会议主要讨论的核心内容 - 公司基本情况介绍,包括煤炭生产、煤电一体化发展、新能源发电等业务布局 [1][2] - 2022年上半年公司煤炭产销量下降,安全生产投入增加导致业绩下滑 [2][3] - 公司在建煤矿项目如马依矿井、发尔矿等的投产进度和产能释放情况 [4][5] - 公司电力业务发展情况,包括燃煤电厂和新能源电厂的投产计划 [7][8][9][10] - 集团煤炭资产注入上市公司的预期和方式 [11][12][13] - 公司未来资本开支规划,包括电力项目和煤矿项目的资本金比例 [12][13] - 公司长期稳定的现金分红政策 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司世固矿井的复产进度,以及二季度煤炭产销量情况和全年经营计划调整 [3] **公司回答** 世固矿井目前产能恢复三分之二,二季度煤炭产销量环比有所恢复,但全年计划暂未调整 [3] 问题2 **投资者提问** 公司在建煤矿项目如马依矿井、发尔矿的投产预期 [4][5] **公司回答** 马依矿井首采120万吨预计2023年2月投产,二采120万吨预计2025年底投产;发尔矿179万吨预计2023年12月投产,目前处于爬坡期 [5] 问题3 **投资者提问** 公司电力业务中自用煤占比情况,以及新能源发电的发电量和盈利情况 [6][9][10] **公司回答** 公司电力业务中自用煤占比超80%,新能源发电如光伏发电单月发电量和盈利情况良好,未来还有大规模新能源项目建设计划 [9][10]

业绩预告 - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的净利润为3,400万元到4,050万元,同比减少93.46%到94.51%[3,5] - 公司2024年上半年预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-4,900万元到-4,100万元,同比减少107.36%到108.79%[3,5] - 2024年上半年公司商品煤产销量较上年同期大幅减少,商品煤吨煤生产成本较上年同期增加,导致业绩下滑[8] 财务数据 - 2023年上半年公司利润总额为77,993.91万元,归属于母公司所有者的净利润为61,927.73万元,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为55,739.62万元[7] - 2023年上半年公司每股收益为0.288元[7] 其他说明 - 本次业绩预告为公司财务部门初步测算,未经审计[6,9] - 公司不存在影响本次业绩预告内容准确性的重大不确定因素[9] - 具体准确的业绩数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准[10]

报告公司投资评级 报告给予盘江股份"增持"评级。[8] 报告的核心观点 煤炭业务 1) 2023年公司商品煤产量为1126.95万吨,同比下降3.60%;商品煤销量为1153.36万吨,同比下降9.61%。2024年一季度,公司商品煤产量为203.73万吨,同比下降35.72%;销量为190.07万吨,同比下降45.67%。[1][2] 2) 2023年公司商品煤平均销售价格为782.16元/吨,同比下降13.61%;平均成本为563.60元/吨,同比上升3.87%。2024年一季度,公司商品煤平均售价为894.43元/吨,同比上升12.09%,环比上升44.12%;平均成本为665.63元/吨,同比上升16.70%,环比上升16.06%。[1][2] 3) 2023年公司商品煤毛利为218.56元/吨,同比下降39.75%;2024年一季度毛利为228.80元/吨,同比上升0.55%,环比大幅上升386.05%。[1] 电力业务 1) 2024年一季度,公司发电量为5.63亿度,同比大幅增长15956.46%;上网电量为5.28亿度,同比增长14977.55%。[3][4] 2) 2024年一季度,公司平均上网电价为0.3699元/度,同比上升9.80%。[4] 3) 2023年,公司电力业务实现营业收入0.55亿元,同比增长118.85%;毛利为0.01亿元,同比增长157.51%,毛利率为1.62%,同比上升71.11个百分点。[5] 产能项目建设 1) 公司煤矿方面,马依西一井一采区、发耳二矿西井一期已通过联合试运转验收并取得安全生产许可证,新增煤炭产能210万吨/年。杨山煤矿已取得省能源局核准,建成后产能增加100万吨/年。[6] 2) 公司电力方面,盘江新光2*66万千瓦燃煤发电项目、盘江普定2*66万千瓦燃煤发电项目建设正有序推进,关岭县盘江百万千瓦级光伏基地项目一期预计今年四月底实现全部并网发电。[6] 股东回报 1) 根据公司2023年度利润分配方案,拟派发每股现金红利0.28元(含税),现金分红总额(含税)为6.01亿元,以2024年4月22日收盘价5.89元/股计算,股息率为4.75%,占公司2023年度实现归母净利润的82.06%。[7] 盈利预测与投资建议 1) 我们预计公司2024-2026年实现营业收入109.98亿元、115.82亿元、122.13亿元,归母净利润为8.35亿元、9.28亿元、10.78亿元,EPS(摊薄)为0.39元、0.43元、0.50元。[8] 2) 以2024年4月25日收盘价5.89元/股计算,公司2024-2026年对应PE为14.7x/13.3x/11.4x,维持公司"增持"评级。[8]

