项目监督与廉洁风险防控 - 中建二局纪委对四季度新开工的重点项目如通州某海洋公园项目开展监督检查，排查重点岗位和关键环节的廉洁风险[2] - 监督检查发现预拌混凝土材料进场时间早于合同签订时间半个月的情况，经核实为用于临建项目的内部调拨材料，但检查组强调未签合同先进场是集团严令禁止的商务隐患和廉洁风险[3] - 检查发现项目主体劳务分包合同中的廉政合同未公布纪委举报电话，要求补充完整并举一反三排查整改[3] 集团层面治理与监督重点 - 中建集团党组和驻中国建筑纪检监察组扎实开展工程建设和招投标腐败问题整治，重点强化项目穿透式监督和供应链监督[4] - 要求各参建单位和关键岗位人员压实主体责任和监督责任，确保工程项目建设全过程依法合规，打造阳光工程和廉洁工程[4] 工程质量与供应链管理 - 北京市十二中河西分校项目采用全装配式工艺以缩短工程建设周期[5] - 项目物资从进场到投入使用需经过厂家出厂检测、进场验收检测和现场抽样送检三次质量检测，以确保材料质量符合要求[5] 基层运营与劳工权益 - 监督检查包括对工人工资发放情况的核实，工人确认工资每月准时到账，无拖欠情况[6][7] - 基层项目被视为企业发展的前沿阵地和生产经营的核心单元，是风险防控的关键环节[4]

行业技术发展 - 叶浩文团队为广州西塔项目研发出超高层智能化整体顶升工作平台及模架体系，即“造楼机”，将高空临边危险作业变成平台作业，大幅提高建造效率 [4][5] - 在西塔建设过程中，团队还研发出施工电梯直达顶层、大型塔吊新型附着及自爬升等系列技术，实现“两天一层楼”的建筑新速度 [5] - 为广州东塔项目自主研发出超强混凝土超高泵送方法，将混凝土一次性成功泵送至500米以上高空 [5] 建筑工业化与绿色化 - 叶浩文开创性提出引领建筑工业化发展的“一体化”建造理论，涵盖建筑、结构、机电、内装一体化以及设计、生产、装配一体化 [6] - 在深圳裕璟幸福家园项目中实践“一体化”建造和“搭积木”工业化方式，平均6天建成一层，最快4天一层，较合同工期提前3个月，建筑垃圾减少80%，安装误差控制在4毫米以下 [7] - 深圳长圳公共住房项目应用“一体化”建造理论，相较传统建造方式节约了三分之一工期，现场用工减少五成以上，实现绿色低碳建造 [7] 当前研发重点与政策导向 - 当前研究课题聚焦于提升工地的工业化、数字化、绿色化水平，攻关智能建造关键技术，以建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子” [8] - 国家层面推动“好房子”建设，《政府工作报告》首次写入“好房子”，《住宅项目规范》对新建住宅层高、电梯设置及隔声性能提出更高要求 [8]

大会概况 - 第九届年度技术大会在迪拜举行，由中建中东公司主办、阿联酋工程师协会协办，约200位来自中阿政府、学界和建筑行业的代表出席 [1] - 大会主题为“革新建造技术，重塑未来蓝图”，聚焦定制化模块系统及其在建筑环境中的应用 [1] - 与会代表围绕模块化建筑的技术创新、应用案例和市场前景进行深入探讨 [1] 公司动态与成就 - 中建中东公司深耕中东地区二十年，经营发展和技术创新不断取得新成绩 [3] - 中国建筑成功通过迪拜市政厅对“中国建筑模块化综合建造（MIC）系统”的审批，这是一个里程碑式成果 [3] - 中建中东公司将积极推动模块化建造在中东地区住宅、医疗、教育及公共基础设施等领域的广泛应用 [3] 行业技术与合作 - 模块化生产技术已从试验性探索转变为经过验证、可大规模应用的成熟方案，有助于推动多方共赢发展 [3] - 模块化建筑的核心目标是具备延展性、耐久性和可拆解性，中国建筑的模块化设计与建造有效践行了这些关键要素 [3] - 会议期间，中建中东公司与阿联酋工程师协会共同签署了合作备忘录 [3] - 迪拜拥有浓厚的创新氛围和良好的营商环境，将促进中国企业与当地政府部门、企业和学术机构的密切合作 [3]

