公司控股股东国家能源投资集团有限责任公司（以下简称"国 家能源集团"）及所属企业为公司关联法人。 本项议案尚需提交股东大会审议。 一、2025 年度日常关联交易的基本情况 （一）审议程序 1.董事会表决情况和关联董事回避情况 2024 年 12 月 13 日,公司召开八届三十三次董事会，审议通过《关 于公司及公司控股子公司 2025 年度日常关联交易的议案》，公司关 联董事栾宝兴、张世山回避表决。该项议案尚需公司股东大会审议， 关联股东在股东大会上将回避表决。 证券代码：600795 证券简称：国电电力 编号：临2024-50 国电电力发展股份有限公司 关于2025年度日常关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： 2.独立董事专门会审议情况 2024 年 12 月 13 日，公司召开独立董事专门会，审议通过《关 于公司及公司控股子公司 2025 年度日常关联交易的议案》并出具独 立董事专门会审查意见，独立董事认为：公司日常关联交易是正常生 产经营和业务发展所需，遵循公开、公平、公正原则， ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(维持) [3] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营收1339亿元,同比减少2.79%;归母净利润91.91亿元,同比增长63.41%;扣非后归母净利润46.55亿元,同比减少12.49% [3] - 公司单三季度归母净利润基本符合预期,低于市场预期,主要系二季度完成国电建投转让带来一次性投资收益 [3] - 公司三季度业绩同比下滑或受新能源进入市场化交易带来的电价下滑影响 [3][4] - 公司为国家能源集团常规能源整合平台,享受集团内火电、水电项目的优先发展权以及收并购权;同时公司被确立为集团新能源发展的主力军,十四五计划新增新能源装机35GW [5] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为91/67/69亿元,同比增速分别为63%/-27%/4% [5][6] 公司经营情况总结 - 截至2024年9月底,公司控股装机10806万千瓦,其中火电、水电、风电、光伏分别为7197、1495、953、1161万千瓦 [4] - 公司单三季度完成上网电量1267亿千瓦时,同比增长1.2%,其中火电、水电、风电、光伏分别为964、228、42、34亿千瓦时 [4] - 公司单三季度上网电价为0.4105元/千瓦时,同比略微下滑约0.3厘钱/千瓦时 [4] - 公司三季度火电电量在全国水电转弱的情况下有所好转,环比增长23%,四季度火电电量仍需关注来水与气候 [4] - 公司四季度火电面临2025年长协电价谈判的不确定性 [4] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为91/67/69亿元,同比增速分别为63%/-27%/4% [5][6] - 当前股价对应的PE分别为10/13/13倍 [5][6] 风险提示 - 煤价波动、来水不及预期、新能源电价政策波动 [5]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司三季度业绩整体符合预期,8、9月来水回落影响水电电量,但火电已显回暖趋势[1] 2) 公司电量方面,2024年1-9月合并报表口径上网电量实现3296.95亿千瓦时,同比增长2.52%,其中火电上网电量2605.9亿千瓦时,同比下降1.11%,水电上网电量470.28亿千瓦时,同比增长15.46%,风电上网电量141.3亿千瓦时,同比增长5.75%,光伏上网电量79.47亿千瓦时,同比增长99.82%[1] 3) 2024年三季度公司上网电价整体稳定,平均上网电价410.48元/兆瓦时,同比下降0.09%[1] 4) 公司新能源新增装机量高,水电及新能源发电相关在建工程规模较大,预期随着在建项目落地,公司业绩有望持续放量[1] 财务数据与估值 1) 公司2024-2026年EPS预计分别为0.52/0.53/0.56元,对应PE分别为9.6/9.2/8.7倍[3] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为1.88万亿/1.93万亿/2.02万亿元,净利润预计分别为91.85亿/95.15亿/100.60亿元[3] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为18.0%/18.2%/18.4%,净利率预计分别为4.9%/4.9%/5.0%,ROE预计分别为12.4%/11.4%/10.9%[3]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [6] 核心观点 - 前三季度公司新增新能源装机3.3GW,9月末已达21.1GW [2] - 前三季度公司实现营收1338.62亿元,同比下降2.79%;实现归母净利润91.91亿元,同比增长63.41% [1][3][4] - 前三季度公司毛利率为14.78%,同比微降0.31个百分点;净利率为10.82%,同比提高2.97个百分点 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为98、89、108亿元,对应PE 9、10、8倍 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为176,925.43、185,758.81、201,112.83百万元,增长率分别为-2.25%、4.99%、8.27% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为9,835.77、8,907.16、10,809.15百万元,增长率分别为75.37%、-9.44%、21.35% [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为15.71%、17.42%、18.55%,净利率预计分别为5.56%、4.80%、5.37% [8] - 2024-2026年ROE预计分别为17.83%、14.84%、16.21% [8]

报告公司投资评级 报告给予国电电力"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 前三季度公司实现营业收入1338.62亿元,同比下降2.79%;实现归母净利润91.91亿元,同比增长63.41%;实现扣非归母净利润46.55亿元,同比下降12.49%[1] 2) 2024Q3公司实现营业收入480.34亿元,同比下降2.68%;实现归母净利润24.75亿元,同比下降6.15%[2] 3) 前三季度公司电量同比增长2.52%,其中火电/水电/风电/光伏上网电量同比分别下降1.11%、增长15.46%、增长5.75%、增长99.82%[2] 4) 前三季度公司平均上网电价同比下降2.31%,主要受新增平价新能源项目影响[2] 5) 2024Q3公司新能源新增装机1.54GW,多电源储备项目充足[3] 财务数据总结 1) 预计2024-2026年公司营业收入分别为1880.64、1923.80、1982.84亿元,同比增长3.9%、2.3%、3.1%[5] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为97.82、91.04、102.55亿元,同比增长74.4%、-6.9%、12.7%[5] 3) 预计2024-2026年公司EPS分别为0.55、0.51、0.57元,对应PE为9.2、9.9、8.7倍[5] 4) 公司2022-2026年ROE分别为6.2%、10.0%、15.0%、12.3%、12.3%[1]

