公司概况 - 公司是全球电机行业老牌企业,积极布局新能源业务 [1][10] - 公司成立于1984年,最初专注微分电机及控制器产品,后通过多年发展形成了涵盖日用电机、工业电机、电动交通电机等全方位产品布局 [1][10][11] - 公司在国内电机市场份额位居第一,2023年市占率为6.2% [1][48] - 公司拥有卧龙、南阳防爆等国内领先品牌,以及Brook Crompton、Morley、Schorch、ATB等国际百年品牌 [12][51] - 公司实际控制人为创始人陈建成,公司管理团队技术与管理经验丰富 [14][16] 业务表现 - 公司多年来收入持续增长,2023年实现营收155.67亿元,归母净利润5.30亿元 [17][18] - 公司毛利率整体表现稳健,2023年毛利率为25.2%,净利率为3.6% [20] - 公司主要业务包括工业电机、日用电机、电动交通等,其中工业电机和日用电机业务占比较大 [21][22] - 工业电机业务2023年实现收入96.45亿元,同比+10%,毛利率为29.58% [25] - 日用电机业务2023年实现收入31.11亿元,同比-4%,毛利率为16.59% [26] - 电动交通业务2023年实现收入9.72亿元,同比基本持平,毛利率为16.22% [26] - 其他主营业务包括光伏、储能、电池等,2023年实现收入14.98亿元,毛利率为20.15% [28] 行业地位 - 公司在工业电机和日用电机领域市场份额均位居国内第一 [48][49] - 公司产品覆盖低压电机、高压电机、驱动控制等多个细分领域,应用场景广泛 [50][51] - 公司在欧洲、美国等地均有本土生产基地,海外收入占比超过35% [54] - 公司深耕家电用电机多年,与海尔、格力等头部客户有深入合作 [59][60] - 公司积极布局车用微特电机等新产品,拓展应用场景 [59][60] 新能源业务布局 - 公司2013年开始投资分布式光伏,2022年整合资源布局储能业务 [1][72] - 公司光伏业务发展迅速,截至2023H1已拥有62个运营项目,累计装机容量超310MW [72] - 公司2022年开始布局储能业务,2023年实现收入4.85亿元,毛利率为17.44% [74] - 公司依托在电机领域的技术优势,积极布局新能源车用电机业务 [65][66][67] - 公司已与采埃孚、吉利、小鹏等多家车企达成深入合作 [67][68] 航空电机布局 - 低空经济政策密集出台,为行业发展提供政策支持 [76][77][78] - 电机是飞行器核心零部件,具有高功率密度、高扭矩密度、高可靠性等特点 [87][88][89] - 公司2019年开始布局电动航空电机,目前已构建涵盖不同功率等级的产品矩阵 [94][95] - 公司携手中国商飞、沃飞长空等主机厂客户推进产品开发,并参与行业标准制定 [96] - 公司"3+1"战略规划,未来将重点发展小功率、中等功率和大功率航空电机产品 [94] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.5/11.9/14.1亿元,同比+80%/+25%/+18% [97] - 公司2024-2026年EPS为0.73/0.91/1.08元,动态PE为18/14/12倍 [97][113] - 我们采用绝对估值和相对估值方法,认为公司合理价值区间为15.3-16.1元 [107][112] - 首次覆盖,给予"优于大市"评级 [113] 风险提示 - 估值和盈利预测存在偏乐观风险 [114][115] - 原材料价格大幅波动、贸易摩擦、工业景气度不及预期等经营风险 [116] - 技术被赶超或替代、关键人才流失、核心技术泄密等技术风险 [118] - 政策变化对下游客户需求产生不利影响的政策风险 [119] - 电动航空飞行器量产进度不及预期的风险 [116]

证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 公告编号：临 2024-077 卧龙电气驱动集团股份有限公司 关于办公地址变更的公告 特此公告。 卧龙电气驱动集团股份有限公司 董事会 2024 年 10 月 15 日 因经营发展需要，卧龙电气驱动集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 近日搬迁至新址办公，现将相关变更情况公告如下： | | 变更前 | 变更后 | | --- | --- | --- | | 办公地址 | 浙江省绍兴市上虞区人民大 | 浙江省绍兴市上虞区曹娥街道复 | | | 道西段 1801 号 | 兴西路 555 号 | 除上述办公地址变更外，投资者联系电话、电子邮箱等信息均保持不变。以 上变更自本公告披露之日起正式启用，敬请广大投资者知悉。若由此给您带来的 不便，敬请谅解。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

