激励计划时间节点 - 2025年9月29日董事会审议通过激励计划议案[1] - 2025年9月30日至10月9日公示首次授予激励对象[2] - 2025年10月17日股东会审议通过激励计划议案[4] - 2025年10月18日披露内幕信息知情人自查报告[5] - 2025年11月19日董事会审议通过调整和授予议案[5] 激励计划调整情况 - 首次授予激励对象由156人调整为154人[6] - 2名激励对象因个人原因放弃限制性股票[6] - 激励计划授予数量和总数保持不变[6] 调整影响及授权情况 - 调整符合规定，不影响财务和经营[7] - 律师认为调整及授予已获必要批准和授权[9]

电机板块市场表现 - 11月20日电机板块整体下跌1.63%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股表现分化，华瑞股份领涨，涨幅为2.32%，方正电机领跌，跌幅为3.58% [1][2] - 江特电机成交最为活跃，成交额达27.11亿元，成交量217.10万手 [1] 个股资金流向 - 当日电机板块整体主力资金净流出7.89亿元，而游资和散户资金分别净流入9690.86万元和6.92亿元 [2] - 江特电机获得主力资金最大净流入，金额为2496.04万元，主力净占比0.92% [3] - 华瑞股份遭遇主力资金净流出158.05万元，但同时获得游资净流入907.25万元 [3] - 三协电机和微光股份的主力净流入占比相对较高，分别为3.40%和5.64% [3]

股价与交易表现 - 11月20日盘中股价报40.85元/股，下跌2.01%，总市值638.13亿元 [1] - 当日成交金额12.36亿元，换手率1.92% [1] - 主力资金净流出1.29亿元，其中特大单净卖出6085.06万元，大单净卖出6800万元 [1] - 今年以来股价累计上涨187.47%，但近20个交易日下跌11.56% [1] - 今年以来共8次登上龙虎榜，最近一次在9月18日 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-9月实现营业收入119.67亿元，同比减少1.86% [2] - 2025年1-9月归母净利润8.19亿元，同比增长28.26% [2] - 工业电机及驱动业务是核心收入来源，占比55.80%，其次为日用电机及控制，占比24.21% [1] - A股上市后累计派发现金红利20.56亿元，近三年累计派现5.20亿元 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为46.94万户，较上期大幅增加112.10% [2] - 人均流通股为3328股，较上期减少52.85% [2] - 香港中央结算有限公司（北向资金）为第四大流通股东，持股2088.62万股，较上期增持1015.78万股 [2] - 多只ETF基金位列前十大流通股东，包括南方中证500ETF、嘉实中证稀土产业ETF和稀土ETF，其中后两者在第三季度分别增持617.59万股和251.43万股 [2] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 业务涉及电机及控制、电源电池、光伏储能等，具体涵盖工业电机及驱动、日用电机及控制及电动交通 [1] - 所属概念板块包括驱动电机、小鹏汽车概念、人形机器人、DeepSeek概念、高铁等 [2]