市场表现与业绩的背离 - 中证全指证券公司指数年内累计涨幅为6.05%，显著低于同期沪指（17.99%）、沪深300（17.94%）和万得全A指数（26.38%）的表现 [2] - 42家上市券商前三季度合计实现营业收入4195.60亿元，同比增长17.02%，合计净利润1690.49亿元，同比增长62.38% [2] - 第三季度单季净利润为650.32亿元，同比增长64.69%，但证券板块股价在业绩发布日依然下跌，头部券商股价集体飘绿 [2][8] 行业头部公司资产与业绩 - 中信证券和国泰海通证券总资产双双突破2万亿元，分别达到2.03万亿元和2.01万亿元，较2024年底增长18.45%和91.7% [3] - 前三季度，中信证券营业收入558.15亿元，净利润231.59亿元；国泰海通证券营业收入458.92亿元，同比增长58.24%，净利润220.74亿元 [5] - 第三季度，国泰海通证券营收与中信证券相差仅7.56亿元，达到220.19亿元，同比增长84.55% [5][6] 行业内竞争格局变化 - 行业竞争白热化，营收和净利润排名座次持续变动，招商证券营收超越中信建投，国信证券净利润超越申万宏源和中金公司 [4] - 前三季度，9家上市券商净利润增幅超100%，其中国联民生、华西证券、国海证券净利润涨幅分别为345.30%、316.89%、282.96% [3] - 第三季度，国信证券营收超过中金公司和申万宏源，位列行业第六，营收81.28亿元，同比增长80.08% [5][6] 各项业务收入表现 - 经纪业务手续费及佣金净收入合计1117.77亿元，同比增长74.64%；自营业务收入（投资收益+公允价值变动）总计1971.63亿元，同比增长44.92% [7] - 投行业务收入加速，前三季度同比增速为23.46%，其中国泰海通、华泰证券、中金公司该业务收入涨幅超40%，中信证券、申万宏源涨幅超30% [7] - 自营业务收入占2025年上半年总收入比例超过45% [9] 人力成本与个股市场表现 - 八成上市券商人均实付薪酬同比上涨，其中国联民生的涨幅最高，达141.04%，人均薪酬82.58万元；国泰海通和中信证券的人均薪酬分别为58.86万元和54.38万元 [7] - A股42家直接上市券商中，仅9家股价涨幅跑赢沪指，广发证券、长城证券、长江证券涨幅居前，分别为39.24%、34.76%、29.33% [8] - 7家券商年内股价下跌，国联民生、招商证券、第一创业跌幅居前，分别为-18.57%、-9.55%、-7.31%；行业龙头中信证券和国泰海通年内仅上涨0.72%和3.91% [8] 行业特性与未来展望 - 证券行业盈利具有强周期性，业绩难以预测，且竞争同质化，仅少数在投行、资管领域有特色的券商能获得差异化估值 [9] - 券商板块平均市净率在1.50倍—1.56倍区间震荡，尚未站稳2016年以来1.54倍的平均估值之上 [9] - 历史上券商板块存在“滞涨后补涨”规律，当前在政策提振资本市场、流动性宽松、深化改革等多重因素下，或迎来估值修复机会 [9][10][11]

房屋建设板块市场表现 - 10月31日房屋建设板块整体下跌3.18%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内8只个股中仅3只上涨，5只下跌，其中浙江建投涨幅最大为1.29%，中国建筑领跌，跌幅为4.06% [1] - 中国建筑成交最为活跃，成交量为680.13万手，成交额达37.24亿元，远高于其他个股 [1] 板块资金流向 - 当日房屋建设板块整体主力资金净流出2.26亿元，而游资资金净流入3.2亿元，散户资金净流出9407.9万元 [1] - 中国建筑资金流出规模最大，主力资金净流出1.97亿元，占其成交额的5.28%，但同时获得游资净流入3.2亿元，占比8.59% [2] - 上海建工是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入3368.11万元，占比5.00% [2] - 重庆建工和陕建股份主力资金净流出比例较高，分别达14.43%和17.39% [2]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1.56万亿元，同比下降4.2% [8] - 归属于上市公司股东净利润为381.8亿元，同比下降3.8% [8] - 新签合同额3.29万亿元，同比增长1.4% [8] - 公司管理费用和财务费用分别下降4.9%和4.8% [12] 建筑业务表现 - 建筑业务新签合同额30,383亿元，同比增长1.7% [8] - 房建业务新签合同20,146亿元，同比增长0.7%，其中工业厂房新签合同额6,405亿元，同比增长23.0% [8] - 基建业务新签合同额10,144亿元，同比增长3.9%，其中能源工程新签合同额4,419亿元，同比增长31.2%，市政工程新签合同额1,903亿元，同比增长27.8% [8] - 勘察设计业务新签合同额92亿元，同比下降7.4% [8] 地产业务表现 - 