风电：江苏国信大丰海风项目倒送电一次成功，月内有望实现首批并网，部分风机确收或有望提前；2025 海上风电大 会召开，辽宁锚定 13.1GW 海风开发目标，绿色燃料、多产业融合加速落地有望共同推动海风需求放量。 光伏&储能：美国"大美丽法案"参议院版本公布，供应链要求、补贴退坡进程等条款趋于宽松，对储能项目利好显 著，关注两院博弈与投票进展，后续或仍存在边际改善空间；国内抢装高潮过后，5 月出口恢复环增，海外市场有望 对 25H2 光伏终端需求行程有效支撑。 锂电：锂电设备关注固态小试至中试产业化突破，传统订单迎爆发式回暖机遇。固态设备产业化进程已逐步由小试线 往中试线过渡，头部固态设备厂商陆续获得 MWh 规模订单，以及部分 GWh 规模量产线规划建设中。固态电池制造工艺 较传统液态差异较大，亟待设备多环节迭代升级，增量环节主要聚焦于干法电极制备、固态电解质成型、锂金属精密 加工（如激光切割）、高压化成设备及等静压处理系统等核心领域，产业化初期价值量预计高出传统设备。此外，伴随 头部电池企业重启全球化资本开支，传统锂电设备订单实现爆发式增长，年内主业规模有望迎来全面回暖。 子行业周度核心观点： 新能源车：6 ...

科技副总机制在温州的实施成效 - 华中科技大学温州先进制造技术研究院副院长苏天德以科技副总身份入驻浙江三益鞋业，成功孵化功能鞋品，助其销售额突破3000万元 [1] - 温州科技副总们已推动民企转化科技成果150项，交易金额近2亿元 [1] - 2024年以来温州全市已选派453名科研人员到451家企业担任科技副总 [2] 科技副总带来的具体成果案例 - 瓯越启明智慧公司在温州大学教授张楠指导下培育15人AI识别检测技术团队，开发"智慧体育"项目增加产值近千万元 [2] - 杭州电子科技大学温州研究院教授陈科明帮助默飓电气突破低温防浪涌技术，企业累计参与制定国家标准8项 [2] - 温州大学激光与光电智能智造研究院林礼区团队联合金榜轻工研发"万瓦激光熔覆装备"，国产化率提升至90% [2] - 清华长三角研究院范举红助力金山环保集团研发小型分散式污水处理装备并实现投产 [2] - 范举红团队联合开发处理有毒有害难降解废水的新工艺，成为企业重点攻关项目 [3] 科技副总机制的运作模式与升级 - 机制搭建平台让科技人才发挥作用，同时锻炼队伍为民营企业提供人才与科创保障 [2] - 科技副总团队累计助企服务超万次，收集有效需求500余项，汇聚国家领军人才等专家近1400名 [3] - 温州市制定《深化科技副总派驻工作实施方案》(2.0版)，扩展服务对象至高新技术企业、科技型中小企业、专精特新中小企业 [3] - 搭建科技副总在线平台，导入第三方AI大数据模型实现供需精准匹配 [3]

在河南双鹤华利药业有限公司，调研组看到，注射剂一体化生产线上，制坯、吹瓶、灌装及封口等多步 工序仅十几秒便可完成。调研组获悉，企业强化数智技术赋能，科研成果产业化效果明显，通过智能制 造项目的建设，工厂单条生产线灌装速度提升至800瓶/分钟，生产效率极大提升。 加快传统产业转型升级，发展新质生产力，科技创新是重要抓手。党的二十届三中全会《决定》提 出："强化企业科技创新主体地位，建立培育壮大科技领军企业机制，加强企业主导的产学研深度融 合，建立企业研发准备金制度，支持企业主动牵头或参与国家科技攻关任务。" 受中共中央委托，民进中央主席蔡达峰、常务副主席朱永新率调研组赴河南、山东两地，围绕"强化科 技创新支撑，加快传统产业转型发展"这一主题开展重点考察调研，并召开座谈会，就科技创新如何推 进传统产业转型发展听取意见建议。 深入一线调研，掌握发展实情 如何推动科技创新支撑，加快传统产业转型发展？调研组先后来到山东青岛、泰安、济南，以及河南平 顶山、洛阳、郑州等地。从企业展厅到生产一线，从科研院所到座谈会场，调研过程中，每到一处，调 研组成员都与相关企业和单位负责人、科研人员深入沟通交流，详细掌握相关科技创新成效经 ...

