中 國 太 平 洋 保 險（集 團）股 份 有 限 公 司 董 事 會（「董事會」）成 員 載 列 如 下： | 執 | 行 董 | 事、董 | 事 | 長 | 獨立非執行董事 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 傅 | 帆 | | | | 陳 欣 | | | | | | | 林婷懿 | | 執 | 行 董 | 事、總 | 裁 | | 羅婉文 | | 趙永剛 | | | | | 金弘毅 | | | | | | | 姜旭平 | 非執行董事 黃迪南 王他竽 王昱華 中國太平洋保險（集團）股份有限公司 CHINA PACIFIC INSURANCE (GROUP) CO., LTD. （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：02601） 董事名單與其角色和職能 路巧玲 John Robert DACEY 董事會目前已設立5個 委 員 會。下 表 提 供 各 董 事 會 成 員 在 這 些 委 員 會 中 所 擔 任 的 職 位。 – 1 – | | 委員會 | 審計與關聯 | 戰略與投資 | | | 科技創新與 | | --- | --- | --- ...

人事变动 - 2025年8月29日选举王昱华女士为非执行董事，任期至第十届董事会届满，资格待核准[3] - 金融监管总局核准王昱华女士董事任职资格[4] - 王昱华女士非执行董事任期自2025年12月2日起生效[4] 人员构成 - 截至2025年12月5日，执行董事为傅帆先生和赵永刚先生[7] - 截至2025年12月5日，非执行董事有黄迪南等7人[7] - 截至2025年12月5日，独立非执行董事有陈欣等5人[7]

公司治理与人事变动 - 中国太保董事王昱华任职资格获国家金融监督管理总局核准 [1] - 上海银行副行长陈雷任职资格获国家金融监督管理总局上海监管局核准 [2] - 运机集团董事王万峰因个人原因辞去董事及董事会专门委员会委员职务 [21] 资本运作与投融资 - 指南针拟以自有资金向全资子公司麦高证券增资1亿元 增资后麦高证券注册资本增至15亿元 [5] - 神工股份拟出资6000万元自有资金参设半导体产业基金 基金总规模不低于2亿元 公司占比30% 重点投资晶圆制造关键设备、零部件及材料 [11] - 金天钛业拟以自有资金出资5000万元参与设立产业并购基金 基金总规模5亿元 公司占比10% 主要围绕钛产业链及高端材料方向投资 [14] - 大众交通获准注册发行总额45亿元债务融资工具 包括30亿元超短期融资券和15亿元中期票据 注册额度两年内有效 [13] - 苏州规划发行股份及支付现金购买东进航空100%股权并募集配套资金的申请获深交所受理 [25] 项目投资与建设 - 长春燃气落实两个燃气设施更新改造项目 概算总投资分别为13.93亿元和3.2亿元 资金来源包括超长期国债、财政资金和自有资金 目前已收到超长期国债资金2.25亿元 [15] - 超颖电子拟通过子公司向泰国全资子公司增资1亿美元 用于建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [24] - 上海沪工终止“航天装备制造基地一期建设项目” 并将剩余募集资金7775.29万元及利息永久补充流动资金 该项目原计划投入1.9亿元 截至2025年9月底已投入1.12亿元 进度59.08% [3] 业务合作与订单 - 兴发集团全资子公司与青海弗迪签署《磷酸铁锂委托加工协议》 将为其加工生产8万吨/年磷酸铁锂产品 协议期限2年并可自动续约1年 [20] - 龙泉股份全资子公司与中广核工程签署两份供货合同 合计金额约5075.67万元（含税） 约占公司2024年度营收的4.43% [17] - 倍杰特全资子公司签署股权收购框架协议 拟收购云南文冶有色金属有限公司控股权 标的公司拥有在产锑矿及待复产矿山 具备采、选、冶及高纯锑产品生产能力 [8] 产品研发与注册进展 - 