核心观点 - 中盐化工以68亿元收购国内最大天然碱矿 进一步加码纯碱主业 [2][3][6] - 收购标的资源量达20.77亿吨天然碱和13.74亿吨石盐 为国内已查明最大储量 [6] - 公司纯碱产能390万吨居全国第三 将通过天然碱法优化产品结构 [8][6] 收购详情 - 原计划与太湖投资合资设立中盐碱业(持股49%)竞拍采矿权 现对方退出后公司将100%控股 [4][5] - 采矿权位于内蒙古通辽市奈曼旗 28.85平方公里区域内天然碱矿物量14.47亿吨 [5][6] - 天然碱不受合成碱产业政策限制 成本优势明显 [6][8] 公司实力 - 资产负债率28.65%处于行业低位 具备再融资空间 [9][10] - 上市以来累计盈利76.81亿元 分红23.64亿元 [3][10] - 拥有盐化工全产业链优势 金属钠和糊树脂产能全球领先 [7][8] 资金安排 - 将通过战略引资/自有资金/银行贷款/资本市场等多渠道筹措资金 [10] - 2021年曾以28.3亿元收购青海发投碱业 2019年41.48亿元收购氯碱化工资产 [7] 战略规划 - 目标形成氨碱法、联碱法、天然碱法三大工艺并行格局 [8] - 加快资源开发利用 力争早建成投产 [6]

股权变动与资产重组 - 中盐化工拟通过减资方式使太湖投资退出中盐碱业，交易完成后中盐碱业将成为公司全资子公司并纳入合并报表范围 [1] - 中盐碱业初始注册资本4000万元，太湖投资持股51%，中盐化工持股49% [1] - 本次交易构成资产交易但不构成关联交易，不会导致上市公司控制权变更 [1] - 鉴于矿业权涉及金额较大，本次交易预计构成重大资产重组 [3] 资源获取与战略布局 - 中盐碱业以68.0866亿元成功竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权 [1] - 该矿藏为国内已探明储量最大的天然碱资源 [2] - 公司目前拥有390万吨纯碱产能，在氨碱法、联碱法工艺上均有布局 [2] - 通过获取该矿藏，公司将形成氨碱法、联碱法、天然碱法的多元化工艺格局 [2] 行业与技术优势 - 天然碱相比合成碱具有更低能耗、成本和绿色环保优势，正逐步成为纯碱行业主流 [2] - 天然碱法相比合成法纯碱生产具备显著成本优势 [2] - 掌控该矿藏有助于降低生产成本，提升利润水平，增强产品市场适应性和竞争力 [2] 发展战略与产业升级 - 公司将全面推动产业结构优化升级，构建技术先进、多元发展的现代化产业体系 [3] - 聚焦两碱、两钠、两树脂核心业务，增强产业链韧性与竞争力 [3] - 通过创新驱动产业链优化，布局战略性新兴产业，推动产业链向高端化、智能化、绿色化发展 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价 8.40 元 [5][8] 报告的核心观点 - 中盐化工和中石油组成的合资公司以 68 亿元竞拍获得通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，中石油将减资退出合资公司全部股权，后续天然碱子公司并表将大幅增加公司纯碱产能，扩大成本和规模优势 [1] - 纯碱行业供需错配价格偏弱，但成本端动力煤、原盐价格下跌助力价差相对稳定，公司 24 年完成多个技改项目，有望助力降本 [4] - 考虑天然碱矿开发时间较长，维持此前盈利预测，结合可比公司 25 年 Wind 一致预期平均 16xPE，给予公司 25 年 20 倍 PE 估值 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司获得天然碱采矿权情况 - 合资公司中石油中盐（内蒙古）碱业以 68 亿元竞拍获得通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，初步勘测矿区储量包括 14.47 亿吨天然碱矿 [2] - 矿区所在通辽市水资源较丰富，年降水量在 350 - 450mm，区域内西辽河近年平均年径流量 26.7 亿立方米，且具备靠近华北、华东下游玻璃产区的区位优势 [2] 公司纯碱规模优势情况 - 中石油将减资退出中盐碱业全部股权，公司对中盐碱业认缴金额不变，后续中盐碱业将并表，天然碱资源相关投资将由全资子公司完成 [3] - 当前公司拥有纯碱名义产能 390 万吨，规模居国内第三，获得天然碱采矿权后，公司同时拥有氨碱法、联碱法和天然碱法工艺路线，有望提升核心竞争力 [3] 纯碱行业情况 - 6 月 15 日轻质/重质纯碱价格为 1283/1375 元/吨，较年初 -13%/-13%，氨碱法/联碱法(双吨)价差 540/288 元/吨，较年初 -6/+29 元/吨，行业供需错配下价格仍偏弱，成本端动力煤、原盐价格下跌助力价差相对稳定 [4] 公司降本情况 - 截至 Q1 末公司在建工程合计 6.4 亿元，较年初 +0.5 亿元，24 年完成多个技改项目，青海地区动态平衡环保、盐湖尾矿资源利用等项目完工转固，伴随技改项目推进，有望助力公司降本 [4] 盈利预测与估值情况 - 维持此前盈利预测，公司 25 - 27 年归母净利润 6.1/7.8/10.1 亿元，对应 EPS 为 0.42/0.53/0.69 元 [5] - 结合可比公司 25 年 Wind 一致预期平均 16xPE，结合天然碱资源为公司带来的成长潜力，给予公司 25 年 20 倍 PE 估值，目标价 8.40 元 [5] 经营预测指标与估值情况 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|16,101|12,893|13,998|14,982|15,846| |+/-%|(11.35)|(19.93)|8.57|7.03|5.77| |归属母公司净利润(人民币百万)|1,152|518.79|612.28|779.73|1,011| |+/-%|(38.21)|(54.95)|18.02|27.35|29.61| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.79|0.35|0.42|0.53|0.69| |ROE(%)|12.07|5.22|5.56|6.66|8.02| |PE(倍)|9.20|20.43|17.31|13.60|10.49| |PB(倍)|0.88|0.87|0.84|0.80|0.75| |EV EBITDA(倍)|3.29|5.56|5.48|4.02|2.88| [7] 可比公司估值情况 |公司名称|股票代码|6 月 19 日股价（元/股）|6 月 19 日市值（亿元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2025E P/E（x）|2026E P/E（x）|2027E P/E（x）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |三友化工|600409 CH|4.82|100|0.32|0.41|0.59|15|12|8| |云图控股|002539 CH|8.98|108|0.74|0.90|1.11|12|10|8| |巨化股份|600160 CH|28.22|762|1.45|1.81|2.25|19|16|13| |平均|||||||16|12|10| [13] 盈利预测情况 - 给出公司 2023 - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率 [19]

