报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 报告标题为“散货船价跳涨关注美股HSHP，交运高股息关注中国船舶租赁、长和”，核心聚焦于航运市场的积极变化及高股息投资机会 [3] - 报告认为，干散货运价超预期，油轮运价强势，VLCC四季度运价均值已跻身历史前三，历史级别周期或已来临 [6][27][28] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司效益有望迎来显著提升，有望迎来黄金时代 [6][45] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注行业利润修复与整合可能 [6][49] - 高速公路板块具备高股息和潜在市值管理催化两条投资主线 [6][52] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周交运行业市场表现 - 上周（截至2025年12月5日）交通运输行业指数上涨1.22%，跑输沪深300指数0.06个百分点 [7] - 交运三级子行业中，公路货运板块涨幅最大，为6.90%，仓储物流板块跌幅最大，为-0.86% [7] - 年初以来（截至2025年12月5日），公路货运板块累计涨幅最大，为47.15% [11] - 上周超额收益最大的公司为龙洲股份，区间涨跌幅为40.2% [13] - 2025年至今A股涨幅前十中，原尚股份以229.94%的涨幅居首，主要逻辑为出口；港股涨幅前十中，德翔海运以121.58%的涨幅居首，主要逻辑为东南亚集运运价强劲 [15] 2. 子行业周观点 2.1 航运造船 - **干散货市场**：BDI指数收于2727点，周环比上涨6.5% [7]。Capesize船运价创下两年来最高，周环比上涨13.4%至42151美元/天，周中最高达44672美元/天 [6][29]。Panamax船运价环比下滑5.9%至16530美元/天 [6] - **原油运输市场**：VLCC一年期期租租金上涨至58000美元/天 [6]。VLCC即期运价本周环比下滑6%至115290美元/天，但四季度（10-11月）均值已达10.3万美元/天，跻身历史前三高 [6][28]。苏伊士型油轮运价环比下滑12%至74570美元/天，阿芙拉型油轮运价环比持平于61282美元/天 [6] - **成品油运输市场**：LR2型油轮运价环比下滑15%至37547美元/天；MR型油轮平均运价下滑6%至24990美元/天 [6] - **集装箱运输市场**：SCFI指数录得1397.63点，环比上期下降0.4% [6]。欧线运价震荡，西北欧航线运价环比下跌0.3%至1400美元/TEU，地中海线环比上涨3.0%至2300美元/TEU [6]。美西航线运价环比下跌5.0%至1550美元/FEU，美东航线下跌4.7%至2315美元/FEU [6] - **造船市场**：新造船价格指数收报184.42点，周环比上涨0.04%，较2025年初下跌2.47% [6][32]。散货二手船价格上涨2.5%，新造船量价拐点临近 [27] - **关注与推荐**：关注长和集团屈臣氏分拆（计划募资约20亿美元）及码头出售带来的折价修复机会 [6][27]。推荐招商轮船、中远海能H、中国船舶、中船防务H、中国动力等 [6][27]。美股关注HSHP、ECO、CMBT [6][27] 2.2 航空机场 - **核心观点**：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束 [6][45]。客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位 [6]。出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线，航空公司效益有望显著提升 [6][45] - **行业动态**：俄罗斯、柬埔寨对中国公民试行免签 [46]。空客下调2025年交付目标至790架 [46]。深圳机场三跑道正式投运，迈入“三跑道时代” [46] - **推荐标的**：中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [6][47] 2.3 快递 - **核心观点**：快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格 [6][49]。报告提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；区域竞争延续、行业分化；更高维度整合并购 [6][49] - **行业动态**：顺丰控股推出“超时赔付”服务 [49] - **推荐标的**：申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [6][50] 2.4 铁路公路 - **核心观点**：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长 [6][52]。高速公路板块两大投资主线（高股息、潜在市值管理催化的破净股）有望贯穿2025年全年 [6][52] - **行业数据**：11月24日—30日，国家铁路运输货物8211.7万吨，环比增长0.74%；全国高速公路货车通行5644.2万辆，环比下降0.24% [6][52]。中欧班列累计开行突破12万列 [52] - **推荐与关注标的**：推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速；关注铁龙物流、福建高速等 [53] 3. 交运高股息标的 - **A股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中谷物流股息率TTM为11.43%，渤海轮渡为8.09%，大秦铁路为3.96% [23] - **港股高股息标的**：列举了多个高股息率公司，例如中远海控股息率TTM为12.76%，东方海外国际为11.91%，中国船舶租赁为7.44% [25] - 报告明确提示“交运高股息关注中国船舶租赁、长和” [3]

