公司业绩预告 - 中化国际预计2025年半年度归属于母公司所有者的净利润亏损范围为-8.07亿元至-9.49亿元 [1] - 预计2025年半年度扣除非经常性损益后的净利润亏损范围为-7.61亿元至-8.95亿元 [1]

英力士关停德国苯酚生产基地 - 全球最大苯酚生产商英力士计划永久关停德国格拉德贝克年产65万吨苯酚和40万吨丙酮的工厂 该装置为全球最大苯酚装置之一 [1][2] - 关停主因是欧洲高昂能源成本及二氧化碳关税政策导致竞争力丧失 难以抗衡中国进口和全球供应过剩 [1][2] - 英力士董事长警告欧洲能源政策将引发工业链持续退出 该工厂可能只是欧洲去工业化浪潮的开端 [2] 国内苯酚市场现状 - 当前华东苯酚价格6550元/吨 为2023年6月以来最低点 近5年均价从2021年8859元/吨降至2024年7914元/吨 价格处于探底阶段 [1] - 2021-2024年国内苯酚产能从333万吨/年增至657万吨/年 复合增速25 43% 其中2021-2023年增速达37 99% 2024年增速放缓至3 57% [2][3] - 同期表观消费量从308万吨增至524万吨 复合增速19 37% 进口量从52 23万吨降至24 96万吨 出口量2024年同比激增184 81% [3] 行业影响与投资机会 - 海外产能退出将刺激国内企业产销增长 维远股份(44万吨/年) 华谊集团(16万吨/年) 万华化学(40万吨/年) 中化国际(40万吨/年)等龙头企业受益 [4] - 国内苯酚行业已度过快速扩产期 进口替代加速 出口呈现复苏迹象 供需结构改善有望推动企业业绩修复 [3][4]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持评级） [5] - 公司评级：中化国际、华谊集团、维远股份、万华化学均为推荐 [4] 报告的核心观点 - 目前国内苯酚价格处于探底过程，为2023年6月以来最低水平，近5年价格处于低位 [1] - 英力士关停德国苯酚生产基地，或引发欧洲苯酚行业关停潮，原因是欧洲能源成本高和二氧化碳关税政策，使其在竞争中丧失竞争力 [2] - 国内苯酚产能增速放缓，进口替代和出口进程加速，2024年产能增速降至3.57%，进口量下降、出口量显著增长 [2] - 海外核心苯酚产能退出有望刺激国内企业产销量增长，利好国内苯酚丙酮生产企业业绩改善 [3] 相关目录总结 事件 - 7月7日华东地区苯酚价格收于6550元/吨，7月以来均价6562元/吨，2025年1 - 6月国内苯酚均价7026元/吨 [1] - 2021 - 2024年国内华东苯酚均价分别为8859元/吨、10023元/吨、7734元/吨、7914元/吨 [1] 海外产能情况 - 英力士计划永久停止德国格拉德贝克苯酚生产基地生产，该基地年产苯酚65万吨、丙酮40万吨 [2] 国内产能及消费情况 - 2021 - 2024年国内苯酚有效产能从333万吨/年增至657万吨/年，CAGR达25.43%，2024年增速降至3.57% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚表观消费量从308万吨增长至524万吨，CAGR达19.37% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚进口量从52.23万吨下降至24.96万吨，CAGR为 - 21.82% [2] - 2021 - 2024年国内苯酚出口量从13.51万吨下降至7.91万吨，CAGR为 - 16.35%，2024年出口量增速高达184.81% [2] 投资建议 - 建议关注维远股份（44万吨/年）、华谊集团（16万吨/年）、中化国际（40万吨/年）、万华化学（40万吨/年） [3] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元） | | | PE（倍） | | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 600500.SH | 中化国际 | 3.88 | -0.16 | 0.04 | 0.23 | / | 95 | 17 | 推荐 | | 600623.SH | 华谊集团 | 7.80 | 0.63 | 0.68 | 0.76 | 12 | 12 | 10 | 推荐 | | 600955.SH | 维远股份 | 14.14 | 0.06 | 0.58 | 0.88 | 252 | 24 | 16 | 推荐 | | 600309.SH | 万华化学 | 54.27 | 3.75 | 4.22 | 4.98 | 14 | 13 | 11 | 推荐 | [4]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，中化国际报收于3.86元，下跌0.52% [1] - 当日换手率0.48%，成交量17.08万手，成交额6612.98万元 [1] 资金流向 - 主力资金净流入141.09万元，占总成交额的2.13% [2][4] - 游资资金净流出74.95万元，占总成交额的1.13% [2] - 散户资金净流出66.14万元，占总成交额的1.0% [2] 股东大会情况 - 2025年第三次临时股东大会在北京凯晨世贸中心会议室举行 [2][4] - 出席股东和代理人422人，持有表决权股份1,974,277,018股，占比55.0164% [2] - 会议由董事长张学工主持，符合相关法律法规要求 [2] 选举结果 - 胡斌以1,964,851,915票(99.5226%)当选 [2][4] - 刘文以1,961,195,814票(99.3374%)当选 [2][4] - 5%以下股东表决中，胡斌获64.7111%同意票，刘文获50.1967%同意票 [2] 法律意见 - 北京市天元律师事务所律师确认股东大会程序合法有效 [2][4]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，中化国际报收于3.86元，较上周的3.82元上涨1.05% [1] - 本周最高价出现在7月2日盘中，报3.91元 [1] - 本周最低价出现在6月30日盘中，报3.81元 [1] - 当前最新总市值138.52亿元，在化学制品板块市值排名17/169，在两市A股市值排名1155/5149 [1] 股东大会情况 - 2025年第三次临时股东大会于7月4日在北京召开，出席股东和代理人422人，持有表决权股份1,974,277,018股，占比55.0164% [1] - 会议由董事长张学工主持，符合相关法规要求 [1] - 新董事胡斌以99.5226%得票率当选（得票数1,964,851,915股） [1] - 新董事刘文以99.3374%得票率当选（得票数1,961,195,814股） [1] - 5%以下股东对胡斌的同意票数为16,300,437股（64.7111%），对刘文的同意票数为12,644,336股（50.1967%） [1] - 北京市天元律师事务所确认会议程序合法有效 [1]

