股东会信息 - 2025年第二次临时股东会12月25日14点30分在高新区会议室3召开[1] - 网络投票起止时间为2025年12月25日[6] - 股东会审议续聘财务和内部控制审计机构议案[8] 参会相关 - 股权登记日为2025年12月18日[12] - 出席会议股东需于12月24日17时前报名并办理手续[16] 公司信息 - 公司联系地址在安徽省合肥市高新区习友路3366号证券投资部[18] - 联系人是范云鹤、陈龙玉洁，电话0551 - 65391324[18]

董事会决策 - 八届十一次董事会于2025年12月9日召开，8位董事全到[1] - 同意董事任小伟继续履行总经理职责[1] - 同意召开2025年第二次临时股东会，时间为12月25日14:30[2]

公司人事变动 - 公司总经理任小伟离任 董事会同意其在新任总经理就任前继续履行总经理职责 以确保经营管理有序开展 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份 公司营业收入构成为 感知产品占比42.22% 感知基础占比30.72% 感知应用占比26.24% 其他业务占比0.83% [1] 公司市值 - 截至发稿 公司市值为80亿元 [1]

核心处罚事件 - 中国电子科技集团公司第十一研究所（华北光电技术研究所）因存在违规分包问题 被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格 处罚自2025年11月26日起生效 [1] - 中国电子科技集团公司第二十二研究所（中国电波传播研究所）因在投标过程中存在提供虚假材料的违规情形 被暂停军队采购参与资格 处罚自2025年12月3日起生效 [1] 违规行为分析 - 违规分包行为可能影响采购项目的质量与进度 违背军队采购对供应商履约能力和合规性的严格要求 [1] - 提供虚假材料的行为严重破坏公平竞争的市场环境 违反供应商的诚信义务 是军队采购项目评审和中标结果确定的重要基础 [1] 军队采购监管立场 - 军队采购活动始终将合规性与公信力放在首位 对供应商违规行为坚持"零容忍"态度 [3] - 处罚可能产生连带效应 相关违规主体的自然人控股股东 法定代表人控股或管理的其他企业 以及项目代理人参与军队采购的资格也可能受到限制 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 可控核聚变在顶层规划中首次列入未来产业，行业资本开支已进入上行周期，预计未来3~5年是核聚变项目投招标的高峰时期，国内主要核聚变项目预计总投入达到1465亿元[7] - 可控核聚变或成终极能源，有望重构全球能源体系，国内外资本开支提速将带动产业链订单放量[7] - 核聚变行业在资本开支、产业融资及科技创新等层面不断取得突破[1] 行业进展与技术研发 - **顶层规划**：11月24日，中国科学院燃烧等离子体国际科学计划在合肥正式启动，紧凑型聚变能实验装置BEST的研究计划同步面向全球发布，旨在强化我国超导托卡马克大科学团队优势并凝聚全球科学家力量[1][8] - **项目进展**：11月25日，国际热核聚变实验堆（ITER）项目完成第五个真空室扇段的吊装作业，若保持当前节奏，ITER有望在2027年如期完成全部九个扇段的安装[1][9] - **技术研发**：11月26日，美国初创企业Maritime Fusion计划开发船载聚变反应堆，成为全球首家研究将托卡马克装置安装在船上的公司，其首座示范电厂“Yinsen”预计成本约11亿美元，其中超导磁体占比40%[2][15] - **公司层面**：安泰科技中标7000万元BEST聚变装置偏滤器靶板及集成项目，并完成价值3000万元EAST新型上偏滤器靶板项目的验收交付，显示其在偏滤器环节的技术优势[2][16] 核聚变招标进展 - **新增招标**：11月下半月（11/16~11/28）中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额2.58亿元，其中磁体电源储能系统（预算8100万元）和ITER级Nb3Sn超导线（预算7500万元）为金额超5000万的主要项目[7][18] - **新增中标**：11月下半月BEST偏滤器靶板及集成采购公布中标结果，01包（预算8166万元）由安泰科技中标，02包（预算5444万元）由淮南新能源研究中心和合肥聚能电物理高技术开发有限公司联合体中标[7][23] - **年度招标汇总**：2025年1月1日至11月28日，BEST项目招标数量达29个，招标预算金额达6.70亿元，远超EAST（0.20亿元）和CRAFT（0.77亿元）项目[25] - **招标加速趋势**：2025年11月单月招标金额已达22.33亿元，显著超过前三季度（Q1: 4.48亿元、Q2: 4.40亿元、Q3: 8.72亿元）的招标金额总和[30] 市场行情复盘 - **半月行情（11/16~11/28）**：涨幅前五分别为爱科赛博（18%）、斯瑞新材（15%）、永鼎股份（12%）、精达股份（3%）、四创电子（2%）；跌幅前五分别为中核科技（-10%）、联创光电（-9%）、中国核建（-7%）、许继电气（-6%）、新风光（-6%）[7][31] - **全年累计行情**：涨幅前五分别为永鼎股份（234%）、合锻智能（201%）、斯瑞新材（178%）、应流股份（167%）、中钨高新（144%）；年内下跌公司为中国核电（-16%）和许继电气（-5%）[7][33] 产业链投资建议 - **链主层面**：继续推荐联创光电、合锻智能，建议关注国光电气[3][34] - **磁体环节**：价值量占比高（在ITER项目中占比近30%，在高温超导项目ARC中达46%），建议关注西部超导、永鼎股份、精达股份[3][43] - **堆内结构件及其他**：持续推荐四创电子、应流股份、皖仪科技，建议关注安泰科技等[3][45] 重点公司分析 - **联创光电**：业务聚焦托卡马克装置磁体环节（价值量占比超40%），预计2030年市场规模达105亿元，24-30年复合增长率53.9%；同时布局激光武器市场（全球市场规模预计从2023年50亿美元增长至2030年240亿美元）[34][35][36] - **合锻智能**：高端成形机床龙头，卡位聚变堆核心部件，公司董事长同为聚变新能（安徽）董事长及聚变产业联合会理事长[34][40] - **四创电子**：中标BEST真空室项目（总金额2.09亿元），专注真空室、包层及偏滤器等核心部件制造[45] - **安泰科技**：国内首家具备聚变钨铜偏滤器生产能力的企业，产品已应用于EAST、CRAFT、CFETR和ITER项目[45]