交易概述 - 贝莱德于11月26日减持江苏宁沪高速公路股份135.8万股，每股作价9.8633港元，总金额约为1339.44万港元 [1] 持股变动 - 减持后贝莱德最新持股数目约为1.22亿股，较减持前减少 [1] - 减持后最新持股比例为9.96%，较减持前下降 [1] 交易标的 - 交易标的为江苏宁沪高速公路股份有限公司，其在香港联交所的股份代号为00177，在上海证券交易所的股份代号为600377 [1]

交易概述 - 贝莱德于11月26日减持江苏宁沪高速公路135.8万股 [1] - 减持每股作价为9.8633港元，总金额约为1339.44万港元 [1] - 减持后贝莱德最新持股数目约为1.22亿股 [1] 股权变动 - 减持后贝莱德最新持股比例由10%以上降至9.96% [1] - 此次减持后贝莱德持股比例低于10%的重要关口 [1]

股份与股本 - 截至2025年11月底，H股法定/注册股份12.22亿股，股本12.22亿元[1] - 截至2025年11月底，A股法定/注册股份38.157475亿股，股本38.157475亿元[1] - 2025年11月底法定/注册股本总额50.377475亿元[1] 股份发行 - 截至2025年11月底，H股已发行股份12.22亿股，库存股为0[2] - 截至2025年11月底，A股已发行股份38.157475亿股，库存股为0[2] - 2025年11月H股、A股已发行及库存股份数目无增减[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 本月证券发行等获董事会授权并依规进行[5]

板块整体表现 - 12月1日江苏国企改革板块整体上涨0.2% [1] - 当日上证指数上涨0.65%至3914.01点，深证成指上涨1.25%至13146.72点 [1] - 板块内主力资金净流出5616.04万元，而游资资金净流入3076.88万元，散户资金净流入2539.16万元 [2] 领涨个股表现 - 苏豪汇鸿（600981）领涨板块，涨幅达10.06%，收盘价3.39元，成交额5.15亿元，主力资金净流入6338.38万元，净占比12.30% [1][3] - 中晟高科（002778）涨停，涨幅10.00%，收盘价24.09元，主力资金净流入3324.40万元，净占比高达36.08% [1][3] - 幸福蓝海（300528）上涨8.25%，收盘价23.88元，成交额12.02亿元，主力资金净流入6115.54万元 [1][3] 其他涨幅显著个股 - 国联民生（601456）上涨3.03%，收盘价10.54元，成交额7.60亿元，主力资金净流入2567.66万元 [1][3] - 苏州高新（600736）上涨2.86%，收盘价5.76元，主力资金净流入1713.03万元 [1][3] - 凤凰传媒（601928）上涨2.80%，收盘价10.27元，成交额3.76亿元 [1] 下跌个股表现 - 江苏金租（600901）跌幅最大，下跌4.49%，收盘价6.17元，尽管下跌，但主力资金净流入2643.60万元 [2][3] - 华光环能（600475）下跌3.30%，收盘价17.90元 [2] - 宁沪高速（600377）下跌2.92%，收盘价12.65元，但主力资金净流入5102.11万元，净占比15.33% [2][3] 资金流向分析 - 苏豪汇鸿、幸福蓝海、宁沪高速是主力资金净流入前三的个股，净流入额分别为6338.38万元、6115.54万元和5102.11万元 [3] - 在主力资金净流入前十的个股中，威孚高科（000581）的主力净占比最高，达到18.14% [3] - 部分个股如宁沪高速、中晟高科、江苏金租出现主力净流入而游资净流出的分化现象 [3]

