涉及的行业与公司 * 金龙汽车集团及其客车制造业务 [1] * 汽车行业 特别是客车制造及出口、新能源客车、智能驾驶领域 [4][9][28] 核心财务表现与目标 * 2025年第三季度营收78万元 同比增长159.25% 每股收益0.34元 同比增长209.09% [2] * 2025年1至3季度总营收163.29亿元 同比增长13.4% 归母净利润2.47亿元 同比增长223.71% 扣非归母净利润8,378万元 同比增长159.25% [3] * 累计销售客车34,862台 同比增长5.86% [2][3] * 2025年业绩目标包括扣非后净利润转正、毛利提升两个百分点及ROE超过6% 截至三季度均已实现 预计全年业绩将超出预期 [2][7] 毛利率提升原因与预期 * 第三季度毛利率环比提升近两个百分点 原因包括降本增效措施、集采比例大幅提高及高价值订单比例增加 [2][5] * 出口业务占比提升至60%以上 高于往年约50%的水平 出口业务毛利率高于国内市场 对整体毛利率提升有积极作用 [2][5] * 预计第四季度营收和利润将继续增长 但毛利率提升幅度尚不确定 同比和环比增长趋势预计将保持 [2][6] 集采策略与成本控制 * 集采落实比例已达30%以上 目标三年内（2027年底前）实现90%的集采比例 [2][19] * 集采已对第二、三季度毛利率贡献0.5-1个百分点 部分已通过返利实现 [2][10] * 返利机制源于与供应商谈判新一年零部件价格产生的差价 部分因谈判时间较晚会集中在年底体现 [11][12] * 集采模式通过整合采购量 通常能在去年基础上使采购价格再下降5%~10% [13] 出口业务表现与展望 * 2025年出口增长显著 尤其在亚洲、中东、东南亚和东北亚地区 以色列为最大出口目的地国 [4][14] * 欧洲市场表现突出 截至第三季度已销售1,000多台客车 并获得瑞典80台新能源客车订单 [4][14] * 南美市场签下智利450台新能源客车订单 [4][14] * 增长驱动因素包括日本客车厂商出口减少、东南亚国家油改电项目需求增加、韩国因氢燃料成本高转向采购纯电动客车等 [4][14] * 预计海外市场每年增长10%-15% 明年亚洲、中东、东南亚和东北亚地区将继续保持稳定增长 欧洲和非洲市场潜力巨大 [4][15][27] 国内市场与产品策略 * 预计2025年全年国内销量同比可能下降5%-10% 明年若有新补贴政策 销量至少持平或略好 [4][27] * 公司目标提升大中型客车绝对销量 同时保持轻型客车增长 更关注整体销量增长而非单纯追求产品结构 [16] * 在座位客车市场 正通过推出新微信B系座位客车和基于新ET平台的车型 追赶市场份额领先的竞争对手 [29] 技术布局与未来发展 * 在智能驾驶领域布局较早 与百度合作推出的阿波龙智能驾驶客车已迭代至第四代 智能驾驶产品年销售额约8,000万元 占比小 [4][9] * 曾与京东合作无人物流车 交付60-70台车辆 但未续约 正关注其未来采购计划 [9] * 未来发展方向包括提升整车附加值 优化电动车百公里电耗 以及推进车辆智能化（智能辅助驾驶、智能座舱、自适应悬架等） [28][30][31] 公司治理与结构调整 * 致力于整合旗下三家客车子公司 已收回其中两家少数股权 仅苏州金龙35%股权由当地国企持有 目前生产经营协同无问题 [17][21] * 正在建设四个中心（采购中心、销售中心、技术中心、售后中心）以优化管理架构 [17][20] * 控股股东明确表示积极推进股权激励 将尽快制定方案 [24] * 将加强海外市场投入 特别是在欧洲等区域的售后服务人员配置 [4][25] 其他重要信息 * 第三季度非经常性损益主要来自政府补贴（稳岗补贴、基建补贴、技改补贴等） 另有部分理财收入和坏账转回 理财收入较往年大幅下降 [8] * 公司未来两三年的净利率目标是5% 但承认产品结构中中大客占比相对较低可能影响目标实现 [15] * 第二大股东福建省投资集团因资金需求曾计划减持股份 但因市场价格未达预期而未进行 [18]