地产业务合约销售额2,553亿元，同比下降2.0%，合约销售面积952万平方米，同比增长0.7% [10] - 实现营业收入1,771亿元，同比增长0.6% [10] - 新增土地储备695万平方米，全部位于一线、二线及省会城市，期末土地储备7,497万平方米 [10] 境外业务表现 - 境外业务新签合同额1,684亿元，同比增长2.0% [10] - 实现境外业务营业收入919亿元，同比增长8.8% [10] - 在东南亚、中亚、东非等区域市场订单实现较快增长 [10] 战略转型与新兴业务 - 公司大力发展城市更新业务，发布《中国建筑城市更新业务工作指引》 [11] - 更新战略性新兴产业地图，积极带动战略性新兴产业细分领域发展 [11] - 发布"建证"大模型1.0，集中发布一批"AI+"典型应用成果 [12] 公司治理与股东信息 - 控股股东中建集团于2024年10月16日至2025年10月15日期间累计增持公司112,185,388股A股股份，增持总金额约为6.23亿元 [13] - 截至2025年10月15日，中建集团持有公司股份约占公司已发行总股本的57.70% [13] - 董事会、监事会审议通过2025年第三季度报告及相关议案 [23][29]

永辉超市定增进展 - 公司向特定对象发行股票申请获上海证券交易所受理 [1] - 公司主营业务为通过线上线下渠道销售商品 [1] 银行业绩表现 - 苏州银行前三季度净利润44.77亿元，同比增长7.12% [2] - 浙商银行前三季度净利润116.68亿元，同比下降9.59% [16] - 西安银行前三季度净利润20.33亿元，同比增长5.51% [18] 证券行业业绩 - 国海证券前三季度净利润7.05亿元，同比大幅增长282.96% [4] - 公司第三季度净利润3.36亿元，同比增长707.54% [4] 电力设备与新能源 - 中国宝安前三季度净利润2.83亿元，同比下降26.51% [5] - 中国动力前三季度净利润12.08亿元，同比增长62.5% [10] - 上海电气前三季度净利润10.65亿元，同比增长8.48% [11] - 华银电力前三季度净利润3.57亿元，同比大幅增长954.94% [28] 房地产与建筑 - 沙河股份前三季度净亏损3222.23万元，同比由盈转亏 [9] - 公司拟收购晶华电子70%股权以拓展业务 [7] - 招商蛇口前三季度净利润24.97亿元，同比下降3.99% [13] - 上海建工前三季度净利润12.11亿元，同比下降10.38% [19] - 中国建筑前三季度净利润381.8亿元，同比下降3.8% [23] - 中国建筑近期获得重大项目合计98.5亿元 [25] 国防军工 - 中船防务前三季度净利润6.55亿元，同比增长249.84% [12] 计算机与科技 - 浪潮信息前三季度净利润14.82亿元，同比增长15.35% [17] - 精工科技前三季度净利润1.45亿元，同比增长98.18% [21] 家电与消费 - 格力电器前三季度净利润214.61亿元，同比下降2.27% [20] - 公司拟每10股派发现金红利10元 [20] 交通运输 - 中国国航前三季度净利润18.70亿元，同比增长37.31% [27] 公司控制权变更 - 标榜股份控股股东筹划控制权变更事项，公司股票停牌 [15]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司Q3业绩虽因毛利率下降及减值损失增多而承压，但地产销售在Q3明显加速，施工业务结构持续优化，维持买入评级 [1][2][4] 财务业绩总结 - 2025年前三季度营业总收入15582亿元，同比下降4.2%，归母净利润382亿元，同比下降3.8% [1] - Q3单季收入4499亿元，同比下降7%，归母净利润78亿元，同比下降24% [1] - 2025年前三季度经营活动现金净流出695亿元，较上年同期收窄75亿元 [3] 分业务表现 - 房建业务营收9886亿元，同比下降5%，新签合同额同比增长0.7%，其中工业厂房新签合同额同比增长23% [2] - 基建业务营收3706亿元，同比下降4%，新签合同额同比增长4%，能源/市政/水利水运签单额分别增长31%/28%/15% [2] - 地产业务营收1771亿元，同比微增0.6%，Q3单季地产合约销售额同比增长17%，新增土储695万平方米均位于一二线及省会城市 [2] 盈利能力与效率 - 