市场表现 - 12月18日，商用车板块整体下跌0.11%，表现弱于上证指数（上涨0.16%），但强于深证成指（下跌1.29%）[1] - 板块内个股表现分化，金龙汽车领跌[1] 资金流向 - 当日商用车板块主力资金呈现净流入，金额为1.44亿元[2] - 游资资金净流出1.2亿元，散户资金净流出2349.74万元[2]

市场整体表现 - 12月16日，商用车板块整体下跌1.42%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的10只股票中，仅3只上涨，7只下跌，其中金龙汽车以6.45%的跌幅领跌板块 [1][2] 个股价格与成交表现 - **福田汽车**：股价上涨1.46%至2.78元，成交量为129.82万手，成交额为3.59亿元，是板块中涨幅最大的个股 [1] - **东风股份**：股价微涨0.42%至7.13元，成交额为1.63亿元 [1] - **江铃汽车**：股价微涨0.27%至18.45元，成交额为5363.00万元 [1] - **安凯客车**：股价持平，收于5.04元，成交额为7386.84万元 [1][2] - **中通客车**：股价下跌0.52%至11.40元，成交额为1.56亿元 [1][2] - **中集车辆**：股价下跌0.57%至10.53元，成交额为1.44亿元 [1][2] - **中国重汽**：股价下跌1.16%至17.01元，成交额为1.17亿元 [1][2] - **宇通客车**：股价下跌1.33%至33.35元，成交额为4.38亿元 [1][2] - **汉马科技**：股价下跌1.36%至5.81元，成交额为1.08亿元 [1][2] - **一汽解放**：股价下跌1.49%至6.63元，成交额为1.87亿元 [1][2] - **金龙汽车**：股价大幅下跌6.45%至16.10元，成交额为6.99亿元 [2] - **江淮汽车**：股价下跌2.15%至47.35元，成交额为19.49亿元 [2] - **曙光股份**：股价下跌1.83%至3.21元，成交额为5176.66万元 [2] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为2.56亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，其中游资净流入1.24亿元，散户净流入1.32亿元 [2] 个股资金流向明细 - **主力资金净流入个股**： - 福田汽车主力净流入1140.66万元，净占比3.18% [3] - 东风股份主力净流入45.95万元，净占比0.28% [3] - **主力资金大幅净流出个股**： - 中通客车主力净流出2274.39万元，净占比-14.57% [3] - 汉马科技主力净流出1579.66万元，净占比-14.62% [3] - 金龙汽车主力净流出1613.20万元，净占比-2.31% [3] - 江铃汽车主力净流出614.03万元，净占比-11.45% [3] - 中集车辆主力净流出877.78万元，净占比-6.08% [3] - 中国重汽主力净流出529.45万元，净占比-4.51% [3] - 安凯客车主力净流出353.39万元，净占比-4.78% [3] - 曙光股份主力净流出79.35万元，净占比-1.53% [3] - **游资资金动向**： - 金龙汽车获得游资大幅净流入3480.47万元，净占比4.98% [3] - 东风股份游资净流入811.61万元，净占比4.97% [3] - 中国重汽游资净流入489.71万元，净占比4.17% [3] - 安凯客车游资净流入267.13万元，净占比3.62% [3] - 中集车辆游资净流入377.39万元，净占比2.61% [3] - 曙光股份游资净流入96.59万元，净占比1.87% [3] - 汉马科技游资净流入29.95万元，净占比0.28% [3] - 中通客车游资净流出21.57万元，净占比-0.14% [3] - 江铃汽车游资净流出93.71万元，净占比-1.75% [3] - 福田汽车游资净流出932.75万元，净占比-2.60% [3] - **散户资金动向**： - 中通客车散户净流入2295.96万元，净占比14.71% [3] - 汉马科技散户净流入1549.70万元，净占比14.34% [3] - 江铃汽车散户净流入707.74万元，净占比13.20% [3] - 中集车辆散户净流入500.38万元，净占比3.46% [3] - 安凯客车散户净流入86.26万元，净占比1.17% [3] - 中国重汽散户净流入39.74万元，净占比0.34% [3] - 曙光股份散户净流出17.24万元，净占比-0.33% [3] - 福田汽车散户净流出207.91万元，净占比-0.58% [3] - 金龙汽车散户净流出1867.27万元，净占比-2.67% [3] - 东风股份散户净流出857.56万元，净占比-5.25% [3]

