营业收入相关指标变化 - 本报告期营业收入12.19亿元，上年同期9.80亿元，同比增长24.41%[3] - 营业总收入从9.80亿元增至12.19亿元，增幅约24.41%[21] - 2025年第一季度营业收入76,877,125.39元，2024年第一季度为87,738,861.52元[31] 净利润相关指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润2.94亿元，上年同期1.19亿元，同比增长147.38%[3] - 净利润从1.19亿元增至2.85亿元，增幅约138.17%[21] - 归属于母公司股东的净利润从1.19亿元增至2.94亿元，增幅约147.38%[22] - 2025年第一季度净利润-58,468,316.93元，2024年第一季度为-51,286,676.42元[31] 经营活动现金流量净额相关指标变化 - 经营活动产生的现金流量净额为-7.96亿元，上年同期-18.17亿元，同比增长56.19%[3] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-7.96亿美元，较2024年第一季度的-18.17亿美元亏损收窄56.14%[24] 基本每股收益相关指标变化 - 基本每股收益0.18元/股，上年同期0.08元/股，同比增长125.00%[3] - 基本每股收益从0.08元/股增至0.18元/股，增幅约125%[22] 总资产相关指标变化 - 本报告期末总资产588.34亿元，上年度末594.03亿元，同比下降0.96%[4] - 2025年3月31日资产总计为58,834,100,366.87元，较2024年12月31日的59,402,514,993.98元有所减少[16] - 2025年3月31日资产总计287.65亿美元，较2024年12月31日的282.28亿美元增长1.90%[28] 所有者权益相关指标变化 - 归属于上市公司股东的所有者权益157.36亿元，上年度末147.55亿元，同比增长6.65%[4] - 所有者权益合计从183.94亿元增至193.64亿元，增幅约5.27%[17] 应收账款相关指标变化 - 应收账款变动比例56.82%，主要因本期应收租赁款及水电费增加[7] - 2025年3月31日应收账款为168,415,647.36元，较2024年12月31日的107,394,164.00元有所增加[15] 短期借款相关指标变化 - 短期借款变动比例52.07%，主要因公司本期借款有所增加[7] - 2025年3月31日短期借款为3,691,400,000.00元，较2024年12月31日的2,427,400,000.00元有所增加[16] 投资收益相关指标变化 - 投资收益变动比例333.74%，主要因合营企业金融资产公允价值上升[8] 筹资活动现金流量净额相关指标变化 - 筹资活动产生的现金流量净额变动比例-49.39%，主要因偿还借款及债券支付现金增加[9] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为11.01亿美元，较2024年第一季度的21.76亿美元下降49.49%[25] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为183,932名[11] - 上海张江（集团）有限公司持股786,036,600股，持股比例50.75%[11] 货币资金相关指标变化 - 2025年3月31日货币资金为3,000,946,973.48元，较2024年12月31日的2,478,082,355.90元有所增加[15] 交易性金融资产相关指标变化 - 2025年3月31日交易性金融资产为181,696,553.57元，较2024年12月31日的250,822,888.07元有所减少[15] 存货相关指标变化 - 2025年3月31日存货为18,313,464,903.33元，较2024年12月31日的19,360,467,230.66元有所减少[15] 流动资产相关指标变化 - 2025年3月31日流动资产合计为23,212,696,374.73元，较2024年12月31日的23,800,541,233.37元有所减少[15] 应付账款相关指标变化 - 2025年3月31日应付账款为6,163,026,827.54元，较2024年12月31日的8,013,842,345.85元有所减少[16] 负债相关指标变化 - 公司负债合计从410.09亿元降至394.70亿元，降幅约3.76%[17] 营业总成本相关指标变化 - 营业总成本从6.93亿元增至11.15亿元，增幅约60.80%[21] 营业利润相关指标变化 - 营业利润从1.51亿元增至3.89亿元，增幅约156.70%[21] - 2025年第一季度营业利润-78,780,979.45元，2024年第一季度为-69,086,811.38元[31] 其他综合收益的税后净额相关指标变化 - 其他综合收益的税后净额从384.03万元降至 - 1354.56万元，降幅约452.71%[22] 综合收益总额相关指标变化 - 综合收益总额从1.23亿元增至2.71亿元，增幅约120.60%[22] 经营活动现金流入小计相关指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计11.31亿美元，较2024年第一季度的3.21亿美元增长252.94%[24] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计132,021,613.95元，2024年第一季度为78,737,379.52元[32] 