公司业绩 - 公司23年实现营业收入22,655亿元，同比增长10.2%[1] - 公司23年归母净利润542.6亿元，同比增长6.5%[1] - 公司23年现金分红总额为112.98亿元，现金分红比例为20.8%[1] - 公司23年订单持续增长，新签合同金额较好[1] - 公司23年房建、基建、地产开发、勘察设计业务收入分别为13837、5566、3088、117亿元，同比增长分别为9.4%、12.8%、9.5%、9.1%[1] - 公司PE处于近五年历史分位的22.2%[1] - 公司毛利率为9.8%，同比下降0.6%[1] - 公司期间费用率为4.7%，同比下降0.6%[1] - 公司24-26年预计归母净利润分别为580、616、653亿元，同比增长分别为7%、6%、6%[1] - 公司营业收入、EBITDA、归属母公司净利润、EPS等财务数据在2023-2026年间保持增长趋势[1] 公司财务展望 - 公司2026年货币资金预计达到552,106.54百万元，较2022年增长64.6%[2] - 公司2026年营业收入预计达到2,760,532.71百万元，年均增长率为6.11%[2] - 公司2026年财务费用预计达到35,383.16百万元，年均增长率为12.9%[2] - 公司2026年净利润预计达到90,284.29百万元，年均增长率为5.95%[2] - 公司2026年资产负债率预计为72.25%，较2022年下降2.1%[2] - 公司2026年净利率预计为2.36%，较2022年下降0.12%[2] - 公司2026年ROE预计为11.38%，较2022年下降1.88%[2] - 公司2026年每股收益预计为1.57元，较2022年增长28.7%[2] - 公司2026年每股净资产预计为13.79元，较2022年增长49.1%[2] - 公司2026年市净率预计为0.39，较2022年下降91.1%[2]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入22655亿元，同比增长10.2%[1] - 公司2023年归母净利润为542.6亿元，同比增长6.5%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润为485亿元，同比增长7.3%[1] - 公司2023年Q4实现营业收入5942.87亿元，同比增长14.49%[1] - 公司2023年新签合同总额为43241亿元，同比增长10.8%[3] - 公司2023年建筑业务新签合同额为38727亿元，同比增长10.6%[12] - 公司2023年地产业务营收同比增长60.6%、33.5%[18] - 公司2023年营收增速稳健，下半年营收确认显著加速[18] - 公司2023年营业收入同比增长10.2%，全年营收增速稳健[18] - 公司2023年归母净利润分别为577.82亿元/612.39亿元/645.31亿元[9] - 公司2023年实现房建、基建、地产、设计业务营业收入分别为13837亿元、5566亿元、3088亿元、117亿元，同比增长分别为9.4%、12.8%、9.5%、9.1%[21] - 公司2023年海外营业收入为1158亿元，同比增长7.2%，海外业务占比小幅下降[22] - 公司2023年投资额为4003亿元，同比下降1.1%，投资回款4283亿元，同比增长10.6%[23] - 公司2023年综合毛利率为9.83%，同比下降0.62个百分点，净利率为3.25%，同比下降0.12个百分点[24] - 公司2023年期间费用率下降0.64个百分点，销售费用率上升，管理费用率下降，研发费用率下降，财务费用率下降[29] - 公司2023年资产+信用减值损失为143.02亿元，占收入端比重为0.63%，同比下降0.03个百分点[32] - 公司2023年经营性现金流净额为110.30亿元，同比增长188.1%，营业现金比率同比提升0.3个百分点[33] - 公司2023年每股经营性现金流Q1、Q2、Q3、Q4分别为-1.56元、1.31元、-0.14元、0.65元，同比变动分别为+1.36元、+0.03元、-0.53元、-0.69元[34] 未来展望 - 公司未来业绩稳健增长基础坚实，具有较高的投资性价比[36] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为577.82亿元、612.39亿元、645.31亿元，维持“增持”评级[41] - 公司2026年预计营业收入将达到2821.4亿元，较2023年增长24.6%[43] - 2026年预计每股收益为1.55元，较2023年增长19.2%[43] - 公司2026年预计ROE为11.0%，呈现稳定的盈利能力[43]

[Table_Header] 公司点评●房屋建设Ⅱ 2024年 04 月19 日 [Table_Title] [Table_StockCode] 中国建筑(601668) 业绩稳健增长，一带一路成果丰硕 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 核心观点： 分析师 [T able事_S件um：m公ar司y]发 布 2023年年报。 [龙Ta天b光le_ Authors] ：021-20252621  业绩稳健增长，能源、水利水运表现亮眼。公司 2023年实现营业收入 2.27 万亿元，同增 10.2%；实现归母净利润 542.6亿元，同增 6.5%；实现扣非后归 ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn 母净利润 485.39亿元，同增 7.3%。分行业看，房建、基建、地产、设计勘察 分析师登记编码：S0130519060004 业务分别实现收入 1.38万亿元、5566亿元、3088亿元、117亿元，分别同增 9.4%、12.8%、9.5%、8.8%。2023年实现新签合同额 4.32万亿元，同增 10.8%， 分业务看，房建、基建、设计勘察业务分别新签 2 ...

