回购方案 - 首次披露日为2025年11月25日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额2500万元至5000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 2025年11月24日董事会审议通过[3] - 回购价格不超过38元/股[3] 回购进展 - 截至2026年1月31日累计回购750000股[2][5] - 占总股本比例0.08%[2][5] - 累计已回购金额19954897元[2][4][5] - 实际回购价格区间25.94元/股至27.04元/股[2][4][5]

证券代码： 600566 证券简称： 济川药业 公告编号： 2026-006 湖北济川药业股份有限公司关于自愿披露 全资子公司签署独家商业化合作协议的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 独家商业化合作协议主要内容：湖北济川药业股份有限公司（以下简称 "济川药业"、"公司"）全资子公司济川药业集团有限公司（以下简称"济川 有限"）与北京普祺医药科技股份有限公司（以下简称"普祺医药"）签署独家 商业化合作协议，约定授权济川有限在合作期限内独家负责普祺医药拥有的普美 昔替尼（PG-011）鼻喷雾剂在中华人民共和国（包括大陆、香港、澳门和台湾地 区）的商业化。济川有限向普祺医药支付最高不超过人民币 1 亿元（含税）的独 家商业化权益的对价。根据相关法律、法规及《公司章程》有关规定，本次交易 不构成关联交易或重大资产重组，亦无需提交公司董事会及股东会审议。 特别风险提示：1、医药产品具有高科技、高风险、高附加值的特点，本 次签订的合作产品正处于临床Ⅲ期阶段，产品最终能否获批上市尚存在不确定性。 若产品最 ...

公司与合作方 - 公司全资子公司济川药业集团有限公司与北京普祺医药科技股份有限公司签署独家商业化合作协议 [1] - 授权济川有限在合作期限内独家负责普祺医药拥有的普美昔替尼(PG-011)鼻喷雾剂在中国的商业化 [1] - 济川有限向普祺医药支付最高不超过1亿元(含税)的独家商业化权益对价 [1] 产品与交易影响 - 普美昔替尼(PG-011)是一款自主研发、具有完全知识产权的JAK1/2抑制剂，用于治疗过敏性鼻炎 [1] - 交易完成后，公司将进一步加强产品线的丰富程度，有利于公司业务的可持续发展 [1]

公司战略与合作协议 - 济川药业全资子公司济川有限与普祺医药签署独家商业化合作协议 [1] - 协议授权济川有限在中国独家负责普祺医药拥有的普美昔替尼(PG-011)鼻喷雾剂的商业化 [1] - 济川有限需向普祺医药支付最高不超过1亿元人民币（含税）的独家商业化权益对价 [1] 产品与研发 - 普美昔替尼(PG-011)是一款自主研发、具有完全知识产权的JAK1/2抑制剂 [1] - 该药物用于治疗过敏性鼻炎 [1] 交易影响与展望 - 交易完成后，公司将进一步加强产品线的丰富程度 [1] - 此举有利于公司业务的可持续发展 [1]

公司股份回购进展 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份75万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为0.08% [1] - 回购股份的最高成交价为27.04元/股，最低成交价为25.94元/股 [1] - 公司为此次回购已支付的总金额约为1995万元人民币 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2026年1月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为75万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为0.08% [1] - 股份回购的最高成交价格为27.04元/股，最低成交价格为25.94元/股 [1] - 公司为此次股份回购已支付的总金额为人民币1995.49万元（不含交易费用） [1]

公司合作与商业化授权 - 济川药业全资子公司济川药业集团有限公司与北京普祺医药科技股份有限公司签署独家商业化合作协议 [1] - 协议授权济川有限在合作期限内独家负责普祺医药旗下普美昔替尼（PG-011）鼻喷雾剂在中华人民共和国（包括大陆、香港、澳门和台湾地区）的商业化 [1] 交易对价与支付结构 - 济川有限向普祺医药支付最高不超过人民币1亿元（含税）的独家商业化权益对价 [1] - 对价包括人民币4000万元（含税）的首付款 [1] - 对价还包括最高不超过人民币6000万元（含税）的里程碑款项 [1]

公司与普祺医药的合作协议 - 济川药业子公司济川有限与普祺医药签署独家商业化合作协议 [1] - 协议授权济川有限独家负责普祺医药拥有的普美昔替尼（PG-011）鼻喷雾剂在中华人民共和国（包括大陆、香港、澳门和台湾地区）的商业化 [1] - 济川有限向普祺医药支付最高不超过人民币1亿元（含税）的独家商业化权益对价 [1]

