标的指数成份股表现 - 标普中国A股红利机会指数成份股中，森马服饰单日涨幅最高，达10.05% [1] - 中创物流和依依股份年内涨幅领先，分别为31.43%和98.51% [1] - 多只成份股股息率超过5%，其中森马服饰股息率为8.24%，图书馆为7.16%，济川药业为7.94% [1] 个股涨幅亮点 - 中创智领和依依股份年内股价表现强劲，涨幅分别高达97.46%和98.51% [1] - 厦门银行和中创物流年内涨幅也较为显著，分别为36.49%和31.43% [1] - 部分个股如章圈股份和图书馆年内股价下跌，跌幅分别为16.74%和9.20% [1] 技术指标信号 - 部分个股形成MACD金叉技术看涨信号 [2]

回购方案核心信息 - 公司董事会于2025年11月24日审议通过股份回购方案 [4] - 回购资金总额不低于人民币2500万元且不超过人民币5000万元 [4] - 回购价格上限为人民币38元/股 [4] - 回购股份将用于员工持股计划或股权激励 [4] - 回购实施期限为自董事会审议通过之日起不超过12个月 [4] 回购进展状态 - 截至2025年11月30日，公司尚未实施股份回购 [6] - 公司需在每月前3个交易日内公告上月末的回购进展情况 [5] 公司股权结构基准 - 公司2025年11月24日总股本为921,387,060股 [1] - 公司2025年11月24日无限售条件流通股总股本为918,105,360股 [2]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：指数调整资金流影响模型**[9] **模型构建思路：** 估算因指数成分调整而引发的被动资金流入和流出金额，以评估对个股的短期影响[9] **模型具体构建过程：** * 选取跟踪产品总规模在100亿元以上且发生成分变动的A股指数作为分析对象[9] * 对于每只指数，计算其成分股调整带来的资金流： * **流出金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整前（11月底）于指数中的实际权重[9] * **流入金额计算：** 使用挂钩该指数的被动产品总规模乘以该股票在调整后于指数中的估算权重[9] * 权重估算方法：对于大部分采用市值或调整市值加权的指数，使用11月底的自由流通市值进行模拟；对于明确基于特定因子（如股息率）加权的指数，则按照其定义进行模拟；权重计算会同步考虑指数的权重上限规则[9] * 将个股在所有相关指数中的净资金流（流入金额与流出金额之差）进行加总，得到该股票的总净资金流影响[10][11] 2. **模型名称：个股冲击效应模型**[12] **模型构建思路：** 通过冲击系数来衡量指数调整带来的资金流对个股流动性的冲击程度，该系数考虑了资金流的绝对规模和个股自身的流动性差异[3][12] **模型具体构建过程：** * 计算个股的总净资金流，方法同“指数调整资金流影响模型”[12] * 获取该股票截至11月底近一个月的日均成交额（`amt_avg_i,20`）作为流动性指标[3][12] * 计算冲击系数，公式如下： $$impact_{i}=\sum^{N}_{k=1}\frac{\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k}}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] * 公式说明： * `impact_i` 代表第i只股票的估算冲击系数 * `N` 为被统计的指数总数 * `Δweight_k,i` 代表股票i在第k只被统计指数中的估算权重变动（调入为估算权重，调出为负的原有权重，无变动则为0） * `AUM_k` 代表第k只指数所挂钩的被动产品在11月底的总规模 * `amt_avg_i,20` 代表股票i近20个交易日（一个月）的日均成交额[12][13] 模型的回测效果 1. **指数调整资金流影响模型**，净资金流最大流入额约112.61亿元（胜宏科技）[10]，净资金流最大流出额约-40.02亿元（中国移动）[11] 2. **个股冲击效应模型**，冲击系数最大正值约11.60（中创物流）[15]，冲击系数最大负值约-24.95（深高速）[16]，冲击系数分布显示多数个股影响集中在(-5,5]区间[5][18][19] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：冲击系数**[3][12] **因子构建思路：** 将事件（指数调整）引发的预期净资金流总量与个股的近期日均成交额相比较，以标准化地衡量资金流对个股流动性的相对冲击大小[3][12] **因子具体构建过程：** 同“个股冲击效应模型”的具体构建过程，核心计算公式为： $$impact_{i}=\frac{\sum^{N}_{k=1}(\Delta weight_{k,i}\,\times\,AUM_{k})}{amt\_avg_{i,20}}$$[12] **因子评价：** 该因子提供了一个相对指标，有助于识别那些资金流影响相对于其自身流动性而言较大的股票，比单纯的资金流金额更能反映潜在的价格冲击[3][12] 因子的回测效果 1. **冲击系数因子**，在本次12月指数调整估算中，部分个股因子值超过10（如中创物流11.60）或低于-10（如深高速-24.95），表明其可能受到显著影响[15][16]，大部分个股的因子值落在(-5,5]的区间内[5][18][19]

