文章核心观点 - 11月份A股市场经历慢牛后的首次震荡调整，市场在结构分化中寻找新方向，券商研报的目标价成为解读企业价值和预判走势的重要参考[2] - 各大券商在11月份共研究覆盖1416家上市公司，其中目标价空间超过50%的个股仅96只，显示分析师对少数公司给予显著上行预期[2] - 文章系统性梳理中信证券、华泰证券、国泰海通、华创证券、国投证券、东方证券六家券商的核心观点及高目标价个股，聚焦共识指向的"价值洼地"[2][7][9][11][14][17] 中信证券研究覆盖总结 - 中信证券认为年末市场调整释放估值风险，是良好的建仓布局期，中长期行情空间仍值得期待，但结构选择至关重要[2] - 11月份覆盖186家上市公司，首次覆盖12家包括水星家纺、新锐股份等[2] - 目标价空间最高的三只个股为长城汽车（目标价38元 vs 收盘价21.90元，空间73.52%）、建龙微纳（目标价57元 vs 收盘价33.07元，空间72.36%）、天融信（目标价15元 vs 收盘价9.13元，空间64.29%）[3][5] - 高目标价空间个股集中分布在汽车整车、非金属新材料、计算机应用等行业，前20名个股目标价空间均超50%[5] 华泰证券研究覆盖总结 - 华泰证券提出2026年七大投资主线，包括政策周期、技术周期、地产周期等，认为A股盈利周期或有弹性回升，市场风格再均衡[7] - 11月份覆盖109家上市公司，目标价空间超50%的个股有27只[7] - 目标价空间前三分别为上汽集团（目标价27.92元 vs 收盘价14.97元，空间86.51%）、中国建筑（目标价9.5元 vs 收盘价5.20元，空间82.69%）、中芯国际（目标价196元 vs 收盘价113.60元，空间72.54%）[7][8] - 中芯国际目标价在10月8日从118.3元上调至238元，11月14日又下调至196元，显示动态调整[7] 国泰海通证券研究覆盖总结 - 国泰海通证券认为中国股市进入击球区，2025年12月至2026年2月是政策、流动性、基本面共振窗口期，建议做多跨年行情，看好科技、券商、消费板块[9] - 11月份覆盖206家上市公司，目标价空间超50%的个股有23只[9] - 目标价空间前三为北京人力（目标价35.6元 vs 收盘价18.07元，空间97.01%）、衢州发展（目标价8元 vs 收盘价4.15元，空间92.77%）、万丰奥威（目标价28.92元 vs 收盘价16.11元，空间79.52%）[9][10] - 北京人力前十大股东中出现"全国社保基金一零一组合"新进，但今年来股价下跌5.68%[9] 华创证券研究覆盖总结 - 华创证券认为未来1-2个月市场或震荡盘整，但中长期乐观，"十五五"提供明确增长目标，政策稳定性增强[11] - 11月份覆盖81家上市公司，目标价空间超50%的个股有10只，多集中于白酒行业[11] - 目标价空间前三均为白酒股：贵州茅台（目标价2600元 vs 收盘价1450.50元，空间79.25%）、今世缘（目标价60元 vs 收盘价37.79元，空间58.77%）、水井坊（目标价64元 vs 收盘价40.33元，空间58.69%）[11][13] - 贵州茅台今年来回购金额超60亿元，11月6日公告计划回购15-30亿元并注销注册资本[11] 国投证券研究覆盖总结 - 国投证券指出10-11月A股特征为"大盘高位震荡，结构高低切换"，Q4可能存在风格切换，出海与低位顺周期占优[14] - 11月份覆盖70家上市公司，目标价空间超50%的个股有2只[14] - 目标价空间前三为运达股份（目标价27.94元 vs 收盘价17.47元，空间59.93%）、荣泰健康（目标价37.05元 vs 收盘价24.22元，空间52.97%）、工业富联（目标价89.95元 vs 收盘价60.72元，空间48.14%）[14][16] - 运达股份因风机价格上涨盈利能力有望修复，工业富联作为AI服务器ODM厂受益于北美云厂资本开支扩张[14] 东方证券研究覆盖总结 - 11月份东方证券覆盖74家上市公司，目标价空间超50%的个股有3只[17] - 目标价空间前三为爱柯迪（目标价30.5元 vs 收盘价19.22元，空间58.69%）、甬金股份（目标价26.26元 vs 收盘价17.15元，空间53.12%）、药明康德（目标价137.75元 vs 收盘价91.19元，空间51.06%）[17][21] - 爱柯迪布局机器人业务，预测2025-2027年归母净利润分别为12.53亿元、14.91亿元、17.42亿元[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 