核心观点 - 公司上半年归母净利润同比增长11.0%，营运利润增长7.1%，二季度业绩显著改善 [1][2] - 公司管理层强调稳健经营策略，通过多元化投资和负债端优化应对低利率环境挑战 [1][4][5] - 投资策略以净投资收益率加成为核心，通过久期管理、资产多元化及权益配置稳定收益 [5][6] 盈利表现 - 归母净利润同比提升11.0%，营运利润增长7.1% [1] - 二季度利润增速明显提升，扭转一季度归母净利润同比下降18.1%的趋势 [2] - 产险综合成本率同比下降0.8个百分点，寿险分红险占比提高 [4] 投资策略 - 总投资收益率2.3%，综合投资收益率2.4%，同比分别下降0.4和0.6个百分点 [5] - 新增资产配置聚焦五个方向：长期利率债、银行二级资本债、协议存款、权益资产及另类投资 [5] - 通过扩展债券久期、增加ABS/REITs配置、高股息权益资产弥补利息收入下降 [6] - 探索私募基金、黄金投资及全球化资产配置 [5][6] 行业环境与挑战 - 保险业处于高质量发展战略机遇期，但面临低利率环境及再配置压力 [1][5] - 下半年需应对寿险定价利率调整、产险巨灾风险不确定性等挑战 [4] - 利率环境缓和使一季度金融资产公允价值负面影响收窄 [2] 管理层展望 - 预计全年营运利润保持稳健增长 [4] - 通过资负联动机制确保长期投资收益率覆盖负债成本 [7] - 持续优化资产配置能力以适应长期低利率挑战 [5][6]

财务业绩 - 2025年上半年集团总收入2004.96亿元同比增长3% 保险服务收入1418.24亿元同比增长3.5% [1] - 归母净利润278.85亿元同比增长11% 总资产3.03万亿元较年初增长6.9% 净资产2818.71亿元较年初下降3.3% [1] 战略规划 - 推进大康养 国际化 "人工智能+"三大战略 持续做实"五篇大文章" [1] - AI基础设施支持4000亿参数模型训练 7月大模型调用量为1月的三倍以上 在建和上线AI应用超70个 [5] - 预计年底建成2700个数字等效劳动力 AI驱动覆盖客户经营 产业风险等六大领域 [5][6] 分红险业务 - 分红期缴规模101.28亿元同比大幅增长 新保期缴中分红险占比提升至42.5% [2] - 通过理念强化 渠道差异化 区域差异化 政策引导四大举措推动结构转型 [3] - 预计全年分红险占比进一步提升 预定利率上限降至1.75% [4] 投资配置 - 国内权益资产具备中长期配置价值 但短期受宏观经济波动影响 [7] - 固定收益投资加大长期利率债配置 延展资产久期 布局ABS及公募REITs等创新资产 [7] - 权益投资坚持股息价值策略 推进私募基金和黄金等新业务试点 [7]