卧龙电气驱动集团股份有限公司 证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 公告编号：2024-076 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 回购方案首次披露日 | 2024/1/25，由董事长庞欣元提议 | | --- | --- | | 回购方案实施期限 | 待董事会审议通过后 个月 12 | | 预计回购金额 | 5,000 万元~10,000 万元 | | 回购用途 | □减少注册资本 √用于员工持股计划或股权激励 | | | □用于转换公司可转债 | | | □为维护公司价值及股东权益 | | 累计已回购股数 | 万股 514.82 | | 累计已回购股数占总股本比例 | 0.39% | | 累计已回购金额 | 万元 6,000.54 | | 实际回购价格区间 | 8.39 元/股~15.66 元/股 | 一、 回购股份的基本情况 卧龙电气驱动集团股份有限公司（以下简称"卧龙电驱"或"公司"）于 2024 年 01 月 23 日召开九届四次临时 ...

公司发展战略和海外业务 - 公司推动并实施"一二三发展战略"，电机产业作为公司的第一条成长曲线要稳定发展，新能源产业作为公司的第二条成长曲线要快速发展，系统解决方案业务作为公司的第三条成长曲线要全力发展[2][3] - 公司早期布局海外市场，拥有多个知名海外品牌，在亚洲、美洲、欧洲等地区均有销售网络和生产基地，并建立了全球中央研究院和多个研发中心[3] - 公司将进一步在全球主要区域配强本地化销售团队，快速抢抓海外市场订单，充分发挥全球制造基地的优势，实现公司高质量可持续发展[3] 工业互联网业务 - 公司旗下舜云互联"电机产业大脑+未来工厂"依托其舜智云(iMotorLinx)工业互联网平台，提供"线上诊断+就近服务"相结合的各类动设备后市场服务新模式[4] - 舜云互联聚焦产业互联网建设，融合企业侧和政府侧，贯通生产端和服务端，构建"1+X+N"产品服务体系，促进上下游企业之间资源共享、能力共享和业务协同[4] - 未来舜云互联将继续推动数字技术与实体经济深度融合，与公司仿生机器人产品以及工业场景大数据的协同，深入推进数字经济创新发展[4] 设备更新和消费品以旧换新 - 国务院出台了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》等政策，为公司下游行业如石化、采矿、冶金、暖通空调、家电等带来大量设备更新和消费品以旧换新的需求[5] - 根据初步统计，8月26日至9月8日全国1级能效冰箱、空调、洗衣机等线上销售额分别同比增长54.6%、140.2%、31.8%，将带动上下游产业链全面增长[5] - 随着政策的全面深化，将给公司相关领域业务带来持续增量[5] 市值管理 - 公司高度重视市值管理，发布了《2024年度"提质增效重回报"行动方案》，通过多措并举提升公司内在投资价值，与投资者共享经营发展成果[5][6] - 为提高股东投资回报，公司拟将部分回购股份用途由"用于股权激励计划"变更为"用于注销并减少公司注册资本"[6] - 公司将进一步加强学习监管精神，为进一步促进公司高质量发展，提高全体股东回报而努力[6] 电动航空业务 - 2019年开始，公司布局成立了电动航空研发中心，专注于城市空运、应急救援、物流运输领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化[6] - 公司研发的航空电动力系统在系统轻量化、动密封、电磁兼容及低成本批量化制造等核心技术方面实现突破，并完成核心产品知识产权布局[6] - 公司与中国民航科学技术研究院共建"新能源航空器电动力系统适航验证实验室"，积极参与并推动航空电动力系统相关的标准制定[6] - 近期，公司与中国商飞联合研制的国内第一台百千瓦级可变构型分布式电动力系统亮相[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司营业总收入79.78亿元,同比增长2.09%;归母净利润3.93亿元,同比下降35.09% [1] - 2024年第二季度实现营收42.37亿元,环比增长13%,实现毛利率25.97%,环比增长0.57个百分点,经营性利润率向好 [1] - 公司下游行业如石化、采矿、冶金、暖通空调、冰箱、洗衣机等行业均存在大量节能降碳的设备更新需求以及家电消费品以旧换新的需求 [1] - 公司有望借力国内低空经济发展,成长为全球电动航空领域的领军者 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.83、11.47、13.70亿元,对应EPS为0.75、0.88、1.05元 [3] - 当前股价对应的PE分别为14、12、10倍 [3] 风险提示 - 未提及 [4]

