报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 上海医药作为工商一体化龙头，核心管理层换届完成有望释放经营潜力，商业板块新业态拓展与行业集中度提升驱动增长，工业板块创新转型进入商业化兑现阶段且大品种战略持续落地，业绩增长确定性强，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 上海医药：工商一体化龙头，创新业态逻辑持续兑现 - 工商业一体化全国龙头，产业链全面布局，股权结构清晰，上海国资委为控股股东，核心管理层完成换届，有望释放经营潜力 [10][12] - 整体收入稳健增长，净利润受一次性因素扰动，商业贡献主要收入和过半利润，整体毛利率下滑，净利率平稳，费用率控制得当，资产负债率及现金循环周期低于行业平均 [14][16][17][19][20] 医药商业：全国流通巨头，CSO等新业态持续拓展 - 医药流通行业规模稳健增长，集中度持续提升，公司为全国流通巨头，有望受益于行业集中度提升 [21][22][23] - 商业收入增长稳健，“南北融合”改革推进，运营效率有望提升 [24][25] - CSO业务突破海外大药企市场，增速显著，有望成为增长驱动来源 [26] - 加速商业创新业态发展，进口创新药、进口疫苗、非药业务持续扩张 [28][29][31] 医药工业：创新转型进行时，创新品种有望迎来商业化窗口 - 工业板块综合实力突出，收入增长稳健，盈利能力平稳，聚焦大品种和重点领域，过亿品种数量增长 [33][34][36] - 创新转型即将迎来商业化拐点，研发投入加大，管线进入商业化兑现阶段，且持续优化有望提升效率 [41][43][45] - 中药业务资源深厚，推进大品种培育战略，提升过亿品种收入，恢复休眠产品销售 [49][50] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年收入分别为2898/3205/3513亿元，同比增长11.3%/10.6%/9.6%，归母净利润分别为52.4/58.4/65.4亿元，同比增长39%/12%/12% [4][54] - 公司估值高于可比公司平均，但创新业态逻辑持续兑现，业绩增长确定性强，估值溢价合理，首次覆盖给予“买入”评级 [4][56]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）控股子公 司上海禾丰制药有限公司（以下简称"上药禾丰"）收到国家药品监督管理局（以下简 称"国家药监局"）颁发的关于盐酸布比卡因注射液（以下简称"该药品"）的《药品 补充申请批准通知书》（通知书编号：2024B03024），该药品通过仿制药质量和疗效一 致性评价。 一、该药品的基本情况 证券代码：601607 证券简称：上海医药 编号：临 2024-069 上海医药集团股份有限公司 关于盐酸布比卡因注射液通过仿制药一致性评价的公告 三、对上市公司影响及风险提示 根据国家相关政策，通过一致性评价的药品品种在医保支付及医疗机构采购等领域将 获得更大的支持力度。因此上药禾丰的盐酸布比卡因注射液通过仿制药一致性评价，有利 于扩大该药品的市场份额，提升市场竞争力，同时为公司后续产品开展仿制药一致性评价 工作积累了宝贵的经验。 因受国家政策、市场环境等不确定因素影响，该药品可能存在销售不达预期等情况， 具有较大不确定性，敬 ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 公告编号：临2024-068 上海医药集团股份有限公司 关于盐酸缬更昔洛韦片获得批准生产的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）下 属控股子公司上海上药中西制药有限公司（以下简称"上药中西"）的盐酸缬更 昔洛韦片（以下简称"该药品"）收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药 监局"）颁发的《药品注册证书》（证书编号：2024S01515），该药品获得批准 生产。 一、该药品基本情况 药物名称：盐酸缬更昔洛韦片 药品批准文号：国药准字 H20244281 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》及有关规定，经审查，本品 符合药品注册的有关要求，批准注册，发给药品注册证书。 二、 该药品相关的信息 盐酸缬更昔洛韦片主要用于治疗成人获得性免疫缺陷综合症（AIDS）患者 的巨细胞病毒（CMV）视网膜炎，预防存在 CMV 感染风险的实体器官移植患 者的 CMV 感染。最早由 Cheplapharm Arzn ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 公告编号：临 2024-067 上海医药集团股份有限公司 2023 年年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 A 股每股现金红利 0.41 元（含税） 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/7/19 | － | 2024/7/22 | 2024/7/22 | 差异化分红送转： 否 一、通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 6 月 28 日的 2023 年年度股东大会审议通过。 二、分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体 A 股股东。 H 股 股 东 的 现 金 分 红 有 关 情 况 详 见 本 公 司 在 香 港 联 合 交 易 所 有 ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 公告编号：临2024-066 上海医药集团股份有限公司 关于枸橼酸托法替布原料药上市申请获得批准的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）下 属全资子公司上海中西三维药业有限公司（以下简称"上药中西"）的枸橼酸托 法替布原料药（以下简称"该药物"）收到国家药品监督管理局（以下简称"国 家药监局"）颁发的《化学原料药上市申请批准通知书》（通知书编号： 2024YS00606），该药品获得批准生产。 