证券代码：600938 证券简称：中国海油 公告编号：2024-016 中国海洋石油有限公司 表决结果：7 票赞成，0 票反对，0 票弃权。 2024 年第五次董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 中国海洋石油有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 7 月 17 日以书面决 议方式召开 2024 年第五次董事会。本次董事会的会议通知及议案已于 2024 年 7 月 15 日发送给公司全体董事。本次会议应出席董事 7 人，实际出席董事 7 人。 会议于 2024 年 7 月 17 日形成有效决议。会议的召集、召开、表决程序符合有关 法律法规及《中国海洋石油有限公司组织章程细则》的相关规定，合法、有效。 二、董事会审议情况 （一）审议通过《关于高级管理人员变更的议案》 徐长贵先生获委任为公司总地质师，不再担任公司勘探副总师。赵春明先生 获委任为公司副总裁。本议案经公司提名委员会审议通过，并同意提交董事会审 议。前述变更自 2024 年 7 月 17 日生效。徐长贵先生和赵春明 ...

证券代码：600938 证券简称：中国海油 公告编号：2024-017 中国海洋石油有限公司 关于 2024 年度"提质增效重回报" 行动方案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国海洋石油有限公司（"公司"）践行"以投资者为本"的理念，为积极响 应上海证券交易所《关于开展沪市公司"提质增效重回报"专项行动的倡议》， 进一步推动公司高质量发展和投资价值提升，增强投资者回报，特制定 2024 年 度"提质增效重回报"行动方案（"本方案"）。 一、 坚持增储上产与成本管控，持续提升资产创效能力 公司坚持稳中求进、以进促稳，统筹提质创效与成本管理，注重精益管理， 深挖提质增效潜能，持续提升资产创效能力。 一是坚持战略引领，夯实资源基础。以寻找大中型油气田为目标，把握油气 并举、向气倾斜的总体勘探策略，加大风险勘探和甩开勘探，坚持新区、新领域、 新类型勘探，持续推进非常规天然气勘探力度，夯实增储上产资源基础。深入推 进勘探开发一体化、地质作业工程一体化、技术管理一体化，加强重点领域勘探 攻关，以高质量勘探促进中长期 ...

公司概况 - 中国海油是中国最大的海上原油及天然气生产商,主要从事原油和天然气的勘探、开发、生产及销售业务 [1][27] - 公司始终致力于成为国际一流的能源公司,不断扎实推进增储上产,深化精益化管理,在科技创新方面持续取得突破 [27] - 2023年末,公司拥有油气净证实储量约67.8亿桶油当量,全年油气净产量达6.78亿桶油当量,储量替代率达180%,增储上产后劲十足 [29][30][31] 财务复盘 - 公司维持高资本开支,2024年全年资本支出目标为1250-1350亿元,产量目标为700-720百万桶油当量,保持增储上产投资力度 [34][35] - 2017-2023年,公司桶油成本降幅达11%,主要受益于公司建立了降本增效长效机制,通过增储上产、技术创新等方式深挖降本空间 [40][41] - 2024年一季度,公司实现营业收入1114.68亿元,同比增长14.1%;实现归母净利润397亿元,同比增长23.7% [43][44][45] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年净利润分别为1439/1550/1636亿元,同比增长16%、8%、5%,对应EPS为3.03/3.26/3.44元 [50] - 公司增储上产后劲十足,技术不断突破,桶油成本持续下降,首次覆盖予以"买入"评级 [53] 风险提示 - 油价大幅波动风险 - 资源勘探及投产进度不及预期风险 - 汇率风险 [56]