市场表现 - 汽车整车板块在当日交易中高开[1] - 北汽蓝谷以涨停价开盘[1] - 金龙汽车、长安汽车、赛力斯、千里科技、广汽集团等公司股价均出现跟涨[1]

文章核心观点 - 2026年商用车及摩托车行业的核心投资逻辑在于出口增长优于内销，新能源及大排量产品结构性机会显著 [2][3][5][8] - 重卡板块：2026年出口增速预计将超过内销，电动重卡和天然气重卡渗透率将持续提升，投资应聚焦出口龙头 [2][3][12] - 客车板块：2026年外需强于内需，出口特别是新能源客车出口将引领增长，行业龙头公司受益 [5][6][13] - 摩托车板块：大排量摩托车出口持续高景气，看好具备出口优势的龙头车企 [8][9][14] 2025年商用车&摩托车复盘总结 重卡板块复盘 - **景气度**：2025年重卡内销与出口共振向上，全年景气度超预期。预计全年内销81.4万辆，同比+35.2%；出口33.2万辆，同比+14.3%；批发销量114.3万辆，同比+26.7% [2][12][19] - **内销结构**：2025年内销景气并非全由政策拉动，估算政策拉动销量16.9万辆，自然需求64.6万辆，同比+12% [2][12] - **出口结构**：非俄地区出口持续高景气，25年1-10月亚洲/非洲/中东出口分别同比+37%/+54%/+58%；俄罗斯市场因高基数等因素同比大幅下滑93% [23][24] - **股价与业绩**：2025年重卡股整体表现偏弱但内部分化，中国重汽H和潍柴动力业绩兑现良好且股价表现较好；中国重汽A、一汽解放、中集车辆业绩不及年初预期 [2][12][27] 客车板块复盘 - **景气度**：2025年客车内外需整体符合预期，从兑现度看，新能源出口 > 油车出口 > 国内公交车 > 国内座位客车 [5][13][31] - **销量数据**：预计2025年大中客行业批发销量13.76万辆，同比+18%；其中出口5.88万辆，同比+33%；新能源出口1.76万辆，同比+58% [30] - **股价与业绩**：2025年客车指数及龙头个股股价均收涨，宇通客车领涨。行业复苏带动板块盈利中枢上移，宇通客车受益于出口业绩持续抬升，金龙汽车盈利改善显著 [5][13][32] 摩托车板块复盘 - **景气度**：2025年摩托车内销平淡，出口维持高增长。1-10月行业总销量1412万辆，同比+14%；其中内销同比-5%，出口同比+22% [8][14][38] - **大排量市场**：1-10月大排量摩托车累计销量82.2万辆，同比+30%；其中内销37.4万辆，同比+6%；出口44.9万辆，同比+59% [8][14][38] - **股价表现**：2025年出口龙头春风动力和隆鑫通用股价涨幅较好，截至11月28日相对万得全A的超额涨幅分别为53%和55% [40][42] 2026年重卡投资策略 内销展望 - **总量预测**：中性预期下，2026年重卡内销77万辆，同比-5.5%。其中，政策拉动效果边际递减，自然需求量预计持续增长 [3][12][58] - **结构变化**：电动重卡和天然气重卡渗透率将提升，油车销量承压。预计2026年天然气车/电车/油车内销分别同比+23.7%/+28.6%/-37.9% [3][12][82] - **电动重卡**：经济性驱动下渗透率将持续提升，预计2026年电动化率达30%-35%，对应销量约25万辆，同比+19%。2030年前渗透率天花板预计为40%-50% [3][65][66] - **天然气重卡**：预计2026年油气价差走阔，天然气重卡渗透率将提升至30-35%，对应销量约25万辆，同比+24% [72][82] 出口展望 - **增长动力**：2026年俄罗斯市场基数影响消除，非俄地区（东南亚、非洲、中东）需求具备持续性，拉美市场中国品牌份额有提升空间，预计出口将加速增长 [3][12][73] - **销量预测**：中性预期下，2026年重卡出口39-40万辆，同比+18.8% [3][12][82] - **长期潜力**：海外可触达市场容量广阔，中国品牌份额仍有提升空间，欧洲市场在碳排放法规驱动下具备长期的电动重卡出口潜力 [77][78] 投资建议与核心标的 - **投资逻辑**：出口成长性确定性强，应优选出口龙头；同时关注内销潜在弹性，国五置换大周期有望驱动内销向上 [3][12][91] - **出口龙头**：中国重汽H是核心出口标的，2025年1-10月出口份额达46%，在东南亚、中南非等核心市场优势明显 [86][88][92] - **发动机龙头**：潍柴动力作为发动机龙头，业绩确定性高，大缸径发动机、凯傲业务及新能源三电系统提供增量 [3][99] - **关注组合**：建议关注出口持续发力且内销有弹性的中国重汽A、一汽解放、福田汽车、中集车辆 [3][12] 2026年客车投资策略 行业周期与展望 - **周期定位**：2023年是行业拐点元年，开启了新一轮上行大周期，驱动因素为海内外需求复苏 [102][104] - **内需展望**：预计2026年内需微增，同比+3%。公交车需求仍有修复空间，座位客车需求预计保持稳定 [5][13][109] - **出口展望**：预计2026年出口同比+30%，新能源出口同比+40%，增速领跑。出口进入从价格竞争到产品竞争的新阶段 [5][13][110] 出口结构性机会 - **区域结构**：新能源客车出口区域结构优化，欧洲等高端市场需求猛增。2025年前9个月欧洲销量占新能源出口总量的32% [115] - **产品均价**：出口区域结构优化推动新能源客车单车平均售价提升，2025年前9个月行业出口新能源客车单车ASP为173万元，2024年为155万元 [115] - **欧洲市场**：欧洲客车纯电化趋势确定且快于政策要求，2025年前三季度纯电渗透率达25%。中国客车企业如宇通、比亚迪在欧洲电动客车市场已占据重要份额 [118][119][120] 竞争格局与核心标的 - **市场格局**：国内市场为寡头格局，2025年前三季度宇通客车与金龙汽车合计市占率维持在50%以上 [124] - **出口格局**：出口市场格局基本稳定，2025年前三季度宇通与金龙在油车和新能源客车出口中合计市占率均超过50% [125] - **核心标的**：客车板块优选行业龙头，重点推荐宇通客车和金龙汽车 [6][13] 2026年摩托车投资策略 行业展望 - **总量预测**：预计2026年摩托车行业总销量1938万辆，同比+14% [8][14] - **大排量市场**：预计2026年大排量摩托车销量126万辆，同比+31%。其中，内销43万辆，同比+5%；出口83万辆，同比+50% [8][14] 投资建议 - **投资逻辑**：看好大排量摩托车出口的持续高增长，优选龙头车企 [8][9][14] - **核心标的**：推荐春风动力和隆鑫通用 [9][14]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日以通讯方式召开了第十一届第十八次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于续聘会计师事务所的议案》在内的文件 [1] 公司经营与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成中，客车制造业占比95.21%，其他业务占比4.79% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为118亿元 [1]