□ 本报记者卢佳乐 作为国家级专精特新"小巨人"企业，引进机加工柔性生产线，并非康乾公司首次"追新"。在此之前，该 企业已在业内率先实现机器人打磨和铸造，打破了关键工序长期对人工的依赖，解决效率低、粉尘噪声 污染问题的同时，提升了生产自动化程度。 企业产品应用于GIS高压开关，其导电率是质量的重要指标。康乾公司通过产学研合作，经过3年多技 术攻关，推出新材料产品，将导电率从34%提高到45%，实现业内唯一。目前，该企业拥有高新技术产 品4个系列、国家专利40项，还建有两个省级研发平台及3个市级研发平台。 "原厂腾出的空间，用来放置我们今年重点引进的新产线。"唐亮表示，此次搬迁，是为接下来引进"机 加工柔性生产线"做准备，这一举措在行业内可谓"首吃螃蟹"。 据了解，康乾公司吃的这只"螃蟹"价格不菲，光购置柔性生产线就要投入超2000万元，还要配套引进精 通产线的高层次人才。但机加工柔性生产线正式投用后，原先模具依赖人工切换的难题将得到破解，企 业部分生产线将实现高度自动化、智能化，从而提高生产效率和产品质量。 "追新"脚步不停，对产品的精益求精让康乾公司迈向更广阔的市场。康乾公司在国内拥有一大批重点合 作伙伴， ...

报告核心观点 报告围绕财经要闻、宏观策略、行业公司等多方面展开分析，指出国内经济指标有升有降，A股市场震荡，不同行业表现各异，部分行业有复苏或增长趋势，投资者可根据各行业特点和市场情况选择投资机会 [4][5][14] 财经要闻 - 5月我国制造业PMI为49.5%，较上月升0.5个百分点，非制造业PMI为50.3%，较上月降0.1个百分点，综合PMI为50.4%，较上月升0.2个百分点 [4] - 三部门印发通知，指导国企建立技能导向薪酬分配制度 [5] - 美国延长对中国301调查豁免期限至8月31日 [5] 宏观策略 市场表现 - 银行医药、成长、通信消费、消费医药等行业领涨时，A股分别呈震荡整固、震荡上行、窄幅波动、小幅震荡态势 [5][8][9] 投资建议 - 短期市场或稳步震荡上行，建议以政策导向为主线，兼顾业绩确定性与估值修复潜力，关注政策面、资金面及外盘变化 [9][10][12] 行业公司 电气设备行业 - 5月电气设备指数涨1.79%，跑输沪深300指数0.55个百分点，输变电和配电设备板块上涨，电力电子及自动化和电机板块下跌 [14] - 4月我国PMI指数降1.5个百分点至49.0%，制造业景气回落，主要受外部关税政策影响 [15] - 短期关税政策对电气设备出口影响有限，4月变压器、电线电缆等出口保持高增长 [15] 光伏行业 - 5月光伏行业指数涨1%，略跑输沪深300指数，板块日均成交环比缩量，多数细分行业获正向收益 [17] - 美国政策增加市场不确定性，4月国内新增光伏装机大增，光伏逆变器出口改善 [17][18] - 抢装后光伏产业链减产，产品价格有望企稳，纤纳光电技术突破或推动钙钛矿及叠层电池商业化 [18][19] 机械行业 - 2025Q1中信机械行业营收和归母净利润同比增8.91%和17.21%，净利率提升0.54个百分点，存货和合同负债增长，需求良好 [20] - 周期子行业复苏，成长子行业有分化衰退，工程机械、船舶制造等行业表现较好 [21][23] 新材料行业 - 5月新材料指数涨1.09%，跑输沪深300指数0.65个百分点，成交额环比缩量21.51% [25] - 