行业产量数据 - 2025年4月中国交流电动机产量为2938万千瓦，同比增长2.3% [1] - 2025年1-4月中国交流电动机累计产量为10932.9万千瓦，累计增长5.6% [1] 相关上市公司 - 行业相关上市企业包括卧龙电驱、佳电股份、中电电机、上海电气、东方电气 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局及智研咨询的报告 [1]

板块整体表现 - 电机板块在10月14日整体表现疲软，较上一交易日下跌4.43% [1] - 当日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54%，显示电机板块跌幅显著大于大盘 [1] - 板块内资金呈现主力净流出态势，净流出金额达13.69亿元 [2] 领跌个股表现 - 兆威机电领跌板块，单日跌幅为7.71%，收盘价为116.67元，成交额为13.19亿元 [2] - 鸣志电器跌幅次之，为7.36%，收盘价为68.12元，成交额为11.42亿元 [2] - 卧龙电驱跌幅为5.84%，成交量为133.54万手，成交额为60.32亿元，是板块中成交额最大的个股 [2] 个股资金流向 - 大洋电机是少数获得主力资金净流入的个股，净流入额为2753.83万元，主力净占比为1.65% [3] - 通达动力虽然主力净流入仅51.58万元，但散户资金净流入635.66万元，散户净占比达6.70% [3] - 江南奕帆主力资金净流出318.72万元，主力净占比为-6.82%，但散户资金净流入323.26万元，散户净占比为6.92% [3] 板块资金结构 - 电机板块整体资金流向显示主力资金净流出13.69亿元，而游资资金净流入1.85亿元，散户资金净流入11.84亿元 [2] - 部分个股如安压达，主力净流入356.24万元，主力净占比达4.94%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 神力股份主力资金净流出129.85万元，主力净占比-3.02%，但散户资金净流入141.60万元，散户净占比3.29% [3]

稀土板块市场表现 - 稀土ETF（516780）在2025年10月13日单日成交额达12.09亿元，环比增长超过140%，创下其单日成交额新高 [1] - 同日该ETF获得7.61亿元资金净流入，刷新其成立以来单日资金净流入纪录，推动其最新规模增长至45.45亿元，创历史新高 [1] - 截至基金中期报告期末，该ETF持有人户数超过3.2万户，是唯一持有人户数超2万户的稀土主题ETF [1] 稀土产业政策动态 - 2025年10月9日，商务部发布两项公告，对部分稀土设备和原辅料相关物项以及部分中重稀土相关物项实施出口管制 [1] - 新规将管制范围从境内扩展至境外，并新增对稀土二次资源回收利用相关生产线装配、调试、维护等技术的出口管制，基本覆盖稀土全产业链 [1] - 此次管制首次涉及半导体及人工智能领域，预计将进一步强化稀土供给的刚性 [1] 行业基本面与战略价值 - 中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，在稀土储量和产量上均具备规模优势 [2] - 在中美博弈背景下，稀土定价权的竞争日趋重要，板块战略价值凸显，估值可能具备上行空间 [2] - 在供给刚性以及人工智能驱动需求扩张的背景下，稀土行业供需偏紧的格局有望延续，并对产品价格形成支撑 [2] 相关投资工具概况 - 稀土ETF（516780）紧密跟踪中证稀土产业指数，该指数涵盖稀土开采、加工、贸易和应用等业务的相关上市公司 [2] - 该指数前五大成份股为北方稀土、卧龙电驱、领益智造、中国稀土和盛和资源，均为业内具有竞争力的龙头企业 [2] - 该ETF是融资融券标的，在流动性和交易效率方面可能更具优势 [2]

研报首次覆盖与评级 - 摩根大通首次覆盖德昌电机控股，给予目标价67港元及“增持”评级 [1] - 摩根大通首次覆盖卧龙电驱，给予目标价43元人民币及“中性”评级 [1] 长期增长引擎 - AI数据中心、人形机器人及电动垂直升降飞行器被视作长期增长引擎，将重塑行业盈利能力 [1] AI数据中心冷却方案 - 卧龙电驱已向国内超大型企业供应EC风机及冷板 [1] - 德昌电机向全球顶级超大规模企业提供整合冷却泵 [1] 人形机器人执行器 - 德昌电机供应线性/旋转执行器与整合灵巧手 [1] - 卧龙电驱提供旋转执行器与灵巧手 [1] - 预测人形机器人长远市场规模达50亿台，隐含巨大潜在增长空间 [1] 电动垂直升降飞行器电机 - 预计到2035年，国内电动垂直升降飞行器市场规模可达年产5000架 [1] - 卧龙电驱与吉利旗下沃飞长空合作 [1] - 德昌电机凭借车规级技术积累，在加入市场时将具备优势 [1]