市场表现 - 11月24日A股午后全线翻红，拼多多、中船系、商业航天板块强势领涨 [1] - 截至14点，通用航空ETF基金（159230）上涨3.4% [1] - 持仓股中雷科防务涨停，晨曦航空涨9.82%，航天南湖、铂力特、四创电子、华力创通等股涨幅均超7% [1] 行业事件与现状 - 2025湖南（国际）通用航空及低空经济产业博览会近日举行，主题为“发展低空经济，引领美好生活” [1] - 博览会展览面积6万平方米，设置多个专业展区，举办20余场重点活动，吸引200余家龙头企业参与 [1] - 湖南低空经济发展成效显著，已建成245平方公里验证测试区，布局687个低空应用场景 [1] - 多家企业将自身技术、产品和方案与农业、文旅、应急、教育等领域相结合，掘金低空经济 [1] 行业前景与驱动因素 - 通用航空产业作为新质生产力的重要领域，兼具低空经济的基础属性，成长风格凸显 [2] - 在政策密集支持、技术持续突破以及应用场景不断拓展的驱动下，低空经济产业链将迎来快速发展 [2] - 预计到2035年产业规模有望达到3.5万亿元 [2] - 在逆全球化背景下，通用航空领域内兼具军民业务的企业，有望受益于军贸需求的提升 [2]

