央企在琼战略布局概况 - 海南自贸港已成为央企投资的重点区域与发展蓝海，全岛封关运作启动在即，央企正加快入琼投资步伐 [2] - 已有69家央企与海南省政府建立战略合作关系，合作主体基本涵盖世界500强央企 [2] - 央企在海南的投资规模、经营效益等多项核心指标增幅均位居全国前列 [2] 合作领域与产业覆盖 - 合作领域全面覆盖海南"4+3+3"现代产业体系，包括基础设施建设、能源开发利用、贸易金融服务等关键领域 [2] - 央企在旅游业、热带特色高效农业、高新科技产业及能源与基础设施领域均深度参与 [3][5][6] 旅游业与现代服务业投资 - 中国旅游集团打造全球最大的单体免税店——海口国际免税城，推动离岛消费从快速购物向停留体验转变 [5][8] - 中国中化、招商局集团分别深度运营南繁科技城、崖州湾深海科技城及博鳌乐城先行区开发运营平台公司 [5] - 中交集团引入瑞士洛桑酒店管理学院，推动海南国际本科办学 [5] 高新科技产业投资 - 航天科工、航天科技、中国星网等三家央企合资设立海南国际商业航天发射有限公司，推动商业航天产业发展 [5] - 大唐集团与东方电气集团联合投资建设海南洋浦海上风电产业园及海上风电装备制造项目 [5] 能源与基础设施投资 - 中海油"深海一号"工程、海南核电二期工程、海南炼化洋浦100万吨/年乙烯及炼油扩建项目等一大批支撑性项目相继开工或建成投产 [5] - 央企投资的海上风电、光伏产业项目进一步完善了能源供应体系 [5] 热带特色高效农业投资 - 中国中化橡胶板块与海南橡胶深度融合，推动橡胶产业转型升级 [6] - 中种集团与崖州湾国家实验室共建全国首个基因验证体系，为三亚崖州湾科技城打造种业科技创新策源地提供支撑 [6] 封关运作相关布局 - 中远海运集团成立海南区域总部，加快构建"通道+枢纽+网络"现代物流体系，看好封关后海南航运枢纽作用 [8][10] - 海口国际免税城将以封关运作为契机，深化"免税+文旅"融合创新，助力国际旅游消费中心建设 [8]

公司基本情况 - 公司成立于1998年12月14日，于2000年3月1日在上海证券交易所上市，是国内领先的化工企业，核心业务涵盖化工新材料等精细化工领域 [1] - 公司主营业务为化工新材料、农用化学品等精细化工业务，所属申万行业为基础化工 - 化学制品 - 其他化学制品 [1] - 公司控股股东为中国中化股份有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入达357.16亿元，在行业79家公司中排名第1，远超行业第二名杭氧股份的114.28亿元，行业平均数为19.94亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为-14亿元，行业排名第79，行业第一名杭氧股份净利润为8.5亿元，行业平均数为7443.82万元 [2] - 国海证券预计公司2025-2027年营业收入分别为596.04、611.79、642.38亿元，归母净利润分别为-8.40、0.54、3.66亿元 [5] - 华安证券预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为-7.29、0.48、4.21亿元 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为67.30%，高于去年同期的60.96%，也高于行业平均的34.74% [3] - 2025年三季度公司毛利率为3.59%，虽高于去年同期的2.31%，但远低于行业平均的19.93% [3] - 2025年上半年经营活动现金流同比大增，营运资金周转效率显著提升 [5] - 2025年第二季度扣非归母净利润同环比减亏 [5] 管理层与股东结构 - 董事长张学工，1970年出生，清华大学化学系硕士研究生毕业，中欧国际工商管理学院EMBA，2024年薪酬为241.47万 [4] - 总经理庞小琳，1969年12月出生，硕士研究生，教授级高级工程师，2024年薪酬为81.03万 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.7万，较上期减少5.09%；户均持有流通A股数量为5.35万，较上期增加5.36% [5] - 香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股2759.37万股，相比上期增加1016.26万股；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进股东，持股2691.23万股 [5] 业务亮点与发展战略 - 公司碳三产业链装置维持高负荷稳定运行，扬农瑞恒二季度营收、毛利率提升，净利润减亏 [5] - 2025年7月拟收购南通星辰，交易完成后环氧树脂产能达51万吨，稳居国内第一，增强环氧树脂及工程塑料产业链竞争力 [5][6] - 南通星辰补强公司工程塑料产业链，在PPE、PBT等领域优势明显 [6] - 公司聚焦打造"2+2"核心产业链，在建项目储备丰富，2024年促进剂、尼龙66、芳纶扩产项目有进展 [6] 券商评级 - 国海证券维持对公司"增持"评级 [5] - 华安证券维持对公司"增持"评级，对应2026-2027年PE分别为289.65、32.92倍 [6]

