业绩说明会信息 - 公司2024年第三季度业绩说明会于10月30日18:00 - 19:00召开[4] - 召开方式为网络直播，接入链接为https://webcast.roadshowchina.cn/YU4rS0twQTVNaXhyWnpOanVvd2kydz09 [5][6] - 总裁赵永刚及有关高管出席[6] 投资者互动 - 投资者可于10月26日0:00前将问题发至ir@cpic.com.cn [7] - 10月30日18:00 - 19:00可通过链接观看直播并提问[7]

证券代码：601601 证券简称：中国太保 公告编号：2024-051 重要提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国太平洋保险（集团）股份有限公司 保费收入公告 于 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日期间，本公司子公司中国 太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险保费收入为人民币 2,095.93 亿元，同比增长 2.4%，本公司子公司中国太平洋财产保险股份有限公 司累计原保险保费收入为人民币 1,598.19 亿元，同比增长 7.7%。 上述累计原保险保费收入数据未经审计，提请投资者注意。 特此公告。 中国太平洋保险（集团）股份有限公司董事会 2024 年 10 月 17 日 注： 1、原保险保费收入数据根据中华人民共和国财政部《企业会计准则第 25 号—原保险合同》（财会〔2006〕 3 号）及《保险合同相关会计处理规定》（财会〔2009〕15 号）编制。 2、中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险保费收入为包含其子公司太平洋安信农业保险股份有限公 司的合并数据。 ...

中 國 太 平 洋 保 險（集 團）股 份 有 限 公 司（「本公司」）董 事 會（「董事會」）茲 通 告謹定於2024年10月30日（星 期 三）舉 行 董 事 會 會 議，以 審 議 及 批 准 本 公 司截至2024年9月30日 止 九 個 月 之 第 三 季 度 業 績 及 其 發 佈，並 處 理 其 他 有 關 事 項。 承董事會命 中 國 太 平 洋 保 險（集 團）股 份 有 限 公 司 傅 帆 董事長 香 港，2024年10月16日 於 本 公 告 日 期，本 公 司 執 行 董 事 為 傅 帆 先 生 和 趙 永 剛 先 生；非 執 行 董 事 為 黃 迪 南 先 生、王 他 竽 先 生、陳 然 先 生、周 東 輝 先 生、謝 維 青 先 生、路 巧 玲 女 士、蔡 強 先 生 和John Robert DACEY先 生；和 獨 立 非 執 行 董 事 為 劉 曉 丹 女 士、林 婷 懿 女 士、羅 婉 文 女 士、金 弘 毅 先 生 和 姜 旭 平 先 生。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [2] 报告的核心观点 权益市场上涨推动2024年前三季度净利润超预期增长 - 公司依据战略资产配置方案,投资组合中保持配置一定比例区间的权益资产,伴随近期资本市场上涨,公司2024年前三季度投资收益同比实现较大幅度增长,实现了2024年前三季度净利润较大幅度增长 [3] - 2024H1税前利润中,投资业绩(即总投资收益净额减去承保财务损益)的占比达40%,因此2024Q3投资收益的大幅增长将对2024年前三季度的净利润形成有力支撑 [3] NBV增长有望提速,COR或有望改善 - 人身险方面,伴随产品结构的不断优化以及渠道报行合一继续深化,推动新业务价值率逐步改善,预计公司2024年前三季度NBV同比增加37.7%,较2024H1增速29.5%(可比口径)继续提升 [4] - 财险方面,公司积极落实风险减量体系化建设,COR压力有望缓解,预计2024年前三季度公司COR为97.0%,较2024H1下降0.1pt,处于历史较高水平 [4] 财务数据总结 营业收入 - 2024年预计为3,838.74亿元,同比增长18.5% [8] - 2025年和2026年预计分别为4,000.56亿元和4,218.80亿元,同比增长5.8%和5.5% [8] 归母净利润 - 2024年预计为424.04亿元,同比增长55.6% [8] - 2025年和2026年预计分别为392.38亿元和407.93亿元,同比增长3.8%和4.0% [8] 每股收益(EPS) - 2024年预计为4.41元 [8] - 2025年和2026年预计分别为4.08元和4.24元 [8] 估值 - 2024年PE为8.50,PEV为0.65 [8] - 2025年PE为9.18,PEV为0.61 [8] - 2026年PE为8.83,PEV为0.58 [8]