核心观点 - 2026年电力设备新能源行业投资策略聚焦“出海”与“AIDC”两大方向，认为全球新型储能市场将显著增长，新质生产力引领发展 [1] - 风电主机厂盈利能力持续修复，出口成为业绩增长重要驱动力，国内外市场呈现景气共振 [1] - 锂电产业链经历价格下行后，2026年多数产品盈利有望显著回暖，固态电池产业化进程加速 [2] - 光伏供给侧调整持续，新技术如无银化浆料、钙钛矿等成为降本突破口，企业向半导体领域拓展 [3] - 投资建议关注新技术、海外拓展及绿电替代三大主线，重点布局固态电池、低空飞行器电机、柔性换流阀等领域 [3] 电力设备产业链 - 2025年1-9月全国电网工程投资完成额4378亿元，同比+9.9%，电源工程投资完成额5987亿元，同比+0.6%，网内投资增长强劲 [14] - 特高压前三批招标金额37.8亿元，同比-59%，但“十五五”期间预计直流项目新增投产15-20条，交流项目投产8-12条 [14][15] - 智能电表第三批招标执行2025版标准，价格显著提升，未来单表价值量有望明显增长 [14][15] - 出海方向表现亮眼，2025年前三季度变压器出口金额455.8亿元，同比+43.5%，自动断路器出口金额114.6亿元，同比+13.9% [26] - AIDC方向催化不断，北美四大云厂2025年资本开支规模近4000亿美元，同比+60%以上，800V HVDC架构预计2026年进入送样窗口期 [29][36] - 2026年投资建议关注四方股份、金盘科技、思源电气等企业在特高压、智能电表及AIDC领域的突破 [37] 风电产业链 - 2025年1-9月全国风电新增装机61.1GW，同比+56%，其中海上风电新增3.5GW，同比+42%，预计全年陆风装机达100GW，海风装机8GW [39] - 陆风投标价格显著修复，2025年9月公开投标均价1610元/kW，较同期上涨100-150元/kW，涨幅约10% [39] - 2025-2028年国内陆风新增装机预计分别为110/120/120/125GW，海风新增装机分别为8/11/14/16GW [39] - 海外市场快速成长，2025-2028年海外陆风新增装机预计42/51/60/66GW，海风新增装机6.3/13.4/10.0/10.8GW [48] - 主机出口交付放量，金风科技等企业海外订单大幅增长，制造业务盈利弹性显著 [48] - 2026年深远海海上风电开发启动，海缆和管桩需求升级，高压和直流海缆占比提升，头部企业如东方电缆、大金重工优先受益 [67][71] 锂电产业链 - 2025年1-10月国内新能源车销量1093万辆，同比+26%，渗透率49.5%，欧洲九国新能源车销量233万辆，同比+31%，渗透率27.7% [72] - 全球动力电池需求2025年预计1370GWh，同比+30%，2028年达2119GWh，2025-2028年复合增速16% [79][82] - 储能电池需求高景气，2025年1-9月全球出货量410GWh，同比+98%，全年预计580GWh，同比+84% [84] - 锂电池价格2025Q2后小幅回暖，2025年全球市场空间7563亿元，同比+18%，2028年达12857亿元，复合增速19% [87][89] - 新技术加速落地，钢壳电池能量密度提升近10%，储能大电芯如500Ah+产品2026年批量交付，固态电池2026年扩大产线规模 [101][105][112] - 投资建议关注宁德时代、亿纬锂能、中创新航等企业，重点布局涨价环节及新技术机会 [124] 储能产业链 - 国内新型储能1-10月新增装机34GW/85.5GWh，同比+75%/+71%，储能系统招标规模166.3GWh，同比+172%，4h系统报价回升至0.52元/Wh [125] - 美国大储2025年1-9月装机9.17GW，同比+31%，全年预计18.3GW，同比+76%，AIDC耗电量占比2030年或达15% [131] - 欧洲2025年储能新增装机预计29.7GWh，同比+36%，其中表前储能占比55%，同比+83% [132] - 新兴市场需求爆发，中东、印度、巴西等地政策推动储能装机，沙特已招标26GWh项目，印度强制配储10%/2h [136][137] - 全球储能新增装机2025-2028年预计291/380/475/575GWh，对应产值2239/2904/3595/4312亿元，复合增速超20% [138][141] - 大储市场为主要贡献，2025-2028年新增装机259/341/426/517GWh，产值1880/2469/3055/3677亿元 [145] 光伏产业链 - 在“反内卷”政策推动下，光伏供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复 [3] - 少银化/无银化浆料成为降本突破口，2026年无银化产品或将步入量产前夕，钙钛矿叠层技术逐步市场化 [3] - 光伏企业逐步向半导体领域拓展，重点关注协鑫科技、新特能源、通威股份等企业 [3]