公司概况 * 纪要涉及的公司为济川药业 [1] 2025年业绩回顾与2026年展望 * 2025年前三季度经营压力主要来自疾病谱变化、发病周期影响及库存问题 [3] * 2025年三季度末库存压力已基本出清，四季度经营恢复正常，全年业绩预期能够兑现 [3] * 2026年公司将继续重视新产品布局，系统性地研发覆盖不同治疗领域的产品管线 [3] * 公司财务状况健康，分红意愿和能力依然很高 [12] 核心产品表现与策略 **小儿豉翘清热颗粒** * 2025年下滑幅度较大，需求端影响约20%，零售端下滑更为明显 [2][3] * 零售端下滑主要受零售药店库存问题影响 [2][3] * 预计2026年通过系统升级和考核模式变化解决库存问题 [2][3] * 如果需求与2025年持平，零售端有望恢复，但院线端增长乏力 [4] * 有望进入新版基药目录，从而带来中等几个亿的收入增量 [4] * 公司将在品牌建设上投入更多资源，以临床专家背书为主 [4] **蒲地蓝消炎口服液** * 2025年下滑幅度较大 [2] * 零售端下滑主要受零售药店库存问题影响 [2] * 预计2026年通过系统升级和考核模式变化解决库存问题 [2] * 由于退出医保，目前是纯自费品种，在院线端新增难度较大，但政策风险相对较小 [4] * 公司将重点加强其在零售端的品牌建设 [4] * 在院内市场仍具竞争优势，尤其在儿科领域，临床用药指南推荐数量远高于竞品 [2][8] * 退医保多年后，其在院内市场份额依然相对稳定，在儿童用药方面具有独特竞争力 [8] **小儿豉翘糖浆** * 作为小儿豉翘颗粒的补充品种，目前销售额约六七千万人民币 [2][5] * 日服用费用低于颗粒剂型，但盈利能力也相对较弱 [5] * 主要用于新增市场和医院，而不是大规模替换颗粒剂型 [2][5] * 是公司应对政策压力的一项战略储备 [2][5] **长疗程流感新药基可舒** * 于2025年7月获批，11月份开始供货销售 [6] * 已在多个省份挂网销售 [2][6] * 上市初期定价约为300元，现在价格有所下降 [7] * 2025年11月和12月共售出几千盒，但整体销售预期不高 [7] * 预计青少年适应症可能在上半年获批，儿童适应症的三期试验已完成，采用干混悬剂剂型 [7] * 2026年计划与医保谈判，希望赶上流感旺季，预计全年销售额有望超过一亿元 [2][7] * 由于尚未纳入医保，医院的准入工作较难开展，目前主要通过挂号进行 [7] * 零售端方面，产品主要在京东健康平台销售，也在淘宝和美团等电商平台上架，但核心销售渠道仍是京东健康 [7] 财务与分红 * 2025年分红比例约为70%，总金额19亿多元 [2][12] * 分红规划每三年更新一次，每年盈利情况下分红比例不低于一定标准 [2][12] * 2026年利润虽有所下滑，但公司财务状况依然健康，分红意愿和能力依然很高，大概率会保持或提升分红比例 [12] * 具体方案将在年度报告中公布，并需董事会批准 [12] * 公司净利率将控制在40%以下 [3][10] 销售费用与盈利能力 * 整个行业的销售费用率都在下降 [9] * 公司现有产品的销售费用率去年前三季度已明显下降 [9] * 销售费用率下降原因：零售市场逐渐成熟（费用率较低）；新政策趋势下不必要的销售费用减少 [3][9] * 公司将持续推出新产品，并通过多样化合作模式影响会计上的入账方式，从而影响费用率 [9][10] * 即使有新产品上市，预计整体销售费用率不会大幅提升 [3][10] 未来发展战略 * 创新管线布局：继续推进自研小分子创新药、中药创新品种以及外部引进的新项目 [3][13] * 营销改革：加强临床专家背书、品牌建设等措施，以适应新的监管环境并提升市场竞争力 [3][13][14] * 2026年将继续引进创新药、品牌系列等新产品，并进行营销改革 [11] * 公司还将在2026年持续落地一些新项目，以实现稳健、可持续增长 [14] 其他重要事项 * 公司在新药布局上取得了一定进展，特别是在商业化品种合作方面 [3] * 目前没有特别详细的新股权激励计划，公司重点仍放在新产品布局和销售调整上 [11] * 公司会持续进行员工持股计划，但目前主要针对少数优秀员工，没有涉及公司层面的业绩考核项目 [11]