一、该药物基本情况 名称：枸橼酸托法替布 注册标准编号：YBY67022024 包装规格：10kg/桶 申请事项：境内生产化学原料药上市申请 审批结论：根据《中华人民共和国药品管理法》，经审查，本品符合原料药 审批的有关规定，批准生产本品。 二、该药品相关的信息 枸橼酸托法替布主要适用于治疗类风湿关节炎、银屑病关节炎、强直性脊柱 炎，由辉瑞公司研发，制剂最早于 2012 年美国上市。2022 年 9 月，上药 ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 编号：临 2024-065 首次授予股票期权第三个行权期及预留股票期权第二个行 权期限制行权期间的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上市公司股权激励管理办法》、《上海证券交易所上市公司自律监管 指南第2号—业务办理》、《上海医药集团股份有限公司2019年股票期权激励计 划（草案）》及中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中证登 上海分公司"）关于股票期权自主行权的相关规定，并结合上海医药集团股份有 限公司（以下简称"公司"）2023年度权益分派计划，现对公司2019年股票期权 激励计划首次授予股票期权第三个行权期及预留股票期权第二个行权期限制行 权期间（以下简称"本次限制行权期"）公告如下： 一、首次授予股票期权第三个行权期自2024年2月14日起至2025年2月13日止； 预留股票期权第二个行权期自2024年2月8日起至2025年2月7日止。 二、本次限制行权期为2024年7月8日至2024年7月22日，在此期间全部激励 对象将限制 ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 公告编号：临2024-064 上海医药集团股份有限公司 关于依折麦布片获得批准生产的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）控股子 公司常州制药厂有限公司（以下简称"常州制药厂"）的依折麦布片（以下简称"该 药品"）收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）颁发的《药品注册证 书》（证书编号：2024S01240），该药品获得批准生产。 一、该药品基本情况 药物名称：依折麦布片 剂型：片剂 注册分类：化学药品 4 类 规格：10mg 根据国家相关政策，按新注册分类获批仿制药的品种在医保支付及医疗机 构采购等领域将获得更大的支持力度。因此常州制药厂的依折麦布片获得批准 生产，有利于扩大该药品的市场份额，提升市场竞争力，同时为公司后续产品 开展仿制药申报积累了宝贵的经验。 因受国家政策、市场环境等不确定因素影响，该药品可能存在销售不达预 期等情况，具有较大不确定性，敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风 ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 公告编号：临2024-063 上海医药集团股份有限公司 关于磷酸西格列汀片获得批准生产的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）控 股子公司常州制药厂有限公司（以下简称"常州制药厂"）的磷酸西格列汀片（以 下简称"该药品"）收到国家药品监督管理局（以下简称"国家药监局"）颁发 的《药品注册证书》（证书编号：2024S01218、2024S01219、2024S01220）， 该药品获得批准生产。 一、该药品基本情况 药物名称：磷酸西格列汀片 二、 该药品相关的信息 磷酸西格列汀片主要用于改善 2 型糖尿病患者的血糖控制。最早由美国默沙 东公司（Merck Sharp & Dohme）研发，于 2006 年在美国上市。2022 年 07 月， 常州制药厂有限公司就该药品向国家药监局提出注册上市申请，并获受理。截至 本公告日，公司针对该药品已投入研发费用约人民币 1,692.24 万元。 截至本公告日，中 ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 编号：临2024-062 上海医药集团股份有限公司 关于 WST03 制剂获得临床试验批准通知书的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 近日，上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）全资子 公司上海上药信谊药厂有限公司（以下简称"上药信谊"）收到国家药品监督管理 局下发的关于 WST03 制剂（胶囊）（以下简称"WST03 制剂"或该项目）的《药 物临床试验批准通知书》，将于近期启动国内 I 期临床试验。现将相关情况公告 如下： 一、项目基本情况 WST03是阴道用微生态活菌制剂，拟用于治疗细菌性阴道病（BV）。 临床前研究显示WST03制剂具有有效治疗BV并预防其复发的作用。 该项目由上药信谊自主研发，并拥有完全知识产权。截至本公告披露 日，该项目已累计投入研发费用约1,077.8万元人民币。 三、同类药物市场情况 1 药品名称：WST03 制剂（胶囊） 剂型：胶囊 申请事项： 境内生产药品注册临床试验 受理号：CXSL2400245、CXS ...

证券代码：601607 证券简称：上海医药 编号：临2024-061 上海医药集团股份有限公司 关于 2019 年 A 股股票期权激励计划首次授予股票期权第三 个行权期及预留股票期权第二个行权期 2024 年第二季度自主行权结果公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、本次股权激励计划已履行的相关审批程序 1、2019 年 9 月 30 日，公司召开第七届董事会第五次会议及第七届监事会 第三次会议，审议通过了《关于 2019 年股票期权激励计划（草案）及其摘要的 议案》（以下简称"《股票期权激励计划（草案）》"）、《关于 2019 年股票期权激 励计划实施考核管理办法的议案》（以下简称"《考核管理办法》"）、《关于提请股 东大会授权董事会办理 2019 年股票期权激励计划相关事宜的议案》。公司董事中 1 上海医药集团股份有限公司（以下简称"上海医药"或"公司"）2019 年 A 股股票期权激励计划（"本次股权激励计划"）首次授予股票期权第三个行 权期可行权股票数量为 6,976,800 份 ...