财务业绩 - 2025年上半年集团总收入2004.96亿元同比增长3% 保险服务收入1418.24亿元同比增长3.5% 归母净利润278.85亿元同比增长11% [1] - 截至6月末总资产3.03万亿元较年初增长6.9% 净资产2818.71亿元较年初下降3.3% [1] 分红险业务 - 上半年分红期缴规模101.28亿元同比大幅增长 新保期缴中分红险占比提升至42.5% 二季度以来增长显著 [2] - 通过强化转型理念、分渠道差异化推进、分区域差异化经营、加大政策引导四大举措推动分红险结构转型 [2] - 预计全年分红险占比将进一步提升 [2] 利率调整影响 - 保险行业协会7月25日公布预定利率研究值1.99% 较4月21日2.13%下调14个基点 连续两个季度低于2.5%动态调整阈值 [3] - 自9月1日起普通型人身险预定利率上限从2.5%下调至2.0% 分红险预定利率上限同步降至1.75% [3] - 预定利率下调短期内降低产品竞争力 但长期缩小分红险与传统险差距 促进业务结构优化和利差损风险管控 [3] 人工智能战略 - 已建成支持4000亿参数模型训练的算力平台 大模型调用量7月较1月增长三倍以上 在建和上线AI应用超70个 [4] - 预计年底建成2700个数字等效劳动力 AI成效体现在改善用户体验、提升队伍产能、赋能风险控制三方面 [4] - 未来将在客户经营、产业风险、销售队伍、营运管理、投资和康养六大领域实现AI全覆盖 [4] 资产配置策略 - 国内权益资产具备中长期配置价值 但短期宏观经济波动和情绪切换使权益投资面临挑战 [5] - 固定收益投资短期利率企稳 长期存在下行空间 优质资产供给不足 加大长期利率债配置并延展久期 [5] - 布局ABS、公募REITs等创新型资产 稳步增加公开市场权益及未上市股权配置 坚持股息价值策略为核心 [5] - 推进私募基金、黄金等新业务试点 拓展投资品种和渠道以提升资金运用质量 [5] 战略方向 - 下半年坚持高质量发展 全面深化改革提升价值创造能力 推进大康养、国际化、人工智能+三大战略 [1] - 持续做实"五篇大文章" 提升服务能级和经营质效 [1]

股权结构 - 截至8月29日发行6,845,041,455股A股及2,775,300,000股H股[4] - 出席股东表决权股份总数5,984,459,512股，占62.206311%[5] - A股股东持股4,679,133,871股，占48.637919%[5] - H股股东持股1,305,325,641股，占13.568392%[5] 决议案情况 - 特别决议案1赞成票数5,981,480,757，占99.950225%[7] - 特别决议案2赞成票数5,326,930,302，占89.012722%[8] - 特别决议案3赞成票数5,984,083,908，占99.993724%[8] - 特别决议案4赞成票数5,984,080,508，占99.993667%[9] 人事选举 - 选举王昱华女士为非执行董事，赞成票5,856,940,434，占97.869163%[10] - 选举黄显荣先生为独立非执行董事，赞成票5,640,224,098，占94.247845%[10] 其他事项 - 修订后章程等自监管核准后生效[10] - 监事会自章程核准生效日撤销[10] - 王昱华和黄显荣任职资格待监管核准[10] 人员信息 - 公告日执行董事为傅帆先生和赵永刚先生[13] - 公告日非执行董事有黄迪南等6人[13] - 公告日独立非执行董事有陈欣等5人[13]

财务业绩表现 - 2025年上半年净利润实现双位数增长 新业务价值可比口径同比增长超30% 投资收益同比增长超200% [2] - 总资产达3.03万亿元人民币 较年初增长6.9% 管理资产规模达37729.61亿元人民币 较上年末增长6.5% [2] - 营运利润 净利润 内含价值等核心指标保持稳健增长 整体经营呈现稳进兼备态势 [4] 寿险渠道发展 - 寿险板块明确"2+N"多元渠道发展策略 通过个险 银保 互联网等渠道布局丰富利润贡献来源 [4] - 个险渠道规模企稳回升 保险营销员达18.6万人 同比增长1.6% 核心人力月人均首年规模保费72870元 同比增长12.7% [4] - 上半年新增人力3.9万人 同比增长19.8% 代理人渠道中客及以上客户占比达27.3% 同比提升3.8个百分点 [4][5] - 银保渠道着力建设"四高"队伍 聚焦中心城市及长三角 大湾区 京津冀等重点区域发展 [5] 投资策略配置 - 国内权益资产具备中长期配置价值 公司坚持以股息价值策略为核心优化权益投资组合 [7][8] - 固定收益投资方面持续加大长期利率债配置 延展资产久期 同时增加ABS 公募REITs等创新资产布局 [8] - 稳步增加公开市场权益资产及未上市股权配置 积极推进私募基金 黄金等新业务试点 [8] 战略推进成效 - 正式启动"大康养 AI+ 国际化"三大战略 构建高质量发展支撑体系 [9][10] - AI基础设施已基本建成 预计年底形成2700个数字化等效劳动力 在客户经营 风险控制等六大领域实现流程重塑 [10] - 康养服务与保险主业协同显著 南京养老社区开业18个月实现满住 上半年带动长险转换保单超1500件 [10] 产品结构优化 - 预定利率调整使分红险与传统险利差缩小 相对优势凸显 长期利于利差损风险管控和业务结构优化 [6]