回购方案 - 首次披露日为2025年11月25日[2] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额2500万 - 5000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购价格不超过38元/股[3] 回购进展 - 截至2025年11月30日未实施回购[4] - 累计已回购股数0股，占比0%[2] - 累计已回购金额0元[2] - 实际回购价格区间0 - 0元/股[2]

股权信息 - 2025年11月24日公司总股本为921,387,060股[1] - 江苏济川控股集团有限公司持股416,757,360股，占比45.39%[4] - 西藏济川企业管理有限公司持股100,000,000股，占比10.89%[4] - 2025年11月24日无限售条件流通股总股本为918,105,360股[4] 公司决策 - 2025年11月24日公司董事会审议通过回购股份方案[1]

公司股份回购状态 - 截至2025年11月30日 公司尚未实施股份回购 [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份 清热解毒类收入占比33.53% [1] - 2024年1至12月份 儿科类收入占比28.11% [1] - 2024年1至12月份 消化类收入占比14.41% [1] - 2024年1至12月份 其他行业收入占比9.94% [1] - 2024年1至12月份 呼吸类收入占比8.13% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司市值为249亿元 [1]

公司股份回购状态 - 截至2025年11月30日 公司尚未实施股份回购 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对医药板块整体持乐观态度，看好创新药主线及左侧板块困境反转带来的投资机会[6][15] - 创新药板块前期调整已较为充分，预计12月至1月行业密集催化将推动后续行情[3][14] 行业核心观点总结 - 医保谈判结果将于12月第一个周末公布，重点关注皮肤科国产生物创新药如特应性皮炎（IL4单抗）和银屑病（IL17单抗）等产品的医保纳入情况[3][14] - 12月6日至9日美国血液学会（ASH）年会将召开，关注百济神州、诺诚健华、迪哲医药等公司在多发性骨髓瘤、弥漫性大B细胞淋巴瘤等血液瘤领域的产品数据更新[3][4][42] - 12月至1月是全球BD交易密集期，潜在合作落地有望提升板块景气度[3][14] - 创新药投资机会聚焦于具有泛癌种潜力的双/多抗药物、ADC、小核酸等赛道，同时CXO行业订单呈现持续快速增长态势[4][6][53] 细分板块总结 药品板块 - ASH年会聚焦多发性骨髓瘤、弥漫性大B细胞淋巴瘤、急性髓系白血病等领域，这些领域存在较大未满足临床需求且新药研发迎来突破[4][42] - A股创新药板块近期表现震荡，中证创新药产业指数本周上涨0.9%，申万医药生物指数上涨1.4%[25] - 10月至11月期间，国内共有12款新药获批上市，其中国产药物5款，进口药物7款；另有14款创新药申报NDA[37][38][39] 生物制品 - 诺和诺德宣布amycretin在2型糖尿病患者中的II期临床试验取得积极结果，每周一次皮下注射36周可使HbA1c降低达1.8%，每日一次口服可降低1.5%[4][46][50] - amycretin计划于2026年启动针对肥胖、2型糖尿病、OSA等适应症的3期临床[52] CXO及制药供应链 - 行业景气度持续向上，药明康德2025年前三季度在手订单达598.8亿元，同比增长41.2%；康龙化成新签订单金额同比增长超过13%[53][54] - 原料药价格体系趋于底部企稳，化学药品原料药制造PPI当月同比处于低位[54] 医疗器械 - 先健科技参股公司剑虎医疗发布介电三位标测系统StarTrek，支持射频、PFA、冷冻及左心耳封堵流程，定位精度达0.4毫米[58][61] - 心脉医疗Minos/定海塔腹主动脉支架系统新增两件套设计获批，进一步简化手术过程并降低III型内漏风险[63][68] 中药与药店 - 近期流感发病率上升，南方省份哨点医院报告的流感样病例百分比为7.8%，北方省份为8.6%[69][73] - 建议关注华润三九、济川药业等OTC中成药公司，以及益丰药房、大参林等药店龙头[5][74] 医疗服务与消费医疗 - 固生堂中医集团与烟台市福山区卫健局合作，将“中医名家智能辅助诊疗系统”融入区域公共卫生体系，提升基层中医服务能力[5][75] - 美国全科牙医平均净收入从2010年的26.72万美元降至2024年的20.80万美元，降幅达22.15%[76][77] - 北京医保将全口义齿修复纳入报销范围，单颌报销基数为3200元，惠及65岁以上参保人员[78][81] 重点公司关注 - 报告列出重点标的包括信达生物、康方生物、恒瑞医药、药明合联、华润三九、迈瑞医疗等[7]

