②11-12月是BD交易较为活跃的时点，2025年创新药医保国谈结果与首版商保创新药目录预计将于12月 上旬发布，ASH（美国血液学会）、SABCS（圣安东尼奥乳腺癌大会）等行业会议，也将于12月上旬 召开。 ③互联网股方面，阿里巴巴第二财季营收超预期，AI+云与消费两大核心业务实现强劲增长，同时称淘 宝闪购第一阶段规模扩张已结束。 ④创新药板块回调的时间、空间均得到充分调整，如恒生医药ETF9月4日-11月21日累计回调超15%，资 金选择越跌越买，10月10日至今累计净流入8.7亿元，近期更是连续9日获资金净申购。恒生科技指数 ETF连续19个交易日迎资金净申购，合计净流入54亿元。 相关产品，及截至发稿涨跌幅： 在美联储降息预期升温情况下，港股连续第三日上涨，流感药品销量暴涨刺激生物科技板块领涨，恒生 医药ETF涨1.5%，冲击三连阳，美团大涨近6%，恒生科技指数ETF涨1%。 消息面上： ①近期流感药品销量持续暴涨，以及11月28日恒生生物科技指数期货正式推出。 全球医药全产业链代表：恒生医药ETF(159892)，+1.53%，最新规模61.27亿元，同标的规模最大，前十 大权重股包括百济神州、药明 ...

兴业证券表示，当前板块景气度可持续，"创新+国际化"创新药产业趋势不变，短期调整后创新药板块 弹性进一步提升。当前在投融资数据、订单和业绩层面均看到创新药产业链向好趋势。 受海外流动性预期变化影响，港股市场创新药板块近期波动较大，各类资金跑步入场，恒生医药ETF （159892）已连续9日获得资金申购，基金份额创近期新高。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 从宏观环境来看，美联储官员近期释放鸽派信号，提振降息预期。在美联储降息周期中，港股市场有望 迎来流动性层面的持续改善。 ...

交银国际发布研报称，基于石药集团(01093.HK)2025年第三季业绩及管理层展望，下调2025-27年公司收入预测 5-8%，下调净利润预测16-21%， 并下调目标价至7.3港元。该行认为公司当前机会与风险并存，股票估值合理，维持"中性"评级。 投行对该股的评级以买入为主，近90天内共有6家投行给出买入评级，近90天的目标均价为11.03港元。交银国际证券有限公司最新一份研报给予 石药集团中性评级，目标价7.3港元。 机构评级详情见下表： | 股票代码 | 股票简称 | 投行名称 | 发布日期 | 评级 | 目标价(港元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 01093.HK | 石药集团 | 交银国际正券有限公司 | 2025-11-22 | 中性 | 7.30 | | 01093.HK | 石药集团 | CMB International Capital Corporation Limited | 2025-11-21 | BUY | 11.05 | | 01093.HK | 石药集团 | 中会公司 | 2025-11-21 | 跑赢行业(OUTPER ...

港交所即将推出恒生生物科技指数期货，进一步优化其不断拓展的衍生产品生态圈，该新期货合约将于 2025年11月28日开始交易，将为投资者提供精准的风险管理工具，恒生生物科技也即将成为港股医药、 医疗板块当前唯一有指数期货的指数。 恒生生物科技指数是恒生指数公司于2019年推出的反映港股市场生物科技板块整体表现的指数，相较于 高度聚焦于创新药的指数，恒生生物科技指数同时兼顾上游的CXO，能更准确的捕捉创新药全产业链 表现。 11月24日早盘，港股市场关键指数集体拉升，恒生指数、恒生科技指数均一度涨超1%，聚焦创新药产 业的代表性指数——恒生生物科技一度涨超2%，跟踪该指数规模最大的恒生医药ETF（159892）跟随 指数上涨，三生制药、信达生物领涨。 每日经济新闻 ...

港股医药板块市场表现 - 11月19日港股医药板块调整，恒生医药ETF一度下跌超过1% [1] - 映恩生物、微创医疗、科伦博泰生物、再鼎医药等公司跌幅靠前 [1] - 尽管板块调整，资金持续流入，恒生医药ETF已连续4日获得资金申购 [1] 创新药板块前景与支持 - 兴业证券认为短期调整后创新药板块弹性进一步提升 [1] - 创新药产业链基本面开始改善，在投融资数据、订单和业绩层面均呈现向好趋势 [1] - 11月14日重庆市政府发布政策，从资金支持研发、创新药应用清单快速挂网入院等多个环节全面支持创新药发展 [1] 恒生医药ETF产品属性 - 恒生医药ETF跟踪恒生生物科技指数，聚焦创新药产业 [1] - 产品涵盖CXO、互联网药店等细分领域，具备较强的创新属性 [1] - 投资方向契合医药投资主线中的创新和出海主题 [1]

行业近期表现与市场情绪 - 创新药行业自8月中下旬进入调整状态，部分个股尤其是港股调整剧烈 [1] - 市场对创新药核心逻辑出现怀疑，部分资金在国际博弈扰动下减仓 [1] - 方正证券认为部分个股剧烈调整是因预期过高、过于超前导致，并非行业逻辑证伪或终结 [1] - 行业龙头公司走势稳健，印证行情逻辑未改变 [1] 行业核心驱动因素 - 创新药BD（业务发展）的逻辑从未改变 [1] - 后续一二级市场层出不穷的BD交易可以印证该逻辑 [1] - 百济神州三季报显示中国原研新药可在国际市场获得丰厚回报和利润 [1] - 百济神州三季报为创新药行情注入稳定剂，打开行业空间 [1] 行业未来展望 - 方正证券建议当下时点应积极看多创新药行业 [1] - 新一轮行情有别于今年第一轮估值修复的轰轰烈烈行情 [1] - 未来创新药将呈现核心龙头震荡上行，新机会继续涌现的慢牛行情 [1] 相关投资工具 - 恒生医药ETF（159892）聚焦创新+药品主线 [1] - 该ETF涵盖创新药、CXO、互联网药店等细分领域 [1] - 该ETF具备较强创新特征，契合创新、出海等主线方向 [1]