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - MXD6商业化始于20世纪80年代，兼具高阻隔及高刚性特点，在食品饮料包装和改性工程塑料领域应用潜力大，国产厂商产业链完整，打破技术壁垒后放量在即，建议关注七彩化学、中化国际、泰禾股份 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 MXD6——具备高阻隔及高强度的特种尼龙 - MXD6由三菱瓦斯化学于20世纪80年代实现商业化，高品质间苯二甲胺是生产关键，工业生产采用直接熔融缩聚法更优但工艺难度更高 [13][14][17][18] - MXD6具备出色的气体阻隔能力，相较于普通尼龙有更高刚性，其复合材料机械性能与PEEK复合材料相当 [20][22][25] MXD6目前主要应用于包装、汽车、电子电器等领域 - 基于高阻隔性，MXD6在食品饮料包装领域用量空间可观，可制成多种形态包装，延长货架期、减轻包装重量，在预制菜、碳酸饮料、茶饮料领域均有可观用量空间 [2][30][34][36][38][44] - 基于轻量化及高刚性等特点，MXD6作为改性工程塑料应用领域多样，具有轻量化、高刚性、尺寸稳定性特点，应用形态及领域广泛，在汽车领域用量空间可基于2024年产量数据测算，当前我国MXD6工程塑料消费量极低，国产厂商放量后有望拓宽应用场景和市场规模 [3][52][53][54][57] 国产厂商产业链完整，打破技术壁垒MXD6放量在即 - 2024年全球MXD6产量约3 - 4万吨，主要供应商为日本三菱瓦斯和索尔维，国内七彩化学、中化国际、泰禾股份在MXD6及相关产业链有布局，建议关注 [4][62] - 七彩化学中间体及产业链优势明显，已具备5000吨/年MXD6产能，在山东济宁规划有3万吨/年MXD6及上游产能 [4][63][64] - 中化国际于2024年突破百吨级MXD6聚合工艺，产品品质稳定，在上游芳香二胺和下游改性塑料领域有布局 [4][67] - 泰禾股份具备氨氧化、加氢等核心技术，子公司分别有2万吨/年间苯二腈和2万吨/年间苯二甲胺产能 [4][70][71]

