电占比进一步提升 行业盈利结构更加健康 [3] 水电类公司 - 华能澜沧江水电前三季度发电量96266亿千瓦时 同比增长1190% 上网电量95490亿千瓦时 同比增长1202% [1] - 广西桂冠电力前三季度累计发电量31848亿千瓦时 同比增长1489% 其中水电28157亿千瓦时 同比增长2193% [1] - 水电公司发电量增长主要受益于来水偏丰 叠加科学调度提升发电效率 [1] 新能源发电公司 - 中国三峡新能源第三季度总发电量17440亿千瓦时 同比增长578% 其中风电9623亿千瓦时 同比增长485% 光伏发电7651亿千瓦时 同比增长1293% [2] - 前三季度陆上风电同比增长1222% 光伏增长1118% 独立储能大幅增长4310% [2] - 公司前8个月可再生能源电价附加回收已超过去年全年 为后续投资扩张提供充裕现金流 [2] 核电类公司 - 中国核电依托核电高可利用率与新能源快速扩张 发电量和装机规模同步创历史新高 [2] - 截至2025年9月30日 控股在运核电机组26台 装机2500万千瓦 在建及核准待建19台 装机218590万千瓦 总装机468590万千瓦 [2] - 前三季度累计商运发电量184364亿千瓦时 同比增长1495% 上网电量174095亿千瓦时 同比增长1520% [2] 四季度展望 - 冬季用电高峰临近 电力需求将进一步释放 [3] - 水电企业受益来水偏丰 核电稳定性优势凸显 风光项目新增装机并网节奏加快 [3] - 储能业务快速发展将增强电网调节能力 为新能源发电削峰填谷提供支撑 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“电力板块 Q3 业绩值得期待”，表明对行业持积极看法 [1] - 核心观点围绕国资委稳定电价煤价、防止内卷式恶性竞争的政策背景，以及国庆期间现货电价表现和第三季度火电、水电公司业绩预期展开 [2][3][4] 政策与市场表现 - 国资委在国庆节前召开会议，要求稳定电价和煤价，防止内卷式恶性竞争，电力行业首次提出反内卷 [4] - 节后第一周电力板块表现良好，华能国际和华电国际股价均上涨3%以上 [4] - 国庆期间现货最低电价表现优于此前假期，山东在8天假期中仅有1天现货最低价为负，而去年的7天假期中有5天为负值，这可能与服务业用电负荷急剧攀升有关 [4][6] 第三季度业绩预期 - 临近第三季度报告，据测算，火电公司普遍增速将继续增长，预计主要在30%至80%之间，传统火电龙头业绩预计表现不错 [4][5] - 水电业绩第三季度普遍较好，主要由于三季来水较好 [4][8] 水电公司具体业绩数据 - 黔源电力公告称，前三季度预计实现净利润4.5亿至5.3亿元，同比增长70%至100%，因来水偏多23.6%，发电量增长50%至79亿度 [4][8] - 桂冠电力2025年前三季度发电量318亿度，同比增长14.9%，其中水电发电量282亿度，同比增长21.9%，而2025年上半年发电量为162亿度，同比下降7.74% [4][8] - 三峡集团披露，10月1日至8日共发电129.8亿度，同比增长71.4%，其中水电累计发电111亿度，同比增长114%，湖北能源水布垭、隔河岩、高坝洲梯级电站节日期间累计发电2.17亿度，同比增长299% [4][8] 煤电减碳技术路径 - CCUS技术成熟但能耗和成本仍然较高，预计我国每年驱油封存二氧化碳潜力可达5000万吨到1亿吨，深部咸水层封存总量可达万亿吨以上 [4][7] - 掺烧生物质技术成熟，但受生物质资源规模、收集、区位和时间匹配等制约较大 [4][7] - 煤电掺氨已初步开展工程验证，实现了25%至35%的掺烧比例，技术上日趋成熟，但需要绿氨成本下降，远期煤电降碳约50%，总成本仍不高于气电 [4][7] - 灵活高效煤电机组相较于常规煤电机组的单位投资预计增加约100元/千瓦 [4][7]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但对各子板块及重点公司给出了具体的投资分析意见 [4] - 核心观点：水电行业秋汛来水显著好转，基本面修复可期；火电行业受益于煤价同比下跌，盈利能力改善；核电装机增长确定性强；燃气行业销气景气度复苏，降本持续演绎 [4] 火电板块业绩与前景 - 3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨，成本端改善推动度电盈利能力同比正增长 [4] - 1-8月全国火电设备平均利用小时数为2783小时，同比减少144小时，主要受新能源装机高增冲击；但7、8月单月火电发电量同比增速分别为4.3%、1.7%，Q3发电景气度提升 [4] - 预计电价平稳的北方火电企业有望延续利润快速修复趋势，重点公司如大唐发电3Q25归母净利润同比增速达51.4% [4][5] 水电板块业绩与前景 - 2025年夏季来水先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1%；长江电力Q3单季度发电量同比减少5.84% [4] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍，预计Q4大水电发电能力将得到保障 [4] - 水电公司可通过节约财务费用、提升投资收益等方式增厚业绩，主汛期来水不佳对3Q25利润影响总体可控，桂冠电力3Q25归母净利润同比增速达80.0% [4][5] 核电板块业绩与前景 - 前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33%，中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产，进一步打开电量增长空间 [4] - 2025年4月新核准10台机组，延续高速核准节奏，中长期核电装机增长确定性强；降息周期下有望减轻财务费用压力 [4] - 