恒润股份风电齿轮箱零部件项目 - 恒润股份全资子公司恒润传动拟投资12亿元建设年产2000套风电齿轮箱零部件项目，资金来源为自有或自筹资金 [1] - 项目分期建设，一期计划投资5亿元，计划于2025年7月开工建设 [1] - 后续各期建设将根据市场环境、公司战略和资金安排适时推进 [1] - 此次投资展现公司对风电市场的信心，有望提升竞争力，符合新能源行业发展趋势 [1] 通源石油股价异常波动 - 通源石油股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于股票交易异常波动 [2] - 连续十个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过100%，属于股票交易严重异常波动 [2] - 公司最新滚动市盈率为83.04倍，与同行业相比有较大差异 [2] - 公司声明无应披露而未披露的重大事项，控股股东和实际控制人未买卖公司股票 [2] 中盐化工重大资产重组 - 中盐化工拟同意太湖投资通过减资退出其在中盐碱业的全部股权及相关权益 [3] - 减资后中盐化工将持有中盐碱业100%股权，纳入合并报表范围 [3] - 中盐碱业此前以68.09亿元竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权 [3] - 本次交易预计构成《上市公司重组管理办法》规定的重大资产重组 [3] - 减资可能增加公司资金压力，但将增强公司在天然碱资源领域的话语权 [3]

证券代码：600328 证券简称：中盐化工 公告编号：（临）2025-049 中盐内蒙古化工股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制性 股票第二个解除限售期解除限售条件成就的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●中盐内蒙古化工股份有限公司（以下简称"公司"）2021 年限 制性股票激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期即将届满， 相应解除限售条件已经成就。 ●本次可解除限售的激励对象共 337 人，可解除限售的限制性股 票数量合计 4,612,662 股，占目前公司股本总额的 0.31%。 ●本次限制性股票解除限售事宜办理完毕解除限售申请手续后， 在上市流通前，公司将另行发布公告，敬请投资者注意。 公司于 2025 年 6 月 18 日召开第八届董事会第三十四次会议，会 议审议通过了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制 性股票第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》。现将有关事项 说明如下： 一、2021 年股权激励计划已履行的相关程序 1．2 ...