股东大会信息 - 公司2024年10月11日决议召集本次股东大会，10月12日发公告[5] - 股东大会于2024年10月29日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[6] 出席情况 - 出席股东及代表2891人，持股9,784,483,084股，占比54.8592%[8] 议案表决 - 《关于选举公司董事并调整专门委员会委员的议案》得票9,731,611,587票，占比99.4596%[12] 合法性 - 股东大会召集、召开、表决等程序及人员资格合法有效[7][11][14]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、会议召开和出席情况 证券代码：600795 证券简称：国电电力 公告编号：临 2024- 48 国电电力发展股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 (一)股东大会召开的时间：2024 年 10 月 29 日 (二)股东大会召开的地点：北京市朝阳区安慧北里安园 19 号楼 公司会议室 (三)出席会议的普通股股东及其持有股份情况： | 1.出席会议的股东和代理人人数 | 2,891 | | --- | --- | | 2.出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 9,784,483,084 | | 3.出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有 | | | 表决权股份总数的比例（%） | 54.8592 | (四)本次会议由公司董事会召集，会议采取现场投票与网络投票 相结合的方式，会议的召开符合 公司法》及其他有关法律法规和 公 司章程》的规定。 (五)公司董事、监事出席情况： 1.公司在任董事 7 人，出席 7 人 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级(维持)。[2] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司实现收入1338.6亿元,同比-2.8%,实现归母净利润91.9亿元,同比+63.4%。2024Q3公司实现收入480.3亿元,同比-2.1%,实现归母净利润24.7亿元,同比-6.5%。[3] 2) 2024Q3公司整体上网电价为410.5元/MWh,同比-0.1%,基本持平,而2024Q2的同比降幅为5.7%。Q3电价同比企稳,可能是由于火电电价结构好转(浙江等高电价省份2024Q3发电量同比增长)所致。[4] 3) 公司现金流持续改善,2024Q3经营性净现金流152亿元,同比+13.6%,环比+4.3%,主要是经营性现金流入同比+15.4%。公司持续压降财务费用,2024Q3财务费用15.1亿元,同比-10%,环比-4.5%。[4] 4) 2024年前三季度,公司新能源累计新增装机3.3GW,其中2024Q3新增1.54GW,主要为光伏新增1.53GW。[4] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为1863/1992/2110亿元,归母净利润分别为100.5/91.3/100.0亿元,对应PE分别为9/10/9倍。公司在建3.52GW水电机组有望拉动公司成长。[5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [3] 报告核心观点 财务表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入1338.62亿元(-2.79%)、归母净利润91.91亿元(+63.41%)、扣非归母净利润46.55亿元(-12.49%) [4] - 2024年第三季度,公司实现营业收入480.34亿元(-2.08%)、归母净利润24.75亿元(-6.47%)、扣非归母净利润24.71亿元(-5.09%) [4] - 营业收入同比下降主要是电价下降和煤炭板块收入减少 [4] - 归母净利润同比增长主要是投资收益增加 [4] - 扣非归母净利润同比下降主要是计提大兴川电站资产减值准备 [4] 电力业务 - 2024年前三季度,公司发电量3468.82亿千瓦时(+2.39%)、上网电量3296.95亿千瓦时(+2.52%) [5] - 2024年第三季度,公司发电量1331.32亿千瓦时(+1.13%)、上网电量1267.26亿千瓦时(+1.24%) [5] - 火电上网电量同比下降,水电和新能源上网电量同比增长 [6][10] 新能源发展 - 2024年前三季度,公司新增新能源装机325.1万千瓦,其中风电23.9万千瓦、光伏301.2万千瓦 [13] - 2024年第三季度,公司新增新能源装机153.8万千瓦,其中风电0.9万千瓦、光伏152.9万千瓦 [13] - 公司在建新能源项目规模较大,未来项目投运有望驱动业绩增长 [13] 水电发展 - 公司在大渡河流域在建水电项目装机容量合计394万千瓦,未来投运将提升水电板块利润 [13] - 公司投资建设安徽霍山抽水蓄能电站项目,装机容量120万千瓦,有望增厚水电板块业绩 [13] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为95.59/93.08/99.76亿元,同比增长70.4%/-2.6%/7.2% [13] - 给予公司2024年10-11倍PE,对应合理市值为956-1052亿元,较当前股价有7%-17%的溢价 [13] - 维持"优于大市"评级 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 火电发电量增速降幅收窄,煤价回落带来盈利能力提升 [5] - 三季度水电增速放缓,双江口投产在即有望增厚收益 [5] - Q3新能源装机加速,能源结构持续优化 [5][6] - 利率下降财务费用降低,增厚公司业绩 [8] 公司财务数据总结 - 2024年营业总收入预计为183,573百万元,同比增长1.4% [6] - 2024年归母净利润预计为10,991百万元,同比增长96.0% [6] - 2024年毛利率预计为19.4%,ROE预计为18.5% [6] - 2024年每股收益预计为0.62元,市盈率为9倍 [6]