财务数据 - 中国建筑2023年营收为2265.5亿元，同比增长10.2%[1] - 中国建筑23年经营性现金流净流入110亿元，同比增长189.5%[1] - 房屋建筑业务23年营收为1183.7亿元，同比增长9.4%[1] - 公司23年完成投资额4003亿元，同比下降1.1%[1] - 预计中国建筑24-26年归母净利润分别为585/623/664亿元[1] - 2023年归母净利润为542.64亿元，同比增长6.5%[2] - 2024年预计归母净利润为584.9亿元，同比增长7.8%[2] - 公司23年新签合同额总计为26894亿元，同比增长8.8%[1] - 公司23年拟分红率为20.82%，对应股息率约为5%[1] 未来展望 - 风险提示包括基建投资下滑、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高[1] - 2026年中国建筑的经营活动现金流预计为68,251百万元，较2022年的3,829百万元有显著增长[3] - 2026年中国建筑的净利润预计为90,392百万元，较2022年的69,212百万元有稳定增长[3] - 2026年中国建筑的ROE预计为10.7%，较2022年的13.3%有下降趋势[3] 公司信息 - 广发建筑工程行业研究小组的首席分析师为耿鹏智，资深分析师为尉凯旋[4] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销[8] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照，负责本报告于中国香港地区的分销[9] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[10] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括广发证券的整体经营收入[12] - 本报告内容仅限授权客户使用，不对外公开发布，接收人需保密[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不代表未来表现[15] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[16] - 广发证券可发布与本报告不一致的报告，报告内容仅代表研究人员观点[17] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究结论，不构成期货合约提供意见[18] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[19] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载报告内容[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入22655亿元，同比增长10.2%[1] - 公司全年归母净利润达到543亿元，同比增长6.5%[1] - 公司2023年分红总额为113亿元，对应股息率为5.05%[1] - 公司2023年综合毛利率为9.83%，同比降低0.6%[3] - 公司全年ROE为13.4%，较上年略有下降[3] - 公司2024年1-3月新签合同额达11107亿元，同比增长14.3%[3] - 公司截至2023年末在手订单合计70848亿元，为当年收入的3.1倍[4] - 公司2024年1-3月地产合约销售额为778亿元，同比下降30.8%[4] - 公司预测2024年归母净利润为570亿元，同比增长5%[4] - 公司2024年股价对应PE分别为3.9/3.7/3.6倍[4] 未来展望 - 公司2024年预计营业收入将逐年增长，2026年预计达到2717.6亿元[5] - 公司2024年预计净利润率将保持稳定在2.3%左右[5] - 公司资产负债率预计将逐年下降，2026年预计降至72.3%[5] - 公司2024年预计每股收益将逐年增长，2026年预计达到1.50元[5] 其他策略 - 公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[6] - 公司可能会随时调整报告中的资料、意见和预测[7] - 报告中的信息仅供客户参考，不构成最终操作建议[8] - 投资者应注意公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[9] - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[10] - 评级标准是根据公司股价相对同期基准指数的相对市场表现来确定的[10] - 不同市场（A股、新三板、香港、美股）有不同的基准指数用于评级[10]

沙龙活动 - 洲宇设计集团主办了以“后地产时代的外立面趋势”为主题的沙龙活动，吸引了房地产与门窗幕墙行业的领导、专家和精英参与[2] - 中国建筑金属结构协会幕墙设计及顾问咨询分会全程指导了本次沙龙活动，展示了对“西南大区”的门窗幕墙与房地产发展的重视[3] - 沙龙上专家们讨论了新形势下设计趋势，分享了新材料、新工艺的应用，为外立面发展趋势提供了全新研判和创变思路[7]