业绩补偿 - 2017 - 2019年银川卧龙未完成承诺业绩，公司需补偿红相股份18605.34万元[1] 整改要求 - 公司需10个工作日内向浙江证监局提交书面整改报告[2] 救济途径 - 不服监管措施可60日内向证监会申请复议[2] - 不服监管措施可6个月内向法院提起诉讼[2]

二、需债权人知晓的相关信息 证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 公告编号：临 2024-075 卧龙电气驱动集团股份有限公司 关于注销回购股份通知债权人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、通知债权人的原因 为切实提高股东的投资回报，进一步向投资者传递卧龙电气驱动集团股份有 限公司（以下简称"卧龙电驱"、"公司"）对自身长期内在价值的坚定信心和 高度认可，提升每股收益水平，增强投资者信心，结合公司实际情况，公司拟将 2021 年回购股份用途由"用于股权激励计划"变更为"用于注销并减少公司注册 资本"，即公司拟对回购专用证券账户中 2021 年回购股份方案的 5,668,500 股股 份进行注销并相应减少注册资本。 公司已于 2024 年 08 月 30 日召开九届八次董事会会议，审议通过了《关于 变更公司部分回购股份用途暨注销部分回购股份的议案》，上述事项已经公司 2024 年第二次临时股东大会审议通过，具体内容详见公司分别于 2024 年 08 月 31 日、2024 年 09 月 19 日披露 ...

报告评级和核心观点 投资评级 - 报告维持对卧龙电驱的"买入"评级 [1] 核心观点 1. 公司业务进一步扩展,下半年有望受益电机更换政策 [5] 2. 2024年上半年公司盈利承压,主要受到红相电力计提减值和研发及销售费用增加的影响,但下半年有望受益设备替代周期 [6] 3. 公司在飞行汽车电机业务布局先发优势明显,有望充分享受飞行汽车从0-1的量产化红利 [7] 财务数据总结 1. 2022-2026年营业收入预计年复合增长率为7.6% [4] 2. 2022-2026年归母净利润预计年复合增长率为15.4% [6] 3. 2022-2026年毛利率维持在24.8%-25.3%之间 [4] 4. 2022-2026年净利率从5.9%提升至7.4% [4] 5. 2022-2026年ROE从8.3%提升至10.4% [4] 估值分析 1. 当前股价对应2024-2026年PE分别为12.9、10.5、9.3倍 [6] 2. 2022-2026年PB从1.5倍下降至1.0倍 [4] 3. 2022-2026年EV/EBITDA从10.6倍下降至1.8倍 [10]

股东大会安排 - 2024年9月18日14点在浙江绍兴上虞区公司会议室召开现场会议[6] - 交易系统投票时间为9月18日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[7] - 互联网投票时间为9月18日9:15 - 15:00[7] 参会情况 - 现场5人代表464,121,973股，占比35.7712%[8] - 网络819人代表91,145,478股，占比7.0248%[8] - 共824人代表555,267,451股，占比42.7960%[8] 议案表决 - 《关于变更公司注册地址等议案》同意554,404,298股，占比99.8445%[13] - 《关于变更部分回购股份用途议案》同意554,413,051股，占比99.8461%[13] - 中小投资者对该议案同意130,384,650股，占比99.3489%[14]

表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。会 议由公司董事会召集，董事长庞欣元先生主持，采取现场投票和网络投票 相结 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 09 月 18 日 (二) 股东大会召开的地点：浙江省绍兴市上虞区人民大道西段 1801 号公司会 议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 合的方式表决，符合《公司法》及《公司章程》的规定。 证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 公告编号：2024-074 卧龙电气驱动集团股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 824 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 555,267,451 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份 | | | 总数的比例（%） | 42.79 ...