行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [8] 核心观点 - 6月份绿证价格延续回暖趋势，2025年电量对应绿证交易价格达到6.48元/张，环比增长31.99%，增速较5月份的19.08%进一步提升 [2] - 136号文政策影响下，未来可交易绿证供给存在下降预期，而需求在绿电消费强制考核下有望放量，市场供需失衡的天平或将逐步扶正 [6] - 绿证价格回暖对绿电行业公用事业与成长性叙事修复起到关键催化作用，长期投资价值被看好 [2] 绿证核发与交易 - 6月份国家能源局核发绿证2.78亿个，环比增长29.33%，其中可交易绿证1.96亿个，占比70.64% [6] - 2025年1-6月，国家能源局共计核发绿证13.71亿个，其中可交易绿证9.58亿个 [6] - 6月份全国交易绿证6091万个，1-6月合计交易绿证3.48亿个，同比增长118.06%，交易占核发可交易规模的比重上升至36.71% [11] 绿证价格走势 - 6月份全国单独交易绿证的平均价格为3.40元/个，环比增长24.77% [11] - 2025年电量对应绿证交易价格达到6.48元/张，环比增长31.99%，增速较5月份进一步提升 [2] - 绿证价格回暖对绿电电价的补偿回升至0.006元/千瓦时 [11] 行业供需分析 - 136号文细则落地后，约一半的可交易绿证或将不再核发，供给过剩问题有望显著改善 [6] - 2025年是电解铝行业绿电消费考核元年，2026年钢铁、水泥、多晶硅等行业也将纳入考核，绿证需求放量预期强烈 [11] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华能国际、华电国际、华润电力、国电电力、中国电力、福能股份 [15][16][17][18][20] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [16][20][21] - 新能源板块推荐龙源电力H、中国核电、中闽能源和三峡能源 [17][18] 市场表现 - 截至2025年8月1日，CJ新能源市盈率为22.34倍，对沪深300指数的溢价为79.69% [31] - 本周电力板块涨幅前五的公司为华能国际（3.70%）、上海电力（3.53%）、国投电力（1.10%）、涪陵电力（0.76%）、华电国际（-0.19%） [31] 公司业绩 - 长江电力2025年上半年实现营收365.87亿元，同比增长5.02%，归母净利润129.84亿元，同比增长14.22% [70] - 华能国际2025年上半年实现营业收入1120.32亿元，同比下降5.70%，归母净利润92.62亿元，同比增长24.26% [71] - 中国电力2025年上半年合并总售电量为625亿千瓦时，较去年同期减少2.81% [74]

市场表现 - 上证指数下跌0 37% 上证180公用事业指数上涨0 06% 报2196 95点 成交额61 37亿元 [1] - 上证180公用事业指数近一个月下跌4 87% 近三个月下跌3 01% 年至今下跌5 63% [1] 指数构成 - 上证180公用事业指数从上证180指数样本中按中证行业分类标准筛选 反映不同行业证券整体表现 基日为2003年12月31日 基点为1000 0点 [1] - 指数十大权重股为长江电力(48 84%) 中国核电(10 75%) 三峡能源(8 8%) 国电电力(5 79%) 国投电力(5 34%) 华能国际(4 57%) 川投能源(4 32%) 浙能电力(2 98%) 华电国际(2 78%) 新奥股份(2 46%) [1] 市场分布 - 上证180公用事业指数持仓全部来自上海证券交易所 占比100 00% [1] - 指数持仓样本行业全部为公用事业 占比100 00% [2]

行业投资评级 - 维持公用事业行业"超配"评级 [1] 核心观点 - 6月份全社会用电量同比增长5.4%至8670亿千瓦时，第三产业用电量（+9.0%）和城乡居民生活用电量（+10.8%）增速领先 [5][43] - 火电板块受益于动力煤价格同比下行，建议关注华电国际（600027）、国电电力（600795） [5][44] - 燃气板块因天然气价格联动机制推进，建议关注新奥股份（600803）、九丰能源（605090）、新天然气（603393） [5][44] 行情回顾 - 近两周申万公用事业指数下跌2.7%，跑输沪深300指数3.7个百分点，行业排名第30/31 [5][12] - 子板块全线下跌：水力发电（-4.8%）、热力服务（-3.6%）、风力发电（-2.1%）跌幅居前 [5][13] - 个股表现分化：ST金鸿（+28.0%）、胜通能源（+23.7%）涨幅领先；豫能控股（-18.0%）、新中港（-18.0%）跌幅较大 [5][15] 行业估值 - 公用事业板块整体市盈率18.5倍，子板块中光伏发电估值最高（584.5倍），火力发电最低（11.8倍） [20][21] - 热力服务板块当前估值较近一年均值高58.0%，光伏发电板块估值偏离度达151.6% [21] 行业数据 - 全国发电装机容量达36.5亿千瓦（+18.7%），其中太阳能发电装机11.0亿千瓦（+54.2%） [5][43] - 上半年市场交易电量2.95万亿千瓦时（+4.8%），占全社会用电量比重60.9% [5][43] - 6月绿证核发量2.78亿个（环比+29.33%），可交易绿证占比70.64% [47] 重点资讯 - 新型储能装机规模达9491万千瓦/2.22亿千瓦时，较2024年底增长约29% [47] - 长江电力上半年归母净利润129.84亿元（+14.22%），受益于梯级电站发电量增加 [43] - 内蒙华电上半年归母净利润15.57亿元（-11.91%） [43]