报告投资评级 - 行业投资评级：强于大市 [2] 核心观点 - 原油运价波动上行，远洋航线走势分化，中国进口原油综合指数（CTFI）报2520.07点，较上期上涨8.4% [3] - 齐飞航空与粤港澳大湾区三企签署105架eVTOL采购协议，重点布局大湾区低空物流网络 [3] - 前10月邮政行业业务收入达到1.47万亿元，历史首次超过电信行业（1.467万亿元） [3] - 菜鸟开通非洲跨境小包专线，首批覆盖摩洛哥等8国，计划年底扩展至南非和埃及 [3] 行业高频动态数据跟踪 航运港口 - 原油运输：VLCC市场中东航线运价迅速推高，西非航线被动跟随，美湾航线相对安静；CTFI指数报2520.07点，周涨8.4% [13] - 集装箱运输：SCFI指数报1403.13点，周环比+0.69%；CCFI指数报1121.80点，周环比-0.09% [39] - 干散货运输：BDI指数报2560点，周环比+12.53%，同比+80.41% [42] - 港口吞吐量：1-10月全国港口货物吞吐量151.35亿吨，同比+4.3%；集装箱吞吐量29421万标箱，同比+6.4% [48] 航空物流 - 价格指数：波罗的海空运价格指数报2349.00点，环比-1.5%，同比+0.3%；上海出境空运价格指数报5571.00点，环比-0.2%，同比+6.6% [26] - 货运量：10月国内执飞货运航班7539架次，同比+0.32%；国际/港澳台地区执飞货运航班13423架次，同比+11.12% [32] 快递物流 - 业务量收：10月快递业务量176.00亿件，同比+7.90%；业务收入1316.70亿元，同比+4.70% [50] - 企业表现：顺丰控股10月业务量15.24亿票，同比+26.26%；圆通速递业务量27.90亿票，同比+12.82% [52] - 单票价格：顺丰控股10月单票价格13.18元，同比-9.97%；韵达股份单票价格2.11元，同比+4.46% [68] - 市场集中度：10月快递业品牌集中度指数CR8为87.00，同比+2.11% [75] 航空出行 - 航班量：11月第四周国际日均执飞航班1839架次，环比+0.71%，同比+14.81% [80] - 飞机利用率：国内飞机日利用率平均7.65小时/天，窄体机7.71小时/天，宽体机8.54小时/天 [80] - 航司运营：10月南航、国航、东航可用座公里（ASK）分别恢复至2019年同期的176.33%、233.14%、192.68% [94] 公路铁路 - 公路物流：11月17日-23日全国高速公路货车通行量5658.1万辆，环比-2.16%；公路物流运价指数1050.75点，环比+0.01% [104] - 铁路货运：11月17日-23日国家铁路运输货物8151.7万吨，环比-0.34%；10月铁路货运周转量3282.54亿吨公里，同比+2.80% [107] 交通新业态 - 网约车：2024年10月滴滴出行市占率79.54%，环比下降0.64个百分点 [114] - 制造业供应链：2025年Q3联想PC出货量1940万台，同比+17.30%，市场份额25.5% [119] 投资建议 - 关注设备与制造业工业品出口链条，推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [139] - 关注低空经济赛道趋势性投资机遇，建议关注中信海直 [139] - 关注雅鲁藏布江下游水电站建设带动的交通运输需求增加主题机会，建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [139] - 关注公路铁路板块投资机会，建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [139] - 关注邮轮及水上轮渡主题性投资机会，建议关注渤海轮渡、海峡股份 [139] - 关注电商快递投资机会，推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [139] - 关注航空行业投资机会，建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [139]