公司业绩 - 公司实现新签合同额500亿元，营业收入542.6亿元，净利润达到13.36%，资产收益率为3,693[4] - 公司现金分红比例不断提高，每股分红保持增长，累计分红规模居同业上市公司首位[5] - 公司自主研发的国产系列软件加速迭代升级，装配式快速建造技术更加成熟，绿色低碳发展和数字化转型加快实施[6] - 公司加大子企业协同联动发展范围和深度，持续释放发展动能，不断夯实基础管理，高标准高质量完成各项建设任务[7] - 公司牵头制定行业标准规则，打造领潮供应链平台，招聘近万名高校毕业生，实施余个援扶项目，参与多项抗洪救灾任务[8] 财务数据 - 中国建筑新签合同额为4324.1亿元，营业收入为2265.5亿元，归属上市公司股东净利润为542.6亿元[12] - 中国建筑加权平均净资产收益率为13.36%，归属普通股股东的每股净资产为9.98元，经营活动产生的现金流量净额为110.3亿元[12] - 中国建筑现金分红持续提升，拟每10股派发现金红利2.7145元，年度现金分红总额为92.83亿元[12] 业务拓展 - 公司在基础设施投资建造业务等领域进行横向拓展[42] - 公司致力于投资、设计、建造、运营、服务等纵向一体化的拓展方式，形成竞争优势[43] - 公司将加大战略性新兴产业拓展力度，进一步提升核心竞争力，建设成为世界一流的投资建设集团[142] 国际合作 - 公司秉承国际化经营理念，全面参与高质量共建“一带一路”，大力实施海外高质量发展战略[40] - 公司在共建“一带一路”倡议中累计签约合同额超过1万亿元，为高质量发展贡献力量[98] - 公司成功签署埃及新首都CBD城市运营项目合作协议，为海外超大型城市运营业务拓展奠定基础[97] 公司治理 - 公司严格按照法律法规要求规范运作，建立健全公司治理结构，连续多年获得最高评价[152] - 公司通过股东大会保障股东权益，对可能影响中小投资者利益的事项进行单独统计并公告[153] - 公司董事会下设多个专门委员会，全年召开会议115次，持续加强董事会建设和决策事项的战略定位[154]

公司业绩 - 公司订单及业绩规模稳步增长[1] - 预计2023-2025年营业收入和净利润将持续增长[5] - 公司历史股价相对申万建筑装饰行业收益情况较好[9] - 公司主要业务毛利率水平较高[9] - 公司新签基建订单占比逐渐提升[9] - 公司在手订单充足，未来收入有保障[10] - 公司建筑业施工面积行业占比不断提升[11] - 公司建筑业新签订单金额从2009年的4123亿元增长至2023年的38707亿元，CAGR为17.4%[15] - 公司营业收入从2009年的2603.8亿元增长至2022年的20550.5亿元，CAGR为17.2%[16] - 公司主营业务为房屋建筑工程，营收占比超过60%[17] 公司股价 - 公司股价走势与建筑和地产行业发展态势密切相关，具有明显的周期性特征[3] - 公司历史股价相对申万建筑装饰行业和房地产行业收益情况显示明显的周期性特征[20][21] - 公司股价在不同时段的涨幅和超额收益受到基建地产共振、国企改革、政策落地等因素影响[22] - 公司于2009年上市后处于消化高估值阶段，收益率明显跑输沪深300指数[22] 行业趋势 - 房地产行业经历四轮完整周期，目前仍处于下行趋势中[45] - 2015Q2-2020Q1为房地产行业第四轮周期，受到政策和国际贸易影响，周期拉长[46] - 棚改货币化安置政策推动商品房库存快速去化，地产投资触底回升[33] - 2020-2022年地产政策收紧导致商品房库存持续累积，我国经济下行压力增加[41] - 中央政策持续释放对房地产行业的维稳信号，包括支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管[51]

金边新国际机场建设 - 柬埔寨首相洪玛奈首次走进金边新国际机场工程现场视察，对机场建设给予高度评价[1] - 德崇国际机场由中国建筑承建，距离金边市中心约19公里，占地面积2600公顷，将成为全球最高等级的4F级机场[2] - 机场钢结构屋顶宽216米、长324米，将建造成为世界上面积最大的封闭空间之一[3] 环保设施 - 项目配备东南亚最大制冷量冷水机组，年发电量最高可达1.2亿千瓦时，成为世界上最环保的机场之一[4] 施工技术 - 项目首次使用清水混凝土桥梁墩柱工艺，达到美标CSC4最高标准清水混凝土饰面效果，全面提升安全、质量管理标准[5] 人员构成 - 项目现场有近3500名来自中国和柬埔寨本地的管理人员、技术人员、施工人员在紧锣密鼓地推进项目建设[6]

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