板块整体表现 - 电机板块在11月19日整体下跌0.69%，表现弱于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，领跌个股为三协电机，跌幅达6.65%[2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出7030.48万元和游资资金净流出6836.32万元，但散户资金净流入1.39亿元[2] 领涨个股分析 - 华瑞股份涨幅最大，为2.95%，收盘价14.68元，成交量为24.81万手，成交额为3.52亿元[1] - 江特电机上涨2.18%，收盘价12.18元，成交量为226.29万手，为板块内成交量最高个股，成交额达27.78亿元[1] - 八方股份上涨1.43%，收盘价31.26元，成交量为5.96万手，成交额为1.86亿元[1] 领跌个股分析 - 三协电机领跌板块，跌幅为6.65%，收盘价61.92元，成交量为1.82万手，成交额为1.15亿元[2] - 方正电机下跌5.26%，收盘价13.69元，成交量为97.65万手，成交额为13.43亿元[2] - 祥明智能下跌4.87%，收盘价28.72元，成交量为3.64万手，成交额为1.06亿元[2] 个股资金流向 - 江特电机获得主力资金净流入2.14亿元，净占比7.70%，但游资和散户资金分别净流出2777.65万元和1.86亿元[3] - 卧龙电驱获得主力资金净流入1.23亿元，净占比4.99%，但游资和散户资金分别净流出5394.56万元和6902.47万元[3] - 八方股份获得主力资金净流入1672.13万元，净占比8.98%，游资净流入188.15万元，但散户资金净流出1860.28万元[3]

板块整体表现 - 11月17日电机板块整体上涨1.42%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内呈现分化态势，江特电机以6.93%的涨幅领涨，而方正电机下跌4.27%领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 江特电机收盘价12.35元，涨幅6.93%，成交量223.19万手，成交额27.33亿元 [1] - 华瑞股份涨幅4.56%，收盘价13.75元，成交额2.41亿元 [1] - 卧龙电驱涨幅3.32%，收盘价41.68元，成交额32.63亿元 [1] 领跌个股表现 - 方正电机跌幅4.27%，收盘价13.69元，成交量110.33万手 [2] - 中电电机跌幅4.21%，收盘价25.00元，成交额2.05亿元 [2] - 康平科技跌幅2.14%，收盘价31.96元 [2] 板块资金流向 - 电机板块主力资金净流入2.18亿元，游资资金净流出1.3亿元，散户资金净流出8743.23万元 [2] - 卧龙电驱获得主力资金净流入2.09亿元，主力净占比6.39% [3] - 江特电机获得主力资金净流入1.97亿元，主力净占比7.22%，但游资净流出1.19亿元 [3]

宇树科技IPO进程 - 中信证券发布宇树科技首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告，计划2025年第四季度正式提交上市申请 [1] - 宇树科技为人形机器人领域明星公司，亦是全球首个实现盈利的人形机器人公司，其上市将吸引资本市场对整个人形机器人产业链的关注 [1] 持股/参股概念股 - 巨星科技通过旗下子公司直接持有宇树科技股权，股权投资关系明确 [3] - 京山轻机通过产业投资基金参与宇树科技早期投资，关联度较高 [3] - 首开股份通过金石成长基金间接持有宇树科技约0.85%股份，在A股上市公司中间接持股比例较高 [3] - 金发科技通过金石成长基金间接持股4.77%，同时提供轻量化材料，其机器人外壳材料市占率超60%，2025年上半年营收增速35.5% [3] - 卧龙电驱间接持股0.1525%，联合研发无框力矩电机关节模组，公司电机技术全球前三，2025年上半年净利润增长36.76%，毛利率提升至28% [3] - 景兴纸业与荣晟环保通过容腾基金分别间接持股0.036%和1.429%，业务协同性较弱 [3] - 中科创达通过深圳安创科技股权投资合伙企业间接持有股权 [3] - 中际旭创通过容腾基金间接持股0.04679%，为光模块龙头但机器人领域布局有限 [4] 核心供应商概念股 - 中大力德为行星减速器核心供应商，2025年订单锁定32亿元，占宇树科技成本36%，其减速器国产化率第一，海外收入增长92% [6] - 长盛轴承独家供应自润滑轴承，渗透率超80%，轴承寿命达12万小时，2025年机器人业务营收占比升至8% [6] - 奥比中光为3D视觉模组独家供应商，供货占比72%，动态手势识别延迟小于5毫秒，2025年上半年营收翻倍 [6] - 绿的谐波为谐波减速器供应商，单机用量14-20个，全球市占率25%，成本较日本企业低40% [6] - 汉威科技供应柔性触觉传感器，单台价值8000元，打破韩国ELK垄断，支持0.1N级力度感知 [6] - 全志科技为宇树科技核心芯片供应商，提供用于机器狗和人形机器人的芯片 [6] - 蔚蓝锂芯为宇树科技锂电池核心供应商，2024年配套占比约60% [6] - 鸣志电器为宇树机器人关节提供空心杯电机等产品 [6] - 汇川技术为宇树机器人提供电机，是动力系统核心，亦被推测为潜在伺服系统供应商 [6] 技术合作方概念股 - 科大讯飞与宇树科技合作开发"机器人大脑"，整合多模态感知与大模型，其语音识别全球领先，2025年研发投入23.92亿元 [8] - 凌云光与宇树科技联合开发FZMotion动捕系统，应用于央视春晚机器人表演，光学动捕精度达0.1毫米，2025年股价涨幅超200% [8] - 中科创达为宇树科技提供运动控制算法，持股1.86%，边缘计算模块适配性强，单台授权费5000元 [8] - 双林股份传动部件处于验证阶段，市盈率超210倍 [8] - 盛通股份与宇树科技开展机器人教育合作，商业模式为"硬件+课程" [8] - 兆威机电为灵巧手模组供应商，2025年初股价涨幅100% [9] - 利达尔为宇树机器人提供5G通信模组、传感器融合及室内定位等技术 [9]