中国核电和中国广核3Q25归母净利润同比增速分别为-5.0%和-9.5%，但长期增长前景明确 [4][5] 燃气板块业绩与前景 - 1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比微降0.1%；但5月以来消费连续四个月正增长，终端消费景气度持续修复 [4] - 三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格呈震荡回落趋势，国内外资源价格齐降利好城燃企业降本；国际油价下跌亦利好LNG进口成本回落 [4] - 居民气价格联动调整利好城燃企业毛差修复，中泰股份3Q25归母净利润同比增速高达210.3% [4][5] 重点公司业绩预测 - 电力板块：大唐发电9M25归母净利润同比增速48.5%；华能国际、福能股份、华电国际、桂冠电力增速在10-20%区间；新天绿色能源、长江电力等增速在0-10%区间 [4][5] - 燃气板块：中泰股份9M25归母净利润同比增速79.3%；新奥股份增速0.5%；深圳燃气、九丰能源业绩增速为负 [4][5] 投资分析意见 - 水电板块推荐国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力，主汛期虽来水偏枯但秋汛来水大幅转好，估值有望低位修复 [4] - 绿电板块建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等，7-8月全国新能源消纳率提升，国补下发减轻现金流压力 [4] - 核电板块建议关注中国核电、中国广核，新机组投产贡献业绩增量，十五五期间迎投产高峰 [4] - 火电板块推荐国电电力、华能国际、华电国际，煤价下跌后部分电价稳定地区盈利能力大幅改善 [4] - 燃气板块长期看好昆仑能源、新奥能源等港股城燃企业，以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商 [4]

行业投资评级 - 报告对公用事业行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 水电行业主汛期来水短期承压，但秋汛来水显著好转，基本面修复可期 [5] - 火电行业受益于Q3煤价同比下跌及夏季高温带来的发电景气度提升，盈利能力预计同比保持正增长 [5] - 核电行业机组投产助力电量稳步成长，年内核准保持高增节奏，中长期装机增长确定性强 [5] - 燃气行业销气景气度逐渐复苏，国内外资源价格下降利好城燃企业持续降本 [5] 火电板块总结 - 3Q25秦皇岛5500大卡动力煤现货均价为672元/吨，同比3Q24下降176元/吨，环比2Q25提升41元/吨 [5] - 1-8月全国火电设备平均利用小时数为2783小时，同比减少144小时 [5] - 1-8月全国火电发电量同比下降0.8%，但7、8月单月火电发电量同比增速分别为4.3%、1.7%，景气度有所提升 [5] - 预计电价平稳的北方火电企业有望继续取得超越行业平均的业绩增速 [5] - 重点公司业绩增速：大唐发电（9M25归母净利润66亿元，同比+48.5%）、华能国际（9M25归母净利润125亿元，同比+19.7%）、福能股份（9M25归母净利润20亿元，同比+14.9%）等 [6] 水电板块总结 - 2025年夏季来水呈现先枯后丰，主汛期来水不佳导致7、8月全国水电发电量同比下降9.8%、10.1% [5] - 1-9月长江电力发电量同比下降0.29%（Q3单季度发电量同比减少5.84%），桂冠电力水电发电量同比增长21.93% [5] - 9月起秋汛来水显著好转，10月1日-8日长江电力累计发电约103亿千瓦时，同比翻倍 [5] - 重点公司业绩增速：桂冠电力（9M25归母净利润25亿元，同比+15.3%）、长江电力（9M25归母净利润293亿元，同比+4.6%）、国投电力（9M25归母净利润67亿元，同比+1.9%）等 [6] 核电板块总结 - 今年前三季度中国核电的核电发电量同比增长11.33% [5] - 中核漳州二号、中广核惠州一号机组有望于四季度投产，进一步打开电量增长空间 [5] - 2025年4月新核准10台机组，延续高速核准节奏 [5] - 重点公司业绩：中国核电（9M25归母净利润86亿元，同比-4.1%）、中国广核（9M25归母净利润86亿元，同比-14.3%） [6] 燃气板块总结 - 1-8月全国天然气表观消费量2845.6亿立方米，同比下降0.1%，但5月以来消费连续四个月保持正增长 [5] - 三季度中国进口现货LNG到岸价格及中国LNG出厂价格均呈震荡回落趋势 [5] - 国内外资源价格齐降利好城燃企业持续降本 [5] - 重点公司业绩增速：中泰股份（9M25归母净利润3亿元，同比+79.3%）、新奥股份（9M25归母净利润35亿元，同比+0.5%）等 [6] 投资分析意见总结 - 水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、桂冠电力，主汛期虽来水偏枯但秋汛来水大幅转好，基本面修复叠加降息利好 [5] - 绿电：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等，7-8月全国新能源消纳率提升，国补下发减轻现金流压力 [5] - 核电：建议关注中国核电、中国广核，新机组投产贡献业绩增量，十五五期间迎投产高峰 [5] - 火电：推荐国电电力、华能国际、华电国际，煤价下跌后部分电价稳定地区火电盈利能力大幅改善 [5] - 天然气：长期看好优质港股城燃企业如昆仑能源、新奥能源等，同时推荐产业一体化天然气贸易商如新奥股份、九丰能源等 [5] 重点公司估值 - 提供多家重点公司截至2025年10月13日的收盘价及未来三年EPS和PE预测，例如华能国际（25E PE 9x）、长江电力（25E PE 19x）、新奥股份（25E PE 11x）等 [7][8]