股东会信息 - 2025年第五次临时股东会于11月14日在北京市朝阳区召开[2] - 出席会议股东及代理人1189人，所持表决权股份2745214963股，占比56.8851%[2] 议案表决 - 审议增补公司非独立董事议案获通过[3] - A股股东同意票数2740848043，比例99.8409%[3] - 5%以下股东同意票数126422609，比例96.6611%[3] 其他 - 公告发布时间为2025年11月15日[6]

会议安排 - 2025年10月29日董事会决议召开股东会[5] - 10月30日公告会议通知并发出资料[5] - 11月14日现场与网络投票结合召开，现场在北京朝阳[6] 参会情况 - 1189名股东出席，代表2745214963股，占比56.8851%[7] 议案表决 - 《关于审议增补公司非独立董事的议案》总表决同意率99.8409%[12] - 中小股东表决同意率96.6611%[13] - 议案以普通决议形式通过[14]

股东情况 - 截至2025年10月31日 公司股东总户数为170,993户 [2]

投资评级 - 对中航机载维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为中航机载正以“技术领先+产能扩张”双轮驱动，致力于打造一流机载供应商 [1] - 公司业绩符合市场预期，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为11.52亿元、13.37亿元、15.80亿元 [8] - 对应2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为51倍、44倍、37倍 [1] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入167.74亿元，同比增长1.25% [1][8] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润为9.90亿元，同比下降17.73% [1][8] - 销售毛利率提升至27.94%，显示产品结构优化或成本控制初见成效 [8] - 销售净利率为6.93%，同比下降13.15% [8] 费用与研发投入 - 研发费用达15.74亿元，同比增长14.50%，持续高投入彰显对核心技术的重视 [8] - 销售费用同比下降39.69%至1.06亿元 [8] - 管理费用温和增长4.85%，整体费用结构更趋合理 [8] 资产与负债状况 - 截至2025年三季度末，资产负债率为50.63%，较去年同期上升5.50个百分点 [6][8] - 短期借款93.01亿元，一年内到期的非流动负债23.30亿元，短期偿债压力有所加大 [8] - 长期借款同比大幅下降45.62%至19.77亿元，显示公司正优化债务期限结构 [8] - 应收账款为277.69亿元，同比增长6.39% [8] - 存货177.37亿元，同比增长14.17% [8] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为-13.77亿元，同比大幅收窄62.29%，反映营运资金管理效率提升 [8] - 自由现金流为-25.14亿元，虽仍为负，但同比改善明显 [8] - 以净利润11.62亿元测算，利润现金含量为-1.19，尚未转正，但趋势向好 [8] 产能与未来发展 - 在建工程19.89亿元，固定资产109.86亿元，显示产能扩张节奏稳健 [8] - 合同负债9.33亿元及预收款项0.63亿元，显示未来收入能见度略有波动但订单基础尚存 [8] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入为249.47亿元，同比增长4.47% [1] - 预计2026年营业总收入为274.65亿元，同比增长10.09% [1] - 预计2027年营业总收入为301.04亿元，同比增长9.61% [1] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.24元 [1] - 预计2026年每股收益（EPS）为0.28元 [1] - 预计2027年每股收益（EPS）为0.33元 [1]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为13,004,400股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.2687% [1] - 回购计划截至日期为2025年10月31日 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为1300.44万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.2687% [1] - 累计支付的总金额为人民币1.6亿元（不含交易费用） [1] 股份回购价格区间 - 回购的最高价为人民币12.80元/股 [1] - 回购的最低价为人民币11.70元/股 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年4月19日[3] - 实施期限为2025年4月21日至2026年4月20日[3] - 预计回购金额3亿至5亿元[3] 回购进展 - 累计已回购股数1300.44万股，占比0.27%[3] - 累计已回购金额15988.54万元[3] 价格相关 - 原上限不超17.13元/股，调整后不超17.06元/股[4][5] - 截至10月31日，最高价12.80元/股，最低价11.70元/股[6] 其他 - 回购用途为员工持股计划或股权激励[3]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份数量为1300.44万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.2687% [1] - 回购的最高价为人民币12.80元/股 [1] - 回购的最低价为人民币11.70元/股 [1] - 累计支付的总金额为人民币1.6亿元（不含交易费用） [1]