交易概述 - 中盐化工与太湖投资共同设立中盐碱业，注册资本4000万元，太湖投资持股51%，中盐化工持股49% [1][3] - 中盐碱业以68.0866亿元竞得内蒙古通辽市奈曼旗大沁他拉地区天然碱采矿权，目前处于公示期 [1][3] - 太湖投资提出减资退出，中盐化工拟同意其退出全部股权，减资后中盐化工将持有中盐碱业100%股权 [1][4] - 本次交易构成重大资产重组，需提交股东会审议批准 [4] 中盐碱业基本情况 - 中盐碱业成立于2025年3月28日，成立后围绕获取天然碱采矿权开展可行性研究等工作 [5] - 截至公告日，股东双方均未实际出资 [4] - 减资后中盐碱业拟更名为"中盐内蒙古碱业有限公司" [5] 天然碱采矿权及项目优势 - 天然碱相较于合成碱具有更低能耗、成本和绿色环保优势，将逐步成为纯碱行业主流 [2][7] - 本次竞拍的天然碱采矿权为国内发现储量最大的天然碱资源 [7] - 天然碱法不受产业政策限制，而合成碱装置新建扩建受严格限制 [6] 对公司的影响 - 减资完成后中盐碱业将成为中盐化工全资子公司，纳入合并报表范围 [6] - 公司将加快天然碱资源开发利用，力争早建成、早投产、早见效 [7] - 中盐化工纯碱产能390万吨，为国内第三大纯碱生产企业 [6] 后续工作安排 - 公司预计自公告披露之日起3个月内披露交易相关预案或报告书草案 [7] - 将聘请证券服务机构开展尽职调查，履行相应决策审批程序 [7]

证券代码：600328 证券简称：中盐化工 公告编号：（临）2025- 中盐内蒙古化工股份有限公司 ●中盐内蒙古化工股份有限公司（以下简称"公司"）2021 年限 制性股票激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期即将届满， 相应解除限售条件已经成就。 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制性 股票第二个解除限售期解除限售条件成就的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●本次可解除限售的激励对象共 337 人，可解除限售的限制性股 票数量合计 4,612,662 股，占目前公司股本总额的 0.31%。 ●本次限制性股票解除限售事宜办理完毕解除限售申请手续后， 在上市流通前，公司将另行发布公告，敬请投资者注意。 公司于 2025 年 6 月 18 日召开第八届董事会第三十四次会议，会 议审议通过了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制 性股票第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》。现将有关事项 说明如下： 一、2021 年股权激励计划已履行的相关程序 第七届监事会 ...

董事会会议决议 - 中盐内蒙古化工股份有限公司第八届董事会第三十四次会议于2025年6月18日以现场与视频结合方式召开，应出席董事8名，实际出席8名（现场2名，视频6名），高管列席会议，会议由董事长周杰主持 [2] - 会议审议通过了《关于2021年限制性股票激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》 [2] 限制性股票激励计划 - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期条件已达成，涉及337名激励对象，可解除限售股票数量为4,612,662股，占总股本的0.31% [2] - 董事会薪酬与考核委员会已提前审议该议案，表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权，认为解除限售条件符合激励计划及考核管理办法规定 [3][4] - 关联董事周杰、屈宪章、王广斌回避表决，最终董事会表决结果为5票同意，0票反对，0票弃权 [4] 信息披露 - 公司同日于《中国证券报》《上海证券报》及上交所网站披露《中盐内蒙古化工股份有限公司关于除限售条件成就的公告》 [4]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 证券代码：600328 证券简称：中盐化工 公告编号：（临）2025- 049 中盐内蒙古化工股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制性 股票第二个解除限售期解除限售条件成就的公告 重要内容提示： ●中盐内蒙古化工股份有限公司（以下简称"公司"）2021 年限 制性股票激励计划首次授予限制性股票第二个解除限售期即将届满， 相应解除限售条件已经成就。 ●本次可解除限售的激励对象共 337 人，可解除限售的限制性股 票数量合计 4,612,662 股，占目前公司股本总额的 0.31%。 ●本次限制性股票解除限售事宜办理完毕解除限售申请手续后， 在上市流通前，公司将另行发布公告，敬请投资者注意。 公司于 2025 年 6 月 18 日召开第八届董事会第三十四次会议，会 议审议通过了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制 性股票第二个解除限售期解除限售条件成就的议案》。现将有关事项 说明如下： 一、2021 年股权激励计划已履行的相关程序 1． ...

内蒙古加度律师事务所 关于 中盐内蒙古化工股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制性 股票第二个解除限售期解除限售条件成就 之 法律意见书 地址：内蒙古包头市稀土高新区时代广场 B 座 1410 电话：0472-7159669 传真：0472-7159669 邮编：014060 一、本所及本所经办律师依据《公司法》、《证券法》、《管理办法》、《试 行办法》等法律法规及本法律意见书出具之日以前已经发生或者存在的事实，严 格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，进行了充分的核查验证， 保证本法律意见书所认定的事实真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、 准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、本所及本所经办律师对中盐化工 2021 年限制性股票激励计划解除限售 内蒙古加度律师事务所 关于中盐内蒙古化工股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划首次授予限制性 股票第二个解除限售期解除限售条件成就之法律意见书 致：中盐内蒙古化工股份有限公司 内蒙古加度律师事务所（以下简称"本所"）接受中盐内蒙古化工股份有限 公司（以下简称"中盐化工"或"公司"）的委托，并根据中盐化工与本 ...