2025年前三季度综合毛利率8.7%，同比下降0.1个百分点，其中地产业务毛利率下降3.2个百分点 [3] - 期间费用率4.22%，同比上升0.05个百分点，整体保持平稳 [3] - 归母净利率2.5%，同比小幅提升0.01个百分点 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元，对应EPS分别为1.13/1.15/1.17元/股 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为5.0/4.9/4.8倍，预期股息率4.8% [4] - 截至2025年10月30日，公司总市值约为2339亿元 [6]

A股2025年三季报业绩总览 - A股整体业绩呈现积极复苏态势，三季度边际改善趋势明显 [1] - 前三季度A股营收合计53.41万亿元，同比增长1.20%，归母净利润4.70万亿元，同比增长5.34% [1] - 第三季度净利润增速达11.30%，较二季度大幅回升10.19个百分点 [1] 各板块业绩表现 - 创业板净利润增速表现最佳，前三季度归母净利润同比增长16.78% [1][28] - 主板归母净利润同比增长4.90%，较中报回升2.55个百分点 [1][28] - 科创板和北交所归母净利润增速分别为-3.92%和-7.69%，但较上半年分别提升10.40和3.75个百分点 [28] 盈利能力与费用控制 - 全部A股销售净利率（TTM）为8.15%，较上半年上升0.25个百分点 [17] - 全部A股ROE（TTM）为7.87%，较上半年提高0.12个百分点 [19] - 三项费用占营业收入比重为9.68%，较去年同期下降0.16个百分点 [22] 行业营收表现 - 半导体和硬件设备行业营收同比增速最快，分别为20.9%和16.8% [34] - 非银行金融、有色金属、汽车与零部件、机械等行业营收增速均在7%以上 [34] - 与2024年同期相比，半导体行业营收增速略有提升，硬件设备行业增速有所上升 [34] 行业净利润表现 - 钢铁、软件服务、半导体三大行业归母净利润同比增速最快，分别为402.0%、121.6%、46.6% [37] - 传媒、建材、非银金融、有色金属、硬件设备等行业净利润增速均在20%以上 [37] - 与2024年同期相比，钢铁、软件与服务、建材等行业净利润增速大幅改善 [37] 行业盈利质量 - 家庭用品、医药生物、消费者服务等行业销售毛利率最高，分别为51.9%、39.8%、33.0% [40] - 食品饮料、家电、非银金融等行业净资产收益率最高，分别为16.5%、14.7%、13.0% [42] - 与2024年同期相比，家庭用品行业销售毛利率继续提升 [40] 上市公司业绩分布 - 超五成上市公司实现净利润正增长，共有2918家公司净利润增长，占比54% [1][44] - 净利润增长100%以上的公司686家，占比13% [1][44] - 净利润增长50%-100%之间的公司512家，占比9% [44] 上市公司业绩榜单 - 营收排行榜前三名：中国石油2.17万亿元、中国石化2.11万亿元、中国建筑1.56万亿元 [46] - 净利润前十名多来自金融行业，工行、建行、农行和中行净利润分别为2699亿、2574亿、2209亿和1777亿元 [50] - 剔除金融石油石化后，中国移动以1154亿元净利润居首，贵州茅台盈利646亿元 [53] 科创板及创业板表现 - 科创板时代电气以27.2亿元净利润居首，创业板宁德时代以490亿元净利润位居第一 [56][59] - 净利润增幅最大公司：方正电机153,129%、源杰科技19,349%、晶瑞电材19,203% [65] - 科创板源杰科技净利润增速19,349%，创业板晶瑞电材增速19,203% [68][71] 分红情况 - 218家公司披露2025年三季报现金分红方案或预案，分红总额达到466亿元 [2][25] - 上市公司回报投资者意识进一步增强，预计最终分红数据将进一步提升 [2]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为15582亿元，同比下降4.2% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为381.82亿元，同比下降3.8% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为352亿元，同比下降4.9% [1]