天坛生物下属公司研制的“人凝血酶原复合物”完成Ⅲ期临床试验并取得总结报告 结果显示对血友病B患者具有良好的疗效和安全性 [7] - 众生药业控股子公司自主研发的创新药RAY1225注射液新增“代谢相关脂肪性肝炎”适应症获药物临床试验批准 [9] - 莱美药业控股子公司自主研发的创新抗癌药“纳米炭铁混悬注射液”获准开展临床试验 该药拟联合放疗用于实体瘤治疗 目前二期临床试验进展顺利 [16] - 恩华药业盐酸硫必利片通过仿制药一致性评价 该药品适用于舞蹈症、抽动-秽语综合症及老年性精神病等 [10] - 联环药业控股子公司艾司唑仑片通过仿制药一致性评价 该药品主要用于抗焦虑、失眠等 [12] - 赛升药业子公司达格列净二甲双胍缓释片的上市许可申请获国家药监局受理 该复方制剂用于治疗2型糖尿病 [22] - 新华医疗及控股子公司取得“手术无影灯”和“胸腹腔内窥镜”两项二类医疗器械注册证 [23] 经营数据与股东行为 - 金新农11月生猪销售数量总计15.68万头 销售收入1.15亿元 商品猪销售均价12.13元/公斤 [6] - 东望时代股东东阳市新岭科技有限公司计划减持不超过1013.03万股 占公司总股本的1.20% [4] - 伊戈尔董事会拟定2025年前三季度利润分配预案 拟以总股本约4.2亿股为基数 向全体股东每10股派发现金股利1元（含税） 合计派发现金股利4201.26万元 [18][19]

公司公告 - 公司公告编号为2025 - 064[1] - 董事会及全体董事对公告内容担责[1] - 公告发布于2025年12月5日[4] 人事变动 - 国家金融监管总局核准王昱华任公司董事[2]

公司治理动态 - 中国太保近日收到国家金融监督管理总局关于王昱华女士董事任职资格的批复 [1] - 金融监管总局已核准王昱华女士担任中国太平洋保险（集团）股份有限公司董事的任职资格 [1]

论坛概况 - 第13届中国责任投资论坛年会于12月2日在北京举行，主题为“重构全球格局，发现新兴机遇”，由商道融绿主办，联合国环境规划署金融倡议等机构联合主办 [1] - 年会汇聚了来自监管、市场及学术界的数十位专家，现场有超过300位金融机构、上市公司及学术机构代表参会，线上观看人次首次突破百万 [1] 全球与中国ESG发展态势 - 在全球ESG发展面临波动的背景下，中国积极推动绿色转型，绿色金融市场规模持续上升，气候相关披露准则备受关注 [3] - 联合国环境规划署金融倡议指出，亚太与中国地区在可持续发展方面表现卓越，61%的《负责任银行原则》签署行在管理可持续性风险与机遇方面处于行业领先地位，而非PRB银行这一比例仅为23% [12] - 商道融绿分析显示，中国上市PRB银行在ESG评级及气候方面比其同业评分高5%-10%左右 [12] ESG与前沿技术融合 - 全国社保基金理事会原副理事长王忠民提出“AI的尽头是ESG”观点，认为AI发展必须与ESG理念深度融合，未来算力将转向太空太阳能等绿色能源以应对能源需求，并推动材料创新和社会伦理发展 [6] 政策与监管进展 - 负责任投资原则专家强调各国政府明确金融部门在实现可持续发展目标中的角色至关重要，此举能释放支持投资决策的明确信号 [17] - 联合国可持续证券交易所倡议指出，随着可持续发展信息披露对金融市场日益重要，中国具备引领全球新兴实践的有利地位 [17] - 中国香港证监会表示，尽管全球ESG面临逆风，仍专注于落实香港的可持续发展报告路线图，以满足全球投资者对可持续信息的需求 [17] 金融市场与产品创新 - 广州期货交易所聚焦新能源、新材料等领域，已上市工业硅、碳酸锂等10个品种，初步形成新能源金属期货板块，并已获批加入联合国可持续证券交易所倡议 [14] - 淡马锡可持续发展部强调亚洲在全球实现净零排放目标中扮演决定性角色，需从“绿色融资”转向“绿色金融”，并通过混合融资机制扩大清洁能源项目规模 [27] - 国家绿色发展基金表示，“双碳”目标将引领绿色转型，在政策与市场驱动下，企业实施ESG正从“可选项”变为“必答题” [31] 研究成果与数据发布 - 