商业航天迎密集催化，关注行业投资机会 - 2025年11月25日国家航天局印发三年行动计划，商业航天进入新一轮高速发展期，到2027年基本实现高质量发展 [3][7] - 行动计划明确五方面22项重点举措，包括增强创新创造动能、推动产业发展壮大等，标志中国商业航天进入规范发展阶段 [8] - 国家航天局设立商业航天司，将推动商业航天高质量发展，产业链有望全线受益 [4][9] - 工信部启动卫星物联网业务商用试验，标志卫星互联网产业迈向商业化应用探索阶段，催生产业链投资机遇 [4][10] - 建议关注火箭方向超捷股份、高华科技、中衡设计等，卫星方向陕西华达、上海港湾等 [4][10] 主要覆盖公司盈利预测与估值 - 报告给出27家公司盈利预测、估值与评级，包括濮耐股份、中国巨石、海螺水泥等，多数公司投资评级维持不变 [13] 周行情回顾 - 建筑、建材行业本周有不同涨幅，建筑指数涨2.43%，建材指数涨2.21% [16][17] - 建筑各子板块中园林工程指数涨幅最高为8.40%，房建建设指数涨幅最低为 -0.11% [18][19] - 建材各子板块中陶瓷指数涨幅最高为5.60%，其他结构材料指数涨幅最低为0.39% [21][22] - 给出建材、建筑行业本周涨跌幅前五标的，如建材行业海南瑞泽周涨幅22.16%，ST立方周跌幅30.00% [25] - 给出基础设施公募REITs本周行情回顾，包括收盘价、52周最高价、周涨跌幅等数据，平均周涨跌幅为 -0.13% [26][27][28] 总量数据跟踪 - 展示房地产新开工、施工、竣工、销售面积累计同比，土地成交、房地产成交、社融、基建投资增速、专项债发行等数据变化 [30][38][48][58][67][74] 高频数据跟踪 - 展示水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、玻纤、碳纤维、镁砂及氧化铝、上游原材料、实物工作量等相关价格、产量、库存、开工率等高频数据 [83][90][97][105][111][126][133][141]

板块整体表现 - 房屋建设板块在12月1日整体上涨0.65%，领涨股为中国建筑[1] - 当日上证指数上涨0.65%报收于3914.01点，深证成指上涨1.25%报收于13146.72点[1] - 板块主力资金净流入5881.77万元，而游资和散户资金分别净流出2959.08万元和2922.69万元[1] 个股价格及成交表现 - 中国建筑收盘价5.24元，上涨0.77%，成交量为155.49万手，成交额为8.12亿元[1] - 上海建工收盘价2.78元，上涨0.72%，成交量为148.62万手，成交额为4.11亿元[1] - 高新发展收盘价44.65元，微涨0.02%，成交额为1.95亿元[1] - 重庆建工收盘价3.82元，当日平盘，成交量为84.20万手，成交额为3.20亿元[1] - 龙元建设是板块中唯一下跌个股，收盘价3.08元，下跌0.65%[1] 个股资金流向 - 上海建工主力资金净流入5311.50万元，净占比达12.93%，为板块最高[2] - 中国建筑主力资金净流入1267.97万元，净占比为1.56%[2] - 重庆建工主力资金净流入1017.08万元，净占比为3.17%[2] - 浙江建投主力资金净流出794.46万元，净占比为-8.67%，陕建股份主力资金净流出465.16万元，净占比为-12.55%[2] - 高新发展游资资金净流入1155.87万元，净占比为5.93%[2]

近期重大项目获取 - 公司近期获得三个重大项目，合计金额为106.7亿元，占2024年度经审计营业收入的0.5% [1] - 具体项目包括：四川绵阳惠科新型显示产业园基础设施建设项目EPC总承包（36亿元）、广东清远灏嵩绿色循环科创园建设工程（28亿元）、辽宁大连金州湾国际机场工程航站楼等施工总承包（42.7亿元）[3] - 前两个项目属于房屋建筑工程业务，后一个项目属于基础设施建设业务 [3] 2025年前10个月经营情况 - 2025年1月至10月，公司新签合同总额约3.61万亿元，同比增长1% [2][3] - 分业务看，房屋建筑新签合同金额2.2万亿元，同比增长1.5% [3] - 基础设施建设新签合同金额1.11万亿元，同比增长3.1% [4] - 地产业务合约销售额为2871亿元，同比下降9.5% [4] 2025年前三季度财务与业务表现 - 2025年前三季度，公司营业收入为1.56万亿元，同比微降4.2% [6] - 归母净利润为381.82亿元，同比下降3.83%，降幅较2024年全年明显收窄 [6] - 