行业投资评级 - 行业投资评级为增持，且维持此评级 [6] 核心观点 - 日本从“战略模糊”走向“台海介入预期抬升”，地缘局势不确定性加剧 [11][17][19] - 日本首相高市早苗公开表示不排除在“台湾遭武力攻击”情形下军事介入，引发中方强烈反对 [11][20] - 2025年日本防卫白皮书和外交蓝皮书明确将中国列为“前所未有的最大战略挑战” [11][20] - 短期内爆发直接军事冲突概率可控，但高频摩擦与中长期对抗的安全环境中枢明显抬升 [11][20] - 台海议题正从中美博弈演变为中美日三方安全联动的焦点，可能加速我国装备列装进度 [11][20] - 地缘政治不确定性加剧若持续发酵或升级，有望对军工板块形成有效催化，凸显板块配置价值 [11][20] 行业基本状况 - 行业上市公司数量为142家 [3][6] - 行业总市值为29,140.68亿元，行业流通市值为25,169.83亿元 [3][6] 本周市场回顾 - 本周申万国防军工指数下跌1.72%，在31个申万一级行业中涨幅排名第4 [8][29] - 同期上证综指下跌3.90%，创业板指下跌6.15%，沪深300指数下跌3.77% [8][29] - 周一（11月17日）板块单日涨幅最大，为1.59% [8][29] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为67.3倍 [8][36] - 各子板块PE(TTM)分别为：航空装备71.5倍、航天装备271.2倍、地面兵装83.1倍、军工电子69.6倍、航海装备40.3倍 [8][36] - 申万国防军工指数过去五年PE(TTM)分位数为89.0% [8][36] - 各子板块过去五年PE(TTM)分位数分别为：航空装备87.2%、航天装备98.8%、地面兵装89.6%、军工电子92.4%、航海装备0.6% [8][36] - 板块股票交易活跃度提高，周五（11月21日）总成交量达本周最高水平，约为37.95亿股，总成交金额约为727.31亿元 [35] - 截至11月21日，板块融资融券余额386.83亿元，其中融资余额384.74亿元（占流通市值比例1.61%），较上周增加19.84亿元，同比增加7.98%；融券余额2.09亿元（占流通市值比例0.01%），融券卖出额1.07亿元，较上周增加0.08亿元，同比增加7.79% [40] - 本周板块内138家公司中31家上涨，江龙船艇周涨幅最高，达64.97% [49][50] 重点赛道动态 - **可控核聚变**：上海电气披露“全链条”参与多项聚变大科学装置，包括国内首个燃烧等离子体实验装置BEST、国际ITER项目、EAST“东方超环”等，其为ITER项目承制的磁体冷态测试杜瓦设备长22.16米、重约330吨 [10][12][21] - **低空经济**：深圳高交会低空经济产业展聚集200余家产业链上下游企业，覆盖eVTOL整机、无人机核心部件等完整链条，并发布《低空经济人才白皮书》和《2025-2027年深圳市低空经济标准框架体系和发展路线图》 [13][22] - **航发&燃机**：中国航发携19型动力产品首次亮相迪拜航展，国产大飞机C919实现中东首秀，已交付26架，开通30余条航线，累计运送旅客超200万人次 [14][23] - **卫星互联网**：世界互联网大会期间举行中国卫星互联网应用成果发布会，重点推出“卫星互联网助力县域流通经济高质量可持续发展专项”，构建“一网万站”信息网络 [15][26][28] 建议关注方向及公司 - **导弹及军工电子**：军工电子元器件（振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、复旦微电）；导弹产业链（天秦装备、智明达、盟升电子、菲利华、楚江新材、国博电子） [16][20] - **航空发动机&燃汽轮机**：整机（航发动力）；配套（航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、航宇科技） [16][20] - **军贸**：整机（中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹）；系统（国睿科技、航天南湖） [16][20] - **新域新质建设**：商业航天（航天智装、航天电子、中国卫星、天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇、超捷股份、斯瑞新材）；低空经济/无人机（航天彩虹、纵横股份、利君股份、广联航空、安达维尔、威海广泰） [16][20]