公司高管变动 - 原中国中化集团有限公司党组成员、副总经理冯志斌涉嫌严重违纪违法接受审查调查 [1] - 冯志斌于2016年底被选举为中化国际董事长 2018年6月因个人原因辞职 [2] - 2018年7月冯志斌加入天明集团任联席董事长兼CEO [3] 公司背景信息 - 中国中化集团有限公司成立于1950年 前身为中国化工进出口总公司 [3] - 2021年3月与中国化工集团有限公司联合重组成立中国中化控股有限责任公司 [3] - 公司设立能源、化工、农业、地产和金融五大事业部 控股中化国际、中国金茂等上市公司 [3] 高管任职经历 - 冯志斌曾兼任中化集团投资部总经理、远东国际租赁公司董事长等职务 [1] - 曾任中国对外经济贸易信托公司董事长、中化国际太仓兴国总经理 [1] - 担任过远洋地产董事、中国金茂董事等职务 [1] 公司组织架构 - 对境内外300多家经营机构进行专业化运营 [3] - 拥有全球员工近六万人 [3] 其他相关事件 - 2023年10月原中国中化集团党组成员、副总经理杜国盛接受审查调查 [3] - 杜国盛被查时已退休6年 2023年12月被开除党籍并移送检察机关 [3]

反腐事件 - 原中国中化集团有限公司党组成员、副总经理冯志斌涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查 [1] 冯志斌个人背景 - 冯志斌出生于1963年11月，拥有中欧国际工商学院EMBA硕士学位，高级国际商务师职称 [2] - 曾在中国人民大学、中共中央组织部政策研究室、中国机械进出口（集团）有限公司、中国通用技术（集团）控股有限责任公司等地工作 [2] 冯志斌在中化集团的任职经历 - 2000年加入中化集团，历任总裁助理、党组成员、副总裁等职 [4] - 曾兼任中化集团投资部总经理、远东国际租赁公司董事长、中国对外经济贸易信托公司董事长、中化国际太仓兴国总经理、远洋地产董事、中国金茂董事等职务 [4] - 2016年底被选举为中化国际董事长，同时担任中国中化集团公司党组成员、副总裁等多项职务 [4] - 2018年6月因个人原因辞去中化国际所有职务 [5] - 2018年7月加入天明集团，任联席董事长兼CEO [6] 中化集团概况 - 成立于1950年，前身为中国化工进出口总公司，总部设在北京 [6] - 2021年3月与中国化工集团有限公司实施联合重组，成立中国中化控股有限责任公司 [6] - 设立能源、化工、农业、地产和金融五大事业部，运营境内外300多家经营机构 [6] - 控股中化国际、中国金茂等上市公司，拥有全球员工近六万人 [6] 中化集团反腐情况 - 2023年10月，原中国中化集团有限公司党组成员、副总经理杜国盛接受纪律审查和监察调查 [6] - 杜国盛被查时已退休6年，2023年12月被开除党籍、取消退休待遇，涉嫌犯罪问题被移送检察机关 [6]

股东大会信息 - 2025年7月4日在北京凯晨世贸中心会议室召开[3] - 出席股东和代理人422人[3] - 出席股东所持表决权股份1,974,277,018股，占比55.0164%[3] 董事选举情况 - 胡斌得票数1,964,851,915，占比99.5226%[4] - 刘文得票数1,961,195,814，占比99.3374%[4] - 5%以下股东对胡斌同意票数16,300,437，比例64.7111%[5] - 5%以下股东对刘文同意票数12,644,336，比例50.1967%[5] 人员出席情况 - 在任董事7人出席2人，监事3人出席1人，董秘出席[7] 律师见证情况 - 见证律所是北京市天元律师事务所，律师为王昆、杨燚[8] - 律师认为大会程序及结果合法有效[8]

股东大会信息 - 公司第十届董事会于2025年6月17日决议召集本次股东大会，6月18日发通知[4] - 现场会议于7月4日14点30分召开，网络投票9:15 - 15:00[5] - 召集人为公司董事会[9] 股东出席情况 - 出席股东及代理人422人，持股1,974,277,018股，占比55.0164%[6][8] - 现场1人，持股1,948,551,478股，占比54.2995%[8] - 网络投票421人，持股25,725,540股，占比0.7169%[8] - 中小投资者420人，持股25,189,540股，占比0.7019%[8] 议案表决情况 - 《关于选举董事的议案》胡斌获同意票1,964,851,915票，中小投资者同意16,300,437票[15][16] - 《关于选举董事的议案》刘文获同意票1,961,195,814票，中小投资者同意12,644,336票[18][19] 合法性情况 - 本所律师认为本次股东大会召集、召开等均合法有效[22]