证券代码：600395 证券简称：盘江股份 编号：临 2024-022 贵州盘江精煤股份有限公司 关于参加 2023 年度贵州辖区上市公司业绩说明会暨 投资者集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 贵州盘江精煤股份有限公司（以下简称“公司”）已于 2024 年 4 月 23 日 披露了公司《2023 年年度报告》和《2024 年第一季度报告》，为便于投资者 进一步了解公司 2023 年度和 2024 年第一季度的生产经营情况、财务状况、 公司未来发展规划等其他问题，在贵州证监局指导下，公司将参加由贵州证 券业协会联合深圳市全景网络有限公司举办的“2023 年度贵州辖区上市公司 业绩说明会暨投资者集体接待日活动”，现将相关事项公告如下： 一、业绩说明会的安排 召开时间：2024 年 5 月 9 日 15:40-17:30。 召开方式：网络远程方式。 公司出席本次活动人员有：公司董事长（或总经理）、独立董事及总会 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 事故停产拖累公司2023年产销,成本增加挤压全年毛利 [1] 2) 2024年第一季度产销仍受影响,但吨煤售价回升拉动毛利微增 [1] 3) 公司煤炭、火电、新能源一体化发展: - 事故影响逐步消除,叠加23年新产能落地,后续煤炭产销有望企稳回升 [2] - 煤电一体化产业格局初步形成,发电量有望快速增长 [2] - 稳步发展新能源发电项目,努力建成盘州和安顺两个多能互补新型综合能源基地 [2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入94.03亿元,同比下降20.60%;归母净利润7.32亿元,同比下降66.62% [1] 2) 2024年第一季度公司实现营业收入19.49亿元,同比下降31.91%,环比增长9.24%;归母净利润0.21亿元,同比下降93.92% [1] 3) 公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.80元人民币(含税),占2023年归母净利润的82.06% [1] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,年复合增长率分别为22.4%和19.6% [2]

业绩总结 - 公司一季报同比跌幅较大，主要原因是去年发生的安全事故带来的影响，产销量下滑和单季度亏损导致了同比数据下降[1] - 一季度产销量同比大幅下滑的主要原因是去年9月份公司发生安全事故，导致事故矿井产量恢复至事故前的三分之二水平[10] - 一季度已较去年四季度有所改善，预计今年二季度和三季度会逐步向好，但同比数据变化情况目前还不能确定[10] 分红政策 - 分红比例较高且持续性承诺，但没有做固定性承诺，公司积极回报投资者，分红占比高达82%[2] - 公司分红比例一直较高，虽然未做固定性的三年或两年分红回报规划，但会严格按照现有分红政策执行，并保持积极态度回报投资者，分红比例趋势仍会较高[10] - 目前公司的分红占比高达82%，由于去年业绩表现，每股分红数额有所下调，但整体分红比例仍较高[10] 成本和产能 - 去年精煤和资产混煤的吨煤成本约为560元左右，相比22年度增长了3%至4%，增长主要原因是去年发生事故后，加大了安全设施设备和其他方面的投入[5] - 贵州煤炭企业目前不存在类似山西的单框默认超产16%的规定，超产查处力度很大，只能在核定产能范围内安排生产[10] - 今年没有新的在建矿井会投入生产，去年已新增产能210万吨，计划今年原煤产量较去年有所提升，但仍以现有产能安排生产[10] 未来展望 - 后方规划的生产矿井主要集中在2025年底到2026年上半年，如马云西景二采区120万吨和洋山矿技改项目，以及杨山矿100万吨路采项目[10] - 电力板块在2023年业绩中对营收和利润贡献不大，但今年和明年有望有较大改变，如星光公司二号机组预计6月并网，另外4台燃煤机组也将陆续投运，同时新能源发电项目预计年底可实现200万千瓦的并网规模[10] - 公司产品结构发生明显变化，年报暂时调整了产品结构分类，去年销售成本中，精煤自产吨煤成本大致在560元左右，相比2022年略有增加，约为3%到4%[10]

