机构持股情况 - 截至2025年4月14日共有229个机构投资者持有百联股份A股股份合计持股量达10.37亿股占总股本的58.13% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为56.15%包括百联集团有限公司上海百联控股有限公司上海豫赢企业管理有限公司香港中央结算有限公司等 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降0.81个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期较上一季度持股减少的公募基金为中证上海国企ETF持股减少占比0.12% [2] - 本期新披露的公募基金共计223个包括东方红启东三年持有混合南方中证1000ETF华夏中证1000ETF广发中证1000ETF等 [2] - 本期未再披露的公募基金共计3个包括南方中证500ETF中信保诚至利混合A中信保诚新锐混合A [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 公司在细分赛道尝试符合品质消费趋势，奥莱业态表现稳健，有望受益于消费复苏 [4] - 略微上调公司2025/2026年归母净利润预测2.2%/3.8%至4.73/5.19亿元，新增2027年归母净利润预测5.65亿元 [4] 公司财务情况 营收与利润 - 2024年实现营业收入276.75亿元，同比减少9.32%，归母净利润15.67亿元，同比增长292.73%，扣非归母净利润1.11亿元，同比减少42.88%，投资收益19.28亿 [1] - 4Q2024实现营业收入60.58亿元，同比减少12.74%，归母净利润 -0.52亿元，上年同期为0.55亿元，扣非归母净利润 -0.47亿元，上年同期为 -0.83亿元 [1] 毛利率与费用率 - 2024年综合毛利率为25.88%，同比下降0.66个百分点，4Q2024综合毛利率为27.67%，同比提升1.07个百分点 [2] - 2024年期间费用率为24.56%，同比上升0.69个百分点，4Q2024期间费用率为28.19%，同比上升2.16个百分点 [2] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|30,519|27,675|27,496|27,890|28,286| |营业收入增长率|-5.42%|-9.32%|-0.65%|1.43%|1.42%| |归母净利润（百万元）|399|1,567|473|519|565| |归母净利润增长率|-41.68%|292.73%|-69.81%|9.65%|8.83%| |EPS（元）|0.22|0.88|0.27|0.29|0.32| |ROE（归属母公司)（摊薄）|2.24%|7.97%|2.41%|2.59%|2.77%| |P/E|45|12|38|35|32| |P/B|1.0|0.9|0.9|0.9|0.9|[5] 公司业务发展 - 推出针对细分赛道消费者的新模式，如上海妇女用品商店、百联ZX创趣场、悠迈生活广场（杨浦店）转型等 [3] - 在购物中心业态上，复刻一刻钟生活圈样本，提升消费者便利度 [3]

行业表现 - 2024年社会消费品零售总额达48.8万亿元，同比增长3.5%，2025年1-2月同比增长4%，显示消费需求持续回暖 [3] - A股百货零售概念股近期表现强劲，国芳集团实现7连板，南宁百货、茂业商业等多股涨停，板块热度升温 [3] - 近5日SW百货板块主力资金流入189.8亿元，净流入3.77亿元，显示资金关注度提升 [4] 公司业绩分化 - 新世界2024年归母净利润0.7亿元，同比增长121.1%，百联股份预计归母净利润14.25亿-17.1亿元，同比增长257%-328% [3] - 国芳集团2024年营收7.5亿元，同比下滑21.9%，归母净利润0.58亿元，同比下降63.2%，主业毛利率下降3.63个百分点至39.91% [3][4] - 南宁百货、徐家汇、天虹股份等公司2024年归母净利润同比下滑超50%，供销大集、宁波中百等业绩预告亏损 [4] 行业转型与策略 - 百货企业通过业态调整和差异化竞争提升业绩，如新世界布局首发经济、引进二次元文化，重庆百货加快奥莱与购物中心业态打造 [4] - 数字化与AI技术助力降本增效，新世界、武商集团等公司销售毛利率同比提升1.96-3.1个百分点 [4] - 多家企业推出出口转内销策略，如百联股份成立转内销专班，重庆百货联合供应链助力内需市场开拓 [4] 政策与市场趋势 - 扩内需稳增长政策持续推进，提振内需消费和国货品牌崛起成为趋势，优质零售渠道和差异化品牌受关注 [4] - "以旧换新"等政策红利释放，推动百货零售板块近期上涨，国芳集团累计涨超100%，南宁百货、广百股份涨超20% [4]

