证券代码：600686 证券简称：金龙汽车 编号：2025-049 厦门金龙汽车集团股份有限公司 2025 年半年度业绩预告 （一）业绩预告期间 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 6 月 30 日。 （二）业绩预告情况 1.经财务部门初步测算，预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的净 利润约 11,600.00 万元（未经审计），与上年同期 6,639.61 万元相比，将同比 增长 74.71%。 2.预计 2025 年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的 净利润约 1,200.00 万元（未经审计）。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●公司预计 2025 年上半年归属于上市公司股东的净利润约 11,600.00 万元 （未经审计），与上年同期相比，将同比增长 74.71%。 ●扣除非经常性损益事项后，公司预计 2025 年上半年归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益的净利润约 1,200.00 万元（未经审计）。 一、本期业绩预告情况 （三）本次预计的业绩未 ...

新能源公交车采购项目中标结果 - 绵阳市公共交通集团有限责任公司发布新能源公交车采购项目中标结果 总金额达2.448亿元 涉及三包共279辆纯电动公交车 [1] - 第一包由厦门金龙联合汽车工业有限公司中标 中标单价77.9万元/辆 总价6387.8万元 采购82辆8米级纯电动公交车 带电量≥200kwh [1][3] - 第二包由中车时代电动汽车股份有限公司中标 中标单价89.5万元/辆 总价9755.5万元 采购109辆10米级纯电动公交车 带电量≥250kwh [1][3] - 第三包由中国重汽集团绵阳专用汽车有限公司中标 中标单价94.8万元/辆 总价8342.4万元 采购88辆10米级纯电动公交车 带电量≥300kwh [1][3] 商用车行业动态 - 6月轻卡市场格局变动 江淮汽车占据榜首 中国重汽重返前三 远程汽车进入前五 [6] - 东风汽车上半年出口量超5万辆 同比增长75% 商用车业务表现突出 [6] - 江淮汽车与宁德时代深化合作 近期有重大合作项目推进 [6] - 福田汽车管理层出现人事调整 [6] - 中国兵器工业集团高层变动 周治平接任董事长职务 [6] 项目基本信息 - 项目编号为SCCFCG【2025】002号 采用公开招标方式 评审时间为2025年7月7日 [2] - 评审委员会由7人组成 包括采购人代表2名 公示期为3天（2025年7月9日至11日） [3]