盘江股份（600395.SH） 增持 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图1: 公司营业收入及增速（亿元） 100% રૂર 营业收入 - =同比(右轴) 80% 30 60% 25 40% 20 20% 15 0% 10 -20% 5 -40% -60% 202401 202207 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 2 资科来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 公司加快推进煤电新一体化发展。煤炭方面，马依西一井一采区（120 万吨/年）、发 耳二矿西井一期(90万吨/年)通过联合试运转验收并取得安全生产许可证;首个露 采项目杨山煤矿(100万吨/年)取得省能源局核准。电力方面,盘江新光2×66万千 瓦燃煤发电项目 1 号机组已投入运营,2 号机组有望今年上半年并网发电;关岭县盘 江百万千瓦级光伏基地项目一期 2024年 4 月底有望实现全部并网发电;盘江普定 2× 66 万千瓦燃煤发电项目有望今年底实现首台机组并网发电。煤电一体化产业格局初步 形成。 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所整理 证券研究报告 | --- | --- ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 究 煤价回调致业绩承压，关注煤矿成长与电力布局 盘江股份（600395.SH） 2024 年 04 月 25 日 ——2023 年报及 2024 年一季报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|-----------| | 日期 | 2024/4/24 | | 当前股价 ( 元 ) | 5.73 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 7.23/5.31 | | 总市值 ( 亿元 ) | 123.00 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 123.00 | | 总股本 ( 亿股 ) | 21.47 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 21.47 | | 近 3 个月换手率 (%) | 71.65 | 股价走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-04 2023-08 2023-12 盘江股份 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《煤价下跌致盈利下滑，关注焦煤反 弹及新项目投产—公司中报点评报 告》-2023.8.28 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn ...

业绩总结 - 公司一季度产销量同比下降，但净利润有所改善，达到2000多万[2] - 公司计划今年盐煤产量为1560万吨，比去年有所增加[4] - 电力板块在2023年度贡献不多，新能源发电营收约3000万[8] - 公司销售成本吨煤大致在560左右，与2022年度相比有3%到4%的增长[10] - 公司销售成本上升主要是因为安全投入增加，特别是在安全设施设备方面[11] 未来展望 - 公司规划的矿井投产时间集中在2025年底至2026年上半年[7] - 公司新能源发电项目计划到年底新能源发电的并网容量可达200万千瓦[9] - 公司关联新能源项目总装机容量为105万千瓦，已有部分并网，二期28万千瓦项目即将启动[15] 负面信息 - 公司煤炭资产注入的节奏取决于煤炭资产质量、盈利水平、市场情况和国资意愿[14] - 企业矿房库存临时性存放，库存量不多[20] 其他新策略和有价值的信息 - 公司分红比例高达82%，延续较高比例的分红政策[6] - 电煤销售价格按照省里指导价计算，5000大卡含税指导价为550[17] - 炼焦煤和动力煤价格趋势上涨，港口价格反弹[18] - 一季度链交用煤综合售价与去年持平，市场普遍认为价格在年内低点[19] - 国资委尚未出台失职管理新要求或细则[21]

业绩总结 - 公司煤炭主业表现出非常突出的成长性[1] - 公司一季度商品煤量产量减少110万吨，销量减少150万吨，导致经营效果差强人意[8] - 公司计划2024年盐煤量为1560万吨，比2023年增加30万吨[11] - 公司2024年发电量计划为70.65亿度，主要基于新光电厂和普定电厂的投产[16] 新产品和新技术研发 - 公司新能源项目总装机容量为155万千瓦，预计总投资约52亿[23] 市场扩张和并购 - 公司煤矿项目包括麻衣溪引二采和羊山矿，总投资分别约为120万吨和19.5亿[21] 负面信息 - 公司一季度面交美的销售价格平均持平，但动力煤价格有一定幅度提升[3] - 公司近五六年分红占比平均接近60%，每股分红为2.8毛，较去年减少1.2-1.3毛[25]