报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][20] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩稳健增长，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅提升，主要得益于政策推动及2023年低基数 [1][8] - 设备更新与以旧换新政策推动下，工业电机与日用电机业务有望稳健发展；公司积极布局机器人关键部件并加速客户开拓；低空经济蓬勃发展，公司前瞻布局航空电机业务 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年预计实现归母净利润约8.0亿元，同比增长约51%；扣非归母净利润约6.9亿元，同比增长约45% [1][8] - 2023年归母净利润为5.30亿元，同比-34%，主要因联营企业股价波动和业绩补偿款 [8] - 2024H1归母净利润3.93亿元，同比-35%，受红相股份市值下跌计提减值影响 [8] 业务发展情况 工业电机与日用电机业务 - 节能减排与设备更新政策推动，工业电机需求稳中向好；消费品以旧换新和海外家电补库需求推动，日用电机需求快速增长 [2] - 公司是行业领先企业，产品性能优异，有知名品牌，依托多地基地加速客户开拓 [2] 机器人业务 - 针对人形机器人行业需求，布局高爆发关节模组、伺服驱动器、无框力矩电机等关键部件 [2][11] - 旗下希尔机器人是全球领先的工业机器人集成方案供应商，有丰富经验积累 [2][11] - 与浙江人形机器人创新中心、智元机器人、云深处等在相关领域展开深入合作 [2][11][12] 航空电机业务 - 2019年前瞻布局，构建覆盖无人机、EVTOL、电动飞机等多场景的产品矩阵 [3][15] - 与中国商飞、沃飞长空、山河星航等主机厂客户达成深入合作，共同推进产品研发 [3][19] 投资建议与财务预测 - 考虑非主业剥离对短期业绩的影响，小幅下调盈利预测，预计2024 - 2026年实现归母净利润8.01/10.55/12.61亿元，同比+51%/+32%/+20%，EPS分别为0.62/0.81/0.97元；动态PE分别为39/30/25倍 [3][20] - 给出2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测 [22]

财务数据 - 2024年11月30日流动资产合计4405470.37元，货币资金4160318.88元，其他应收款76000元，其他流动资产169151.49元[13] - 2024年11月30日非流动资产合计4973690.90元，在建工程为4973690.90元[13] - 2024年11月30日资产总计9379161.27元[13] - 2024年11月30日流动负债合计39510.28元，应交税费4856.60元，其他应付款34653.68元[16] - 2024年11月30日负债合计39510.28元[16] - 2024年11月30日实收资本为10000000元，未分配利润为 - 660349.01元[16] - 2024年11月30日归属于母公司所有者权益合计9339650.99元，所有者权益合计9339650.99元[16] - 2024年11月30日负债和所有者权益总计9379161.27元[16] - 2024年11月30日公司流动资产合计2000801.08元[18] - 2024年11月30日公司非流动资产合计8000000元[18] - 2024年11月30日公司资产总计10000801.08元[18] - 2024年11月30日公司流动负债合计2500元[20] - 2024年11月30日公司负债合计2500元[20] - 2024年11月30日公司所有者权益合计9998301.08元[20] - 2024年1 - 11月公司营业总成本656349.01元[22] - 2024年1 - 11月公司税金及附加4856.60元[22] - 2024年1 - 11月公司管理费用655682.79元[22] - 2024年1 - 11月公司净利润为 - 660349.01元[22] - 2024年1 - 11月税金及附加为2500元，财务费用为 - 801.08元，利息收入为961.08元[25] - 2024年1 - 11月营业利润、利润总额、净利润、持续经营净利润和综合收益总额均为 - 1698.92元[25] - 2024年1 - 11月合并现金流量表中经营活动现金流入小计为65261.38元，现金流出小计为777712.50元，现金流量净额为 - 712451.12元[27] - 2024年1 - 11月合并现金流量表中投资活动现金流出小计为5127230元，现金流量净额为 - 5127230元[27] - 2024年1 - 11月合并现金流量表中筹资活动现金流入小计为10000000元，现金流量净额为10000000元[27] - 2024年1 - 11月合并现金流量表中现金及现金等价物净增加额和期末余额均为4160318.88元[27] - 2024年1 - 11月现金流量表中经营活动现金流入小计为961.08元，现金流出小计为160元，现金流量净额为801.08元[29] - 2024年1 - 11月现金流量表中投资活动现金流出小计为8000000元，现金流量净额为 - 8000000元[29] - 2024年1 - 11月现金流量表中筹资活动现金流入小计为10000000元，现金流量净额为10000000元[29] - 2024年1 - 11月现金流量表中现金及现金等价物净增加额和期末余额均为2000801.08元[29] - 公司2024年1 - 11月所有者投入普通股10000000元，使所有者权益增加10000000元[31][32] - 公司2024年1 - 11月综合收益总额为 - 660349.01元（绍兴上虞舜丰电力有限责任公司）和 - 1698.92元[31][32] - 公司2024年1 - 11月所有者权益合计增减变动金额为9998301.08元[32] 公司概况 - 公司成立于2024年4月22日，注册资本为1000万人民币[33] - 截至2024年11月30日，卧龙电驱持有公司100%股权[33] - 公司会计期间为公历1月1日至12月31日[40] - 公司营业周期为12个月[41] - 公司采用人民币为记账本位币[42] - 截至2024年11月30日，公司合并财务报表范围内子公司有舜丰新能源（达茂旗）有限公司[35] 市场扩张和并购 - 2025年1月6日，公司股东卧龙电驱董事会决议拟将公司股权出售给关联方卧龙资源集团股份有限公司[197] 其他 - 审计涵盖2024年4月22日至11月30日财务报表，认为报表按准则编制，公允反映财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计报告仅供卧龙资源集团股份有限公司收购上虞舜丰股权之用[10] - 本财务报表业经公司董事会于2025年1月24日批准报出[34]