5月基本金属价格多数上涨，全球半导体销售额同比增长，4月超硬材料出口量增价减，5月稀有气体价格环比小幅下降 [25][26][27] 证券行业 - 2024年证券行业营收和净利回升，25Q1增幅扩大，各主营业务收入全面增长，零售经纪、两融业绩贡献度上升，自营是核心变量 [28][29] - 4月券商指数破位调整，5月预计上市券商经营业绩环比承压，后续经营环境有望稳中向好 [31][32][33] 电力及公用事业行业 - 5月电力及公用事业指数涨3.40%，跑赢沪深300指数1.03个百分点 [34] - 4月全社会用电量同比增4.7%，规上工业发电量同比增0.9%，风电、太阳能发电增速加快 [34][35] - 4月规上工业原煤产量同比增3.8%，进口煤炭同比减16.4%，煤价延续下跌 [35][36] 工程机械与机器人行业 - 5月中信机械板块涨2.51%，跑输沪深300指数0.44个百分点，服务机器人等子行业涨幅靠前 [39] - 建议配置工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头，关注人形机器人本体及核心零部件龙头 [39] 传媒行业 - 4月14日 - 5月23日传媒板块涨5.15%，在30个行业中排第12名，141只个股中102只上涨 [40] - 建议关注游戏、出版、广告、IP新消费、影视等板块，关注恺英网络等标的 [41][42][43] 基础化工行业 - 2024年基础化工行业收入基本持平，利润连续第二年下滑，2025年一季度经营同环比明显改善 [43] - 建议关注钾肥、磷化工等行业 [45] 重点数据更新 限售股解禁 - 多家公司近期有限售股解禁，如天玛智控、汇成真空等 [45] 沪深港通前十大活跃个股 - 展示了A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等信息 [47]

智通财经5月31日电，近日，智通财经记者实地走访中国西电，从公司相关人士处了解到，得益于国内 第三轮特高压建设进入加速期等因素，公司目前在手订单充裕，其中高压开关与变压器等核心产品产能 利用率接近满产。（智通财经记者 梁祥才） 中国西电在手订单充裕 核心产品接近满产 ...

国金证券近日发布电力设备与新能源行业研究周报：5月20日宁德时代在港股上市，收 盘上涨16.43%，次日上涨10%，表明优质公司的定价不会受所在资本市场折损，反而因为港 股的流动性更为充沛，而给予更高溢价，我们看好具备全球竞争力的中国制造企业未来的H 股表现，也建议关注港股宁德时代价值重塑带来的对锂电整体板块的估值重塑的机会。 以下为研究报告摘要： 光伏&储能：4月国内装机如期同环比高增反映抢装需求，预计5月并网数据仍将维持强 势，组件安装需求的滞后性，将有效支撑市场化新规下增量项目建设启动前的需求"真空 期"。SNEC临近或迎行业密集催化，继续重点推荐：电池片、储逆、新技术方向。 风电：丹麦政府宣布重启此前暂停的3GW海风项目招标，修改招标规则引入差价合约模 式并给予大额补贴，欧洲各国海风政策边际改善持续落地，随着短期的行业波动及政策调整 周期结束，欧洲海风从底部复苏形成的需求确定性将会明显提升，建议关注有望受益欧洲海 风景气向上获取订单的头部出海企业。 本周重要行业事件： 光储风：国家发改委5月新闻发布会表示须整治内卷式竞争；能源局公布4月光伏风电新 增装机（同比均高增）；丹麦政府宣布重启此前暂停的3GW ...