行业整体业绩表现 - 2025年三季度10家商用车上市公司总营收超过1244亿元，归母净利润超过58亿元 [1] - 八成商用车上市公司在三季度营收和归母净利润均出现大涨，与上半年境况不同 [1] - 潍柴动力以574.2亿元营收和32.3亿元归母净利润领跑行业 [1] 重卡市场表现 - 三季度各月重卡销量增幅明显高于一、二季度，7月、8月、9月销量分别为8.49万辆、8.8万辆和10.5万辆，同比分别增长45.6%、41%和82% [1] - 头部重卡企业销量走高，例如福田汽车7至9月销量分别为4.6万辆、5.14万辆和5.53万辆 [1] - 多家重卡企业三季度业绩亮眼，一汽解放营收159.17亿元（同比增长77.9%），归母净利润3.52亿元（同比增长525.1%）；中国重汽营收143.29亿元（同比增长55.9%），归母净利润3.82亿元（同比增长20.9%）；福田汽车营收150.78亿元（同比增长27.8%），归母净利润3.36亿元（同比增长1764.2%）[2][3] - 政策支持是重要增长动力，"两新"政策将"国四"车辆、天然气车及老旧营运货车纳入报废更新补贴范围 [3] - 东吴证券研报预测，在"国四"政策拉动下，全年内销有望达70万辆及以上，同比增长16%及以上 [4] 新能源商用车发展 - 新能源汽车在商用车领域渗透率快速上升，9月新能源重卡实销2.4万辆，实现"九连涨"；前9个月累计销售13.78万辆，同比大涨184% [3] - 新能源、全球化成为商用车转型升级的新引擎，开拓海外市场将带来销量和利润增长空间 [7] - 海外大中客车年销量约28万辆，新能源渗透率不足10%，对比国内具有较高提升空间 [7] 客车市场表现 - 客车上市公司三季度营收普遍大涨，宇通客车营收102.4亿元（同比增长32.3%），归母净利润13.57亿元（同比增长78.9%），销售客车1.22万辆（同比增长13%）[5][6] - 金龙汽车营收60.02亿元（同比增长29.4%），归母净利润1.3亿元（同比大涨1211%），客车销量1.24万辆（同比增长23%），业绩增长主要系营业收入增加及外销业务提升 [7] - 国信证券研报预计，在以旧换新等政策助推下，国内客车需求有望持续修复，出口市场将持续放量 [7]

厦门金龙新能源公交车中标项目 - 11月4日，厦门金龙在新能源公交车采购市场接连中标兴城市与宝应县两大客车招标项目，总金额达2097万元 [1] - 兴城市项目中标金额为1170万元，采购内容为8米纯电动公交车 [3] - 宝应县项目中标金额为927万元，采购内容为6.5米新能源公交车 [6] 兴城市新能源公交车采购项目详情 - 项目名称为兴城市建交公共汽车有限公司购置新能源公交车项目-8米纯电动公交车 [5] - 中标人为厦门金龙联合汽车工业有限公司 [5] - 中标价格为11700000.00元 [5] 宝应县新能源公交车采购项目 - 项目名称为宝应县益民公共交通公司2025年6.5米新能源公交车采购项目 [6] - 中标人为厦门金龙联合汽车工业有限公司 [6] - 中标价位927万元 [6] 行业其他动态 - 10月重卡销售9.5万辆，其中重汽/解放超2万，东风增长6成，福田1.4万冲击前三 [14] - 南京金龙和吉利四川商用车近期拿下超6000万大单 [14]

公司业绩表现 - 2025年第三季度营收60.02亿元，同比增长29.43%，环比增长11.05% [3] - 2025年第三季度归母净利润1.31亿元，同比增长1211.04%，环比增长88.64% [3] - 2025年第三季度扣非归母净利润0.71亿元，相比去年同期的-0.45亿元实现扭亏为盈，并在25年Q2扭亏后大幅增长 [3] - 2025年Q1/Q2/Q3销量分别为1.10/1.15/1.24万辆，Q3销量同比增长23.64% [4] - 2025年第三季度单车净利润0.50万元，同比增长7.50%，环比增长9.83% [4] 盈利能力与成本优化 - 2025年第三季度毛利率13.6%，同比提升4.3个百分点，环比提升1.8个百分点 [6] - 盈利提升主要源自内部成本优化 [6] - 2025年第三季度期间费用率10.8%，同比微增0.12个百分点，环比增长1.42个百分点 [7] - 销售费用率同比增长1.02个百分点是期间费用率微增的主要原因 [7] - 2025年第三季度归母净利率2.2%，同比提升2.0个百分点，环比提升0.9个百分点 [7] 销售结构与市场表现 - 2025年第三季度大中客销量占总销量比重为55%，同比下滑3.06个百分点，环比下滑1.80个百分点 [4] - 2025年第三季度出口销量0.72万辆，同比增长33.67% [4] - 外销的良好表现是带动公司业绩持续增长和盈利优化的关键因素 [4] - 外销与产品结构升级构成公司中长期增长的核心驱动力 [7] 公司治理与战略整合 - 公司于2024年12月签署金龙旅行车40%股权收购协议，目前股权交割已完成，标志着三龙整合完毕 [8] - 2025年4月原董事长卸任，2025年8月更换副总裁和财务总监，后续持续推进董事会管理层更换 [8] - 三龙整合有利于优化采购模式，通过集团集中采购降低采购成本，促进毛利率提升 [8] - 管理层变动旨在提升管理效率，为后续盈利能力提升提供战略与组织基础 [8] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为250/268/285亿元，同比增长9%/7%/7% [9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.4/6.4/8.3亿元，同比增长182%/45%/28% [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为24/16/13倍 [9] - 研究报告维持公司"买入"评级 [9]