公司业绩 - 2025年前三季度营收约357.16亿元，同比减少9.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约13.31亿元 [1] - 基本每股收益亏损0.37元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为357.16亿元，同比下降9.56% [1] - 归属母公司股东净利润为-13.31亿元，亏损较上年同期增加8.15亿元 [1] - 基本每股收益为-0.37元 [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入357亿元，归属于上市公司股东的净利润为-13.31亿元 [1] - 剔除骏盛破产清算损失、上年同期资产证券化项目收益及政府补助等影响后，扣非后归母净利润较上年同期减亏0.79亿元 [1] - 前三季度经营性现金流净流入16.29亿元，较上年同期大幅增长157% [1] 战略聚焦与业务优化 - 公司坚定聚焦化工新材料核心主业，主动剥离与核心主业关联较低的业务以优化业务组合和资源配置 [1][7] - 具体举措包括：4月实现淮安骏盛出表，9月签署协议出售宁波润沃反渗透膜工厂，10月董事会审议通过宁夏锂电破产重整方案 [7] - 积极推进收购南通星辰100%股权项目，以深度整合环氧树脂、工程塑料等业务的产能与技术，实现"强链延链补链" [7] 新产品开发与技术突破 - 高端橡胶防老剂关键原材料甲基异戊基酮(MIAK)于9月8日投料试车，采用自主研发的国际领先工艺，填补国内行业产品空白 [2] - MIAK项目投产首月累计产出合格产品超230吨，产品主含量平均达99.62%，关键指标全面优于设计标准 [2] - 首月完成销售155吨，并成功实现出口突破，公司正通过工艺优化以进一步降低生产成本 [2][3] 核心业务竞争优势巩固 - 对位芳纶业务成功突破低成本制备工艺与装备技术难题，形成显著成本优势，并掌握超高强、超高模等高端产品技术 [4] - 在成熟应用领域基础上，开辟增量应用市场，如在热塑性塑料管增强领域实现国产替代，并创新开辟超滤膜、锂电PACK等独家增量应用 [4] - 风电芳纶张力腿在欧洲开展示范性项目，未来商业化后对位芳纶用量有望达到1万吨/年 [4] 市场开拓与行业环境 - 2025年前三季度海外市场销售量同比增长约50%，产品已成功通过多家欧美橡胶轮胎客户的认证 [5] - 今年7月以来，公司部分主营产品如双氧水、环氧氯丙烷、环氧树脂等价格表现有所回暖 [7] - 公司依托海外营销平台加快产品出口，并实施卓越运营措施推动主营产品产销量与收入增长 [7]

会议相关 - 公司第十届董事会第十三次会议于2025年10月29日召开，7名董事实到[2] 报告表决 - 《公司2025年三季度报告》表决7票同意[3] - 《中化国际高管2024年薪酬等相关方案》表决5票同意，2名关联董事回避[6][7] - 《中化国际工资总额周期预算管理办法及2023 - 2025年预算》表决7票同意[16] - 《中化国际2023 - 2024年工资总额预算执行报告》表决7票同意[17] 股票处理 - 为11名激励对象的271,150股限制性股票解除限售[10] - 对7名原激励对象217,290股未解锁限制性股票回购注销[13]