证券代码：600938 证券简称：中国海油 公告编号：2024-015 中国海洋石油有限公司 2023 年 A 股末期股息分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.60036 元（含税）。 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/7/11 | － | 2024/7/12 | 2024/7/12 | 差异化分红送转：否 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 中国海洋石油有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）本次末期股息分配 方案已经本公司于 2024 年 6 月 7 日的 2023 年度股东周年大会审议通过。 3. 分配方案： 公司拟向全体股东派发末期股息每股 0.66 港元（含税）。股息以港元计值和宣 派，其中 A 股股息将以人民币支付，折算汇率以股东周年大会宣派股息之日前一 周的中国人民银行公布的港元对人 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [10] 报告的核心观点 恩平21-4油田 - 恩平21-4油田是我国海上首个超深大位移井项目,2025年有望实现5300桶油当量/天高峰产量 [11][12] - 大位移井技术的成功应用,预计将帮助南海东部边际油田的储量扩增超过5000万吨,为我国的能源安全发展提供有力保障 [12] 乌石23-5油田 - 乌石23-5油田是中国海上首个绿色设计油田,2026年有望实现18100桶油当量/天高峰产量 [15][16] - 乌石23-5油田是中国海上首个全方位绿色设计油田,也是南海首个海上油田岸电项目,实现了生产水全流程零排放、零污染,以及伴生气的全流程深度有效利用 [16] 油价走势 - 6月国际油价大幅反弹,预计年内布伦特原油价格有望维持80-90美元/桶,价格中枢有望持续上行 [18] 财务预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测,对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元,对应A股PE分别为11.2/10.7/10.2倍,对应H股PE分别为7.0/6.7/6.4倍 [10][19]

会议主要讨论的核心内容 - 中国海油是原油勘探生产的龙头公司 [1] - 在碳中和约束下,预计原油供需将继续保持平衡,油价将维持在70-90美元/桶区间波动 [1][2] - 公司未来产量增长将保障长期成长,资本开支持续增加以实现增储上产目标 [3] - 公司估值有26%的提升空间,未来可能从周期策略转变为沽收策略,估值水平有望大幅提升 [4][5] - 与海外同行相比,公司利润、产量和储量处于同等水平,但销售经历率和ROE下限更高,整体经营更稳健 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 市场预期24年油价可能下跌,但分析师认为未来油价将维持高位的原因 [1] **回答内容** 1) 欧佩克+减产执行情况较好,美国原油产能增长受到瓶颈 [1] 2) 美国就业和经济数据保持强劲,全球经济有望在降息预期下提振 [1] 3) 碳中和约束下,原油开采商将降低资本开支,未来供给增长有限 [1][2] 问题2 **提问内容** 分析师认为公司估值有26%的提升空间的依据 [2] **回答内容** 1) 根据PB估值模型,预计24年公司ROE中枢为19%,合理PB为2.7倍 [2] 2) 目前PB为2.16倍,较合理估值仍有26%的上行空间 [2] 3) 无风险利率下行和资产荒背景下,高ROE和高股息公司具有配置价值 [2] 问题3 **提问内容** 分析师认为公司估值框架可能从周期策略转变为沽收策略的依据 [4][5] **回答内容** 1) 15-20年公司股价随ROE变化呈周期波动,符合周期策略估值 [4] 2) 23年ROE下降时,公司估值仍维持在较高水平,显示市场认可其高盈利和稳定性 [4][5] 3) 预计市场将从过去的周期估值转变为认可公司核心资产的估值体系,带动估值大幅提升 [4][5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司在中国海上首个全方位绿色设计油田—乌石 23-5 油田群开发项目投产,绿色低碳发展加速推进 [3] 2. 公司稳妥推进低碳转型,油气与新能源融合发展持续深化,包括渤海岸电工程全面建成、北部湾涠洲电网储能电站投运等 [4] 3. 公司高股息价值凸显,估值对标海外仍有提升空间,A股和H股预计2024年股息率分别为3.9%和6.4% [5] 4. 公司深入布局油气绿色低碳开发,深化油气与新能源融合发展,加大勘探开发资本开支投入,油气产量保持高速增长,坚持高股息政策,在油价维持中高位的背景下,公司高盈利+高分红价值凸显 [6] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元,折合EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股 [6] 2. 公司一贯注重股东回报,将坚持2022-2024年每年股利分配率不低于40%,且全年股息绝对值不低于0.70港元/股(含税) [5] 3. 公司A股和H股PB-MRQ分别为2.29倍和1.38倍,可比公司埃克森美孚和西方石油PB-MRQ分别为2.21倍和2.48倍,考虑到公司ROE水平高于可比公司,估值水平仍有提升空间 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 公司在中国海上首个全方位绿色设计油田—乌石 23-5 油田群开发项目投产,绿色低碳发展加速推进 [3] 2. 公司稳妥推进低碳转型,油气与新能源融合发展持续深化,包括渤海岸电工程全面建成、北部湾涠洲电网储能电站投运等 [4] 3. 公司高股息价值凸显,估值对标海外仍有提升空间,A股和H股预计2024年股息率分别为3.9%和6.4% [5] 4. 公司深入布局油气绿色低碳开发,深化油气与新能源融合发展,加大勘探开发资本开支投入,油气产量保持高速增长,坚持高股息政策,在油价维持中高位的背景下,公司高盈利+高分红价值凸显 [6] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1457/1582/1639亿元,折合EPS分别为3.06/3.33/3.45元/股 [6] 2. 公司一贯注重股东回报,将坚持22-24年每年股利分配率不低于40%,且全年股息绝对值不低于0.70港元/股(含税) [5] 3. 截至7月1日,公司A、H股PB-MRQ分别为2.29倍、1.38倍,可比公司埃克森美孚、西方石油PB-MRQ分别为2.21、2.48倍,公司估值水平仍有提升空间 [5]

