股份回购提议 - 2025年4月8日董事长王建刚提议回购部分股份[1] 回购股份情况 - 回购A股用于员工持股或股权激励，未用则注销[2][3] - 回购不超4800万股，占总股本0.99%，资金3 - 5亿[3] 回购相关安排 - 上交所集中竞价交易，价格上限不超均价150%[3] - 资金来自自有资金或贷款，期限12个月[4] 人员交易情况 - 王建刚提议前六月无买卖，回购期暂无增减持计划[5][6]

说明会基本信息 - 会议将于2025年4月15日（星期二）上午10:00-11:00召开 [2] - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/） [2] - 会议采用上证路演中心视频直播和网络互动方式 [2] 说明会内容 - 公司将针对2024年度经营成果及财务指标与投资者进行互动交流 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [3] 参会人员 - 董事、总经理王树刚将参会 [4] - 董事、副总经理、董事会秘书张灵斌将参会 [4] - 总会计师张彭斌将参会 [4] - 独立董事魏法杰将参会 [4] 投资者参与方式 - 投资者可在2025年4月15日上午10:00-11:00通过上证路演中心网站在线参与 [4] - 投资者可在2025年4月8日至4月11日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱hondianzq@avic.com提问 [4] 后续信息获取 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议情况及主要内容 [5] 联系方式 - 联系人：张灵斌、刘婷婷 [5] - 联系电话：010-58354818 [5] - 邮箱：hondianzq@avic.com [5]

公司治理 - 2024年举办投资者交流活动45场，接待近750人次[8] - 2024年编写、披露公告94项，连续六年获评上交所信息披露工作A级[8] - 2024年公司董事会召开10次会议，累计审议议案33项[17] - 2024年公司监事会召开9次会议，审议通过18项议案[44] 业绩总结 - 2024年实现营业收入238.80亿元，较2023年减少17.68%[142] - 2024年利润总额13.08亿元，较2023年减少42.02%[152] - 2024年归属上市公司股东净利润10.41亿元，较2023年减少44.83%[142] - 2024年公司毛利率为28.18%，较2023年减少1.31个百分点[67] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数190,393户，年报披露前一月末为184,679户[146] 未来展望 - 2025年中航机载计划实现营业收入242.71亿元，利润总额13.41亿元，归母净利润10.69亿元[29] - 2025年销售收入预算242.71亿元，同比增长1.64%[100] - 2025年预计营业总成本229.41亿元，同比增加1.85%[102] 新产品和新技术研发 - 2024年公司累计投入科研资金近亿元用于低空经济产业研发[183] - 公司参与大飞机C919、AG600、MA700研制，多家子公司为C919项目配套供应商[182] 分红情况 - 2023年度分红6.10亿元，占2023年归属于上市公司股东净利润的32.32%[10] - 2024年拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元，共计分配股利3.39亿元，占2024年归母净利润的32.55%[116] 业务板块情况 - 2025年防务业务收入预计198.62亿元，同比增加1.57%[100] - 2025年民用航空收入预计9.01亿元，同比增加7.28%[100] - 2025年现代产业收入预计35.09亿元，同比增长0.69%[100] - 2024年飞机制造业营业收入195.22亿元，较上年减少21.08%[197] - 2024年汽车制造业营业收入23.53亿元，较上年增加18.88%[197]

报告与会议安排 - 公司于2025年3月29日发布2024年度报告[3] - 公司计划于2025年4月15日10:00 - 11:00举行2024年度业绩说明会[3] 会议相关信息 - 业绩说明会以视频结合网络互动召开，地点为上证路演中心[4] - 投资者可于2025年4月8 - 11日16:00前预征集提问[4] - 参加人员包括董事王树刚、张灵斌等[6] 参与方式 - 投资者可在2025年4月15日10:00 - 11:00在线参与[6] - 可通过上证路演中心或公司邮箱预征集提问[7] 联系信息 - 联系人是张灵斌、刘婷婷，电话010 - 58354818，邮箱hondianzq@avic.com[8] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