监管政策动向 - 金融监管总局支持福建保险机构开发保险责任覆盖两岸的创新产品 [1] - 中国人民银行 金融监管总局和国家林草局联合要求探索构建包括指数保险 产量保险 收入保险和责任保险在内的森林保险产品体系 [2] 行业整体表现 - A股五大上市险企上半年合计实现归母净利润1781.93亿元 同比增长3.7% 呈现"四升一降"格局 [3] - 保险机构2025年上半年对私募股权基金认缴出资达524亿元 同比增长46% [4] - 保险资金对股票配置余额达3.07万亿元 占比提升至8.5% [4] - 月内两家险资参投股权投资基金成立 合计出资额近270亿元 [4] 企业财务业绩 - 中国平安上半年归母营运利润777.32亿元（同比增长3.7%） 净利润680.47亿元 营业收入5000.76亿元 拟派中期股息每股0.95元（增长2.2%） [5] - 平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8% [5] - 中国人保上半年归母净利润265.3亿元（同比增长16.9%） 集团净利润358.88亿元（增长17.8%） 拟派中期股息每10股0.75元（提升19.0%） [6] - 中国人寿上半年归母净利润409.31亿元（同比增长6.9%） 总资产7.29万亿元 投资资产7.13万亿元 净投资收益960.67亿元 总投资收益1275.06亿元 [7] - 新华保险上半年归母净利润148亿元（同比增长33.5%） 营业收入700.41亿元（增长26%） 原保险保费1213亿元（增长22.7%） 新业务价值61.82亿元（增长58%） [8][9] - 中国太平上半年保险服务业绩113.51亿元（同比增长11.1%） 太平人寿分红险在新单长险中占比达91.3% 新业务价值受不利情景影响幅度从30.5%降至5.5% [10]

公司新能源车险业务表现 - 2025年上半年新能源车保费收入接近106亿元 [2] - 新能源车险业务总体经营情况较好且已进入盈利空间 [2] 不同车型业务分化 - 家用车综合成本率相对理想 [2] - 商用车综合成本率超过100% [2]

业绩表现 - 总人力企稳回升至18.6万人 同比增长1.6% [1] - 月人均首年规模保费同比提升12.7% [1] - 13个月和25个月留存率整体提升 [1] 人力结构优化 - 上半年新增人力3.9万人 同比增长19.8% [1] - 新增人力履历背景优于以往 [1] 客户结构升级 - 代理人渠道中客及以上客户占比达27.3% 同比提升3.8个百分点 [1] - 通过康养财富规划师等模式提升中高客精准服务能力 [1]

行业环境与挑战 - 低利率市场环境导致优质资产供给不足 [1] - 保险资金存在较大配置压力 [1] 投资策略与方向 - 持续加大长期利率债配置 [1] - 合理延展固定收益资产久期 [1] - 加大创新型优质资产布局包括ABS和公募REITs [1] - 稳步增加公开市场权益资产配置 [1] - 增加未上市股权等另类资产配置 [1] 市场机遇判断 - 国内权益资产具备中长期投资价值 [1] - 保险资金在权益投资领域面临更多机会 [1]

分红政策框架 - 分红政策以营运利润为基础 保持分红的可持续性[1] - 分红金额适度挂钩投资收益的正向贡献 去年分红水平高于营运利润增速源于投资贡献表现较好[1] - 2025年现金分红将密切关注投资贡献幅度与结构 从长期角度平滑各年度分红[1] 投资贡献机制 - 公司考虑分红金额时适度关联投资收益的正向贡献[1] - 投资贡献的表现直接影响分红水平 去年投资贡献表现较好使分红水平高于营运利润增速[1] - 未来分红政策将持续关注投资贡献的幅度与结构变化[1]