交流会信息 - 公司将参加广新集团2024年投资者集体交流会[1] - 时间为2024年12月12日14:30 - 18:00[1] - 方式为现场和视频直播[1] - 地点为全景路演（https://rs.p5w.net/）[1] 参与人员 - 董事长刘立斌、总经理应军等参加[1] 投资者参与方式 - 2024年12月11日17:00前发问题至sl@starlake.com.cn[2] - 2024年12月12日14:30 - 18:00登录全景路演观看直播[2][3] 联系信息 - 联系人张凯甲，电话0758 - 2237526，邮箱sl@starlake.com.cn[6] 会后查看 - 交流会后可通过全景路演查看情况及内容[4]

人事变动 - 公司副总经理张番平2024年11月15日因工作调整辞职[1] - 辞职后不再担任公司任何职务，报告送达董事会生效[1] - 辞职不影响公司正常运作及经营管理[1]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级 [1][5][6] 报告的核心观点 - 报告期内公司业绩表现较好，前三季度扣非后净利润同比增长62.99%，预计2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，参考同行业估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.92元（维持） [11][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度公司实现营业收入127.90亿元，同比增长0.48%，归母净利润6.77亿元，同比增长38.38%，扣非后净利润7.62亿元，同比增长62.99%2024Q3，公司实现营业收入43.03亿元，环比增长0.38%，同比下降3.56%，归母净利润1.71亿元，环比下降32.84%，同比下降34.02%，扣非后净利润2.28亿元，环比下降18.73%，同比下降2.39% [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率15.72%，同比增长3.03pct，销售净利率5.33%，同比增长1.44pct [2] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，参考同行业估值，给予公司2024年12倍PE，对应目标价7.92元 [11] - 报告期内公司各财务指标有不同程度的变化，如营业总收入、营业成本、毛利率、净利润率等在2023 - 2026年期间呈现出一定的增长或波动趋势 [6] 业务板块方面 - 分产品看2024年前三季度公司食品添加剂业务收入33.35亿元，同比下降1.27%；饲料添加剂收入84.53亿元，同比增长1.13%；生化原料药及制剂业务收入约1元，同比下降6.53%；医药中间体业务收入1.26亿元，同比下降24.15%；有机肥料业务收入2.54亿元，同比增长10.42% [3] - 公司海外销售占比提高，2024年前三季度海外主营业务收入约56.68亿元，占比46.20%，同比提升10.47pct [3] 产品价格方面 - 苏赖价格上涨，价差扩大截至2024年10月29日，98%赖氨酸山东价格价格10950元/吨，相比10月25日上涨150元/吨，相比6月7日上涨1000元/吨；98%赖氨酸广东价格11550元/吨，相比10月25日上涨200元/吨；截至10月25日，98%赖氨酸玉米价差（自制合成氨）价差5340.39元/吨，相比2024Q3均差上涨1104.22元/吨；苏氨酸玉米价差（自制合成氨）价差6140.39元/吨，相比2024Q3均差上涨1778.40元/吨 [4][10]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为43.03亿元，同比下降3.56%[2] - 年初至报告期末营业收入为127.90亿元，同比增长0.48%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比下降34.02%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6.77亿元，同比增长38.38%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.28亿元，同比下降2.39%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.62亿元，同比增长62.99%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为18.74亿元，同比增长8.50%[2] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1030元，同比下降33.97%[2] - 年初至报告期末基本每股收益为0.4076元，同比增长38.36%[2] - 2024年前三季度营业总收入为12,789,582,475.03元，同比增长0.48%[18] - 2024年前三季度营业总成本为11,809,416,444.53元，同比下降2.51%[18] - 2024年前三季度净利润为681,708,431.60元，同比增长37.74%[19] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为677,220,376.32元，同比增长38.38%[19] - 2024年前三季度基本每股收益为0.4076元，同比增长38.36%[19] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1,873,578,368.94元，同比增长8.50%[20] 股东持股情况 - 广东省广新控股集团有限公司持股比例为34.09%，持有405,703,292股，无质押或冻结情况[8] - 宁夏伊品投资集团有限公司持股比例为11.05%，持有89,351,604股，全部质押[8] - 铁小荣持股比例为7.05%，持有57,043,761股，全部质押[8] - 陈火林持股比例为1.71%，通过信用证券账户持有28,378,432股[10] - 袁仁泉持股比例为0.74%，通过信用证券账户持有10,856,888股[10] - 徐宏亮持股比例为0.74%，通过信用证券账户持有12,247,500股[10] - 浙商银行股份有限公司－国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.09%，持有18,076,484股[11] - 宁夏伊品投资集团有限公司与铁小荣为一致行动人[10] - 公司未知晓其他股东是否存在关联关系或一致行动关系[10] - 浙商银行股份有限公司－国泰中证畜牧养殖交易型开放式指数证券投资基金本报告期新增转融通出借股份[12] 资产负债情况 - 年初至报告期末总资产为143.07亿元，同比下降0.54%[3] - 公司2024年9月30日的货币资金为1,752,337,696.66元，相比2023年12月31日的1,418,542,965.13元有所增加[1] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为257,890,025.70元，相比2023年12月31日的6,408,372.75元大幅增加[1] - 公司2024年9月30日的应收账款为813,293,199.46元，相比2023年12月31日的543,154,905.28元有所增加[1] - 公司2024年9月30日的存货为1,433,282,777.36元，相比2023年12月31日的2,305,376,229.81元有所减少[1] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为5,051,801,276.11元，相比2023年12月31日的4,911,884,472.22元有所增加[1] - 公司2024年9月30日的固定资产为7,897,549,929.62元，相比2023年12月31日的8,449,413,166.59元有所减少[1] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为9,255,424,469.22元，相比2023年12月31日的9,472,701,298.61元有所减少[1] - 公司2024年9月30日的短期借款为1,128,573,607.61元，相比2023年12月31日的1,201,091,659.52元有所减少[15] - 公司2024年9月30日的应付账款为603,716,870.85元，相比2023年12月31日的779,118,658.22元有所减少[15] - 公司2024年9月30日的未分配利润为1,143,326,938.83元，相比2023年12月31日的1,097,466,156.59元有所增加[16] 现金流量情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为12,863,369,445.71元，同比下降3.66%[20] - 2024年前三季度收到的税费返还为400,227,919.45元，同比增长5.20%[20] - 投资活动现金流入小计为1,209,074,158.25元，相比去年的1,352,012,742.41元有所减少[21] - 投资活动现金流出小计为1,741,446,439.97元，相比去年的2,280,777,906.04元有所减少[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-532,372,281.72元，相比去年的-928,765,163.63元有所改善[21] - 筹资活动现金流入小计为2,545,234,900.00元，相比去年的2,470,859,867.98元有所增加[21] - 筹资活动现金流出小计为3,775,710,523.52元，相比去年的3,289,080,477.34元有所增加[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1,230,475,623.52元，相比去年的-818,220,609.36元有所恶化[21] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响为41,410,208.87元，相比去年的-14,190,882.41元有所改善[21] - 现金及现金等价物净增加额为152,140,672.57元，相比去年的-34,321,150.58元有所改善[21] - 期末现金及现金等价物余额为1,479,348,085.07元，相比去年的828,026,462.83元有所增加[21] 其他财务信息 - 公司2024年第三季度未执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[22] - 2024年前三季度研发费用为120,132,108.98元，同比下降9.00%[18] - 2024年前三季度财务费用为58,393,538.39元，同比下降62.98%[18]