流感疫情概况 - 全国进入流感流行季，流感活动水平明显上升[1] - 流感流行季通常于10至11月开始，流行高峰一般出现在12月中下旬和1月初[1] - 伴随流感流行，流感药物需求增加，电商平台数据显示抗病毒药物销量上升，A股流感概念股股价上涨[1] 主要抗流感药物类别 - 中国上市的对流感病毒敏感药物主要有神经氨酸酶抑制剂、RNA聚合酶抑制剂和血凝素抑制剂三类，前两者应用较广[1] - 神经氨酸酶抑制剂代表性药物为奥司他韦，有颗粒、胶囊、干悬混剂三大规格，可覆盖儿童及成人患者[1] - RNA聚合酶抑制剂代表性药物包括玛巴洛沙韦，具备一次口服的便利性，原研厂家为罗氏制药，商品名“速福达”，适用于儿童及成人[3] 主要供应商动态 - 东阳光药在奥司他韦供应上占据较高市场份额，公司已构建成熟供应链体系与应急预案，确保疫情高峰期药品稳定供应，产品已实现对全国医院、连锁药店及线上平台核心终端的全面覆盖并保持充足库存[2] - 罗氏制药为奥司他韦原研药“达菲”生产厂家，公司已启动本地化生产，于2024年10月将速福达20mg*2片规格片剂分包装在中国上海开展生产以缩短交付周期[4] - 罗氏制药调动速福达全球供应链资源加大生产并加速向中国市场供应，今年速福达整体供应量是去年的3倍以上，正基于各地需求进行灵活动态的持续供应调配[5] 本土新药上市与供应 - 2024年国内上市三款新的RNA聚合酶抑制剂，厂家均为中国本土企业，包括青峰医药的玛舒拉沙韦片（伊速达）、众生药业的昂拉地韦片（安睿威）、济川药业的玛硒洛沙韦片（济可舒）[5] - 青峰医药的玛舒拉沙韦片与济川药业的玛硒洛沙韦片均为RNA聚合酶PA蛋白抑制剂，全疗程1次用药，目前获批适应证用于成人治疗[5] - 众生药业的昂拉地韦片是全球首款流感RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂，适用于成人单纯性甲型流感患者治疗，该药物在国内主流地区均有覆盖，可在全国多个省份公立医疗机构、主流连锁药店及京东、天猫、美团等互联网平台问诊购买[6] - 众生药业拥有昂拉地韦原料、片剂批文，具备原料制剂一体化竞争优势，产能充足，线上线下货源充足，公司正密切跟踪全国流感发病趋势，根据渠道库存及订单变化实时调整生产计划[6]

国产流感创新药上市概况 - 2025年以来已有3款国产流感创新药上市 包括青峰医药子公司江西科睿药业的玛舒拉沙韦片(伊速达) 众生药业子公司的昂拉地韦片(安睿威) 以及济川药业与南京征祥医药合作的玛硒洛沙韦片(济可舒) [1] 药品技术优势与疗效 - 国产流感创新药在全疗程一次用药 强效抗击流感病毒 对青少年患者疗效等方面取得突破 [2] - 济川药业的济可舒是新一代靶向流感病毒RNA聚合酶PA抑制剂 全疗程仅需一次用药 适用于既往健康的成人单纯性甲型和乙型流感患者 [2] - 众生药业的安睿威是全球首款RNA聚合酶PB2靶点的甲型流感口服药物 能快速缓解全身流感症状 强效抗击流感病毒且兼具低耐药性 其III期临床试验达到主要疗效终点且安全性良好 [2] - 健康元正推进玛帕西沙韦胶囊上市 该药采用新型帽依赖性核酸内切酶抑制剂机制 核心优势在于乙型流感及青少年患者疗效更优 [2] 市场供应与渠道 - 众生药业的昂拉地韦片目前线上线下货源充足 可通过全国多省份公立医疗机构 主流连锁药店及互联网平台购买 公司拥有完整产业链体系以保障原料药供应与成本控制 产能充足 [3] - 济川药业的济可舒已在京东健康平台线上首发 公司正有序进行市场推广 [3] 行业前景与策略 - 国产流感创新药为流感患者提供新治疗方案 在全疗程一次用药的便捷性和疗效等方面具竞争优势 随着形成稳定供应体系与良好用药口碑 未来市场份额有望逐步提升 [1][4] - 相关药企需争取将产品纳入医保目录动态调整 并快速提升医院等渠道覆盖 [4]