厦门金龙汽车集团股份有限公司（以下简称公司或金龙汽车）第十一届监事 会第十七次会议通知于 2025 年 12 月 5 日以书面形式发出，并于 2025 年 12 月 12 日以通讯方式召开。会议应参会监事 3 人，实际参会监事 3 人。会议的召开 符合《中华人民共和国公司法》《厦门金龙汽车集团股份有限公司章程》的规定， 会议合法有效。会议由监事会主席郑琳召集并主持，经与会人员认真审议，形成 如下决议： 一、审议通过《关于取消监事会并废止〈监事会议事规则〉的议案》 证券代码：600686 证券简称：金龙汽车 编号：2025-080 厦门金龙汽车集团股份有限公司 第十一届监事会第十七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 特此公告。 厦门金龙汽车集团股份有限公司监事会 2025 年 12 月 13 日 1 根据最新法律法规及监管规定，公司拟取消监事会，由董事会审计委员会承 接法律法规规定的监事会职权，并相应废止公司《监事会议事规则》。详见上海 证券交易所网站《金龙汽车关于取消监事会并修订〈公司章程〉及修订、 ...

需提交公司 2025 年第五次临时股东大会审议 厦门金龙汽车集团股份有限公司 章 程 （2025 年12 月修订稿） | 第一章 | 总则 . | | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 . | | 第三章 | 股份 . | | 第一节 | 股份发行 | | 第二节 | 股份增减和回购 . | | 第三节 | 股份转让 | | 第四章 股东和股东会 . | | | 第一节 | 股东的一般规定 . | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 . | | 第三节 | 股东会的一般规定 . | | 第四节 | 股东会的召集 12 | | 第五节 | 股东会的提案与通知 14 | | 第六节 | 股东会的召开 15 | | 第七节 | 股东会的表决和决议 . | | 第五章 | 公司党组织 | | 第六章 | 董事会 | | 第一节 | 董事的一般规定 | | 第二节 | 董事会 | | 第三节 | 29 独立董事 | | 第四节 | 董事会专门委员会 34 | | 第七章 | 高级管理人员 . | | 第八音 财务会计制度 利润分配和审计 | २७ | | | | 第一章 总则 第一条 为维护厦门 ...