报告公司投资评级 - 行业为国防军工/航空装备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩下降，受市场环境、行业发展周期及政策等因素影响，重要客户航空防务装备需求释放不及预期，民用航空产品及汽车产品收入增加不足以抵消航空防务装备下滑影响 [1] - 公司是我国航空机载系统研制生产的国家队和各类型传感器开发的主力军，积极把握科技革命和产业革命发展窗口期，推动先进科技向新质生产力转化，向航空防务装备新质战斗力集成方向发展，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营收239亿元，YoY -17.7%；归母净利润10.4亿元，YoY -44.8%；扣非归母净利润8.3亿元，YoY -43.1% [1] - 4Q24实现营收73.1亿元，YoY -11.6%；归母净利润 -1.6亿元，上年同期2.4亿元 [2] 毛利率与收入地区分布 - 2024全年毛利率同比减少1.56ppt至28.2%，净利率同比减少2.41ppt至5.0%，主要因飞机制造业毛利率同比减少1.13ppt至29% [2] - 国内地区收入229.8亿元，YoY -18.8%，毛利率同比减少1.51ppt至28.5%；国外地区收入9.0亿元，YoY +28.7%，毛利率同比减少6.25ppt至20.9% [2] 费用与现金流情况 - 2024年公司期间费用率为21.6%，同比减少0.19ppt，其中销售费用率0.8%，同比减少0.17ppt；管理费用率8.9%，同比增加0.43ppt；研发费用率11.5%，同比减少0.53ppt [3] - 截至24Q4末，应收账款及票据278.2亿元，较年初增长4.9%；存货156.5亿元，较年初增长12.6%；合同负债13.8亿元，较年初减少42.8%；经营活动净现金流 -19.9亿元，上年同期为 -10.2亿元 [3] 业务发展机遇 - 装备业务加快产能提升工程，加强供应链管理，提高交付速率与质量，条件建设向体系效能型转变 [4] - 大飞机业务深入推进国家大飞机项目，配套产品向系统级迈进，参与C919、AG600、MA700研制，建立民机机载系统研制体系 [4] - 低空经济方面依托自主研发支撑中航工业打造系列无人机/eVTOL平台，形成完整低空机载产品谱系，与多家头部eVTOL企业合作 [4] 盈利预测调整 - 调整2025 - 2027年营业收入分别为243.10/273.48/310.40亿元（此前25 - 26年预测值为321.00/345.23亿元） [5] - 调整归母净利润为11.58/13.57/15.83亿元（此前25 - 26年预测值为23.48/26.00亿元），对应PE为46.34/39.53/33.90x [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 3月29日公司发布2024年年度报告，2024年实现营业收入238.80亿元，同比减少17.68%；实现利润总额13.08亿元，同比减少42.02% [4] - 2024年受市场环境、行业发展周期及有关政策等因素影响，重要客户航空防务装备需求释放不及预期，民用航空产品及汽车产品收入增加不足以抵消航空防务装备下滑影响 [5] - 2024年公司所属子公司与多家低空经济领域头部eVTOL企业形成配套合作，提供机载计算机等成熟产品 [5] - 调整25年及26年盈利预测并增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速为7.0%、11.7%、13.2%，对应PE分别为48.20倍、43.17倍、38.13倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价11.09元，近12个月最高/最低为14.26/10.26元，总股本4839百万股，流通股本4839百万股，流通股比例100.00%，总市值537亿元，流通市值537亿元 [1] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|23880|24441|26962|30009| |收入同比（%）|-17.7%|2.3%|10.3%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|1041|1113|1243|1407| |净利润同比（%）|-44.8%|7.0%|11.7%|13.2%| |毛利率（%）|28.2%|28.2%|28.2%|28.2%| |ROE（%）|2.8%|2.9%|3.1%|3.4%| |每股收益（元）|0.22|0.23|0.26|0.29| |P/E|57.32|48.20|43.17|38.13| |P/B|1.59|1.39|1.35|1.30| |EV/EBITDA|21.02|15.16|13.74|13.07| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|59493|60171|66010|73767| |现金|13044|13917|14916|17003| |应收账款|23471|23083|25464|28342| |其他应收款|217|126|139|156| |预付账款|440|566|622|702| |存货|15648|17067|18830|20957| |其他流动资产|6674|5412|6039|6608| |非流动资产|18627|20641|22477|23391| |长期投资|875|1157|1299|1451| |固定资产|11341|12530|13848|14435| |无形资产|1815|2163|2639|2891| |其他非流动资产|4596|4791|4690|4614| |资产总计|78120|80812|88487|97158| |流动负债|35101|36452|42685|49712| |短期借款|6774|9561|12412|14498| |应付账款|17426|14629|17216|20957| |其他流动负债|10902|12262|13057|14257| |非流动负债|3807|3807|3807|3807| |长期借款|3308|3308|3308|3308| |其他非流动负债|498|498|498|498| |负债合计|38908|40259|46492|53519| |少数股东权益|1758|1978|2178|2415| |股本|4839|4839|4839|4839| |资本公积|20329|20329|20329|20329| |留存收益|12286|13406|14649|16056| |归属母公司股东权益|37454|38574|39817|41225| |负债和股东权益|78120|80812|88487|97158| [10] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|23880|24441|26962|30009| |营业成本|17151|17555|19368|21555| |营业税金及附加|221|182|218|248| |销售费用|185|198|205|219| |管理费用|2121|2175|2358|2611| |财务费用|102|329|443|539| |资产减值损失|-174|-38|-47|-31| |公允价值变动收益|0|0|0|0| |投资净收益|134|116|141|156| |营业利润|1286|1432|1548|1777| |营业外收入|41|0|0|0| |营业外支出|19|0|0|0| |利润总额|1308|1432|1548|1777| |所得税|115|99|105|133| |净利润|1194|1334|1443|1644| |少数股东损益|153|220|200|237| |归属母公司净利润|1041|1113|1243|1407| |EBITDA|2834|3662|4175|4390| |EPS（元）|0.22|0.23|0.26|0.29| [10] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-1989|2400|2685|3581| |净利润|1194|1334|1443|1644| |折旧摊销|1536|1900|2183|2073| |财务费用|271|486|610|718| |投资损失|-134|-116|-141|-156| |营运资金变动|-5256|-1241|-1458|-730| |其他经营现金流|6851|2612|2948|2405| |投资活动现金流|-889|-3835|-3926|-2862| |资本支出|-1934|-3575|-3859|-2822| |长期投资|56|-376|-208|-196| |其他投资现金流|989|116|141|156| |筹资活动现金流|3035|2302|2241|1368| |短期借款|3302|2788|2851|2086| |长期借款|-1009|0|0|0| |普通股增加|0|0|0|0| |资本公积增加|731|0|0|0| |其他筹资现金流|12|-486|-610|-718| |现金净增加额|873|164|999|2086| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入|-17.7%|2.3%|10.3%|11.3%| |营业利润|-42.3%|11.3%|8.1%|14.8%| |归属于母公司净利|-44.