房屋建筑工程业务实现营业收入9889亿元，同比微降5.3%，毛利润从2024年同期的731.5亿元降至700亿元 [3] - 基础设施建设业务实现营业收入3706亿元，同比微降3.6%，毛利润352.1亿元，同比微增0.2% [4] - 地产开发业务实现营业收入1771亿元，同比增长0.6%，合约销售额2553亿元，同比下降2.0%，合约销售面积952万平方米，同比增长0.7% [4] - 营业收入结构：房屋建筑工程占比63.44%，基础设施建设占比23.78%，地产开发占比11.37% [4] 历史财务与近期业绩趋势 - 2024年，公司营业收入为2.19万亿元，同比微降3.46%，归母净利润为461.87亿元，同比下滑14.88% [6] - 最近五年（2021年至2024年及2025年前三季度），公司累计实现归母净利润约2411亿元 [2][6] - 公司加快建设“大商务”管理体系，推进成本节约与项目风险化解，毛利率与上年同期基本持平 [6] 公司业务模式与行业地位 - 公司是全球规模最大的投资建设集团之一，在房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资、勘察设计等领域居行业领先地位 [5] - 公司是我国最具实力的投资商之一，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”四位一体的商业模式 [5] - 公司旗下中海地产权益销售额位居行业前列，多个地产品牌保持中国房地产企业销售业绩排名百强 [4] 控股股东增持情况 - 控股股东中建集团基于对公司未来发展前景的信心，于2024年10月15日后12个月内进行增持 [7] - 中建集团累计增持1.12亿股，增持总金额达6.23亿元 [7] - 截至2025年10月15日，中建集团持有公司238.44亿股股份，持股比例57.7% [7]

央企股市场表现与基本面背离 - 中证央企指数2025年以来累计下跌7.3%，32家市值超500亿的央企股价创近3年新低，其中17家处于破净状态（市净率低于1）[1] - 九大建筑央企前三季度营收和归母净利润分别占申万建筑板块的83.45%和83.99% [1] - 具体公司业绩表现强劲：中国化学前三季度净利润42.32亿元，同比增长10.28%，营收1363亿元；中国建筑净利润381.82亿元；中国中铁、中国铁建前三季度净利润均超百亿元 [1] 个股估值与股价反差 - 中国建筑股价4.8元左右，市盈率仅5倍，市净率不足0.5倍 [2] - 中国能建前三季度净利润预计突破60亿元，股价2.46元，市盈率7倍，远低于行业平均水平 [2] - 锌业股份三季度净利润同比激增1110%，股价3.87元，市净率0.85倍，仍在历史低位徘徊 [2] 散户抄底行为与困境 - 2025年三季度有21.4万散户涌入低估值央企股，散户持仓户数环比增长28% [1][3] - 12只破净央企股的散户持仓数均超1万户，某建筑央企散户数量从二季度的3.2万飙升至三季度的5.7万 [3] - 截至11月底，超七成抄底散户浮亏幅度在15%以上 [1] 散户误判逻辑分析 - 错误一：只看静态估值，忽略行业周期；2025年1-9月全国固定资产投资同比下降0.5%，基建投资增速环比收窄2.08个百分点，建筑业新签合同额同比下降4.6% [3] - 错误二：迷信央企兜底，忽视流动性风险；中证央企指数成分股中有28只股票11月以来日均成交额不足5000万元，其中8只低于2000万元，机构持仓占比普遍低于10% [4] 政策支持与市场反应 - 国务院国资委2025年3月20日发布文件，将市值管理纳入央企负责人考核，要求建立回购增持机制，提高现金分红比例 [5] - 政策落地实例：2025年上半年央企上市公司贡献A股71%的分红金额，13家公司分红超百亿，中国神华中期分红超500亿元；6家破净央企启动回购，累计金额48亿元 [7] 政策效果不彰的原因 - 政策落地节奏慢于市场预期，部分央企市值管理仅停留在分红、回购等基础动作 [7] - 部分传统基建央企战略性新兴产业收入占比不足20%，未达到国资委35%的目标，缺乏实质性资产整合和业务升级 [7] - 信息披露不充分，市场对央企价值存在认知偏差，难以吸引长期资金 [7] 判断底部的关键信号 - 信号一：业绩增长与行业周期共振，需关注契合新质生产力的业务增长，如建筑央企海外订单增速超20%，工业厂房、能源工程新签合同额同比增长23%-31.2% [8] - 信号二：长期资金持续加仓；2025年10-11月北向资金净买入中字头股票156亿元，环比增长58%，公募基金对中字头股票持仓比例从二季度12%提升至18% [8] - 信号三：市值管理从被动变主动，例如将优质资产注入上市公司、分拆业务独立上市或通过并购重组切入战略性新兴产业 [9]