业绩总结 - 2024年前三季度主营业务收入合计1226801.15万元[2] - 食品添加剂本期收入333463.60万元[2] - 饲料添加剂本期收入845310.06万元[2] 市场营收 - 直营渠道本期收入1226801.15万元[4] - 国内市场本期收入660029.41万元[4] - 国外市场本期收入566771.74万元[4]

增持计划 - 增持金额不低于5000万元、不超1亿元[2][4] - 实施期限自2023年9月23日起不超12个月[2][5] 股权情况 - 重组后广新集团持股555,125,712股，占比33.41%[3] - 累计增持11,301,775股，占比0.68%，金额5129.65万元[2][6] - 实施完毕后持股566,427,487股，占比34.09%[6] 其他 - 增持符合法规，不影响上市条件和控股权[7] - 实施期未减持，承诺法定期限内不减持[8] - 公司及时履行信息披露义务[8][9]

增持主体信息 - 增持方广新集团注册资本为500,000万元[7] 增持前后持股情况 - 增持前广新集团持股555,125,712股，占总股本33.41%[10] - 增持后直接持股566,427,487股，占总股本34.09%[12] 增持计划及实施 - 2023年9月23日起12个月内计划增持5000 - 1亿元[11] - 2023 - 2024年累计增持11,301,775股，占0.68%，金额5129.65万元[12] 公告披露 - 2023年9月23日披露增持计划公告[10][15] - 2024年9月23日披露增持结果公告[15] 合规情况 - 增持主体资格合规，符合相关规定及免要约情形[17] - 公司履行必要信息披露义务[17]