核心观点 - 看好工程机械行业后续长期表现，推荐三一重工等主机厂商及恒立液压等零部件厂商；看好零食量贩龙头企业湖南鸣鸣很忙；关注 2025 年 4 月电力设备出口数据；看好石化化工交运行业相关板块；维持青岛啤酒“买入”评级 [2][3][4][5][7] 工程机械行业 - 近期工程机械行业销量维持增长趋势，短期有良好催化剂；两会政策支持力度大，中期需求持续复苏有保障；行业国际化、电动化进程推进，龙头企业有望量利齐升 [2] 零食量贩行业 - 湖南鸣鸣很忙在上游端减少供应链中间环节和规模采购提供高质价比产品，下游端通过加盟模式快速扩张；旗下有“零食很忙”和“赵一鸣”两个品牌，22/23 年两品牌相继突破 1000 家门店，24 年集团突破 1 万家门店，截至 24 年末共有 14394 家门店，覆盖 28 个省份及所有线级城市，GMV 达 555 亿元 [3] 电力设备行业 - 2025 年 4 月逆变器出口金额 8.1 亿美元，同比+17%，环比+28%；变压器出口金额 45.8 亿元，同比+34%，环比+9%；电表出口金额 9.8 亿元，同比+34%，环比+28%；高压开关出口金额 37.9 亿元，同比+58%，环比+16%；组件+电池出口金额 22 亿美元，同比 -21%，环比 -9% [4] 石化化工交运行业 - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，建议关注中国石油等；持续看好国产替代趋势下的材料企业，建议关注晶瑞电材等；看好农药化肥及民营大炼化板块，建议关注万华化学等；看好维生素及蛋氨酸板块，建议关注安迪苏等 [5] 青岛啤酒 - 青岛啤酒近期召开股东大会及交流会，新一届管理层延续上一任核心战略，强化消费者中心理念与销量增长导向；维持 2025 - 2027 年归母净利润预测分别为 48.46/51.71/54.42 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 20x/19x/18x，维持“买入”评级 [7] 市场数据 A 股市场 - 上证综指收盘 3380.19，涨跌 -0.22%；沪深 300 收盘 3913.87，涨跌 -0.06%；深证成指收盘 10219.62，涨跌 -0.72%；中小板指收盘 6403.36，涨跌 -0.56%；创业板指收盘 2045.57，涨跌 -0.96% [6] 股指期货 - IF2506 收盘 3879.60，涨跌 -0.05%；IF2507 收盘 3841.20，涨跌 0.02%；IF2509 收盘 3807.60，涨跌 -0.02%；IF2512 收盘 3763.20，涨跌 -0.06% [6] 商品市场 - SHFESHFE 黄金收盘 780.10，涨跌 0.17%；SHFESHFE 燃油收盘 3000，涨跌 -2.41%；SHFESHFE 铜收盘 77920，涨跌 -0.23%；SHFESHFE 锌收盘 22455，涨跌 -0.55%；SHFESHFE 铝收盘 20210，涨跌 0.10%；SHFESHFE 镍收盘 123400，涨跌 0.10% [6] 海外市场 - 恒生指数收盘 23544.31，涨跌 -1.19%；国企指数收盘 8557.64，涨跌 -1.19%；道琼斯收盘 41860.44，涨跌 -1.91%；标普 500 收盘 5844.61，涨跌 -1.61%；纳斯达克收盘 18872.64，涨跌 -1.41%；德国 DAX 收盘 24122.40，涨跌 0.36%；法国 CAC 收盘 7910.49，涨跌 -0.40%；日经 225 收盘 36985.87，涨跌 -0.84%；韩国综合收盘 2593.67，涨跌 -1.22% [6] 外汇市场 - 美元兑人民币中间价 7.1903，涨跌 -0.05；欧元兑人民币中间价 8.1462，涨跌 0.24；日元兑人民币中间价 0.05，涨跌 0.18；港币兑人民币中间价 0.9186，涨跌 -0.03 [6] 利率市场 - 回购市场 DR001 前加权平均利率 1.4768%，涨跌 -3.18BP；DR007 前加权平均利率 1.566%，涨跌 -0.49BP；DR014 前加权平均利率 1.6515%，涨跌 -0.7BP；二级市场一年期国债 