指数整体表现 - 一带一路（399991）指数于11月28日报收2752.77点，当日上涨0.71% [1] - 指数总成交额为982.74亿元，换手率为0.58% [1] - 指数成份股中66家上涨，19家下跌，杰瑞股份以10.0%的涨幅领涨，中际旭创以1.81%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 十大权重股中，中际旭创权重最高为4.03%，最新价514.50元，下跌1.81% [1] - 权重排名第二的为紫金矿业，权重3.30%，最新价28.58元，微跌0.07% [1] - 特变电工、新易盛权重均为3.08%，分别上涨1.96%和2.05% [1] - 中国石油权重3.15%，下跌1.02%，总市值达17844.55亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计1.73亿元 [3] - 游资资金净流入合计3803.68万元，散户资金净流入合计1.35亿元 [3] - 新易盛主力净流入6.32亿元，净占比4.41%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 天孚通信主力净流入4.25亿元，净占比达7.31% [3] - 金风科技主力净流入1.17亿元，净占比高达10.53% [3]

股份回购 - 键邦股份计划使用自有资金1500万至3000万元回购股份，回购价格不超过38元/股，用于股权激励或员工持股计划 [1] - 德迈仕将回购股份价格上限由23.69元/股调整至45元/股 [21] 高管与股东持股变动 - 迈瑞医疗董事长李西廷拟增持公司股份，金额为2亿元 [33] - 金融街股东和谐健康减持公司股份756.13万股，占总股本的0.25%，持股比例降至14.76% [25] - 中曼石油3名股东拟合计减持不超过公司总股本3%的股份 [35] - 创新新材股东拟减持不超过公司总股本1%的股份 [37] 投资与基金 - 亚通精工参与投资的私募基金因无法完成投资事项而提前终止并清算，1000万元投资款原路退回 [1] - 浙江龙盛作为有限合伙人出资2亿元参与设立私募股权投资基金，占合伙企业认缴出资额的26.93% [15] - 豪威集团全资企业拟出资2亿元认购集成电路产业基金份额，占基金总规模的18.39% [28] - 匠心家居拟使用不超过30亿元的闲置自有资金进行现金管理，投资低风险理财产品 [4] 子公司与资产运作 - 中储股份全资子公司拟投资11.29亿元建设三江港生产服务枢纽基地项目 [2] - 广信股份拟将本部农药及中间体相关资产注入全资子公司，并对其增资至2亿元，注入资产净资产42.18亿元 [3] - 亚通股份全资子公司拟投资3600万元合资设立新能源公司，持股80% [20] - 中孚信息拟向全资子公司增资3.8亿元 [24] - 金开新能全资子公司拟转让其子公司51%股权，预计实现投资收益约1.31亿元 [30][31] - 银轮股份拟投资约1.33亿元取得深蓝电子55%以上股权 [23] 项目中标与投资 - 许继电气中标国家电网特高压项目，金额15.18亿元 [17] - 平高电气及子公司中标国家电网特高压项目，合计金额7.73亿元，占2024年营业收入的6.24% [17] - 中国西电子公司中标国家电网特高压项目，总金额29.8亿元 [21][22] - 中国建筑获得3个重大项目，合计金额106.7亿元，占2024年营业收入的0.5% [42][43] - 中铝国际子公司联合中标电解槽升级改造项目，合同总价29.09亿元 [44] - *ST松发下属公司船舶建造合同生效，涉及12艘船，合同金额合计约11亿至16亿美元 [45] 研发与认证进展 - 国药现代全资子公司盐酸氢吗啡酮注射液获药品注册证书 [8] - *ST赛隆全资子公司两种化学原料药上市申请获批准 [11] - 上海医药下属公司盐酸曲马多注射液通过仿制药一致性评价 [12] - 华纳药厂富马酸福莫特罗吸入溶液获药品注册证书 [21] - 煜邦电力获得CNAS实验室认可证书 [14] - 华阳股份子公司煤矿建设项目取得安全生产许可证，500万吨/年产能转入正式生产 [16] - *ST兰黄控股子公司果汁饮料项目进入试生产阶段，设计产能30吨/小时 [18] 融资与资本运作 - 华控赛格终止向特定对象发行股票事项 [19] - 华丰科技调减定增募资金额，由不超过10亿元调减至不超过9.724亿元 [32] - 中材科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 [27] - 奥迪威正式向香港联交所递交H股上市申请 [26] - 长安汽车联营企业阿维塔科技向香港联交所递交主板上市申请 [23] 战略合作与协议 - 广东建科与林芝经济开发区管理委员会签署框架协议，拟投资建设检测试验基地 [39] - 东芯股份对外投资企业签署战略合作框架协议，涉及国产GPU芯片在云桌面等场景应用 [41] - 嘉友国际与中非发展基金签订战略合作备忘录，围绕投融资和物流网络建设开展合作 [41] - *ST松发下属公司收到2700万元政府补助 [47] 资产租赁 - 黄山旅游拟向控股股东承租黄山风景区温泉游览区部分资产及地下热水资源，租赁期限10年，价款1.27亿元 [4][5] 人事变动 - 吉林高速总经理鲁明威因工作调整辞职 [6]

房屋建设板块市场表现 - 11月28日房屋建设板块整体下跌0.19%，表现弱于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内个股涨跌互现，重庆建工以10.09%的涨幅领涨，收盘价为3.82元，成交量为71.28万手，成交额为2.64亿元[1] - 中国建筑以0.76%的跌幅领跌，收盘价为5.20元，成交量为223.46万手，成交额为11.61亿元[1] 板块资金流向 - 当日房屋建设板块主力资金净流出1.39亿元，而游资资金和散户资金分别净流入4028.32万元和9888.19万元[1] - 重庆建工获得主力资金净流入6738.08万元，主力净占比达25.48%，但其游资和散户资金分别净流出3119.97万元和3618.11万元[2] - 中国建筑遭遇主力资金净流出1.73亿元，主力净占比为-14.91%，而游资和散户资金分别净流入7171.76万元和1.01亿元[2]

近期，本公司获得如下重大项目，现予公布供投资者参阅。 ■ 中国建筑股份有限公司董事会 证券代码：601668 证券简称：中国建筑 公告编号：临2025-076 中国建筑股份有限公司 重大项目公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 二〇二五年十一月二十七日 ...

宏观动态 - 中国AI开源模型全球下载量占比达17% 首次超过美国公司的15.8% [2] - 国家发展改革委将深化电力市场改革 鼓励储能项目参与电能量市场和辅助服务市场获取收益 [3] - 统筹规划绿色氢氨醇供给需求 推动规模化发展并超前建设基础设施以降低成本 [3] - 组织实施产业创新工程 支持领军企业联合产业链推进多种新型储能和氢能技术路线发展 [3] - 基础设施REITs市场持续扩围 目前发行范围涵盖12大行业52个资产类型 其中10个行业18个资产类型实现首单上市 [4] - 商务部表示愿与美方保持密切沟通 共同落实中美经贸磋商成果包括农产品贸易等领域 [5] 金融机构观点 - 摩根大通对2026年底沪深300指数给出5200点目标点位 保持建设性看法 [7] - 2026年四大投资主题包括反内卷政策执行、AI基础设施/变现增长、发达市场宏观景气利好海外销售及K型消费复苏 [7] - 预计2026年初市场风格将从价值股转向成长股 聚焦IT和医疗保健类A股 [7] - 筛选市值超10亿美元的反内卷主题头部公司 涉及汽车、电池材料、锂、光伏等板块 认为价格竞争正让位于质量竞争 [7] 市场数据 - 11月27日A股三大指数冲高回落 上证指数涨0.29% 深证成指跌0.25% 创业板指跌0.44% [8] - 消费电子、锂电池、芯片概念走强 全市场超2700只个股上涨 成交金额超1.7万亿元 [8][9] - 截至11月26日两市融资余额合计24447.86亿元 较前一交易日增加59.91亿元 [10] - 香港恒生指数收涨0.07% 恒生科技指数跌0.36% 内房股多数下跌 [11] - 医药基金年内平均收益率接近30% 最高回报率超100% 全市场261只医药基金总规模约3185.02亿元 [12] 公司动态 - 迈瑞医疗董事长拟增持公司股份 增持金额为2亿元 实施期限为6个月内 [13] - 中国建筑获得三项重大项目 包括四川绵阳惠科新型显示产业园等 合计金额106.7亿元 占2024年度营收0.5% [14] - 福莱新材自主研发的电子皮肤产品完成多次迭代并实现批量供货 成功转型为智能传感解决方案供应商 [15][16] - 公司电子皮肤产品具备芯感一体和算法赋能 面向人形机器人灵巧手精密装配及智能伴侣触觉覆盖等应用 [16] - 在北美市场设立子公司Apex Sensing LLC 已实现小批量订单进展 客户关注产品一致性、可靠性及寿命 [16]