公司评级与目标价 - 摩根大通首次覆盖德昌电机控股，给予目标价67港元及“增持”评级 [1] - 摩根大通首次覆盖卧龙电驱，给予目标价43元人民币及“中性”评级 [1] 长期增长引擎 - AI数据中心、人形机器人及电动垂直升降飞行器被视作有望重塑行业盈利能力的长期增长引擎 [1] AI数据中心冷却方案 - 卧龙电驱向国内超大型企业供应EC风机及冷板 [1] - 德昌电机向全球顶级超大规模企业提供整合冷却泵 [1] 人形机器人执行器 - 德昌电机供应线性/旋转执行器与整合灵巧手 [1] - 卧龙电驱提供旋转执行器与灵巧手 [1] - 预测人形机器人长远市场规模达50亿台，隐含巨大潜在增长空间 [1] 电动垂直升降飞行器电机 - 预计到2035年，国内电动垂直升降飞行器市场规模可达年产5000架 [1] - 卧龙电驱与吉利旗下沃飞长空合作 [1] - 德昌电机凭借车规级技术积累，在加入市场时将具备优势 [1]

公司评级与目标价 - 摩根大通首予德昌电机控股目标价67港元及"增持"评级 [1] - 摩根大通首予卧龙电驱目标价43元及"中性"评级 [1] 长期增长引擎 - AI数据中心、人形机器人及电动垂直升降飞行器有望成为长期增长引擎并重塑行业盈利能力 [1] AI数据中心冷却方案 - 卧龙电驱已向国内超大型企业供应EC风机及冷板 [1] - 德昌电机向全球顶级超大规模企业提供整合冷却泵 [1] 人形机器人执行器 - 德昌电机供应线性/旋转执行器与整合灵巧手 [1] - 卧龙电驱提供旋转执行器与灵巧手 [1] - 预测长远市场规模达50亿台，隐含巨大潜在增长空间 [1] 电动垂直升降飞行器电机 - 预计到2035年，国内市场规模可达年产5000架 [1] - 卧龙电驱与吉利旗下沃飞长空合作 [1] - 德昌电机凭借车规级技术积累，加入市场时具有优势 [1]

稀土ETF嘉实市场表现 - 盘中换手率达4.05%，成交金额为3.69亿元 [3] - 最新规模达89.07亿元，创成立以来新高，位居可比基金第一 [3] - 近2周份额增长2.48亿份，最新资金净流入6.13亿元 [3] - 近1年净值上涨106.16%，在指数股票型基金中排名4/3066，位列前0.13% [3] - 成立以来最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅达83.89%，上涨月份平均收益率为10.78% [3] 中证稀土产业指数成分 - 前十大权重股合计占比61.96% [3] - 前三大权重股为北方稀土（权重13.22%，涨跌幅2.72%）、中国稀土（权重5.63%，涨跌幅4.01%）、中国铝业（权重4.93%，涨跌幅4.08%）[3][6] - 包钢股份涨幅显著，达9.32% [6] 稀土行业前景与驱动因素 - 稀土资源安全已上升至国家安全体系的核心维度，稀土产业链有望进入高质量发展新时代，价值重估正当时 [3] - 新能源汽车、风电、节能电机等低碳环保产业以及人形机器人被视为需求端的新增长极 [4] - 传统需求旺季到来，供需格局或持续向好，稀土价格有望稳中有进 [4] - 预计今年三、四季度稀土产业链业绩将逐季提升 [4]

股价与资金表现 - 10月14日盘中公司股价上涨2.00%至47.33元/股，成交金额7.25亿元，换手率0.99%，总市值739.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出1460.19万元，特大单买入5695.72万元（占比7.86%）并卖出7172.66万元（占比9.90%），大单买卖金额均为1.44亿元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨233.08%，近5个交易日下跌2.61%，近20日上涨15.52%，近60日上涨127.99% [1] - 今年以来公司已8次登上龙虎榜，最近一次为9月18日 [1] 业务构成与行业属性 - 公司主营业务涉及电机及控制、电源电池、光伏储能等，其中工业电机及驱动业务收入占比55.80%，日用电机及控制占比24.21%，风光储氢占比7.64%，电动交通占比4.97% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，所属概念板块包括驱动电机、人形机器人、特斯拉、小鹏汽车概念、新能源车等 [2] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为22.13万，较上期减少11.72%，人均流通股7058股，较上期增加35.84% [2] - 十大流通股东中，南方中证500ETF持股1620.56万股（较上期增加450.26万股），香港中央结算有限公司持股1072.84万股（较上期减少416.38万股），嘉实中证稀土产业ETF持股556.84万股（较上期增加179.30万股），稀土ETF为新进股东持股256.94万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入80.31亿元，同比增长0.66%，归母净利润5.37亿元，同比增长36.76% [2] - A股上市后公司累计派现20.56亿元，近三年累计派现5.20亿元 [3]