会议主要讨论的核心内容 - 中国海油是原油勘探生产的龙头公司 [1] - 在碳中和约束下,原油供需预计将继续保持紧平衡,未来油价将维持在70-90美元/桶区间波动 [2] - 公司估值有26%的提升空间,未来可能从周期策略转变为沽收策略 [3][4] - 公司具有较强的竞争优势,24-26年利润预计分别为1368亿、1458亿和1517亿元 [4][6] - 公司资本开支持续增加,24年预算达1250-1350亿元,产量预计将增长19%-22% [3][4] - 公司与海外龙头相比,利润率、ROE等指标更优,但估值显著低于同行 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 提问的内容是关于公司未来的估值框架是否会从周期策略转变为沽收策略 [7] **Jiazhen Zhao 回答** 回答称,公司的估值框架可能会从过去的周期估值体系切换为核心资产的估值体系,市场将更多认可公司的高盈利和盈利稳定性,这将带动公司估值水平的大幅提升 [3][4] 问题2 **Yang Bai 提问** 提问的内容是关于公司与海外同行的对比情况 [7] **Jiazhen Zhao 回答** 回答称,公司与海外龙头如康菲、挪威国家石油公司等在利润、产量和储量上处于同等水平,但公司的销售净利率更高,整体经营更加稳健,但估值显著低于海外同行 [5] 问题3 **Joyce Ju 提问** 提问的内容是关于公司未来的风险因素 [7] **Lei Chen 回答** 回答提到公司面临的风险包括市场竞争风险、油田勘探及投产进度延迟风险、境内外业务拓展及经营风险、资产减值风险、汇率风险、油价下跌风险以及预测偏差等 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [8] 报告核心观点 1) Hammerhead 项目最大设计产量为 18 万桶/天,最快有望于 2029 年投产 [4][9] 2) Stabroek 区块可采资源量约 110 亿桶油当量,现有三个在产项目,合计产能为 58 万桶/天 [6][11] 3) Stabroek 现有三个在建项目,合计产能为 75 万桶/天,2027 年总产能有望超过 130 万桶/天 [7][20] 分组内容总结 Hammerhead 项目进展 - Hammerhead 项目是圭亚那 Stabroek 区块的第九个发现,被发现于 2018 年 8 月 [9] - Hammerhead 项目最大设计产量为 18 万桶/天,有望于 2025 年获得圭亚那政府监管部门批准,并有望于 2029 年投产 [4][9] Stabroek 区块资源储量及在产项目 - 2015 年埃克森美孚在 Stabroek 区块获得第一个高质量石油发现,截至 2023 年底,区块累积获得新发现超 30 个,区块内总可采资源量约 110 亿桶油当量 [6][11] - Stabroek 区块 Liza 项目一期、二期分别于 2019 年、2022 年投产,三期 Payara 项目于 2023 年 11 月提前投产,合计产能为 58 万桶/天 [6][12] Stabroek 区块在建项目及未来产能 - Stabroek 区块四期 Yellowtail 项目、五期 Uaru 项目、六期 Whiptail 项目均已经完成圭亚那政府审批,将分别于 2025、2026、2027 年投产,设计产能均为 25 万桶/天 [7][20] - 预计到 2027 年 Stabroek 区块总产能超过 130 万桶/天,若 Hammerhead 项目进展顺利,2029 年圭亚那 Stabroek 区块油气产量有望突破 150 万桶/天 [7][20]