公司股东变动 - 第二大股东福建投资集团拟减持不超过71705万股股份，占总股本比例未披露，按当前股价1288元/股计算套现规模约923亿元 [1][8] - 福建投资集团当前持股739276万股（占比1031%），减持后持股比例将降至约966% [8] 经营业绩表现 - 2025年一季度销量11万辆（同比+1179%），但4月/5月销量分别同比-391%/-215%，前5月累计销量182万辆（同比+021%） [1][6] - 2025年一季度营收4922亿元（同比+2369%），净利润467613万元（同比+16479%），扣非净利润仍亏损99541万元（同比减亏6957%） [5][6] - 2022-2024年营收连续三年超额完成目标，分别为1824亿元（+1830%）、194亿元（+636%）、22966亿元（+1838%） [5] - 扣非净利润连续6年亏损（2019-2024累计亏损2156亿元），2024年亏损收窄至158亿元 [3][5] 财务状况 - 资产负债率自2021年Q4突破80%后持续攀升，2025年Q1达859%创历史新高 [7][8] - 2016年因新能源车骗补被财政部处罚26亿元并取消中央财政补贴资格，导致业绩长期承压 [1][4] 管理层变动 - 谢思瑜2020年6月-2025年4月任职期间实现营收增长但未能扭转扣非亏损，其离任后由陈锋接任董事长 [3][5][8] - 陈锋曾任福建省汽车工业集团高管，此次履新面临销量疲软、负债高企等挑战 [1][8] 战略规划 - 2025年经营目标为营收增长5%、三项费用率与2024年持平，但前5月销量增速已显著低于预期 [5][6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.6.30 - 7.4）上涨 0.1%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点，整体小幅上升，相关概念板块表现下降，原材料价格有变动 [1][9][36] - 6 月重卡销量大幅超预期，同比 +32%、环比 +6%，各车企表现有差异 [2][36] - 7 月 3 日小鹏 G7 正式上市，为首款具有 L3 级算力的 AI 汽车 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周（2025.6.30 - 7.4）上涨 0.1%，跑输沪深 300 指数 1.44 个百分点，各子板块表现不一，零部件板块下跌，服务板块上涨 [1][9][36] - 截至 7 月 4 日，汽车行业 PE - TTM 为 25.95，较上周上涨 0.05，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 25.48、36.4 和 24.31，本周乘用车和商用车板块上涨，零部件下跌 [10][36] - 本周汽车相关概念板块表现下降，智能汽车、车联网等涨跌幅不同 [16][36] - 本周上证综指低于沪深 300 指数 0.14 个百分点，汽车板块在 30 个行业中位居第 24 名 [9][18][36] - 重点关注的汽车个股中，本周整体下跌，宇通客车、上汽集团涨幅靠前，华懋科技等跌幅较大 [22] - 截至 7 月 4 日，沪铝、沪铜等指数及 PP、碳酸锂价格有变动 [24][36] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 隆鑫通用董事兼总经理龚晖和财务总监王建超拟减持股份 [29] - 上汽集团 6 月汽车产量 34.08 万辆，销量 36.53 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 长城汽车 6 月汽车产量 11.06 万辆，销量 10.86 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 比亚迪 6 月汽车产量 34.50 万辆，销量 38.26 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 赛力斯 6 月汽车产量 5.04 万辆，销量 5.03 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29] - 长华集团收到新能源车企定点开发通知书，项目预计 2026 年第三季度量产，总销售金额约 9.7 亿元 [29] - 江铃汽车 6 月汽车产量 3.42 万辆，销量 3.57 万辆，1 - 6 月有累计产量和销量数据及同比变动 [29][30][32] 行业新闻 - 华安鑫创获得 eVTOL 主机厂项目定点通知 [32] - 金龙汽车股东拟减持不超过总股本 1%的股份 [32] - 上汽集团与 OPPO 在车机互融领域合作迈入新阶段 [32] - 河南省对特定新能源汽车消费者给予每辆车 3000 元现金补贴 [32] - 6 月部分车企新能源批发销量创新高，预估 6 月全国新能源乘用车厂商批发销量 126 万辆，同比增长 29%，环比增长 3%，1 - 6 月累计批发 647 万辆，同比增长 38% [32] - 2025 款昊铂 HT/GT 正式上市，有价格和产品升级信息 [32] - 6 月全国乘用车市场零售 203.2 万辆，同比增长 15%，较上月增长 5%，今年以来累计零售 1,084.9 万辆，同比增长 10%；新能源市场零售 107.1 万辆，同比增长 25%，较上月增长 4%，零售渗透率 52.7%，今年以来累计零售 542.9 万辆，同比增长 32% [32] - 佛吉亚中国与广州华望半导体科技有限公司签署合资合同 [32] 新上市车型 - 本周（6.30 - 7.4）共有 33 款新车、换代车和改款车上市，包括小鹏 G7、2025 款昊铂 HT/GT 等，各车型有价格、版本等信息 [33][34][36] 投资建议 - 报告给出长安汽车、亚太股份等多只股票的投资评级、EPS 和 PE 数据 [1]