报告公司投资评级 - 中国太保维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 中国太保前三季度业绩同比高增,权益资产受益资本市场上涨,投资收益同比大幅增长驱动净利润高增 [5] - 中国太保寿险负债端景气度有望延续,停售影响叠加价值率改善下,2024Q3NBV增速有望延续上半年高质量增长,CSM正增长利于后续营运利润释放 [5] - 中国太保资产端弹性较强,权益类资产占比15%,股票+权益基金等资产占比11% [5] - 中国太保承保端表现良好,2024H1寿险CSM余额较年初+2.7%,2024H1新业务CSM同比+18.5%,保险服务业绩同比+12% [5] - 中国太保负债端延续高质量增长,ROE高增有望驱动PB估值上行,负债端高景气支撑长期估值提升 [5] 财务数据总结 - 中国太保2024-2026年归母净利润预测分别为478/622/714亿元,同比增长75.3%/30.2%/14.7% [5][6] - 中国太保2024-2026年新业务价值预测分别为14,826/17,331/19,212百万元,同比增长35.2%/16.9%/10.9% [6] - 中国太保2024-2026年内含价值预测分别为519,621/529,493/621,299百万元,同比增长4.3%/1.9%/17.3% [6] - 中国太保2024-2026年P/B和P/EV预测分别为0.8/0.7/0.6倍和0.4/0.3/0.3倍 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度中国太保预计归母净利润370 - 394亿元，同比增长约60%至70%，业绩符合预期；取区间中值测算，2024Q3承保/投资利润预计分别同比+23%/+1618%，分别占税前利润比重为53%/63%；预测2024 - 2026 NBV分别同比+35.2%/+16.9%/+10.9%，对应EV增速+9.1%/+7.1%/+7.7%；上调2024 - 2026年归母净利润预测至478/622/714亿元，分别同比+75.3%/+30.2%/+14.7%，对应EPS分别为4.97/6.47/7.42元；维持“买入”评级 [5] - 公司资产端稳健，负债端延续高质量增长，业绩和负债高增驱动估值上行；资产端有弹性，承保端贡献稳定利源，2024年负债端延续高景气，ROE高增有望驱动PB估值上行 [5] - 权益市场改善叠加低基数，预计寿险板块下半年业绩同比增速持续扩张；寿险负债端景气度有望延续，2024Q3NBV增速有望延续上半年高质量增长；2024年ROE提升有望驱动PB估值上行 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2024年10月16日，研究公司为中国太保（601601.SH） [1] - 当前股价37.45元，一年最高最低为43.01/21.27元，总市值3602.82亿元，流通市值2563.47亿元，总股本96.20亿股，流通股本68.45亿股，近3个月换手率30.09% [2] 财务预测摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |保险服务收入（百万元）|/|/|249745、266167、295545、310575、339595|/|/| |YoY(%)|/|/|-6.6、11.0、5.1、9.3|/|/| |内含价值 (百万元 )|/|/|519621、529493、621299、693886、774980|/|/| |YoY(%)|/|/|4.3、1.9、17.3、11.7、11.7|/|/| |新业务价值 (百万元 )|/|/|9205、10962、14826、17331、19212|/|/| |YoY(%)|-31.4、19.1、35.2、16.9、10.9|/|/|/|/| |归母净利润（百万元）|/|/|37381、27257、47778、62228、71378|/|/| |YOY （ % ）|/|/|39.3、 -27.1、75.3、30.2、14.7|/|/| |P/B （倍）|/|/|1.2、0.9、0.8、0.7、0.6|/|/| |P/EV （倍）|/|/|0.4、0.4、0.4、0.3、0.3|/|/| [6] 资产负债表、利润表、现金流量表及财务比率等 - 包含2018A - 2022E各年资产负债表、利润表、现金流量表详细数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率和每股指标、估值比率等数据 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予中国太保"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 权益市场回暖,投资端驱动2024年第三季度单季度净利润增长约1.5-2倍 [2] - 2024年上半年公司增配核心权益资产,权益类资产占比较2023年末上升0.3个百分点至15.8% [2] - 2024年第三季度公司寿险业务有望实现量价双驱,产险业务COR受大灾影响程度同比减小 [2] - 预计2024-2026年公司每股收益分别为4.4元、4.6元和4.6元,上调2024年目标价至42.98元 