股东会基本信息 - 会议类型为2025年第一次临时股东会，由董事会召集 [2] - 会议召开日期为2025年12月18日15点00分，地点在南京市仙林大道6号公司会议室 [2] - 表决方式采用现场投票和网络投票相结合 [2] 会议投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [3] - 网络投票时间为2025年12月18日，交易系统投票平台时间为9:15-9:25, 9:30-11:30, 13:00-15:00，互联网投票平台时间为9:15-15:00 [3] - 同一表决权重复表决时，以第一次投票结果为准 [7] 会议审议事项 - 议案详情已通过公司于2025年10月30日刊发的公告披露，相关文件刊登于中国证券报、上海证券报、证券时报及公司官网等指定媒体 [6] - 第1、2、3项议案为特别决议议案 [6] - 本次会议无对中小投资者单独计票的议案，也无涉及关联股东回避表决的议案 [6] 会议出席与登记 - 股权登记日为2025年12月10日下午收市时，登记在册的股东有权出席股东会 [12] - 股东需填写回执并于2025年12月13日或之前交回公司以完成会议登记 [12] - 股东可委托代理人出席会议和表决，授权委托书需在会议举行前24小时交回会议秘书处方为有效 [12] 会议其他事项 - 会议会期半天，参会股东及代理人相关费用自理 [13] - 公司联系地址为中国江苏省南京市仙林大道6号董事会秘书室，联系电话为025－84362700转301815或025-84464303 [14]

会议安排 - 2025年第一次临时股东会定于12月18日下午3时在南京仙林大道6号举行[3][44] - 投票代理委托书须在12月17日下午3时前送抵[3] - 2025年11月28日至12月18日暂停办理H股股份过户登记手续[43] - 12月10日收市后登记注册股东有权参加临时股东会并投票[43] - H股股东须于12月13日或之前交回回执，12月17日下午3时前交回投票代理委托书[47] 章程修订 - 取消监事会，由董事会审计委员会行使其职权，委任职工代表董事[14] - 全面修订《公司章程》，修订《股东大会议事规则》等，废止《监事会议事规则》[14] - 建议修订不影响A股和H股股东权利，已取得法律顾问函件[15] - 修订《公司章程》等议案需股东大会审议，前者需出席股东所持表决权三分之二以上通过，后者需过半数通过[17] 公司资本 - 公司注册资本为503,774.75万元人民币[53] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[22] 股东权益 - 单独或者合并持有公司1%以上股份的股东，有权向公司提出提案[28] - 单独或者合计持有公司10%以上表决权股份的普通股股东有权向董事会请求召开临时股东会等[30] - 股东可查阅、复制公司相关资料，符合规定的股东还可查会计账簿和凭证[63] 董事相关 - 非职工代表担任的董事由股东会选举产生，任期三年，选举实行累积投票制度[97] - 董事长由全体董事的过半数选举和罢免解任，任期三年，可连选连任[98] - 董事会设职工代表董事1名，由公司职工民主选举产生[99] 会议规则 - 年度股东会每会计年度召开一次，应于会计年度完结后6个月内举行[76] - 公司召开年度股东会应于会议召开21日前发出书面通知，临时股东会应于会议召开15日前发出书面通知[77] - 拟出席股东会的股东应于会议召开7日前将出席会议书面回复送达公司[77] 其他规定 - 公司财务报表等应按国际或境外上市地接受的会计准则编制[34] - 公司规定与持股90%以上公司合并相关事宜及出现解散事由应在10日内公示[38]

股东会时间 - 2025年第一次临时股东会12月18日15点召开[3] - 网络投票起止时间为12月18日[6] - A股股权登记日为12月10日[16] 股东会事项 - 审议4项议案，含取消监事会等[9] - 采用现场和网络投票结合表决[5] 其他要求 - 股东12月13日前交参会回执[17] - 授权委托书会前24小时交秘书[18]

会议信息 - 2025年第一次临时股东会召开日期为2025年12月18日[3][4][5][6] - 现场会议时间为2025年12月18日下午3时，地点在江苏南京仙林大道6号[3][5] - 网络投票起止日期为2025年12月18日，多个时段可投票[5][6] - 会议审议批准取消监事会及修订《公司章程》等条款[7][9] 股东登记 - A股股权登记日为2025年12月10日，H股股东同日下午4:30登记[15] - A股股东需12月10日下午收市后登记在册，H股需同日下午4:30登记并12月13日前送达回执[17] 其他事项 - 2025年11月28日至12月18日暂停办理H股股份过户登记手续[20] - 授权委托书须在2025年12月17日下午3时前交回[20] - 会期半天，参会股东及代理人费用自理[20]