经营活动现金流出小计相关指标变化 - 2025年第一季度经营活动现金流出小计19.27亿美元，较2024年第一季度的21.37亿美元下降9.82%[24] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计150,686,855.19元，2024年第一季度为140,244,850.16元[32] 投资活动现金流入小计相关指标变化 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计11.09亿美元，较2024年第一季度的1.37亿美元增长709.17%[24] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计527,017,908.36元，2024年第一季度为131,480,551.52元[32] 投资活动现金流出小计相关指标变化 - 2025年第一季度投资活动现金流出小计8.87亿美元，较2024年第一季度的6.43亿美元增长37.98%[25] 筹资活动现金流入小计相关指标变化 - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计41.99亿美元，较2024年第一季度的32.10亿美元增长30.81%[25] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计3,313,761,384.60元，2024年第一季度为1,438,957,569.73元[33] 筹资活动现金流出小计相关指标变化 - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计30.97亿美元，较2024年第一季度的10.34亿美元增长200.09%[25] 现金及现金等价物净增加额相关指标变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额328,637,759.13元，2024年第一季度为77,042,214.09元[33] 营业成本相关指标变化 - 2025年第一季度营业成本38,447,173.53元，2024年第一季度为25,528,070.16元[31] 财务费用相关指标变化 - 2025年第一季度财务费用108,898,355.08元，2024年第一季度为119,940,793.35元[31]

财务表现 - 2025年第一季度营收为12 19亿元 同比增长24 41% [1] - 2025年第一季度净利润为2 94亿元 同比增长147 38% [1]

融资券注册 - 公司超短期融资券注册金额20亿元，额度2年内有效[1] 第一期融资券发行 - 2025年度第一期计划发行100,000万元，实际发行60,000万元[1] - 期限232日，起息日2025年4月10日，兑付日2025年11月28日[1] - 发行利率1.90%，发行价100元面值[1] - 主承销商为中国民生银行，联席主承销商为厦门国际银行[1]

文章核心观点 - 公司预计2025年第一季度净利润同比大幅增长，主要因产业投资收益增加和营业收入增长 [2][3][6] 本期经营业绩情况 - 经营期间为2025年1月1日至3月31日 [3] - 预计2025年第一季度归属上市公司股东净利润2.7亿 - 3.3亿元，同比增加1.51亿 - 2.11亿元，增长127% - 177% [2][3] 上年同期经营情况 - 归属于上市公司股东的净利润为1.19亿元 [4] - 每股收益为0.08元/股 [5] 本期经营业绩增长的主要原因 - 公司加强产业“投资 + 培育”，子公司金融资产估值上升，产业投资收益同比增加 [6] - 公司提升产业服务能级，助推产业载体租售率提升，营业收入同比增长24% [6]

业绩数据 - 2025年第一季度预计净利润2.7 - 3.3亿元[2][3] - 同比增加1.51 - 2.11亿元，增长127% - 177%[2][3] - 2025年第一季度每股收益0.08元/股[4] - 上年同期净利润1.19亿元[4] - 营业收入同比增长24%[5] 业绩原因 - 子公司金融资产估值上升使产业投资收益增加[4] - 提升产业服务能级助推产业载体租售率提升[4] 其他说明 - 不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[6] - 预告为初步核算数据，准确财务数据以季报为准[7]

文章核心观点 - 张江高科预计2025年第一季度归属上市公司股东净利润2.7亿元到3.3亿元，同比增长127%到177% [1]

文章核心观点 张江高科2024年年报显示公司资产和归母净资产增长，营业总收入、投资收益和净利润可观，公司围绕产业布局和投资培育发展，践行ESG理念 [1] 公司财务情况 - 至2024年12月末公司资产总额594.03亿元较年初增长16.46%，归母净资产147.55亿元同比增长18.59% [1] - 2024年公司营业总收入19.83亿元、投资收益2.11亿元，实现归属于上市公司股东的净利润9.82亿元 [1] - 2024年公司营业收入19.83亿元同比减少2.09%，利润总额12.75亿元同比减少2.80%，归母净利润9.82亿元同比增长3.64%，毛利率、净利率分别为56.77%、50.14% [7] - 2024年租赁业务收入10.49亿元同比增长0.25%，毛利率62.78%；空间载体销售收入9.11亿元同比下降4.70%，毛利率49.06% [7] 产业布局 - 