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润预计为370-394亿元,同比增加60%-70% [2] - 2024年营业总收入预计为3,678.60亿元,同比增长13.6% [3] - 2024年归母净利润预计为424.25亿元,同比增长55.6% [3] - 2024年每股收益预计为4.4元 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现超预期 - 三季报业绩表现超预期,预计公司2024年前三季度归母净利润约为370-394亿元,同比增加约139-163亿元,同比增长60%-70% [4] - 受益于近期资本市场上涨,公司投资收益同比实现较大幅度增长,推动利润表现同比高增 [4] 资产端受益于权益市场反弹 - 预计资产端显著受益于3Q24权益市场反弹,公司股票、基金配置规模分别达2212.52/640.25亿元,占投资资产的比重分别达9.0%/2.6% [5] - 从会计分类角度来看,基金均以FVTPL计量;公司股票投资中分类为FVTPL/FVOCI的比重分别为79.2%/20.8%,较A股上市险企均值+7.9pct/-7.9pct,即股票的市值波动更多进入利润表,直接受益于本轮股市反弹 [5] 负债端表现亮眼 - 人身险方面,受益于3Q24同比基数下降及预定利率下调助力储蓄险配置需求前置释放,新单有望实现恢复式增长,预计公司1-3Q24 NBV增速在1H24的基础上进一步升至33.5% [5] - 财产险方面,公司持续推进优化业务结构、强化风险管控、压降费用支出策略的态势下,预计3Q24大灾对综合成本率表现的影响可控,预计前三季度综合成本率yoy-0.91pct至97.8% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为455.77/503.40/607.47亿元,同比增长67.21%/10.45%/20.67% [7] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为4.74/5.23/6.31元 [7] - 预计公司2024-2026年P/E分别为5.86/5.30/4.39倍,P/EV分别为0.46/0.42/0.38倍 [7] 合并利润表 - 预计公司2024-2026年营业总收入分别为357,378/385,607/418,782百万元,同比增长10.32%/7.90%/8.60% [9] - 预计公司2024-2026年保险服务收入分别为276,908/301,052/322,691百万元 [9] - 预计公司2024-2026年投资收益分别为17,055/16,727/21,786百万元 [9] - 预计公司2024-2026年营业总支出分别为304,675/327,400/348,552百万元 [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为45,577/50,340/60,747百万元 [9]

报告公司投资评级 - 公司A/H股评级为"买入" [4] 报告的核心观点 - 公司发布公告,预计24年前三季度归母净利润为370-394亿元,同比增长60%-70% [2] - 公司持有较高比例的公开市场权益,权益市场大涨推动前三季度股票和基金的公允价值大幅上升 [2] - 受益于3%预定利率产品的集中退市,公司NBV增速有望较中报继续走扩 [2] - 国新会持续释放积极信号,经济预期改善推动权益市场回升和长端利率触底提升,有利于保险公司资产端 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年EPS为4.3/5.6/6.5元/股,给予24年A股合理估值为0.65XPEV,对应合理价值为40.05元/股(H股为30.41港币/股) [4] - 维持A/H股"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中国太保"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 中国太保2024年前三季度业绩预增,归母净利润同比增长约60%-70%,主要得益于权益市场回暖带动投资收益大幅增长 [1][2] - 公司延续稳健的股息价值投资策略,权益投资收益表现优异,投资业绩弹性处于上市险企中间水平 [2][3][10][11] - 太保寿险新业务价值(NBV)连续8个季度同比改善,预计9M24同比增长近四成,领先同业 [7][8] 分类总结 业绩预测 - 上调2024-2026年归母净利润预测,分别为428亿元、380亿元和433亿元 [2][14] 投资表现 - 公司权益投资占比较高,但交易性股票占比相对较低,投资业绩弹性较为稳健 [10][11] - 公司投资收益率水平同比大幅改善 [9] 新业务价值 - 太保寿险新业务价值(NBV)连续8个季度同比改善,预计9M24同比增长近四成,领先同业 [7][8] - 公司在银保渠道、产品创新和战略转型方面持续发力,NBV增长动能充沛 [2]