文章核心观点 4月14日晚间百联股份发布2024年年报，业绩表现良好，公司主动把握机遇，核心业态经营稳健，通过存量项目焕新和商文旅融合等举措推动发展，未来将以战略突围探索价值增长新路径 [1][5] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入276.75亿元，归母净利润15.67亿元，较去年同期增长292.73%，归母净资产196.62亿元，同比增长10.48%，经营活动现金流净额34.25亿元 [1] - 三大核心业态百货、购物中心、奥特莱斯分别实现营收14.83亿元、22.34亿元和15.17亿元，毛利率分别达31.42%、45.18%和78.06% [1] 存量项目焕新情况 - 随着《上海市商圈能级提升三年行动方案(2024—2026年)》发布，公司凭借“空间再造+内容创新”投身商业项目更新 [2] - 永安百货2024年携手WWD CHINA举办非遗创新展，与设计师探索世界与中国之美，推动城市向“新”而行 [2] - 上海妇女用品商店转型为聚焦女性社群视角的新型线下空间，推出“Lady淮海”品牌，引入7家首店并启动女性创造力艺术项目 [2] - 第一百货商业中心坚持商业融合艺术，拓展文艺场景，打造沉浸式体验商业场景 [3] 商文旅融合情况 - 百联奥莱践行“微度假”理念，保持强劲发展势头 [4] - 青浦百联奥莱现有600+商铺、超400个品牌，二期工程去年11月启动，2026年建成后有望成亚洲最大奥特莱斯 [4] - 公司拟投资建设成都百联奥莱，毗邻熊猫基地，打造“熊猫主题公园漫步式”奥莱体验空间 [4] 公司未来战略 - 公司将以“商业零售为核心引擎的一体两翼战略”突围，强化资产运营与资本运营，探索价值增长新路径 [5]

公司2024年度分配预案 - 4月14日百联股份发布2024年度分配预案，拟10派2.65元（含税），预计派现金额合计4.73亿元，派现额占净利润比例30.16%，以2024年度成交均价计算股息率2.82%，这是公司上市以来第26次派现 [2] 公司上市以来历次分配方案 - 2000 - 2024年各年度有不同分配方案，如2023年10派1.2元（含税），派现2.14亿元，股息率0.96%等 [2][3] 公司2024年年报业绩 - 公司公布2024年报，实现营业收入276.75亿元，同比下降9.32%，实现净利润15.67亿元，同比增长292.73%，基本每股收益0.88元，加权平均净资产收益率8.38% [3] 公司资金面情况 - 该股今日主力资金净流入3468.47万元，近5日主力资金净流入2035.14万元 [4] 公司两融数据 - 该股最新融资余额5.96亿元，近5日增加721.67万元，增幅1.23% [5] 商贸零售行业2024年度分配情况 - 申万行业统计显示，商贸零售行业30家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国中免，为21.72亿元，其次是小商品城、中信金属，分别为18.10亿元、8.23亿元 [5] - 百联股份在2024年度商贸零售行业分红排名中，每10股派现2.65元，派现金额47280.46万元，派现占净利润比例30.16%，股息率2.82% [5]

审计相关 - 立信审计百联股份2024年12月31日财务报告内部控制有效性[3] - 立信认为公司于该日在重大方面保持有效财务报告内部控制[9] 金额信息 - 涉及金额为人民币15900.0000万[12] 报告日期 - 报告日期为2025年4月14日[11]

会议与活动 - 2024年召开14次董事会及3次股东大会[2] - 2024年10月组织第一次董事沙龙活动[5] 人员履职 - 独立董事蒋青云2024年参加各类会议情况[2][3] 考察调研 - 2024年1月考察百联西郊购物中心，7月考察成都奥特莱斯项目[4] 机构聘任 - 2024年4月11日续聘立信会计师事务所[6] 议案审议 - 2024年多批次审议通过增补董事等议案[7][8]

2024年会议情况 - 审计委员会应参加会议5次，出席5次[4] - 提名委员会应参加会议1次，出席1次[4] - 薪酬与考核委员会应参加会议0次，出席0次[4] 2024年活动安排 - 7月组织独立董事考察成都奥特莱斯项目[6] - 10月组织第一次董事沙龙活动[6] - 8月独立董事参加交易所后续培训[7] 2024年其他事项 - 立信会计师事务所提供内控及财务审计服务[8] - 独立董事主持提名委员会第一次会议[8] - 相关方严格履行承诺，无违背情形[9] 2025年展望 - 独立董事加强现场工作，强化履职能力[10]

独立董事评估 - 公司收到三位独立董事《独立性情况自查表》[1] - 董事会对三位独立董事独立性进行评估[1] - 三位独立董事符合独立性要求[1] - 评估意见出具时间为2025年4月15日[2]

风险防控组织 - 公司成立风险预防处置领导工作组，总经理任组长[3] 风险报告制度 - 建立风险报告制度，定期或临时向董事会报告关联交易金额[6] 应急机制启动 - 财务公司股东负债逾期1年以上未偿还应启动应急机制[8] 风险处置流程 - 关联交易风险发生后逐级上报，工作组启动应急程序并制定方案[9] - 公司与财务公司召开联席会议化解风险，必要时要求财务公司采取措施[10] 后续监督总结 - 风险平息后加强监督，联合分析总结风险原因和后果[12][14] 预案实施说明 - 预案解释权归董事会，通过之日起实施[15]