公司持续以上海集成电路设计产业园为核心，抢抓“产业赛道”布局，参与“细分领域赛道”“新兴产业赛道”，打造特色产业园区 [1][2] - 聚焦产业前沿，坚持强链补链，关注支持前沿科技和半导体行业，加强半导体补链、强链工作 [2] - 2024年成功发起并设立集成电路创新服务平台——张江浩芯 [2] - 多措并举、招才引智，打造产业人才高地 [2] 投资培育 - 通过有效聚合资本市场资源，多链融合加快创新驱动，推动产业生态发展 [4] - 围绕张江浩珩、张江浩成两大投资平台，吸引社会资本设基金支持早期企业成长，结合895孵化器产业培育模式，健全项目投资基金及投后赋能服务 [4] - 截至2024年末，基金直投累计投资规模超95亿元，直投项目56个投资金额近41亿元，参与投资基金30个认缴出资近55亿元，撬动近600亿元资金规模 [4] - 2024年新增直投项目4个，完成基金认缴10.908亿元 [4] - 895孵化器在孵企业242家，总营收17.8亿元，总人数4350人，总估值189.5亿元，37家在孵企业获融资，合计披露融资金额43.32亿元 [4] 项目建设 - 2024年全年在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，新开工项目2个，总建筑面积34万平方米 [7] - 2024年竣工9个项目，新增95万㎡可租售资源 [7] ESG理念践行 - 2025年发布首份ESG报告，绿色发展方面将低碳理念贯穿建筑全生命周期，提升绿色开发和智慧运营水平，新建项目100%达绿色建筑标准 [8] - 社会责任方面将客户、员工、社区视为核心伙伴，以产业空间等赋能科技企业，为员工提供全方位支持，与乡村和社区分享科技成果 [8] - 公司治理方面将合规和风控视为生命线，强化风险管理和内部控制，坚持透明信息披露和利益相关方沟通，构建治理网络 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入19.83亿元，同比下滑2.09%；净利润9.82亿元，同比增加3.64%；拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税) [7] - 科创空间载体建设有力，在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，未来3年全部完工 [7] - 产业“投资+培育”持续壮大，累计投资超95亿元，投资企业已上市54家，2024年设立集成电路创新服务平台 [7] - 预计2025 - 2026年EPS分别为0.72元、0.82元，合理价值区间32.55 - 40.69元，维持“优于大市”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月31日收盘价24.86元，52周股价波动16.20 - 37.74元，总股本和流通A股均为1549百万股，总市值和流通市值均为38500百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为-3.9%、3.2%、-9.9%，相对涨幅分别为-3.8%、1.3%、-7.5% [4] 主要财务数据及预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2026|1983|2193|2456|2763| |(+/-)YoY(%)|6.2%|-2.1%|10.6%|12.0%|12.5%| |净利润(百万元)|948|982|1110|1265|1423| |(+/-)YoY(%)|15.3%|3.6%|13.0%|13.9%|12.5%| |全面摊薄EPS(元)|0.61|0.63|0.72|0.82|0.92| |毛利率(%)|58.0%|56.8%|58.6%|58.5%|58.3%| |净资产收益率(%)|7.6%|6.7%|7.0%|7.4%|7.7%|[6] 上市地产公司估值 |代码|上市公司|24年EPS（元/股）|25年EPS预测（元/股）|24年静态PE（倍）|25年动态PE（倍）|24年静态PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600639.SH|浦东金桥|0.89|1.23|12.51|9.05|0.78| |600848.SH|上海临港|0.45|0.54|21.00|17.50|1.23| |均值| | | |16.75|13.27|1.00|[8] 公司RNAV估值 - 房产销售业务净权益增加值12693.94百万元，房产租赁业务净权益增加值6033.02百万元，服务业权益增加值34.24百万元，其他业务净权益增加值152.57百万元，股权投资业务净权益增加值29341.75百万元 [8] - 2023年净资产账面价值14755.37百万元，NAV为63010.88百万元，总股本1548.69百万股，每股RNAV40.69元 [8] 2024年末公司股权投资 - 各类股权投资合计241.2亿元，交易性金融资产中理财产品期末值10000.00万元，其他非流动金融资产中权益工具投资等有不同变化 [9][10] 财务报表分析和预测 - 2024 - 2027E年，每股收益从0.63元增至0.92元，每股净资产从9.53元增至11.98元等 [12] - 2024 - 2027E年，营业总收入从1983百万元增至2763百万元，营业成本从857百万元增至1151百万元等 [12] - 偿债能力指标中，资产负债率从69.0%降至66.4%，流动比率从1.39增至1.65等 [12] - 