产销数据概况 - 2025年6月客车生产量4,378辆，同比增长10.58% [2][3] - 2025年1-6月累计生产量24,235辆，同比增长7.41% [2][3] - 2025年6月客车销售量4,283辆，同比下降9.83% [3][4] - 2025年1-6月累计销售量22,510辆，同比下降1.88% [3][4] 生产端细分表现 - 轻型客车6月生产量2,253辆，同比大幅增长72.25%，累计生产量11,129辆，同比增长18.15% [2][3] - 大型客车6月生产量1,391辆，同比下降25.34%，累计生产量9,252辆，同比下降0.74% [2][3] - 中型客车6月生产量734辆，同比下降6.85%，累计生产量3,854辆，同比微增0.78% [2][3] 销售端细分表现 - 大型客车6月销售量1,504辆，同比下降22.99%，累计销售量8,517辆，同比下降6.63% [3][4] - 中型客车6月销售量1,035辆，同比增长19.52%，但累计销售量3,708辆，同比下降10.59% [3][4] - 轻型客车6月销售量1,744辆，同比下降9.68%，累计销售量10,285辆，同比增长6.34% [3][4] 产销结构分化 - 轻型客车生产端持续高增长（单月+72.25%/累计+18.15%），但销售端单月下滑9.68% [2][3][4] - 大型客车产销双降，生产端单月降幅25.34%大于销售端22.99% [3][4] - 中型客车单月销售增长19.52%与生产下降6.85%形成反差，但累计产销均弱于去年同期 [3][4]

商用车行业人事变动概况 - 6月以来商用车行业多家头部企业密集发布高层人事调整公告，涉及中国重汽、福田汽车、江淮汽车和金龙汽车等[1] - 人事变动涵盖董事长、高管团队及董事会架构调整，显示行业进入管理层迭代期[1][25] 中国重汽集团人事调整 中国重汽（香港）有限公司 - 2025年6月27日起执行重大人事变更：原董事长王志坚辞任全部职务，原执行董事刘正涛接任董事长并兼任执行委员会主席及战略投资委员会主席[4] - 同步调整包括：刘伟新任执行董事兼总裁，王德春辞任执行总裁，韩峰新增执行董事及执行委员会成员职务[4] - 首次设立ESG委员会，由刘伟任主席，韩峰、王登峰任成员，反映公司强化可持续发展治理[5] - 其他委员会构成：审核委员会（刘霄仑等3人）、薪酬委员会（吕守升等3人）、提名委员会（张忠等3人）完成重组[5][6] 中国重汽济南卡车股份 - 6月7日公告显示：赵尔相辞去CEO/总经理职务（保留董事），毕研勋辞去董事会秘书职务（保留董事及财务总监）[8] - 新任管理层：赵海（1980年生，原公司党委副书记/质量总监）接任总经理，张欣接任董事会秘书[8][11] 福田汽车人事变动 - 6月23日公告披露：副总经理巩海东因工作调整离任（2025年6月23日生效），不再担任职工代表董事[13][14] - 新任高管团队： - 刘旭光（1985年生）任副总经理，曾任营销战略负责人，现兼任时代事业部党委书记/总裁[16] - 孙京（1984年生）任副总经理，原人力资源总监，现继续兼任该职[17] - 李庆华（1980年生）新任职工代表董事，现任财务负责人并兼任多家子公司董事职务[16] 其他企业人事动态 - 江淮汽车：监事会主席王兵因退休于2025年6月23日辞职，监事会运作不受影响[18][19] - 金龙汽车：董事陈建业于6月6日提交辞任函，未披露具体原因，董事会人数仍符合法定要求[20][23] 行业影响与趋势 - 6月商用车行业集中出现管理层更替潮，涉及战略决策层（董事长）、业务执行层（总裁/副总）及监督层（监事）[1][25] - 人事调整与架构重组（如中国重汽设立ESG委员会）反映行业向专业化、年轻化治理转型[4][5][16][17]

客车产销数据 - 2025年6月客车生产量4,378辆，同比增长10.58%，累计生产量24,235辆，同比增长7.41% [2] - 大型客车生产量1,391辆，同比下降25.34%，累计生产量9,252辆，同比下降0.74% [2] - 中型客车生产量734辆，同比下降6.85%，累计生产量3,854辆，同比增长0.78% [2] - 轻型客车生产量2,253辆，同比增长72.25%，累计生产量11,129辆，同比增长18.15% [2] 客车销售数据 - 2025年6月客车销售量4,283辆，同比下降9.83%，累计销售量22,510辆，同比下降1.88% [2] - 大型客车销售量1,504辆，同比下降22.99%，累计销售量8,517辆，同比下降6.63% [2] - 中型客车销售量1,035辆，同比增长19.52%，累计销售量3,708辆，同比下降10.59% [2] - 轻型客车销售量1,744辆，同比下降9.68%，累计销售量10,285辆，同比增长6.34% [2] 数据说明 - 数据为快报数据，最终数据以公司定期报告为准 [2]