**公司：济川药业** 核心观点与论据 * **2025年前三季度业绩承压**：受蒲地蓝、小儿豉翘等呼吸类产品销售未达预期影响，收入和利润均面临压力，利润下降幅度大于收入，主要由于刚性费用摊销困难[2] * **2025年新产品表现分化**：清清肠药、硫酸镁钠钾及盐酸非索非那定表现良好，其中盐酸非索非那定上市首年（2025年）收入达1.2-1.3亿元人民币[2][4] 但硫酸镁钠钾面临集采压力，预计影响收入约3亿元人民币[2][11] * **2026年第四季度预期显著好转**：受益于呼吸道疾病发病率上升和库存恢复正常状态，预计经营情况将显著好转，蒲地蓝和小儿豉翘等重点产品需求恢复，新品种保持增长[2][6] * **零售端调整进行中**：调整旨在降库存和稳定价格，数字化建设、品牌梳理和渠道优化预计逐步改善零售业务表现，但短期内可能不会立即见效[2][8] * **渠道价格管理策略**：通过协商方式管理B2C和O2O渠道价格，控制渠道间价差[9] 并根据产品时效性采取不同市场策略，呼吸道产品侧重O2O，补益类产品侧重B2C[10] * **2026年收入增长预期较低**：整体收入增幅预期在个位数，主要因缺少新的大体量品种带动增长，且面临集采压力[11] * **现金储备充足，分红政策积极**：截至2025年前三季度，货币资金加交易性金融资产约110亿元人民币，预计维持在100亿元左右水平[5][17] 尽管2025年利润显著下滑，董事会意向是继续提高分红比例，保持稳定高额分红[21][22] * **核心大单品现状与策略**： * **蒲地蓝**：2025年收入约20亿元人民币，比2024年有所下降[23] 核心策略是维持现有水平，并通过转为OTC包装、加强品牌建设来提升零售端销售[23] * **小儿豉翘**：2025年全年收入有所下降，零售占比约35%[23] 面临集采不确定性，但对进入基药目录抱有期待[23] * **院内外渠道净利率差异**：小儿豉翘和蒲地蓝在院内外渠道的净利率存在明显差异，主要体现在销售费用率上，两者利润率相差约10个百分点[24] 产品管线与研发进展 * **即将上市的新品**： * **新引进原研清肠剂**：预计2026年上半年获批，有望赶上医保谈判，销售峰值预期超过5亿元人民币（超过硫酸镁钠钾约4亿元的峰值）[5][12] 但新品放量需5年左右[5][13] * **小儿便通颗粒**：处于正常审评审批中，预计2026年上半年能否获批存在不确定性，销售峰值预期为5-10亿元人民币[14] * **在研创新产品进展**： * **柴葛口服液**：三期入组已完成，预计2026年上半年提交NDA材料[15] * **鼾眠颗粒**（治疗儿童腺样体肥大）：IND已受理，预计2026年三四月份入组第一例病人[15] * **内部编号001小分子创新药**（用于术后镇痛）：临床申请已受理[15] * **生长激素**：地产化工作加速推进，预计2026年6月申报地产化版本，2027年底或2028年初上市[15] * **商务开发（BD）预期**：2026年预计会有一些新产品落地，商业化品种将围绕现有渠道优势布局[16] 集采影响与应对 * **历史集采影响出清**：雷贝拉唑肠溶片集采影响已基本出清，2023年销售额10多亿元，2026年预计仅剩几千万元，不到1亿元[18] * **当前集采压力**：主要面临硫酸镁钠钾及健胃消食两个品种的集采压力，其中硫酸镁钠钾是主要影响因素（预计影响收入约3亿元）[11][18] 小儿豉翘颗粒也存在潜在风险，但相对温和[18] * **集采应对策略**：通过新引进原研清肠剂替代面临集采的硫酸镁钠钾[12] 对于小儿豉翘，计划通过上市小儿豉翘糖浆与颗粒形成补充，以降低集采影响[18] 其他重要信息 * **库存情况**：截至目前，各细分品类库存水平基本处于正常偏低状态，约30至40天左右[7] * **健胃消食片体量**：2025年全年销售额约4.5亿元人民币[19] 目前正推进部分省份挂网，但准入工作需待进入医保后再推进[19][20] * **股权激励**：公司每年实施员工持股计划（针对绩优员工，以个人绩效考核为主），2026年已进行两批，目前暂未听说有其他形式的股权激励计划[25] * **渠道策略差异**：零售端销售费用率较低，与院内渠道利润率相差约10个百分点[24] 公司计划通过临床专家背书提升儿科产品品牌知名度[24]