《中国责任投资年度报告2025》和《A股上市公司ESG评级分析报告2025》发布，指出中国责任投资市场规模持续扩容，A股ESG评级中枢稳步上移，高质量数据是连接资金与资产的“题眼” [19] - 《2025年资管机构责任投资能力评价》对231家资管机构进行评估，结果显示17家公募基金公司和2家保险资管机构达到四穗水平，分别占全部公募基金公司的10.3%和保险资管机构的5.7%，较2024年稳步提升 [24] - 《中国地方政府ESG评级指标体系研究报告（2025）》显示，中国地方政府ESG整体表现呈持续上升趋势，东部沿海地区表现明显优于中西部地区 [37] 平行论坛核心议题 - “ESG评级与应用的多元化”论坛指出ESG评级有效发挥作用离不开高质量可比数据，未来希望在AI赋能下推动公司创造长期价值 [41] - “气候风险的分析与评估”论坛认为气候风险分析是一个递进过程，银行及金融机构需搭建内部管理能力并将其纳入整体战略 [52] - “国内外可持续披露的进展”论坛提到GRI更新了气候变化和能源两项标准，加强了气候治理和转型战略等方面的披露要求 [59] - “农业可持续发展与自然金融”论坛指出“自然资本”已从“外部性”跃升为影响资金成本的核心要素，中国与巴西在绿色金融推动农业可持续供应链领域有广大的发展空间 [68][69][75] 企业实践与工具创新 - 梓如集团与商道融绿联合推出商旅数据碳测算产品“梓融·绿碳通”，支持商旅全流程数据自动采集和碳排放精准核算，用于企业ESG合规披露 [21] - 中国太保表示已通过制度建设、技术赋能构建全流程ESG投资能力，ESG在新能源、高端制造等领域催生系统性机遇 [33] - 嘉实基金发布白皮书，通过分析A股市场股东大会投票数据，为机构股东开展尽责管理实践赋能上市公司高质量发展提供参考 [39]

政策引导与行业转型 - 金融监管总局发布《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》，为财险业高质量发展指明方向，明确提出加快业务转型升级 [1] - 政策精准引导与行业积极践行下，财险业核心业务车险持续深化改革，新能源车险“投保难、投保贵”难题有效缓解 [1] - 金融监管总局联合多部门发布《关于深化改革加强监管促进新能源车险高质量发展的指导意见》，从数据共享、维修标准、费率厘定、产业协同等多层面提出细化举措 [1] 新能源车险发展突破 - 监管部门创新建立风险分担机制，上线“车险好投保”平台，通过行业共保体承接高赔付车型业务，明确“愿保尽保”底线要求 [2] - 截至10月28日，“车险好投保”平台已有37家财险公司接入，110多万辆车顺利通过平台投保，提供保障超1.1万亿元，平台已增设高赔付风险燃油营运车辆投保入口 [2] - 险企紧扣政策导向，围绕新能源车“三电系统”、使用场景等风险丰富产品，例如人保财险推出全国首单新能源汽车产业链保险产品“智车保”，为动力电池企业提供超9亿元定制化保险方案 [2] - 深圳保险业出台全国首个针对车网互动场景的专属保险产品，填补新能源汽车参与电网互动的风险保障空白 [2] - 随着政策落实与行业探索，新能源车险承保亏损迎来关键节点，中国平安、中国太保宣布新能源车险已进入承保盈利区间，且成本呈现可持续优化态势 [3] - 预计2025年新能源车险保费将达2000亿元左右，增速超过30%，新能源车险仍是未来车险业务主要增长点 [3] 行业科技化与效率提升 - 财险业在线上化、数智化转型方面取得突破性进展，平安产险、太保产险等险企已将AI作为公司核心发展战略进行布局 [3] - 平安产险在销售领域实现车代渠道89%单件平均1分钟智能出单，在非车理赔领域实现63%人伤案件理赔自动化，最快51秒结案 [3] 当前挑战与未来展望 - 财险业仍面临智能驾驶“人机责任划分”等挑战，数据资产的跨机构共享与安全保护仍需制度完善 [4] - 业内普遍认为，随着改革持续深化，财险业将以业务转型为关键抓手，在服务实体经济、保障民生需求中展现更大作为 [4]