公司基本信息 - 国电电力(清涧)新能源开发有限公司于2025年7月24日成立 注册资本1000万元人民币 法定代表人贾树旺 登记状态为开业[1][2] - 公司由国电电力发展股份有限公司(600795)间接全资持股 持股比例100% 认缴出资额1000万元人民币[1][2] - 公司注册地址位于陕西省榆林市清涧县 企业类型为有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)[2] 经营范围 - 公司经营范围聚焦新能源发电技术服务 包括风力发电技术服务和太阳能发电技术服务[1][2] - 所属行业为电力、热力、燃气及水生产和供应业(D) 英文名称为Guodian Electric Power (Qingjian) New Energy Development Co., Ltd.[2] 股权结构 - 国电电力发展股份有限公司通过全资控股方式持有该公司100%股权 认缴出资额1000万元人民币[1][2] - 股东类型为国有企业 统一社会信用代码为91610830MAB3RQL950[2]

指数表现 - 沪深300电力指数报2665.82点 当日低开低走 [1] - 近一个月下跌1.66% 近三个月下跌0.39% 年初至今下跌3.40% [1] 指数编制规则 - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] - 样本按行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 遇沪深300指数调整样本或样本公司发生行业变更时 行业指数样本将相应调整 [2] 成分股权重结构 - 前十大权重股合计占比97.31% 其中长江电力权重48.42% 中国核电10.51% 三峡能源8.64% [1] - 上海证券交易所上市股票占比95.54% 深圳证券交易所占比4.46% [1] 行业分布特征 - 水电行业占比最高达60.31% 火电占比16.08% 核电占比14.61% 风电占比9.00% [2] - 指数覆盖水电、火电、核电、风电四大电力细分领域 [2]

公司动态 - 国家电投集团国际能源有限公司近日成立，注册资本10亿元 [1] - 公司经营范围包括风力发电技术服务、太阳能发电技术服务、储能技术服务、合同能源管理等 [1] - 该公司由国家电力投资集团有限公司全资持股 [1] 行业趋势 - 新公司成立显示国家电投集团在可再生能源领域的持续布局 [1] - 业务范围涵盖风电、太阳能和储能技术服务，反映行业多元化发展趋势 [1]

指数表现 - 上证180基建指数收盘上涨0.22%报1883.26点 成交额294.32亿元 [1] - 近一个月上涨0.84% 近三个月上涨1.78% 年初至今下跌2.41% [2] 指数构成 - 指数基日为2002年6月28日 基点1000点 [2] - 十大权重股合计占比66.07% 前三大为长江电力(14.26%)、中国建筑(8.58%)、中国电信(8.28%) [2] - 样本全部来自上海证券交易所 [3] - 行业分布以公用事业(40.30%)和工业(36.92%)为主 通信服务占22.78% [3] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整 [3] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3]

电力板块市场表现 - A股电力板块出现震荡拉升行情 [1] - 华能国际股价涨停 华电国际 大唐发电 国电电力 龙源电力 中国广核等个股跟涨 [1] 领涨个股 - 华能国际成为板块领涨龙头并触及涨停板 [1] - 华电国际 大唐发电 国电电力 龙源电力 中国广核等电力企业股价同步上涨 [1]

电力概念股市场表现 - A股电力概念板块出现短线异动 [1] - 华能国际股价涨停 [1] - 国电电力、龙源电力、上海电力、川投能源、*ST宝实、国投电力等个股跟涨 [1]

市场整体表现 - 上证综指报3625.08点，涨幅0.43%，成交额8203.58亿元，指数位于年线上方 [1] 突破年线个股统计 - 当日共31只A股价格突破年线，其中乖离率最高个股为普冉股份（6.72%）、电连技术（6.34%）和华力创通（4.99%） [1] - 乖离率较低个股包括华熙生物（0.23%）、西安饮食（0.15%）等 [2] 个股突破年线详情 - 普冉股份（688766）最新价68.94元，较年线64.60元上涨6.72%，当日涨幅7.79% [1] - 电连技术（300679）最新价50.50元，较年线47.49元上涨6.34%，当日涨幅8.00% [1] - 华力创通（300045）最新价21.25元，较年线20.24元上涨4.99%，当日涨幅6.25% [1] - 泸州老窖（000568）最新价126.99元，较年线124.69元上涨1.84%，当日涨幅2.16% [1] - 陕西煤业（601225）最新价20.89元，较年线20.78元上涨0.52%，当日涨幅1.21% [2] - 青岛啤酒（600600）最新价69.20元，较年线68.75元上涨0.65%，当日涨幅0.76% [1]