第一大股东股份质押解除 - 公司第一大股东浙江卧龙舜禹投资有限公司持有公司股份507,358,176股，占公司总股本的32.48% [2] - 本次办理部分股份解除质押后，该股东累计质押公司股份15,000,000股，占其持有公司股份总数的2.96%，占公司总股本的0.96% [2] - 该股东及其一致行动人累计质押公司股份15,000,000股，占其持有公司股份总数的2.47%，占公司总股本的0.96% [2] - 本次解除质押的股份原质押给中国工商银行股份有限公司上虞支行 [2] 2025年第三季度业绩说明会安排 - 业绩说明会定于2025年11月21日（星期五）上午9:00-10:00举行 [5][10] - 会议通过上海证券交易所上证路演中心以网络互动方式召开 [6][10] - 投资者可在2025年11月14日至11月20日16:00前通过上证路演中心网站或公司邮箱进行提问预征集 [6][8] - 公司董事长庞欣元、财务总监杨子江、董事会秘书戴芩及独立董事邓春华将参加本次说明会 [8][10] - 说明会将针对公司2025年1-9月的经营成果及财务指标与投资者进行交流 [6][7]

股东股权质押变动 - 股东卧龙舜禹于2025年11月13日解除部分股份质押 [2] - 本次解除质押股份数量为24,000,000股 [2] - 解除质押股份占股东卧龙舜禹所持股份比例为4.73% [2] - 解除质押股份占公司总股本比例为1.54% [2] - 原质权人为中国工商银行股份有限公司上虞支行 [2]

公司股份质押情况 - 卧龙舜禹累计质押公司股份1500万股 占其持有公司股份总数的2.96% 占公司总股本的0.96% [1] - 卧龙舜禹及其一致行动人累计质押公司股份1500万股 占其持有公司股份总数的2.47% 占公司总股本的0.96% [1] 公司营业收入构成 - 2024年1至12月份 公司营业收入中工业电机及驱动占比55.8% [1] - 2024年1至12月份 公司营业收入中日用电机及控制占比24.21% [1] - 2024年1至12月份 公司营业收入中风光储氢占比7.64% [1] - 2024年1至12月份 公司营业收入中电动交通占比4.97% [1] - 2024年1至12月份 公司营业收入中其他业务占比4.96% [1] 公司市值信息 - 截至发稿 卧龙电驱市值为648亿元 [1]