长期投资回报假设调整 - 2024年大多数寿险公司将长期投资回报假设由4.5%下调至4.0%，反映了行业对长期投资收益率的谨慎预期 [1][9][11] 行业整体投资收益率与假设偏差 - 2010-2024年十五年间，行业规模加权总投资收益率累积偏差为-0.38%，其中10个年份为负偏差，仅5个年份实际收益率超过假设 [1][6][12][13] - 同期行业规模加权综合投资收益率累积偏差为0.66%，超过长期投资回报率假设的年份有7年 [5][8][15] - 截至2025年前三季度，行业总投资收益率约为3.5%，略低于4.0%的假设，若四季度表现强劲，2025年有望成为自2020年以来首个正偏差年份 [3][13] 主要上市寿险公司投资表现分析 - 中国人寿：2010-2024年总投资收益率加权平均偏差为-0.55%，正偏差年份占比33%；2024年总投资收益率4.02%略高于4.0%的假设 [7][17][38] - 平安寿险：同期总投资收益率加权平均偏差为-0.32%，正偏差年份占比40%；2024年总投资收益率3.32%低于4.0%的假设，但综合投资收益率达7.25% [7][19][21][38] - 太保寿险：总投资收益率正偏差年份有8次，占比53%；2024年总投资收益率3.03%低于假设，但综合投资收益率7.33%显著高于假设 [7][22][23][38] - 新华保险：总投资收益率正偏差年份有6次，占比40%；2024年总投资收益率3.56%低于假设，综合投资收益率6.84%高于假设 [7][24][25][38] - 人保寿险与友邦人寿表现突出，总投资收益率加权平均偏差分别为0.07%和0.10%，正偏差年份占比分别为62%和60% [7][38] - 友邦人寿是唯一一家长期投资回报假设低于4.0%的公司，2024年估算值约为3.4%，其当年综合投资收益率高达13.9% [31][33][38] 综合投资收益率表现 - 2024年多家公司综合投资收益率显著高于假设值，如太平人寿达10.9%，人保寿险达14.1%，阳光人寿达10.25% [27][29][35] - 2010-2025年期间，多数公司综合投资收益率平均偏差为正，行业加权平均偏差为0.66% [8][38][39]

行业投资评级 - 保险行业投资评级为“推荐”（维持）[5] 核心观点 - 行业产险、寿险景气度均出现环比下降 [2] - 在预定利率非对称下调背景下，分红险的“看涨期权”吸引力加大，预计将成为开门红主力产品 [8] - 权益市场景气度攀升带动客户风险偏好提高，万能险等产品预计销售向好 [8] - 财产险方面，非车险“报行合一”预计带动行业盈利能力改善，长期利于行业稳健发展并利好头部公司 [8] 行业概述 - 2025年1-10月，保险行业实现原保费收入54,833亿元，同比增长8%，但增速环比下降0.8个百分点 [8] - 人身险合计保费42,519亿元，同比增长9.6%；财产险保费12,314亿元，同比增长2.7%，产、寿险累计保费增速均有所下降 [8] - 1-10月累计赔付支出20,286亿元，占原保费收入的37%，环比提升1个百分点 [8] 人身险公司分析 - 人身险公司实现原保费收入39,924亿元，同比增长9.6% [8] - 寿险保费同比增长12%，但10月单月保费同比下降5.2%至1,040亿元，累计增幅收缩 [8] - 以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比增长2.3%，单10月同比大幅增长7.2% [8] - 投连险独立账户单10月保费同比下降28.6% [8] 财产险公司分析 - 财产险公司实现原保费收入14,908亿元，同比增长4%，增速环比下降0.9个百分点 [8] - 车险占比51%，1-10月累计保费7,612亿元，同比增长3.2%，增速环比下降1.2个百分点 [8] - 非车险累计保费同比增长4.9%，增速环比下降0.6个百分点 [8] - 细分险种中，意外险同比增长11.6%（环比-1.6pct），健康险同比增长10.6%（环比+0.3pct） [8] 