限制性股票 - 2020年3月13日向257名激励对象授予5324万股限制性股票完成登记[7] - 2020年12月16日完成57万股限制性股票回购注销，剩余5267万股[8] - 2021年3月18日发布向激励对象授予预留限制性股票登记完成公告[10] - 2021年4月1日完成59万股限制性股票回购注销，剩余5800万股[10] - 2021年12月20日完成75万股限制性股票回购注销，剩余5725万股[11] - 2022年3月16日244名激励对象16839900股限制性股票解锁上市流通[13] - 2022年6月24日完成1096800股限制性股票回购注销，总股本变更[14] - 2023年2月23日完成1673800股限制性股票回购注销，总股本变更[14] - 2023年4月6日300名激励对象18034500股限制性股票解锁上市流通[15] - 2023年10月13日完成2264860股限制性股票回购注销，总股本变更[16] - 2024年4月10日261名激励对象14710980股限制性股票解锁上市流通[17][18] - 2024年6月14日完成828320股限制性股票回购注销，总股本变更[18] - 2025年4月拟为44名激励对象1312400股限制性股票解除限售[3][19] - 2025年10月29日审议通过为11名激励对象271150股限制性股票解除限售议案[3] - 2019年限制性股票激励计划预留授予部分第三个解除限售期自2025年3月17日起，比例34%[21] - 2019年限制性股票激励计划第一、二个解除限售期比例均为33%[21] - 本次解锁股票数量271150股，占总股本0.008%[3][25] 现金红利 - 2020年6月24日向全体股东每股派发现金红利0.16元（含税）[7] - 2021年7月12日向全体股东每股派发现金红利0.04元（含税）[10] 业绩指标 - 2022年净资产现金回报率（EOE）为32.77%，高于同行业对标企业75分位值[23] - 2022年利润总额较2016 - 2018平均利润总额增长率为255.03%，高于同行业对标企业75分位值[23] - 2022年利润总额较2018年复合增长率为23%[23] - 2022年公司EVA为18.08亿元，达到集团考核要求[23] 激励对象情况 - 预留授予激励对象共67名，7人已完成回购注销，5人未完成回购注销程序[24] - 44人上一年度绩效考核结果为“B”及以上，解除限售系数为1.0[24] - 11人上一年度个人绩效考核结果本次确认，10人“B”及以上，1人C等[24] - 本次符合解锁要求可解除限售人数为11人，可解除限售股份数量为271150股[24] - 预留授予11人获授限制性股票数量83.75万股，本次可解锁27.115万股，占已获授比例34%[25] - 1名激励对象因上一年度绩效考核为C，解除限售系数为0.6[26]

限制性股票授予 - 2020年3月13日向257名激励对象授予5324万股限制性股票完成登记[5] - 2021年3月18日发布向激励对象授予预留限制性股票登记完成的公告[8] 权益分派 - 2020年6月24日实施2019年度权益分派，每股派0.16元（含税）[6][7] - 2021年7月12日实施2020年度权益分派，每股派0.04元（含税）[9] 回购注销 - 2020年12月16日完成57万股限制性股票回购注销，剩余5267万股[7] - 2021年4月1日完成59万股限制性股票回购注销，剩余5800万股[9] - 2021年12月20日完成75万股限制性股票回购注销，剩余5725万股[9] - 2022年6月24日完成1096800股限制性股票回购注销，总股本变更[12] - 2023年2月23日完成1673800股限制性股票回购注销，总股本变更[12] - 2023年10月13日完成2264860股限制性股票回购注销，总股本变更[14] - 2024年6月14日完成828320股限制性股票回购注销，总股本变更[16] - 本次拟回购注销217290股限制性股票，完成后股份总数变更[23][24] 解除限售 - 2022年3月10日2019年限制性股票激励计划第一个解除限售期条件成就，解除1683.99万股[10] - 2023年4月6日为300名激励对象解除18034500股限制性股票限售[13] - 2024年4月10日为261名激励对象解除14710980股限制性股票限售[15] - 2025年拟为44名激励对象解除1312400股限制性股票限售[17] 其他 - 首次授予限制性股票调整后回购价格为2.73元/股，预留授予为2.93元/股[20] - 本次回购注销资金总额64.628万元，来源为公司自有资金[22] - 7名激励对象因离职或退休等不再具备激励对象资格[26] - 本次回购注销符合规定，无需提交股东大会审议[27][28]