YTM 1.4495%，涨跌 -0.01BP；五年期国债 YTM 1.5649%，涨跌 0.02BP；十年期国债 YTM 1.7186%，涨跌 0.86BP [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：逆变器、光伏、电力设备 - **公司**：思源电气、三鑫医疗、明阳电器、伊戈尔、晶方科技 纪要提到的核心观点和论据 - **逆变器行业** - **4月出口数据表现好**：2025年4月逆变器出口金额8亿美元，环比3月增长近30%，同比去年同期增长约20%，得益于欧洲市场复苏和亚非拉市场稳健增长，欧洲二季度回升，亚非拉需求高，非洲同比增幅超50%[2] - **未来预期向好**：预计5月和6月逆变器出货数据持续环比增长，二季度欧洲和亚非拉分别进入旺季，连续三个月环比提升或带来投资机会，公司股价有望获良好反馈[3] - **工商业储能系统行业** - **欧洲市场显著提升**：新产品通过认证并大规模出货，慕尼黑光伏展国内企业推广产品，经销商反馈良好，但终端传导未完全到位[5] - **亚非拉市场发展迅速**：替代柴油发电机效果显著，柴油发电成本高，储能系统填补电力缺口有经济优势[5] - **组件行业**：自2023年以来出口数据持续下滑，2025年4月同比增速下滑主要因组件价格快速下降，去年4月价格约0.8 - 0.9美元，今年4月大幅下跌，导致整体出口金额减少[7] - **电力设备行业** - **2025年第一季度表现良好**：变压器、高压开关和电表出口延续景气度，变压器4月出口增速恢复需求主导，电表和高压开关4月出口加速[1][8] - **变压器出口数据**：2025年1 - 4月出口总额170.84亿元，同比增长38.4%，单4月出口45.81亿元，同比增长33.7%，环比增9.5%；16千伏安以上变压器累计出口额131.22亿元，同比增长50.9%，核心增量在非洲和欧洲，同比增幅分别达143.6%和53.4%，金额分别为5.05亿元和7.85亿元，北美受关税影响增速不如3月，但仍有28.6%正增长[9] - **高压开关出口数据**：2025年1 - 4月出口总额122.82亿元，同比增长37.6%，单4月出口37.95亿元，同比增长57.9%，环比增16%，主要市场在亚非拉及欧洲，亚洲同比增速68.7%，非洲43.3%，欧洲24%，南美洲138.5%[4][10] - **电表出口数据**：2025年1 - 4月出口总额35.32亿元，同比增长44.8%，单4月出口9.8亿元，同比增长34%，环比增27%，核心增量来自亚洲和欧洲，亚洲同比增长33%，欧洲57%，非洲增长1%，南美31%，北美市场数额小[4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **光伏储能系统表现突出国家**：尼日利亚、越南、缅甸等2025年同比增幅显著，缅甸每月同比增幅超200兆瓦，巴基斯坦环比快速修复至每月5000万美元水平，与去年顶点7000万美元相比恢复良好，荷兰和德国数据表现不错[6] - **投资建议**：关注亚非拉及欧洲地区需求强劲环节，推荐思源电气、三鑫医疗等标的，与AI数据中心建设相关的明阳电器、伊戈尔及晶方科技也值得关注[12]

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025年4月电力设备出口数据发布。 逆变器：同环比高增，景气度上行 总量层面：2025年4月逆变器出口金额8.1亿美元，同比+17%，环比+28%。 点击注册小程序 2025年1-4月，大中型变压器（电力电网级）出口金额合计131.2亿元，同比+51%；4月出口34.7亿元，同比 +42%，环比+12%。其中，1-4月出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为56.8、13.5、 29.2、15.1、13.1、3.5亿元，同比增速分别为61%、28%、39%、72%、50%、35%。 电表：4月出口有所加速 2025年1-4月，总出口金额35.3亿元，同比+15%；4月出口9.8亿元，同比+34%，环比+28%。1-4 ...