资产规模变化 - 截至2025年10月底，保险行业资产总额达到40.6万亿元，较上年末增长13% [8] - 人身险公司资产总额35.68万亿元，较上年末增长13.1%；财产险公司资产总额3.15万亿元，较上年末增长8.7% [8] - 保险行业净资产达到3.81万亿元，较上年末增长14.7% [8] 重点公司推荐与估值 - 推荐顺序为：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平 [3] - 中国太保2025年预测EPS为5.68元，PE为6.20倍 [4] - 中国人寿2025年预测EPS为6.34元，PE为6.89倍 [4] - 中国财险2025年预测EPS为2.07元，PE为7.54倍 [4] - 中国太平2025年预测EPS为3.00元，PE为5.28倍 [4] 行业表现 - 保险行业近1个月绝对表现0.8%，近6个月绝对表现13.7%，近12个月绝对表现12.8% [6] - 近1个月相对表现2.7%，近6个月相对表现-4.9%，近12个月相对表现-2.6% [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[2] 核心观点 - 万科债务展期事件后，险资地产风险预计可控[2] - 短期业绩波动主要挂钩权益市场走势，预计2025年延续增长趋势，但2026年受投资端影响业绩或有承压[5] - 中长期看，人身险成本改善有望推动估值修复，分红险转型、偿付能力松绑等驱动权益配置中枢提升，从而带动长期投资收益水平，从资产端缓解利差损风险[5] 本周行情复盘 - 保险指数本周上涨0.21%，跑输大盘1.43个百分点[2] - 保险个股表现分化：友邦保险上涨4.95%，众安在线上涨2.67%，阳光保险上涨1.4%，中国人保上涨1.29%，新华保险上涨0.41%，中国太保上涨0.35%，中国平安上涨0.14%，中国财险下跌0.62%，中国太平下跌3.5%[2] - 10年期国债收益率报1.84%，较上周末上升2个基点[2] 本周动态 - 浦发银行拟于12月10日召开会议，审议万科2022年度第四期中期票据展期事项[3] - 香港大埔宏福苑发生五级大火，太平香港承保的屋苑综合保险总保额约20.3亿港元，两年保费33.77万港元[3] - 泰康人寿于11月20日买入复宏汉霖H股51.85万股，累计持有833.71万股，占H股股本5.10%，触发举牌[4] - 和谐健康于11月26日减持金融街控股756.13万股，持股比例由15.02%降至14.76%[4] 险资地产风险分析 - 2025年上半年上市险企地产敞口在总投资资产中占比较小且变动分化：中国平安3.5%（较上年末下降0.3个百分点），中国太保2.7%（上升0.3个百分点），中国人寿2.1%（下降0.1个百分点），新华保险1.8%（下降0.4个百分点），中国人保1.5%（下降0.1个百分点）[5] - 中国太保涉房投资占比提升主要源于投资性房地产占比较上年末增加0.7个百分点，其物权投资预计风险相对可控[5] 投资建议与估值 - 人身险A股PEV估值：中国人寿0.84倍、新华保险0.73倍、中国平安0.71倍、中国太保0.57倍[5] - 人身险H股PEV估值：中国平安0.64倍、新华保险0.49倍、中国太保0.47倍、中国人寿0.48倍、阳光保险0.34倍、中国太平0.33倍、友邦保险1.47倍、保诚1.05倍[6] - 财险PB估值：中国财险1.25倍、中国人保A股1.16倍、中国人保H股0.86倍、众安在线1.08倍、中国再保险0.59倍[6] - 推荐顺序：中国人寿H股、中国太保、中国财险、中国太平[6] 行业基本数据 - 行业股票家数5只，总市值32,040.19亿元，占全市场2.68%，流通市值22,048.26亿元，占全市场2.29%[7] - 行业指数近1个月绝对表现0.8%，相对表现2.2%；近6个月绝对表现13.7%，相对表现-5.5%；近12个月绝对表现12.8%，相对表现-3.2%[8]