股份回购计划 - 公司于2025年4月计划使用自有资金3亿元至5亿元回购股份 [1] - 回购股份拟用于员工持股计划或股权激励 [1] - 设定的回购价格上限为每股17.06元 [1] 股份回购实施进展 - 截至2025年10月31日，公司已累计回购股份1300.44万股 [1] - 累计回购股份数量占总股本的0.27% [1] - 累计已支付回购金额为1.598854亿元 [1] - 回购执行期间最高成交价为每股12.80元，最低成交价为每股11.70元 [1]

公司概况 * 会议涉及的公司为中航机载系统股份有限公司（简称“中航机载”）[1][2] * 会议内容主要围绕公司2023年三季度（三季报）的财务业绩、业务进展及未来展望进行交流[3] 核心财务表现 * **收入情况**：前三季度累计实现营业收入167亿元，完成全年目标的69%，较去年同期略有增长[3] 单季度（第三季度）营业收入为55.9亿元，同比增长9.9%[3] * **利润情况**：前三季度利润总额和净利润较去年同期有所下降[3] 但单季度表现强劲，第三季度利润总额为4.8亿元，同比增长37.78%，归母净利润为3.47亿元，同比增长16.06%[4] * **毛利率**：通过内部挖潜和降本增效，公司三季度毛利率相比去年同期有所提升[6][14][16] * **现金流**：经营活动现金流有较大改善，较去年同期多出20多亿元[5][41] 影响利润的主要因素 * **减利因素**： * 信用减值和资产减值准备计提增加约1.5亿元，主要由于回款迟滞和存货影响[4][8] * 研发投入较去年同期增加约2亿元[4][8] * 财务费用同比翻倍以上增长，主要因募集资金消耗导致利息收入减少，而非有息负债增加[6][39][40] * **增利因素**： * 收入增长及成本下降、销售费用下降共同贡献了约3.8亿元的利润[4] 业务板块分析 * **军品业务**：是公司核心业务，占比高达百分之八九十[9] 经历了去年的低谷后，从今年二季度开始企稳回升，二季度单季同比增长30%多，三季度单季同比增长约16%[9] 军方采购价格在“十四五”后半段趋于稳定，未对公司造成进一步的压力[16][17][18] * **民机业务**：收入同比增长36.83%，虽然基数较小，但作为国家战略和公司未来重点，发展空间巨大[5][10][12] * **现代服务业/民品业务**：收入同比增长16%[5] 该板块多点开花，积极拓展非航空领域，如新能源、低空经济等[10][11] * **川西公司**的等静压机技术领先，国内市场份额估计达90%，并禁运国外，应用场景不断扩展，包括与宁德时代合作的固态电池、可控核聚变关键部件、第三代半导体材料（氮化镓）生成、高端食品加工等[11][26][27][28][29][30][31] * **湖北精机**（汽车调角器）凭借技术优势和性价比，在国内市场占有率约30%，并与新能源汽车厂商深度合作，保持高速增长[11][32][33][36][37][38] 运营与未来展望 * **运营能力**：应收账款和存货周转速度是当前短板，有待改进[6][7] * **订单与回款**：合同负债较年初和同比均下降，新的“十五五”订单下达时间尚不明确[44] 年底或明年一季度回款情况若改善，已计提的减值准备存在转回可能性，将增厚利润[5][45] * **技术研发与创新**：研发费用投向覆盖军品迭代、民机起步及战略性新兴产业（如等静压机、传感器等）[23][24] AI技术已应用于产品设计、共性技术共享等环节，并在智能火控、智能驾驶等航空领域早有布局[47][48][49] * **新产业布局**：公司业务已涉及商业航天、深海装备（如深潜器环境模拟）等领域[50][51] * **公司治理**：公司有进行股权激励的意愿，并已进行股票回购，但具体实施需结合公司发展、政策审批等因素[53] 对于托管的研究所资产，公司有强烈整合意愿，并尝试以参股形式扶持其优质项目产业化[54][55] * **全年展望**：公司对完成全年目标比较乐观，信心基于军品业务企稳、降本增效成效以及可能的坏账冲回等因素[12][58][59] 其他重要信息 * **定价模式变化**：下游整机厂从审价模式转向目标价格/目标成本模式，有利于公司从设计端控制成本，是积极变化[20] * **敏感信息**：关于在手订单中研制与批产项目的比重等涉及军品的敏感信息，公司表示不便透露[25][26]