限制性股票授予 - 2020年1月22日向257名激励对象授予5324万股限制性股票[10] - 2021年1月13日向67名激励对象授予592万股限制性股票，授予价格3.20元/股[13] 限制性股票回购注销 - 2020年12月16日完成57万股限制性股票的回购注销程序[12] - 2021年2月5日决定回购注销3人59万股限制性股票，回购价3元/股[15] - 2021年8月27日决定回购注销5人75万股限制性股票，回购价2.96元/股[17] - 2022年4月28日拟回购注销6人109.68万股限制性股票[19] - 2022年12月23日决定回购注销167.38万股限制性股票[19] - 2023年7月24日决定回购注销226.486万股限制性股票[21] - 2024年6月14日完成82.832万股限制性股票的回购注销程序[21] 限制性股票解除限售 - 2022年3月9日通过2019年限制性股票激励计划第一个解锁期解除限售条件成就暨解锁上市的议案[17] - 2023年3月30日通过2019年限制性股票激励计划首次授予的第二个解锁期和预留授予的第一个解锁期解除限售条件成就暨解锁上市的议案[20] - 2025年4月18日为44名激励对象持有的131.24万股限制性股票解除限售[22] - 2025年10月29日为11名激励对象持有的271,150股限制性股票解除限售[25] - 2019年限制性股票激励计划预留授予的限制性股票2025年3月17日起进入第三个解除限售期[26] 业绩数据 - 2022年净资产现金回报率（EOE）为32.77%，高于同行业对标企业75分位值（24.86%）[28] - 2022年利润总额较2016 - 2018平均利润总额增长率为255.03%，高于同行业对标企业75分位值（127.69%），较2018年利润总额的复合增长率为23%[28] - 2022年公司EVA为18.08亿元，达到集团下达的考核要求（13.66亿元）[28] 本次解除限售情况 - 本次符合解除限售的激励对象共11人[31] - 可解除限售的限制性股票数量为271,150股，占公司总股本的0.008%[31] - 预留授予的关键岗位人员及核心骨干获授限制性股票数量为83.75万股[31] - 预留授予的关键岗位人员及核心骨干本次可解锁限制性股票数量为27.115万股[31] - 本次可解锁数量占已获授予限制性股票比例为34.00%[31] - 1名激励对象因上一年度绩效考核为C，解除限售系数为0.6[31]

限制性股票授予 - 2020年1月22日向257名激励对象授予5324万股[10] - 2021年1月13日以3.20元/股向67名激励对象授予592万股[14] 限制性股票回购注销 - 2020 - 2025年多次回购注销限制性股票，涉及数量从57万到226.486万股不等[13][16][17][19][21][22][23] - 本次拟回购注销7人持有的21.729万股，资金64.628万元[30][33] 限制性股票解除限售 - 2025年4月18日为44名激励对象的131.24万股解除限售[24] - 2025年10月29日为11名激励对象的27.115万股解除限售[24] 分红与价格 - 2020 - 2023年每股派发现金红利分别为0.16元、0.04元、0.08元、0.15元[32] - 调整后首次授予回购价2.73元/股，预留授予2.93元/股[32] 其他 - 首次授予登记完成日2020年3月13日，价格3.16元/股；预留3月16日，3.20元/股[31] - 需就回购注销履行信息披露并办手续[36]