8%|7.0%|11.7%|13.2%| |获利能力| | | | | |毛利率（%）|28.2%|28.2%|28.2%|28.2%| |净利率（%）|4.4%|4.6%|4.6%|4.7%| |ROE（%）|2.8%|2.9%|3.1%|3.4%| |ROIC（%）|2.3%|2.9%|3.1%|3.3%| |偿债能力| | | | | |资产负债率（%）|49.8%|49.8%|52.5%|55.1%| |净负债比率（%）|99.2%|99.3%|110.7%|122.6%| |流动比率|1.69|1.65|1.55|1.48| |速动比率|1.19|1.16|1.08|1.04| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.31|0.31|0.32|0.32| |应收账款周转率|1.10|1.05|1.11|1.12| |应付账款周转率|1.05|1.10|1.22|1.13| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.22|0.23|0.26|0.29| |每股经营现金流|-0.41|0.50|0.55|0.74| |每股净资产|7.74|7.97|8.23|8.52| |估值比率| | | | | |P/E|57.32|48.20|43.17|38.13| |P/B|1.59|1.39|1.35|1.30| |EV/EBITDA|21.02|15.16|13.74|13.07| [10]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收238.80亿元（-17.68%），归母净利润10.41亿元（-44.83%）；2024Q4营收73.13亿元（-11.64%），归母净利润-1.62亿元（-168.62%） [1] - 根据24年年报调整营收增速和毛利率，下调25、26年EPS为0.26、0.29元（前值为0.49、0.55元），新增27年EPS为0.33元，参考可比公司25年47倍PE，给予目标价12.22元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司业绩下降，净利润承压，全年营收238.80亿元（-17.68%），归母净利润10.41亿元（-44.83%）；分产品看，航空产品营收195.22亿元（-21.08%），非航空防务产品营收8.73亿元（-18.83%），现代产业及其他产品营收34.85亿元（+9.10%）；2025年度预计营收242.71亿元（+1.64%），防务业务收入略增，民用航空业务收入保持增长 [7] 产业布局成果 - 紧扣低空经济等国家战略新兴产业机遇，强化产业布局取得阶段性成果；依托核心技术支撑中航工业构建无人机/eVTOL平台体系，覆盖多领域；2024年研发投入27.45亿元，形成低空机载产品谱系，子公司与行业头部企业合作，提供成熟产品；未来深化技术创新与产业链协同，巩固低空经济领域主导地位 [7] 多板块发展情况 - 全面推进技术创新与产业协同，实现多板块均衡高质量发展；防务航空领域深化科研生产体系建设，保障重点装备交付，加快民机业务适航取证与产业化，参与国家重大项目配套；非航空防务领域拓展新型装备市场，推动技术成果转化；汽车制造业依托核心技术稳步增长，智能化升级提升竞争力；未来围绕航空主业优化资源配置，加速技术成果转化，有望迎来快速发展 [7] 可比公司估值 - 展示国睿科技、四川九洲、中简科技、北方导航、国博电子等可比公司2023A - 2026E的每股收益和市盈率情况，调整后平均2025年市盈率为47倍 [9] 财务报表预测与比率分析 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [10]

文章核心观点 - 介绍4月2日中证央企新动能主题指数表现、近期走势、样本选取、持仓等情况及指数调整规则 [1][2] 指数表现 - 4月2日上证指数低开震荡，中证央企新动能主题指数下跌0.23%，报1593.32点，成交额171.77亿元 [1] - 该指数近一个月下跌0.93%，近三个月下跌2.38%，年至今下跌2.38% [1] 指数样本 - 从国资委下辖央企上市公司中选取45只制造、科技与现代服务业领域涉及产业交叉渗透发展且在多方面有代表性的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2014年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重分别为海康威视（10.25%）、国电南瑞（9.28%）、长安汽车（8.8%）、中航光电（7.12%）、招商公路（3.75%）、中航机载（3.65%）、深南电路（3.58%）、中国软件（3.51%）、宝信软件（3.4%）、中航高科（2.74%） [1] - 