会议信息 - 会议时间：2024年9月12日（星期四）下午15:30-16:30 [2][4] - 会议地点：全景路演（网站：http://rs.p5w.net） [2][4] - 会议方式：网络互动 [2][4] 会议主题 - 会议主题：公司将针对2024年半年度的经营成果及财务指标、公司治理、发展战略等具体情况与投资者进行互动交流和沟通，回答投资者普遍关注的问题 [3] 参会人员 - 参会人员：董事长、总经理、财务总监、董事会秘书、独立董事（如有特殊情况，参会人员可能进行调整） [5] 投资者参与方式 - 投资者可在2024年9月12日（星期四）下午15:30-16:30，登录全景路演参与互动交流，公司将及时回答投资者的提问 [5] - 投资者可于2024年9月11日下午17:00前通过公开邮箱向公司提问，公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回复 [5] 联系信息 - 联系人：张凯甲 [5] - 电话：0758-2237526 [5] - 邮箱：sl@starlake.com.cn [5] 其他事项 - 活动召开后，投资者可以通过全景路演查看活动的召开情况及主要内容 [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024H1星湖科技扣非后净利润同比增长128.03%，主因主要材料采购成本下降及生产流程优化致营业成本下降、毛利率提升 [8][11] - 营业收入上升受益于主产品销量逆市增长，抵消了主导产品市场价格同比下滑对收入的影响 [8][12] - 伊品生物超额完成业绩承诺，预计承诺期内能完成承诺业绩 [8][13] - 公司新建60万吨玉米深加工产线，项目计划投资37.12亿元，预计2 - 3年建成，截至2024年6月30日尚在筹建期，累计投入6100万元 [9][14] - 预计公司2024 - 2026年EPS分别为0.66、0.73、0.81元，给予2024年12倍PE，对应目标价7.92元，维持“优于大市”评级 [9][15] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 市值83.1亿元/11.6亿美元，日交易额（3个月均值）3572万美元，发行股票数目16.61亿股，自由流通股占比52%，2024年8月26日收盘价5元，1年股价最高最低值为8.18 - 3.53元 [3] - 1个月、3个月、12个月绝对值涨跌幅分别为 - 3.5%、 - 23.5%、2.9%，绝对值（美元）涨跌幅分别为 - 1.6%、 - 22.4%、5.1%，相对MSCI China涨跌幅分别为 - 6.3%、 - 16.9%、5.5% [4] 财务指标预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17374|17753|18765|19703| |营业收入增长率| - 1%|2%|6%|5%| |净利润（百万元）|678|1101|1220|1354| |净利润增长率|11%|62%|11%|11%| |摊薄每股收益（元）|0.41|0.66|0.73|0.81| |毛利率|14.0%|15.6%|15.9%|16.3%| |净资产收益率|9.0%|13.3%|13.6%|13.8%| |市盈率（倍）|12|8|7|6| [6] 可比公司估值 |股票代码|公司名称|股价（元）|2023 EPS（元/股）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600873.SH|梅花生物|9.79|1.08|1.13|1.27|/|9.06|8.66|7.71| |688065.SH|凯赛生物|34.43|0.63|0.9|1.24|/|54.65|38.26|27.77| |688639.SH|华恒生物|32.50|2.85|2.76|3.86|/|11.40|11.78|8.42| |平均值|/|/|/|/|/|/|25.04|19.56|14.63| [9] ESG评价 - 环境方面：积极响应国家环保号召，坚持绿色低碳发展与环境保护，建有完善环保治理设施，保证环保设施运行完好率100%，各基地安装在线监测系统，规范管理固体废物 [16] - 社会方面：加大自筹资金投入实施帮扶项目，清单化落实肇庆市委农办“十百千万”活动，积极创建双百工作队引入社会资金和开展消费帮扶 [16] - 治理方面：建立健全公司治理结构和制度体系，股东大会、董事会、监事会按规定运作，信息披露真实准确完整，董事会各专门委员会履职，独立董事提建设性建议 [16] 历史评级 - 2022年5月15日评级“优于大市”，目标价6.44元，当时股价5.75元 [54] - 2023年4月6日评级“优于大市”，目标价7.65元，当时股价6.06元 [54] - 2024年5月5日评级“优于大市”，目标价7.92元，当时股价5.66元 [54]

业绩总结 - 2024年上半年公司主营业务收入合计815474.61万元[2] - 食品添加剂本期主营业务收入为225695.11万元[2] - 饲料添加剂本期主营业务收入为557464.16万元[2] 销售渠道与区域 - 公司直营销售渠道本期主营业务收入为815474.61万元[4] - 国内区域本期主营业务收入为452892.10万元[5] - 国外区域本期主营业务收入为362582.51万元[5]