公司IPO进展 - 宇树科技正积极筹划科创板IPO，预计于2025年10月至12月期间正式递交申报材料 [3] - 公司于2025年9月初通过官方社交媒体确认正在稳步推进首次IPO的筹备工作 [3] 公司概况与产品矩阵 - 杭州宇树科技股份有限公司成立于2016年8月，专注于高性能足式机器人、人形机器人及灵巧机械臂的研发、生产与销售 [5] - 主要产品线包括消费级四足机器人（Go1、Go2、A1）、工业级四足机器人（B1、B2）、通用人形机器人（H1、G1）以及基于机器人技术的衍生消费级产品PUMP健身泵 [6] - H1人形机器人在2025年央视春晚上表现亮眼，展示了公司在人形机器人领域的前沿技术 [3] 供应链合作企业深度绑定 - 中大力德为宇树科技主要供应商之一，提供精密减速器、驱动器、伺服电机等产品，其参股的深创投持有宇树科技10%的股份 [7][8][10] - 长盛轴承为宇树科技提供应用于机器人关节处的自润滑轴承，并联合开发丝杠项目，相关产品在2024年第三季度实现收入 [11][13] - 贝斯特是宇树机器人的核心供应商，旗下宇华精机提供高精度滚珠、滚柱丝杠副等直线滚动功能部件 [14][16] - 卧龙电驱与宇树科技开启深度战略合作，提供高爆发关节模组、伺服驱动器和无框力矩电机等关键组件，并间接持有宇树科技约0.1525%的股份 [20][22] - 鸣志电器为宇树机器人提供高扭矩电机模块，参与人形机器人关节研发，其产品功率密度达120W/kg，占宇树采购额15% [23][25] - 江苏雷利为宇树科技提供“无刷电机+齿轮箱”行星执行器，目前已进入批量生产阶段 [39] - 丰立智能为宇树科技提供减速器产品，合作涉及人形机器人腰部以上和腰部以下关节的零部件供应，并已进入小批量生产阶段 [51] 供应链合作企业技术配套 - 奥比中光为宇树机器人提供结构光方案及激光雷达等3D视觉传感器，帮助机器人实现精准的环境感知和导航 [32][34] - 全志科技为宇树四足机器人提供智能终端应用处理器芯片，间接持有宇树科技0.126%的股权 [40][42] - 凌云光与宇树科技合作推出FZMotion具身智能数据采集解决方案，能够以亚毫米级精度捕捉人体动作并驱动机器人运动 [43][45] - 浙江荣泰为宇树机器人提供高性能轻量化材料和结构件，双方共建“机器人轻量化联合实验室”开发碳纤维复合材料关节 [46][48] - 万马股份为宇树四足机器人腿部提供高性能柔性线缆技术，确保机器人在严苛环境和极限运动中正常工作 [57] - 金发科技为宇树科技提供PEEK等高性能特种工程塑料，适用于机器人的外壳及结构件，并间接持有宇树科技约0.4237%的股份 [29][31] - 曼恩斯特子公司蓝方技术与宇树科技于2024年12月20日签署战略合作协议，将在机器人核心部件研发与产业化应用领域展开深度合作 [52][54] 供应链合作企业初步接触 - 北特科技已配合宇树科技开展人形机器人用丝杠产品的研发工作，并投资建设了小批量产线，目前产品尚处于样件阶段 [26][28] - 中际旭创间接持有宇树科技0.033%股份，其光模块产品为AI算力和机器人提供数据传输支持 [17][19]

行业政策动态 - 商务部宣布加强对稀土相关物项的出口管制 境外特定出口经营者向中国以外地区出口需获得商务部颁发的两用物项出口许可证件 对向境外用户的出口申请以及向出口管制管控名单和关注名单所列的进口商和最终用户的出口申请原则上不予许可 [2] - 出口管制举措强化了我国在稀土供应链中的主动权 引发市场对供给趋紧的预期 [2] - 我国通过配额管理与出口管制强化了产业链的战略主动权 确保资源向高端应用环节倾斜 [2] 行业供需格局 - 稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源 正呈现供需两端共振格局 [2] - 全球绿色转型与"双碳"目标持续推升镨 钕等关键元素需求 带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [2] - 在供给集中度提升与需求结构升级的背景下 稀土产业链的战略地位有望进一步巩固 为高端制造发展注入长期驱动力 [2] 市场表现与指数 - 在供需双重因素共振下 稀土价格持续走强 相关ETF投资热度提升 [1] - 中证稀土产业指数近一年涨幅达94.69% 显示出稀土板块强劲的增长态势 [1] - 跟踪中证稀土产业指数的稀土ETF(516780)及其联接基金(A类014331 C类014332)作为布局稀土板块机会的优质工具 受到投资者关注 [1] 主要市场参与者 - 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采 稀土加工 稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日 指数前五大成份股为北方稀土 卧龙电驱 领益智造 中国稀土 盛和资源 均为在全球稀土产业中具备较强竞争力的优质企业 合计权重41% [1]