市场扩张和并购 - 卧龙资源集团拟收购绍兴上虞舜丰电力70.00%股权[1][32][47][50][52][58][75] 公司信息 - 卧龙资源集团法定代表人王希全，注册资金70050.6244万元，成立于1993年7月17日，股票代码600173.SH[14] - 卧龙电气驱动集团注册资金为130829.1126万元[15] - 绍兴上虞舜丰电力注册资金为1000万[17] - 舜丰新能源（达茂旗）注册资金为1000万[24] 业绩总结 - 2024年1 - 11月，绍兴上虞舜丰电力合并报表营业收入0.00万元，净利润 - 66.03万元[18] - 2024年1 - 11月，绍兴上虞舜丰电力母公司报表营业收入0.00万元，净利润 - 0.17万元[20][22] - 舜丰新能源（达茂旗）营业收入0.00万元，归母净利润 -65.87万元[38] 财务数据 - 截至2024年11月30日，绍兴上虞舜丰电力合并报表资产总额937.92万元，负债3.95万元，净资产933.97万元[18] - 截至2024年11月30日，绍兴上虞舜丰电力母公司报表资产总额1000.08万元，负债0.25万元，净资产999.83万元[20][22] - 截至2024年11月30日，舜丰新能源（达茂旗）总资产737.83万元，负债3.70万元，净资产734.13万元[27] - 总资产账面值1,000.08万元，评估值934.22万元，减值65.86万，减值率6.59%[65] - 负债账面值0.25万元，评估值0.25万元，未发生增减值[65] - 净资产账面值999.83万元，评估值933.97万元，减值65.86万，减值率6.59%[65] - 非流动资产账面值800.00万元，评估值734.14万元，减值65.86万，减值率8.23%[67] 评估相关 - 评估基准日为2024年11月30日[9][10][42][64] - 评估结果使用有效期自2024年11月30日至2025年11月29日[10][80] - 本次评估采用资产基础法评估结果作为最终评估结论[9] - 评估对象为绍兴上虞舜丰电力股东全部权益，评估范围是其全部资产和负债[9] - 本次评估的价值类型为市场价值[9][41] 项目情况 - 舜丰新能源（达茂旗）项目建设保障性风电50万千瓦，配建构网型储能系统装机12.5万千瓦/25万千瓦时，构网型储能设备配置占比25%，构网型风机5万千瓦，占风电装机比例10%[28]

会议情况 - 公司九届十二次临时董事会会议于2025年01月26日通讯表决召开[2] - 9名董事全部参会[2] 议案表决 - 《关于出售子公司股权暨关联交易的议案》7票同意，2票回避[3] - 《关于出售子公司股权后被动形成关联担保的议案》7票同意，2票回避[5] - 《关于公司择期召开临时股东大会的议案》9票同意[6] 后续安排 - 公司择期召开临时股东大会审议出售子公司股权议案[6] - 临时股东大会召开15日前公告会议通知[6]