公司2025年前三季度业绩概览 - 2025年前三季度公司实现收入163.3亿元，同比增长13.4% [1] - 前三季度归母净利润为2.5亿元，同比增长223.7% [1] - 前三季度扣非后归母净利润为0.8亿元，同比大幅扭亏为盈 [1] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度实现收入60.0亿元，同比增长29.4%，环比增长11.0% [1] - 第三季度归母净利润为1.3亿元，同比增长1,211.0%，环比增长88.6% [1] - 第三季度扣非后归母净利润为0.7亿元，同比增长260.2%，环比增长220.5% [1] 第三季度销量与收入结构 - 第三季度公司实现销量1.2万辆，同比增长23.6%，环比增长7.7% [1] - 第三季度金龙集团出口销量为7,574辆，占销量比重61.3%，占比环比提升0.4个百分点 [1] - 第三季度新能源出口销量超800辆，占销量比重7.1%，占比环比下降2.3个百分点 [1] - 出口订单交付稳健带动第三季度单车收入达48.6万元，同比提升2.2万元，环比提升1.5万元 [1] 盈利能力分析 - 第三季度销售毛利率为13.6%，同比增长4.3个百分点，环比增长1.8个百分点 [2] - 毛利率提升主要系销售结构优化叠加集采降本效果加速显现 [2] - 第三季度期间费用率为10.8%，同比增长0.1个百分点，环比增长1.4个百分点 [2] - 第三季度净利率提升至2.2%，同比增长2.0个百分点，环比增长0.9个百分点 [2] - 第三季度单车净利为1.1万元，同比增长1.0万元，环比增长0.5万元 [2] - 第三季度单车扣非后净利为0.6万元，环比提升0.4万元 [2] 公司战略与未来展望 - 公司于2025年1月完成厦门金龙40%股权收购，理顺股权关系 [2] - 2025年5月新任董事长陈锋到任，开启集团改革新阶段 [2] - 第三季度公司中大客占比提升至55%，产品结构持续优化 [2] - 集采降本效果已在第三季度显现，后续成本仍具优化空间 [2] - 海外拓展深入预计将带动公司收入增速迈上新台阶，长期盈利空间进一步打开 [2] 未来盈利预测 - 预测2025年公司营业收入为262.5亿元 [3] - 预测2026年公司营业收入为295.1亿元 [3] - 预测2027年公司营业收入为324.7亿元 [3] - 预测2025年归母净利润为3.8亿元 [3] - 预测2026年归母净利润为9.1亿元 [3] - 预测2027年归母净利润为11.6亿元 [3]

商用车板块整体市场表现 - 2024年10月31日商用车板块整体上涨0.72%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内领涨个股为福田汽车，收盘价3.00元，单日涨幅达4.17% [1] - 中国重汽当日涨幅为3.78%，收盘价18.14元，金龙汽车上涨2.64%，收盘价15.14元 [1] 个股交易活跃度 - 福田汽车成交量最高，达389.48万手，成交额为11.83亿元 [1] - 金龙汽车成交额居板块之首，为12.53亿元，成交量为80.80万手 [1] - 一汽解放成交量为64.87万手，汉马科技成交量为51.43万手，显示较高市场关注度 [1] 板块资金流向 - 商用车板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1.74亿元，游资资金净流出1.67亿元 [2] - 散户资金净流入3.42亿元，抵消了部分机构资金流出 [2] - 宇通客车主力净流出额最大，达9115.79万元，主力净占比为-12.56% [3] - 江淮汽车是少数获得主力资金净流入的个股，净流入5185.85万元，主力净占比2.76% [3]