经理机构工作规则 厦门金龙汽车集团股份有限公司 公司《董事、高级管理人员离职管理制度》，同时适用于高级管理人员。 第六条 在公司控股股东、实际控制人单位担任除董事以外其他职务的人员， 不得担任公司的高级管理人员。 第七条 总经理行使下列职权： （2025年12月修订） 第一章 总则 第一条 为进一步完善公司的法人治理结构和经营运作系统，促进经营管理的 制度化、规范化、科学化，依照《中华人民共和国公司法》和公司章程的有关规定， 并结合公司实际情况，特制定本制度，作为公司总经理的工作细则。 第二条 经理机构是经董事会聘任，在总经理领导下，负责公司日常生产经营 管理活动的最重要的业务执行机构和管理机关。 第三条 公司经理机构成员由总经理及副总经理、财务总监组成。公司设总经 理一名，由董事会聘任或解聘，可以连聘连任。总经理全面负责公司日常经营管理 活动，对董事会负责；副总经理、财务总监协助总经理工作。经理机构成员为公司 高级管理人员。 第四条 本工作规则对全体经理机构成员均具有约束力。 第二章 经理机构成员任职条件及职责 第五条 公司章程中关于不得担任董事的情形，及关于董事的忠实义务和关于 勤勉义务的规定，同时适用于 ...

厦门金龙汽车集团股份有限公司 董事会薪酬与考核委员会实施细则 （2025年12月修订） 第一章 总则 第一条 为进一步建立健全公司董事（非独立董事）及高级管理人员（以下简 称"经理人员"）的考核薪酬管理制度，完善公司治理结构，根据《中华人民共和 国公司法》《上市公司治理准则》《公司章程》及其他有关规定，公司特设立董事 会薪酬与考核委员会，并制定本实施细则。 第二条 薪酬与考核委员会是董事会下设的专门工作机构，主要负责制定公司 董事及经理人员的考核标准并进行考核；负责制定、审查公司董事及经理人员的薪 酬政策与方案，对董事会负责。 第三条 本细则所称董事是指在本公司支取薪酬的正副董事长、董事，经理人 员是指董事会聘任的总经理、副总经理、财务总监、董事会秘书等人员。 第二章 人员组成 第四条 薪酬与考核委员会成员由三名董事组成，其中独立董事两名。 第五条 薪酬与考核委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者全体董 事的三分之一提名，并由董事会选举产生。 第六条 薪酬与考核委员会设主任委员（召集人）一名，由独立董事委员担任， 负责主持委员会工作；主任委员在委员内选举，并报请董事会批准产生。 第七条 薪酬与考核委员会 ...

厦门金龙汽车集团股份有限公司 担保业务管理制度 （2025年12月修订） 第一章 总则 第一条 为规范厦门金龙汽车集团股份有限公司（以下简称"公司"）对外 担保行为，维护股东及其他利益相关者的利益，有效控制公司对外担保风险，促 进公司健康稳定发展，根据公司章程以及国家有关法律法规的规定，制定本制度。 第二条 本制度适用于本公司以及本公司的全资、控股子公司。 第三条 本制度所称对外担保是指公司以自有资产或信誉为任何其他单位或 个人提供的保证、资产抵押、质押以及其他担保事宜。具体包括借款担保、银行 开立信用证和银行承兑汇票担保、开具保函的担保等，不含子公司销售按揭担保。 第四条 本制度所称"公司及公司控股子公司的对外担保总额"，是指包括 公司对控股子公司担保在内的公司对外担保总额与公司控股子公司对外担保总 额之和。本制度所称的"总资产""净资产"以公司合并报表为统计口径。 第五条 公司实施担保，遵循平等、自愿、诚信、互利的原则，拒绝强令为 他人担保的行为。 第六条 公司对担保实行统一管理，公司的分公司或分支机构不得对外提供 担保。未经公司批准，子公司不得对外提供担保，不得相互提供担保。 第七条 公司董事会应审慎对 ...