持仓市场板块中深圳证券交易所占比58.81%、上海证券交易所占比40.91%、北京证券交易所占比0.28% [1] - 持仓样本行业中工业占比47.74%、信息技术占比34.27%、可选消费占比9.20%、金融占比4.14%、通信服务占比3.83%、原材料占比0.83% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 特殊情况下进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示全年营收238.80亿元（-17.68%），归母净利润10.41亿元（-44.83%）；2024Q4营收73.13亿元（-11.64%），归母净利润-1.62亿元（-168.62%） [1] - 根据24年年报调整营收增速和毛利率，下调25、26年EPS为0.26、0.29元（前值为0.49、0.55元），新增27年EPS为0.33元，参考可比公司25年47倍PE，给予目标价12.22元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，营业收入分别为290.07亿、238.80亿、258.42亿、284.07亿、312.39亿元，同比增长4.6%、-17.7%、8.2%、9.9%、10.0% [3] - 营业利润分别为22.30亿、12.86亿、16.02亿、17.97亿、19.90亿元，同比增长15.6%、-42.3%、24.5%、12.2%、10.7% [3] - 归属母公司净利润分别为18.86亿、10.41亿、12.46亿、14.17亿、15.86亿元，同比增长39.6%、-44.8%、19.7%、13.7%、11.9% [3] - 每股收益分别为0.39、0.22、0.26、0.29、0.33元，毛利率分别为29.7%、28.2%、28.7%、28.7%、28.7% [3] - 净利率分别为6.5%、4.4%、4.8%、5.0%、5.1%，净资产收益率分别为6.5%、2.8%、3.3%、3.7%、4.0% [3] - 市盈率分别为28.6、51.9、43.3、38.1、34.1，市净率分别为1.5、1.4、1.4、1.4、1.3 [3] 公司业绩与业务发展 - 2024年公司业绩下降，净利润承压，航空产品营收195.22亿元（-21.08%），非航空防务产品营收8.73亿元（-18.83%），现代产业及其他产品营收34.85亿元（+9.10%）；2025年预计营收242.71亿元（+1.64%），防务业务略增，民用航空业务保持增长 [7] - 紧扣低空经济等国家战略新兴产业机遇，强化产业布局，2024年研发投入27.45亿元，形成低空机载产品谱系，子公司与行业头部企业合作；未来深化技术创新与产业链协同 [7] - 全面推进技术创新与产业协同，多板块均衡高质量发展；未来围绕航空主业优化资源配置，加速技术成果转化，打造世界一流航空机载系统供应商 [7] 可比公司估值 - 国睿科技、四川九洲、中简科技、北方导航、国博电子等可比公司2023 - 2026年有不同的每股收益和市盈率，调整后平均2025年市盈率为47倍 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务指标的预测情况，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [10]

市场整体表现 - 沪指3月31日下跌0.46%，申万行业中4个上涨，通信和家用电器涨幅居前，分别为0.58%和0.37%，电力设备和国防军工跌幅居前，分别为1.94%和1.81% [1] - 两市主力资金全天净流出404.09亿元，5个行业主力资金净流入，公用事业净流入3.11亿元居首，钢铁净流入2.83亿元次之 [1] - 26个行业主力资金净流出，电力设备净流出58.32亿元居首，机械设备净流出53.11亿元次之，电子、非银金融、计算机等行业净流出较多 [1] 国防军工行业表现 - 国防军工行业下跌1.81%，主力资金净流出21.75亿元，行业139只个股中22只上涨，115只下跌，1只跌停 [2] - 行业资金净流入个股31只，其中6只净流入超千万元，亚星锚链净流入2297.86万元居首，中科海讯和奥普光电分别净流入2166.41万元和1527.88万元 [2] - 行业资金净流出个股中15只净流出超5000万元，光启技术、景嘉微、天海防务净流出居前，分别为2.45亿元、1.37亿元和1.31亿元 [2][4] 国防军工行业资金流向明细 - 资金流入榜中，亚星锚链、中科海讯、奥普光电分别以2297.86万元、2166.41万元、1527.88万元位列前三 [2] - 资金流出榜中，光启技术、景嘉微、天海防务分别以2.45亿元、1.37亿元、1.31亿元位列前三 [4] - 中航重机跌停，跌幅9.99%，净流出资金9586.30万元 [4]