报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 四季度火电上网电量降1.45%，但煤价回落或使火电业绩稳健；水电电量降13.85%，业绩压力大；新能源装机增但电价降，业绩或承压；四季度归母净利润3.09 - 6.59亿元扭亏，全年95 - 98.5亿元，同比增69.38% - 75.62%；2025年下半年352万千瓦水电机组投产，业绩向好，建议淡化短期着眼长期成长 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司预计2024年归母净利润95 - 98.5亿元，同比增69.38% - 75.62%；扣非归母净利润39 - 42.5亿元，同比减12.73% - 19.92% [5] 事件评论 - 火电电量降1.45%、电价微降0.16%，收入或承压，但成本降14.11%，业绩或稳健 [10] - 水电来水差，电量降13.85%，业绩压力大；新能源装机增23.83%，但风电来风弱、电价降，业绩或承压 [10] - 受清洁能源影响，四季度归母净利润扭亏，扣非归母净利润仍为负，全年归母净利润因出售国电建投而增长 [10] - 建议淡化短期着眼长期成长，预计2024 - 2026年EPS分别为0.54元、0.40元和0.44元，对应PE分别为7.78倍、10.62倍和9.61倍 [10] 财务报表及预测指标 - 给出2023A - 2026E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2024E归母净利润96.33亿元，2025E为70.50亿元等 [13]

2024年度净利润预计情况 - 2024年度预计归属于上市公司股东的净利润为950,000万元至985,000万元，同比增长69.38%至75.62%[2][3] - 2024年度预计归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为390,000万元至425,000万元，同比减少12.73%至19.92%[2][3][4] 上年同期财务数据 - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为560,858.96万元[5] - 上年同期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为487,014.81万元[5] - 上年同期每股收益为0.314元/股[5] 影响净利润因素 - 转让控股子公司50%股权使投资收益增加，影响归母净利润增加[6] - 联营企业投资收益增加，影响归母净利润增加[6] - 大兴川电站计提减值准备计入经常性损益，影响归母净利润及扣非净利润减少[6]

股东大会信息 - 公司第八届董事会2024年12月13日决议召集本次股东大会，14日发公告和通知[5] - 股东大会于2024年12月30日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 出席情况 - 出席股东及代表2083人，持股9824770348股，占比55.0851%[8] - 现场3人，持股9241528956股，占比51.8150%[8] - 网络投票2080人，持股583241392股，占比3.2701%[8] 议案表决 - 《2025年度日常关联交易议案》，同意677298676股，占比86.1636%[13] - 《投资电站项目议案》，同意9815799677股，占比99.9086%[14] 合法性 - 股东大会召集、召开程序合法[7] - 出席及召集人资格合法有效[11] - 表决程序、结果合法有效[16]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于2024年12月30日召开[2] - 出席会议股东和代理人2,083人[2] - 出席股东所持表决权股份总数9,824,770,348股，占比55.0851%[2] 人员出席情况 - 公司在任董事8人、监事3人，均全部出席[2] 议案表决情况 - 2025年度日常关联交易议案，同意677,298,676票，比例86.1636%[4][5] - 本次股东大会A股表决，同意9,815,799,677票，比例99.9086%[6]

关联交易 - 2025年日常关联交易预计总额不超1442.42亿元（不含金融业务）[6] - 2025年金融业务日常关联交易中，直接贷款等业务有余额限制[9] 项目投资 - 滚哈布奇勒水电站总投资222,167万元，资本金比例30%[12] - 和静抽水蓄能电站总投资1,440,493万元，资本金比例20%[12] - 公司向巴州公司增资用于两电站项目建设[12] 项目收益 - 滚哈布奇勒水电站资本金内部收益率6.95%[14] - 和静抽水蓄能电站资本金内部收益率6.50%[14]

审计机构与人员安排 - 公司2024年4月15日同意续聘立信为2024年度审计机构[1] - 原赵斌、郭健不再担任，改派郭顺玺、闫保瑞[2] 人员资质 - 郭顺玺2008年成注会，近三年签12家报告[4] - 闫保瑞2012年起审计，近三年签3家报告[4] 工作影响 - 两人近三年无违规，交接后无不利影响[4][5]

项目信息 - 滚哈布奇勒水电站总装机25.7万千瓦，动态总投资222,167万元，资本金比例30%[2][3][5] - 和静抽水蓄能电站总装机210万千瓦，动态总投资1,440,493万元，资本金比例20%[3][5] 投资情况 - 公司向巴州公司增资66,650.10万元用于滚哈布奇勒项目[3][5] - 公司向巴州公司增资288,098.60万元用于和静抽水蓄能项目[3][5] 收益数据 - 滚哈布奇勒按年发电量9.49亿千瓦时测算，资本金内部收益率6.95%[6] - 和静抽水蓄能按年发电量23.60亿千瓦时测算，资本金内部收益率6.50%[7] - 和静抽水蓄能容量电价为552元/千瓦（含税）[7] 项目进展 - 2024年12月13日董事会通过投资议案，待股东大会审议[4] 项目风险 - 项目实施因政策、审批等存在风险[9]

会议决策 - 八届三十三次董事会会议于2024年12月13日召开，8位董事全到[1] - 同意2025年度日常关联交易议案，6票同意[1] - 同意投资建设滚哈布奇勒及和静电站项目，8票同意[2][3] - 同意投资昌黎海上光伏试点项目，8票同意[4] - 同意召开2024年第四次临时股东大会，8票同意[5]

业绩总结 - 2023年国家能源集团总资产20930.22亿元，净资产8612.57亿元[15] - 2023年国家能源集团营业收入7911.26亿元，净利润884.91亿元[15] 关联交易 - 2024年金融业务日常关联交易预计金额多档，预计完成部分金额[6] - 2024年向关联人购、销商品及服务预计与完成金额[6] - 2025年金融业务日常关联交易预计金额多档[10] - 2025年向关联人购、销商品及服务预计金额[12][14] 交易优势 - 金融业务关联交易存贷利率有优势[18] - 关联交易利于公司多方面且未损害利益[22][24][25] 会议决策 - 2024年12月13日公司会议审议通过2025年度日常关联交易议案[3][4]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会于2024年12月30日召开[2] - 现场会议12月30日14点在京朝阳区公司会议室举行[2] - 网络投票12月30日进行，交易及互联网平台有不同时段[2][3] 审议议案 - 审议2025年度日常关联交易、电站建设项目议案[3] - 日常关联交易议案对中小投资者单独计票[4] - 日常关联交易议案关联股东需回避表决[4] 其他信息 - 股权登记日为2024年12月23日[8] - 会议登记时间为12月24日，地点在董事会办公室[10] - 会议联系电话、传真、邮箱公布[11]