中国客车出口整体表现 - 2025年1-9月客车累计出口55598辆 同比增长31.77% 比去年同期多出口13404辆 [1] - 2025年9月客车单月出口7228辆 环比增长8.71% 同比增长37.36% 实现“21连增” [1] - 客车月出口量已有三个月超过7000辆 六七千辆的单月出口规模逐渐成为常态 [3] 2025年9月细分市场表现 - 大型客车出口4744辆 同比大涨78.61% 创下月度出口量历史新高并实现“5连增” [5] - 中型客车出口858辆 同比下降18.98% 结束“23连增” [5] - 轻型客车出口1626辆 同比小增5.11% [5] - 座位客车出口3749辆 同比大涨33.7% [8] - 公交客车出口3473辆 同比大涨93.16% 从2025年6月起连续4个月同比高速增长 [8] 2025年9月重点细分车型表现 - 大型公交客车出口2878辆 同比暴涨124.14% [9] - 大型座位客车出口1863辆 同比增长36.28% [9] - 轻型座位客车出口1415辆 同比暴涨116.03% [9] 2025年1-9月企业出口排名 - 宇通客车累计出口10742辆 同比增长18.17% 市场份额19.32% [10][12] - 厦门金龙累计出口9152辆 同比增长77.99% 市场份额16.46% [10][12] - 厦门金旅累计出口6659辆 同比增长28.43% 市场份额11.98% [10][12] - 苏州金龙海格累计出口5843辆 同比增长35.13% 市场份额10.51% [10][12] - 前十企业中 厦门金龙 福田欧辉 安凯客车三家企业累计出口量已超过去年全年 [10] 2025年9月企业月度出口表现 - 宇通客车单月出口量超过2000辆 创下年内最高 [14] - 厦门金龙连续两个月出口量破千辆 9月同比大涨144.32% [14] - 安凯客车和亚星客车月度出口量分别暴涨333.59%和563.16% [14] 座位客车市场表现 - 2025年1-9月座位客车累计出口31474辆 同比增长31% [17] - 轻型座位客车累计出口11249辆 同比大涨60.01% 增速最快 [17] - 厦门金龙在座位客车出口中排名第一 累计出口7288辆 同比增长67.08% [18] - 在大型座位客车领域 宇通客车出口3749辆 遥遥领先 [19] - 在轻型座位客车领域 金龙系“三龙”累计出口破万 达到10061辆 占比高达89.44% [22] 公交客车市场表现 - 2025年1-9月公交客车累计出口21719辆 同比大涨44.45% [24] - 大型公交客车累计出口16199辆 同比增长44.72% 占比达74.58% [24] - 宇通客车在公交客车出口中排名第一 出口5585辆 市场份额超25% [25] - 比亚迪公交客车出口3289辆 同比大涨46.50% 排名第二 [25] - 在大型公交客车领域 比亚迪出口量增量最大 为1146辆 同比大涨68.79% [27]

市场表现 - 福建本地股板块在10月31日盘中再度出现拉升行情 [1] - 平潭发展在11个交易日内录得8次涨停 [1] - 福龙马与福建金森均实现连续2个交易日涨停 [1] - 卓越新能、路桥信息、金龙汽车、三木集团等股票跟随板块上涨 [1]

公司治理与信息披露 - 公司董事会监事会及高级管理人员保证2025年第三季度报告内容真实准确完整 [2] - 第十一届董事会第十七次会议于2025年10月30日以通讯方式召开审议通过公司2025年第三季度报告 [7] - 第十一届监事会第十六次会议于2025年10月30日召开审议通过对公司2025年第三季度报告的书面审核意见 [10] 财务报告关键信息 - 2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告包含主要财务数据非经常性损益项目及主要会计数据财务指标发生变动的情况 [3][4][5] - 财务报表包括2025年9月30日的合并资产负债表及2025年1-9月的合并利润表和合并现金流量表 [6] 投资者关系活动 - 公司定于2025年11月12日15:00-16:00通过网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [11][12][13] - 业绩说明会参会人员包括董事长陈锋先生独立董事赵蓓女士副总裁吴文彬先生财务总监彭晓冬先生董事会秘书季晓健先生 [14] - 投资者可通过指定网址或微信小程序在2025年11月12日16:00前提问公司将在信息披露允许范围内进行回答 [11][14]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为60.02亿元，同比增长29.43% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.31亿元，同比增长1211.04% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为7144.84万元，同比增长260.19% [1]