报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩高增，归母净利润落在业绩预告中值偏上，铁路装备业务是业绩增长核心驱动力，且期间费用率管控得当 [2] - 考虑到铁路固定资产投资复苏向好，公司作为国内唯一动车组整车生产商将同步受益，维持盈利预测和“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1公司实现营收486.71亿元，同比+51.23%；归母净利润30.53亿元，同比+202.79%；扣非归母净利润28.06亿元，同比+320.20% [2] - 分业务看，铁路装备营收257.86亿元，同比+93.63%；城轨与城市基础设施营收71.83亿元，同比+29.86%；新产业营收149.05亿元，同比+22.34%；现代服务营收7.97亿元，同比-30.76% [2] 盈利能力 - 2025Q1公司毛利率为23.42%，同比-1.50pct，判断系会计准则变更，质保金相关销售费用计入营业成本 [3] - 2025Q1公司销售净利率为7.50%，同比+2.78pct，主要系期间费用率管控得当 [3] - 2025Q1公司期间费用率为15.09%，同比-5.66pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.28%/6.45%/-0.01%/6.37%，同比分别-2.34pct/-2.27pct/-1.21pct/+0.16pct [3] 行业环境 - 2024年我国铁路固定资产投资完成额为8506亿元，同比+11.26%，2025年1 - 3月完成额1312亿元，同比+5.13% [4] - 2024年度国铁集团公开招标350km/h动车组245组，同比+49%，2025年首次招标采购68组动车，招标金额约115亿元 [4] - 2024年动车组高级修两次招标三/四/五级修分别为56/269/509组，同比分别-19%/+138%/+371%，公司动车组高级修新签订单453.6亿元 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为138.08/148.80/160.34亿元，当前股价对应动态PE分别为15/14/13倍 [9] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [10]

一大批A股公司业绩暴增 - 有研新材一季度净利润6738万元，同比增长14698%，主要因子公司有研亿金净利润同比增加67%和有研稀土净利润同比减亏64% [1][2] - 新黄浦一季度净利润7759万元，同比增长2123%，主要因投资收益增加 [1][2] - 中船防务一季度净利润1.84亿元，同比增长1099.85%，主要因船舶产品收入及生产效率提升，联营企业经营业绩向好 [1][3] - 北方稀土一季度净利润4.31亿元，同比增长727.3%，主要因稀土产品均价同比升高，原料成本同比降低 [1][2] - 国泰海通一季度净利润122.42亿元，同比增长391.78% [1] - 赛力斯一季度净利润7.48亿元，同比增长240.6%，主要因产品结构优化和保证金利息收入增加 [1][3] - 贵州茅台一季度净利润268.47亿元，同比增长11.56%；营收506亿元，同比增长10.54% [1] 券商股业绩表现 - 红塔证券一季度净利润同比增长147.24% [1] - 国信证券一季度净利润同比增长89.52% [1] - 广发证券一季度净利润同比增长79.23% [1] 其他行业公司业绩 - 兴民智通一季度净利润1.35亿元，同比增长1829.51% [3] - 中国船舶一季度净利润11.27亿元，同比增长180.99%，主要因船舶行业态势良好，手持订单结构优化 [3] - 九号公司一季度净利润4.56亿元，同比增长236.22%，主要因电动两轮车、电动滑板车和服务机器人销量增长 [4] - 中国中车一季度净利润30.53亿元，同比增长202.79%，主要因铁路装备收入增长 [4] - 华润微一季度净利润8322万元，同比增长150.68%，主要因营业收入增加带来毛利上升 [4] - 三一重工一季度净利润24.71亿元，同比增长56.4%，主要因收入增长及费用率下降 [4] - 中联重科一季度净利润14.1亿元，同比增长53.98% [4] 市场展望 - 光大证券指出A股市场估值处于2010年以来均值附近，政策积极发力下中长期资金或将持续流入，市场有望震荡上行 [5] - 华西证券表示"稳股市、活跃股市"定位提高，政策预期有望支撑风险偏好 [5] - 光大证券建议关注三类资产：稳定类资产如高股息和黄金、产业链自主可控、内需消费 [5] - 中银国际证券认为关税不确定性消化后市场有望重回成长风格，AI产业链或重回主线 [5]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入486.71亿元，较上年同期增长51.23%，主要因铁路装备收入增长[5][10][11] - 归属于上市公司股东的净利润30.53亿元，较上年同期增加202.79%，因产品销售增长[5][10] - 2025年第一季度营业总收入486.71亿元，2024年同期为321.83亿元，同比增长51.23%[23] - 2025年第一季度净利润36.52亿元，2024年同期为15.19亿元，同比增长140.43%[23] - 2025年第一季度基本每股收益0.11元/股，2024年同期为0.04元/股[24] - 2025年第一季度稀释每股收益0.11元/股，2024年同期为0.04元/股[24] - 2025年第一季度综合收益总额36.71亿元，2024年同期为15.31亿元，同比增长140.93%[24] - 2025年第一季度，公司营业收入为0千元，2024年第一季度为1,403千元[34] - 2025年第一季度，公司营业利润为 - 46,925千元，2024年第一季度为7,117千元[34] - 2025年第一季度，公司净利润为 - 46,925千元，2024年第一季度为7,117千元[34] 成本和费用（同比环比） - 经营活动产生的现金净流量为净流出50.34亿元，上年同期为净流入144.88亿元，因销售收款减少[5][10] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 50.34亿元，2024年同期为14.49亿元[28] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 81.28亿元，2024年同期为 - 2.95亿元[28] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为1.76亿元，2024年同期为 - 7.58亿元[28] - 2025年第一季度，经营活动产生的现金流量净额为 - 97,419千元，2024年第一季度为59,113千元[36] - 2025年第一季度，投资活动产生的现金流量净额为 - 1,489,127千元，2024年第一季度为3,541,362千元[36] - 2025年第一季度，筹资活动产生的现金流量净额为6,196,918千元，2024年第一季度为9,651,568千元[36] - 2025年第一季度，现金及现金等价物净增加额为4,618,821千元，2024年第一季度为13,243,663千元[36] - 2025年第一季度，期末现金及现金等价物余额为10,323,251千元，2024年第一季度为28,962,310千元[36] 各条业务线表现 - 铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务分别占营业收入的52.98%、14.76%、30.62%、1.64%[11] - 铁路装备业务营业收入比上年同期增加93.63%，动车组和货车收入增加是主因[11] 其他财务数据 - 应收票据增加约42.65%，因应收银行和商业承兑票据增加[9] - 债权投资增加约508.93%，因中车财务有限公司投资银行同业存单增加[9] - 应交税费减少约67.78%，因缴纳税费减少[10] - 本报告期末总资产5280.09亿元，较上年度末增长2.96%[6] - 2025年3月31日公司流动资产合计356,336,753千元，2024年12月31日为346,293,134千元[20] - 2025年3月31日公司非流动资产合计171,672,465千元，2024年12月31日为166,530,496千元[20] - 2025年3月31日公司资产总计528,009,218千元，2024年12月31日为512,823,630千元[20] - 2025年3月31日公司流动负债中短期借款8,163,502千元，2024年12月31日为7,065,648千元[20] - 2025年3月31日负债合计31.50亿元，2024年为30.26亿元，同比增长4.10%[21] - 2025年3月31日所有者权益合计21.30亿元，2024年为21.02亿元，同比增长1.32%[21] - 截至2025年3月31日，公司资产总计158,531,598元，较2024年12月31日的152,186,585元增长4.17%[31] - 截至2025年3月31日，公司负债合计52,936,161元，较2024年12月31日的46,535,398元增长13.75%[31] 订单情况 - 2025年1 - 3月新签订单约546亿元，其中国际业务签约额约82亿元[11] 股东情况 - 报告期末A股股东户数为517,318户，H股登记股东户数为2,078户[15] - 中国中车集团有限公司合计持有公司14,765,441,250股，约占公司已发行股份总数的51.45%，其中A股14,587,578,250股，H股177,863,000股[16] - HKSCC NOMINEES LIMITED持股4,358,950,931股，持股比例15.19%[14] - 香港中央结算有限公司持股760,975,911股，持股比例2.65%[14] - 中国证券金融股份有限公司持股605,663,637股，持股比例2.11%[14] 管理层变动 - 2025年3月20日，马云双先生辞去公司执行董事等职务；3月25日，易冉女士当选公司第三届董事会职工董事[18]