市场扩张和并购 - 卧龙资源集团拟收购卧龙英耐德（浙江）氢能科技51.00%股权[1] 业绩总结 - 2024年1 - 11月，卧龙英耐德氢能科技营收51.11万元，净利润 - 580.71万元[18] - 2024年1 - 11月，其经营活动现金流净额 - 1,444.35万元[21] - 2024年1 - 11月，投资活动现金流净额 - 12.54万元[21] - 2024年1 - 11月，筹资活动现金流净额1,563.44万元[21] 数据相关 - 评估基准日为2024年11月30日[9] - 卧龙英耐德氢能科技股东全部权益账面值982.72万元，评估值1,095.75万元，增值113.03万元，增值率11.50%[10] - 评估结果使用有效期自2024年11月30日至2025年11月29日[10] - 卧龙资源集团注册资金70,050.6244万元人民币[14] - 卧龙电气驱动集团注册资金130,829.1126万元人民币[15] - 卧龙英耐德氢能科技注册资金为400万欧元[17] - 截至2024年11月30日，卧龙英耐德氢能科技资产总额1,332.22万元，负债349.50万元，净资产982.72万元[18] - 总资产账面值1332.22万元，评估值1445.25万元，增值113.03万元，增值率8.48%[67] - 负债账面值349.50万元，评估值349.50万元，未发生增减值[67] - 净资产账面值982.72万元，评估值1095.75万元，增值113.03万元，增值率11.50%[67] - 非流动资产账面值57.15万元，评估值170.18万元，增值113.03万元，增值率197.78%[69] - 固定资产账面值4.97万元，评估值4.95万元，减值0.02万元，减值率 - 0.40%[69] - 无形资产账面值为0，评估值113.05万元，增值113.05万元[69] 新产品和新技术研发 - 截至2024年11月30日，企业有2项账面未记录无形资产，含1项软件著作权和1项发明专利[28] - 纳入评估范围的1项发明专利处于实质审查阶段，尚未取得正式授权[29] 其他 - 本次评估采用资产基础法评估结果作为最终评估结论[9] - 本次评估价值类型为市场价值[31] - 评估依据包括经济行为、法律法规、评估准则、资产权属、取价等依据[34] - 评估工作分评估准备、现场评估、评估汇总、提交报告四个阶段[56] - 评估遵循交易假设、公开市场假设、企业持续经营假设等一般假设[63] - 评估假设评估基准日外部经济环境等政策不变[65] - 评估假设企业未来经营管理团队尽职，保持现有经营管理模式[65] - 评估报告日为2025年1月24日[84]

本报告依据中国资产评估准则编制 卧龙资源集团股份有限公司拟收购浙江卧龙储能系统 有限公司 80.00%股权涉及的浙江卧龙储能系统有限公 司股东全部权益价值项目 资 产 评 估 报 告 中联评报字[2025]第 0167 号 共 2 册，第 1 册 中联资产评估集团有限公司 一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国 资产评估协会发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。 二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规 规定和本资产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或 者其他资产评估报告使用人违反前述规定使用资产评估报告的，本资 产评估机构及其资产评估专业人员不承担责任。 本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定其他资产 评估报告使用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除 此之外，其他任何机构和个人不能成为资产评估报告的使用人。 本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确 理解和使用评估结论，评估结论不等同于评估对象的可实现价格，评估 结论不应当被认为是对评估对象可实现价格的保证。 四、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象 ...

会议信息 - 公司九届十次监事会会议于2025年01月26日在浙江绍兴上虞区召开[3] - 会议通知和材料于2025年01月21日发出[3] - 会议应到监事3人，实到3人[3] 审议事项 - 审议通过出售子公司股权暨关联交易议案，3票同意[4] - 审议通过出售子公司股权后被动形成关联担保议案，3票同意[5]

股权交易 - 公司转让龙能电力43.21%股权、卧龙储能80%股权[2] - 交易后卧龙电驱对卧龙储能持股为0%，卧龙资源为80%[9] - 交易后卧龙电驱对龙能电力持股为0%，卧龙资源为44.90%[12] 财务数据 - 截至2024年11月30日，卧龙储能资产65168.20万元，负债55670.15万元，净资产9498.05万元[7][10] - 2024年1 - 11月，卧龙储能营收58404.37万元，净利润 - 336.89万元[10] - 2024年11月30日，都昌龙能资产215151.70万元，负债71120.63万元，净资产144031.07万元[14] - 2024年1 - 11月，都昌龙能营收33417.73万元，净利润10455.78万元[14] - 2024年11月30日，龙能电力资产36329.96万元，负债17639.99万元，净资产18689.98万元[16] - 2024年1 - 11月，龙能电力营收4821.26万元，净利润915.37万元[16] 担保情况 - 公司对龙能电力及其子公司都昌龙能担保余额为45000万元，对卧龙储能担保余额为13200万元[2][17] - 截至公告披露日，公司及子公司对外担保309786.80万元，占2023年经审计归母净资产32.93%[21] - 公司为控股股东卧龙控股担保77000万元，占2023年经审计归母净资产8.18%[21] 其他 - 卧龙资源承诺交易完成后不晚于交割日后1年解除公司对标的公司相关负债担保责任[2] - 卧龙控股承诺交易完成后至公司解除担保义务前，为公司提供反担保[2] - 公司持有卧龙资源大股东浙江卧龙置业投资有限公司22.755%的股权[4] - 本次被动形成的关联担保议案已通过公司九届十二次临时董事会审议[20]