客车生产 - 2025年6月客车生产量4378辆，同比增10.58%，累计24235辆，累计同比增7.41%[3] - 6月大型客车生产量1391辆，同比降25.34%，累计9252辆，累计同比降0.74%[3] - 6月中型客车生产量734辆，同比降6.85%，累计3854辆，累计同比增0.78%[3] - 6月轻型客车生产量2253辆，同比增72.25%，累计11129辆，累计同比增18.15%[3] 客车销售 - 2025年6月客车销售量4283辆，同比降9.83%，累计22510辆，累计同比降1.88%[3] - 6月大型客车销售量1504辆，同比降22.99%，累计8517辆，累计同比降6.63%[3] - 6月中型客车销售量1035辆，同比增19.52%，累计3708辆，累计同比降10.59%[3] - 6月轻型客车销售量1744辆，同比降9.68%，累计10285辆，累计同比增6.34%[3]

金龙汽车客车销售数据 - 2025年6月客车销售量为4283辆，同比下降9 83% [1] - 2025年1-6月累计客车销售量为22510辆，同比下降1 88% [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级，6个月评级为买入（首次评级），目标价格15.83元 [4][7] 报告的核心观点 - 金龙汽车作为老牌客车龙头，近年毛利率偏低拖累业绩，但三龙整合落地和高层换届有望提升毛利率中枢，主业盈利释放且布局无人驾驶将迎来发展新篇章 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 复盘：老牌客车龙头，近年毛利率偏低拖累业绩表现 - 发展历程：前身是1988年厦门汽车工业公司，历经多次改制和子公司成立，股权结构稳定，实控人为福建省国资委，拥有金龙、金旅、海格三大核心品牌，业务涵盖客车全系列 [15][16][19] - 财务表现：2021年以来营收上行，2024年达229.7亿元，海外和新能源营收占比高，但毛利率低，2024年仅10.2%，净利润依赖政府补助，扣非亏损逐年收窄 [30][37] 困境反转：三龙整合协同+高层换届，毛利率中枢有望抬升 - 子公司控制权达到历史最优，三龙协同有望提升毛利率中枢：2024年末完成厦门金旅股权收购，对金龙联合、苏州金龙、厦门金旅持股比例分别为100%、65%、100%；厦门金旅净利率低拖累整体业绩，整合后有望提升；公司费用率合理但毛利率有翻倍空间，原材料成本高，三龙整合可提升采购集中度，若成本降20%，毛利率可提至25.6% [38][44][50] - 高层换届，改革有望加速：5月陈锋当选董事长，其从业经验丰富、在集团任职久，有望加速管理效率提升改革进程 [2][54] 展望：主业盈利释放+布局无人驾驶，迎来发展新篇章 - 出海销量有望持续增长，毛利率改善后主业盈利可期：产品远销170多国，2024年出口2.26万辆，2025年1 - 4月出口增83.3%，新能源出口增125%；后续出海受益于全球大中客和新能源客车发展，全球大中客市场大，2024年销量38.38万辆，电动客车销量7万多辆 [55][56][62] - 布局无人驾驶，打造第二增长极：2016年制定规划，落地自动驾驶巴士、物流车、清扫车等产品；与百度合作阿波龙巴士，与京东合作物流车，苏州金龙无人清扫车效率高 [65][66] 盈利预测和投资建议 - 盈利预测：预计2025 - 2027年销量分别为5.46、5.60、5.88万辆，营收分别为255、267、280亿元，毛利率分别为12.1%、13.3%、15.2%，归母净利润分别为3.78、6.86、11.95亿元 [68] - 估值分析：选取宇通、中通为可比公司，2025 - 2027年可比公司PE均值分别为13.7、11.5、10.0倍，金龙汽车PE分别为24.4、13.5、7.7倍，给予2027年9.5倍，对应目标市值113.5亿元、目标价15.83元，给予“买入”评级 [71]