黄金板块市场表现 - 黄金ETF华夏今日上涨1.41%，黄金股ETF上涨3.12% [1] - 现货黄金价格反弹至4196.54美元/盎司，接近4200美元关口 [2] - 黄金ETF重获资金净流入，SGE黄金9999指数单日净流入12.6亿元 [2] - 黄金ETF华夏连续10日吸引资金，近20日合计净流入20.15亿元 [2] 创新药板块市场表现 - 恒生医药ETF今日上涨3.36%，录得两连阳 [1] - 百济神州股价大涨超6%创4年新高，第三季度营收100.77亿元，同比增长41.1% [2] - 百济神州第三季度和前三季度净利润均实现扭亏为盈 [2] - 恒生医药ETF近20日合计净流入4.1亿元 [2] 市场驱动因素 - 美国总统特朗普签署联邦政府临时拨款法案，结束持续43天的政府停摆 [2] - 政府停摆结束预计改善近期紧张的美元流动性，带动风险资产和避险资产同步上涨 [2] 相关投资工具 - 黄金ETF华夏(518850)跟踪SGE黄金9999指数，综合费率为0.2% [2] - 黄金股ETF(159562)跟踪SSH黄金股票，成分股以黄金、铜占主导，同时配置白银股，综合费率为0.2% [2] - 恒生医药ETF(159892)最新规模61.5亿元，为同标的规模最大，前十大权重股包括百济神州、药明生物等 [3]

港股创新药板块表现 - 港股创新药板块高开高走 三生制药和百济神州上涨6% 映恩生物和康方生物分别上涨4.36%和3.72 [1] - 恒生医药ETF上涨2% 为同标的规模最大的ETF [1] - 百济神州第三季度总收入达14亿美元 同比增长41% 创历史同期新高 [1] - 百济神州第三季度GAAP净利润为1.25亿美元 实现同比扭亏为盈 [1] - 2025年国家基本医保药品目录谈判竞价和商保创新药目录价格协商工作已完成 [1] - 11月至12月预计为BD交易活跃时点 12月将举行ASH和SABCS等行业会议 [1] - 兴业证券认为“创新+国际化”产业趋势不变 短期调整后创新药板块弹性提升 [1] - 恒生医药ETF被列为哑铃策略右侧产品 代表全球医药全产业链 截至发稿上涨2.85% [2] 红利及高股息板块表现 - 红利板块延续涨势 港股央企红利ETF上涨超1% [1] - 港股央企红利ETF自9月26日至今累计上涨11% [1] - 近期市场卖压较重 红利板块重获资金关注 [1] - 兴业证券认为岁末年初港股高股息资产更受关注 [1] - 中国平安于11月6日出资50亿买入中国电信港股 持股比例提升至6.11% [1] - 港股央企红利ETF被列为哑铃策略左侧产品 代表“央企+港股高股息” 截至发稿上涨1.12% [2] - 港股央企红利ETF权重股包含中远海控、东方海外国际、中信银行、建设银行、中国海洋石油、中国石油股份 [2]

港股医药板块市场表现 - 港股医药板块午后继续拉升，恒生生物科技指数涨幅超过2% [1] - 恒生医药ETF（159892）跟随指数上涨，先声药业盘中涨幅一度超过9% [1] - 远大医药、康方生物、金斯瑞生物科技等公司股价领涨，而药明康德、药明合联、药明生物等公司股价出现小幅调整 [1] 恒生生物科技指数特点 - 恒生生物科技指数由恒生指数公司于2019年推出，旨在反映港股市场生物科技板块整体表现 [1] - 相较于高度聚焦于创新药的指数，该指数同时兼顾上游的CXO（医药外包）领域 [1] - 该指数设计能更准确地捕捉创新药全产业链的表现 [1] 相关金融衍生品发展 - 港交所于10月14日公告计划推出恒生生物科技指数期货 [1] - 新的指数期货合约定于2025年11月28日开始交易 [1] - 该期货将为投资者提供精准的风险管理工具 [1] - 恒生生物科技指数是港股医药、医疗板块中唯一拥有指数期货的指数 [1]

公司业绩表现 - 礼来2025年第三季度营收达176.01亿美元，同比增长54% [1] - 礼来2025年前九个月总营收为458.87亿美元，同比增长46% [1] - 替尔泊肽在前三季度营收为248.37亿美元，同比增长125% [1] - 阿贝西利在前三季度营收为41.18亿美元，同比增长10% [1] 市场竞争格局 - 礼来GLP-1产品在美国市场的处方量占比为57.9%，诺和诺德GLP-1产品占比为41.7%，两者差距在第三季度进一步扩大 [1] 行业前景与机遇 - 替尔泊肽商业化放量迅速，反映出全球降糖和减重市场巨大的临床需求 [1] - GLP-1类药物渗透率仍有较大提升空间，行业高景气度有望持续维持 [1] - 未来随着更多创新药物获批上市，应持续关注行业内研发及商业化进展 [1] - 恒生医药ETF覆盖信达生物、翰森制药等GLP-1赛道企业，有望受益于行业景气度提升 [1]