证券代码：600580 证券简称：卧龙电驱 公告编号：临 2025-011 卧龙电气驱动集团股份有限公司 关于出售子公司股权暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 卧龙电气驱动集团股份有限公司（以下简称"卧龙电驱"、"公司"） 拟将持有的子公司浙江龙能电力科技股份有限公司（以下简称"龙能电力"）43.21% 股权、浙江卧龙储能系统有限公司（以下简称"卧龙储能"）80%股权、卧龙英 耐德（浙江）氢能科技有限公司（以下简称"卧龙英耐德"）51%股权、绍兴上 虞舜丰电力有限责任公司（以下简称"舜丰电力"）70%股权出售给卧龙资源集 团股份有限公司（以下简称"卧龙资源"）。卧龙资源拟采用现金方式支付股权 对价，本次交易完成后，公司将不再拥有上述子公司的控制权，公司合并报表范 围将发生变动； 本次交易构成关联交易，但不构成《上市公司重大资产重组管理办法》 规定的重大资产重组； 本次关联交易已经公司九届十二次临时董事会会议、九届十次监事会会 议及第九届董事会独立董事专门会议第四次会议审议通过，本次 ...

业绩总结 - 2024年1 - 11月公司合并报表营业收入33417.73万元，净利润10455.78万元[43] - 2024年1 - 11月公司母公司报表营业收入21917.05万元，净利润8062.25万元[43] - 2024年1 - 11月公司营业收入较2023年增长，净利润也较2023年增长[45] 股权收购 - 卧龙资源集团拟收购浙江龙能电力44.90%股权，43.21%来自卧龙电气驱动，1.69%来自卧龙控股集团[52][80] - 评估基准日为2024年11月30日，评估结果使用有效期至2025年11月29日[9][10] - 浙江龙能电力归属于母公司所有者权益账面值为138,496.96万元，评估值为140,600.00万元，增值率1.52%[10] 公司数据 - 卧龙资源集团注册资金为70050.6244万元，成立于1993年7月17日，股票代码为600173.SH[14] - 卧龙电气驱动集团注册资金为130829.1126万元[15] - 浙江龙能电力注册资本为28268.2907万元[17] 股权变更 - 2021年龙能有限变更为股份公司，卧龙电驱认缴7786.1588万元占比48.93%[20] - 2022年2月14日完成第二次增资后，卧龙电驱股权比例降至44.40%[24] - 2023年6月29日，宋四根将307.00万股龙能电力股份转让给卧龙电驱[37] 项目情况 - 截至2024年年末，公司已投入运营的光伏电站项目共104个，累计并网装机容量456MW[48] - 都昌矶山湖80MW渔光互补项目运营期为20年[131] - 沈阳君辉5.2mw项目按剩余3.05MW装机容量预测收益[132] 无形资产 - 企业申报46项表外无形资产，含1项商标权、44项专利权和1项域名[59] - 评估基准日前授权无形资产40项，仍在实质审查6项[59] - 9项无形资产产权人为公司和卧龙电气驱动，卧龙电气驱动在股权交割前放弃所有权[116] 评估相关 - 选用收益法评估结果作为最终评估结论[9] - 本次评估确定采用收益法和市场法，未选择资产基础法[81] - 评估工作分评估准备、现场评估、评估汇总、提交报告四个阶段进行[95] 税收政策 - 被评估单位自取得第一笔生产经营收入所属纳税年度起享受三免三减半税收优惠政策[104] - 小型微利企业减按25%计算应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税政策延续至2027年12月31日[104] 质押担保 - 公司向国家开发银行借入8000万元和6800万元，以绍兴滨海光伏示范区资产抵押等[120] - 公司与农行绍兴上虞支行签订并购借款合同，借款1.6亿元，以多家公司股权及电站收费权质押[122] - 浙江龙能为池州贵池龙能两笔融资租赁业务提供100%股权质押担保[126]