行业投资评级 - 报告对国防军工行业的投资评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 核心观点为关注内需新质战斗力及军贸 [2][10] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显 [9][19] - 当前位置及时点继续看好军工行业 [9][19] 行业动态与事件分析 - 美国政府对日本进行新一轮军售，总额约8200万美元，包括射程约110公里的GBU-53精确制导滑翔炸弹等，叠加日本首相涉台错误言论，亚太地区局势不确定性加剧，或将促使我国装备建设提速 [9][12] - 第18届迪拜国际航空展中，中航工业集团歼35A、歼10CE、L15A、“翼龙”-X等高端航空装备亮相，增强了中国制造在国际军贸市场的影响力，高端装备份额有望增加，中东市场或成增量来源 [9][12][15] - 福建舰首次进行海上实兵训练，歼-35、歼-15T、空警-600等多型舰载机完成多架次弹射起飞和着舰训练，电磁弹射等前沿技术落地有望带动“十五五”装备新一轮升级迭代 [9][16][18] 投资策略与标的 - 短期临近年底，关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行 [9][19] - 布局明年“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等新质生产力方向 [9][19] - 中长期关注国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及军贸市场拓展，民用及军贸有望成为板块第二增长极 [9][19] - 相关投资标的分为四大方向：航发&燃机链（如航发动力、西部超导）、新质新域（如航天电子、海格通信）、军工电子（如航天电器、中航光电）、军贸/主机装备（如中航沈飞、中航西飞） [9][19][20] 市场表现回顾 - 报告期内（截至2025年11月21日），国防军工(申万)指数下跌1.72%，收于1,642.78点，跑赢沪深300指数（下跌3.77%），相对收益率为+2.05% [22][23][24] - 在申万一级行业31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第4位 [25][27] - 周度涨幅前十个股包括江龙船艇（上涨64.97%）、航天发展（上涨31.77%）、赛微电子（上涨28.71%）等 [28]

商业航天板块市场表现 - 商业航天板块整体走强，多只个股盘中创出新高或涨停，包括斯瑞新材、上海港湾、飞沃科技、航天动力、雷科防务、航天环宇、中天火箭、天箭科技、航天长峰、久之洋、招标股份 [1] - 板块内其他个股如新雷能、航天软件、超捷股份、中国海防、四创电子也出现跟涨 [1] - 相关ETF表现强劲，航空ETF（159392）上涨2.7%，成交额为273.39万元 [1] - 航空航天ETF（159227）上涨3.83%，成交额达到2.15亿元 [1]

板块表现 - A股市场可控核聚变板块半日收盘集体上涨，斯瑞新材涨幅超过9%，哈焊华通和四创电子涨幅超过5%，合锻智能涨幅超过4%，永鼎股份、雪人集团、常辅股份、航天晨光、兰石重装涨幅超过3% [1] - 板块内多只股票年初至今涨幅显著，其中斯瑞新材年初至今上涨172.94%，合锻智能上涨194.74%，永鼎股份上涨188.55% [2] 上涨驱动因素 - 上涨消息面驱动为中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划在安徽合肥未来大科学城的紧凑型聚变能实验装置(BEST)主机大厅正式启动，并首次面向国际发布BEST研究计划 [1] 相关公司市值 - 板块内公司总市值规模不一，斯瑞新材总市值185亿，永鼎股份总市值208亿，雪人集团总市值109亿，中国核建总市值344亿 [2]

公司股价与基本面 - 11月24日公司股价上涨5.27%至25.58元/股，成交额9553.93万元，换手率1.43%，总市值69.34亿元 [1] - 公司主营业务收入构成为雷达及配套产品53.16%、公共安全产品26.24%、电源产品15.10%、机动保障装备产品4.68% [1] - 公司主营业务涵盖雷达产业、智慧产业、能源产业，具体包括气象雷达、空管雷达、智慧城市、应急指挥通信系统等 [1] 基金持仓动态 - 长信金利趋势混合A（519994）三季度新进成为公司十大流通股东，持有100万股，占流通股比例0.37% [2] - 该基金当日浮盈约128万元，基金最新规模40.3亿元，今年以来收益率为27.96%，成立以来累计收益667.98% [2] - 基金经理高远累计任职时间8年328天，管理资产总规模60.28亿元，任职期间最佳基金回报202.73% [3]