经营效率指标中，应收帐款周转天数从19.76降至14.41，存货周转天数从8242降至6906等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 张江高科发布2024年年报，营业收入同比下降，归母净利润同比增长，产业投资力度持续提升 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.3、14.6、15.2亿元，对应EPS为0.86、0.94、0.98元，当前股价对应PE为29.1、26.6、25.6倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价25.06元，一年最高最低为37.74/16.20元，总市值388.10亿元，流通市值388.10亿元，总股本15.49亿股，流通股本15.49亿股，近3个月换手率115.79% [1] 营收与利润情况 - 2024年实现营业收入19.83亿元，同比减少2.09%；利润总额12.75亿元，同比减少2.80%；归母净利润9.82亿元，同比增长3.64%；毛利率、净利率分别为56.77%、50.14%，同比分别 - 1.27pct、+3.71pct 截至2024年末，资产负债率69.04%，权益乘数3.23，流动比率1.39，速动比率0.26 营业收入同比减少系产业地产销售收入同比减少，归母净利润增长得益于持有的金融资产公允价值上升金额同比增加 [6] 业务结构情况 - 2024年租赁业务收入10.49亿元，同比增长0.25%，毛利率62.78%，同比 + 10.61pct；空间载体销售收入9.11亿元，同比下降4.70%，毛利率49.06%，同比 - 14.62pct 全年在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，新开工项目2个，总建筑面积34万平方米 [7] 投资与孵化情况 - 截至2024年末，基金直投累计投资规模超95亿元 其中，直投项目56个，投资金额40.77亿元；参与投资基金30个，认缴出资54.64亿元，撬动588.96亿元资金规模 投资方向上，集成电路占28%、生物医药及器械占20%、新能源汽车占35%、新一代信息技术占8%、智能制造占8% 加大对重要影响力企业追投力度，参与智己汽车B轮融资出资2亿元，参与投资EDA创新中心 [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,026|1,983|2,418|2,544|2,671| |YOY(%)|6.2|-2.1|21.9|5.2|5.0| |归母净利润(百万元)|948|982|1,334|1,461|1,515| |YOY(%)|15.3|3.6|35.8|9.5|3.7| |毛利率(%)|58.0|56.8|60.9|62.1|62.1| |净利率(%)|46.8|49.5|55.1|57.4|56.7| |ROE(%)|5.9|5.4|6.5|6.8|6.7| |EPS(摊薄/元)|0.61|0.63|0.86|0.94|0.98| |P/E(倍)|40.9|39.5|29.1|26.6|25.6| |P/B(倍)|3.1|3.0|2.7|2.5|2.3| [9] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入2418百万元，归母净利润1334百万元等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 张江高科发布2024年年报，营业收入同比下降，归母净利润同比增长，产业投资力度持续提升 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.3、14.6、15.2亿元，对应EPS为0.86、0.94、0.98元，当前股价对应PE为29.1、26.6、25.6倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营业收入19.83亿元，同比减少2.09%；利润总额12.75亿元，同比减少2.80%；归母净利润9.82亿元，同比增长3.64%；毛利率、净利率分别为56.77%、50.14%，同比分别 - 1.27pct、+3.71pct 截至2024年末，资产负债率69.04%，权益乘数3.23，流动比率1.39，速动比率0.26 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为24.18、25.44、26.71亿元，同比分别增长21.9%、5.2%、5.0%；归母净利润分别为13.34、14.61、15.15亿元，同比分别增长35.8%、9.5%、3.7% [9] 公司业务结构 - 2024年租赁业务收入10.49亿元，同比增长0.25%，毛利率62.78%，同比 + 10.61pct；空间载体销售收入9.11亿元，同比下降4.70%，毛利率49.06%，同比 - 14.62pct 全年在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，新开工项目2个，总建筑面积34万平方米 [7] 公司投资情况 - 截至2024年末，基金直投累计投资规模超95亿元 其中，直投项目56个，投资金额40.77亿元；参与投资基金30个，认缴出资54.64亿元，撬动588.96亿元资金规模 投资方向上，集成电路占28%、生物医药及器械占20%、新能源汽车占35%、新一代信息技术占8%、智能制造占8% [8] - 加大对重要影响力企业追投力度，参与上汽集团高端电动车品牌智己汽车B轮融资，出资2亿元；参与投资EDA创新中心，融入产业赛道，打造全流程国产EDA生态 [8]