公司治理与股东会安排 - 公司将于2025年12月10日14点00分在洪都航空城会议中心召开2025年第二次临时股东会 [1] - 股东会采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为2025年12月10日9:15至15:00 [1][2] - 本次股东会审议的议案1已由公司第八届董事会第七次临时会议审议通过 相关公告于2025年11月22日披露 该议案将对中小投资者单独计票 [4][5][6] 董事会与高管变更 - 公司第八届董事会第七次临时会议于2025年11月20日召开 应出席董事9人 实际出席9人 会议审议通过了变更公司董事、聘任高级管理人员及召开临时股东会等三项议案 所有议案均以9票赞成、0票反对、0票弃权获得通过 [20][21][22][24][25][26][28] - 董事会提名周继强先生和张峣先生为公司第八届董事会非独立董事候选人 该事项尚需提交股东会审议 [21][23][29][31] - 董事会同意聘任周继强先生担任公司总经理 聘任胡育清先生担任公司副总经理 任期自董事会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止 [24][32] 人事变动详情 - 董事变更源于控股股东中国航空科技工业股份有限公司推荐 推荐周继强为公司董事、总经理人选以替代曹春 推荐张峣为公司董事人选以替代康颖蕾 [29] - 离任董事康颖蕾女士持有公司股票20000股 并承诺未来出售股票所得收益全部上缴公司 [30] - 新任总经理候选人周继强先生出生于1973年11月 拥有工程硕士学位和正高级工程师职称 现任公司副总经理 历任公司650所副主任、主任、副所长等职务 [34] - 新任董事候选人张峣先生出生于1988年9月 拥有工程硕士学位 现任中国航空科技股份有限公司规划投资部高级业务经理 [34] - 新任副总经理胡育清先生出生于1976年6月 拥有工商管理硕士学位和高级经济师职称 现任江西洪都商用飞机股份有限公司党委副书记、纪委书记、工会主席 [35] 股东服务与投票机制 - 为服务中小投资者 公司将委托上证所信息网络有限公司通过发送智能短信等形式 根据股权登记日股东名册主动提醒股东参会投票 [18] - 股东会投票采用累积投票制选举董事和独立董事 股东每持有一股即拥有与应选董事人数相等的投票总数 可集中或分散投给候选人 [16] - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行网络投票 首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [6]

公司股东大会安排 - 江西洪都航空工业股份有限公司计划于2025年12月10日14:00召开2025年第二次临时股东大会 [2] - 本次股东大会将采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [2] - 股东大会具体通知已于2025年11月20日在上海证券交易所网站披露 [2]

公司人事变动 - 公司第八届董事会第七次临时会议审议通过聘任周继强为公司总经理[1] - 公司董事会审议通过聘任胡育清为公司副总经理[1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为飞机制造占比99.58%[1] - 2024年1至12月份公司其他业务收入占比0.42%[1] - 截至发稿公司市值为237亿元[1]

人事变动 - 公司拟聘任周继强担任总经理，胡育清担任副总经理[1] - 被聘任人员具备任职资格和经验，无违规受罚情况[1] - 聘任程序和表决结果合规，独立董事同意聘任决定[1]

人事变动 - 曹春因年龄离任，将任公司顾问[1] - 康颖蕾因工作调整离任，承诺上缴20000股股票收益[2][3] - 拟提名周继强和张峣为非独立董事候选人[5] - 董事会同意聘任周继强为总经理，胡育清为副总经理[7] 会议相关 - 2025年11月20日召开第八届董事会第七次临时会议审议多项议案[1] - 更换董事事宜待股东会审议通过生效[2]

人事变动 - 提名委员会拟提交聘任议案至第八届董事会第七次临时会议[1] - 同意聘任周继强为总经理，胡育清为副总经理[2] - 同意将相关议案提交会议审议[2]

股东大会安排 - 公司拟于2025年12月10日14:00召开2025年第二次临时股东大会[1] - 本次股东大会采用现场和网络投票结合的表决方式[1] - 相关通知于2025年11月20日在上海证券交易所网站披露[1] 投票服务 - 公司拟使用上证信息的股东大会提醒服务[2] - 投资者收到短信可按提示投票，拥堵时可用原平台投票[2] - 投资者可通过邮件等反馈对服务的意见或建议[2] 公告时间 - 公告发布时间为2025年11月21日[4]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会召开日期为2025年12月10日[4][5][7] - 现场会议14点在洪都航空城会议中心召开[7] - 网络投票12月10日进行，交易系统和互联网投票时间不同[7][8] - 审议变更公司董事议案，应选2人，候选人是周继强和张峣[9] - 议案1于2025年11月22日披露[9] - 对中小投资者单独计票的议案为议案1[11] - 股权登记日为2025年12月3日[17] - 会议登记时间为12月9日9:00 - 16:00，地点在综合管理部[18] - 会议会期预计半天，出席人员费用自理[20] - 公司联系电话（0791）87669749，传真（0791）87669999，联系人严迅武、熊楚墨[20] 董事选举票数 - 选举董事陈××时，方式一票数500，方式二、三票数为100[30] - 选举董事赵××时，方式二票数100，方式三票数50[30] - 选举董事蒋××时，方式二票数100，方式三票数200[30] - 选举董事宋××时，方式二票数100，方式三票数50[30]

人事变动 - 提名周继强和张峣为董事候选人，待股东会审议[3] - 聘任周继强为总经理，胡育清为副总经理[4] 会议安排 - 2025年11月20日召开第八届董事会第七次临时会议[2] - 拟定于2025年12月10日召开2025年第二次临时股东会[5]