中国中车（601766）公告，2025年第一季度营业收入486.71亿元，同比增长51.23%；净利润30.53亿 元，同比增长202.79%。 ...

公司动态 - 中国中车在巴西里约热内卢正式启用"绿驰"交流空间，该空间集展示、交流、合作、文化传播等功能于一体，是公司在拉美地区建设的首个此类交流平台 [1][5] - 公司执行董事王铵表示希望以"绿驰"交流空间为纽带桥梁，创造中巴合作共赢新机遇、搭建文化交流新通道 [5] - 公司自2008年进入巴西市场以来，已为里约热内卢、圣保罗、贝洛奥里藏特等城市提供大量地铁列车，并积极参与当地重大赛事交通保障和城市轨道建设 [7] 行业合作 - 里约州民政厅厅长米乔内表示"绿驰"交流空间的启用是里约州交通现代化发展过程中的重要时刻，中国企业与里约州政府的合作带来了新的就业机会和技术进步，将增强本地铁路产业链实力 [3][5] - 巴西里约热内卢州州长卡斯特罗访华期间与公司签署了设立列车维护中心并对里约州铁路系统进行现代化改造的合作备忘录 [7] 技术展示 - "绿驰"交流空间承载可持续交通、新能源装备、文化交流等多方面的理念实践，使科技成果与社会价值深度融合 [5] - 该空间为巴西民众提供体验中国文化、参与社会公益活动以及探讨轨道交通数智化转型的平台 [5]

指数表现 - 中证中国内地企业全球工业综合指数(CN工业综合 H30377)4月25日报2306 63点 [1] - 近一个月下跌7 42% 近三个月下跌1 74% 年初至今下跌3 58% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 [1] 指数构成 权重股分布 - 前十大权重股合计占比15 7% 宁德时代以6 13%居首 [1] - 其他主要成分股包括京沪高铁(1 72%) 汇川技术(1 38%) 三一重工(1 14%) 中国建筑(1 13%) [1] 市场板块分布 - 深交所占比最高达47 03% 上交所占比45 33% [2] - 港交所占比4 38% 纽交所占比1 67% 北交所占比0 65% [2] 行业分布 - 机械制造占比最高达29 03% 电力设备占比28 24% [2] - 交通运输占比14 11% 建筑装饰占比9 83% 航空航天与国防占比8 17% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况下进行临时调整 包括样本退市 行业变更 并购分拆等情形 [3]

沪深300资本品指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一，沪深300资本品指数报3459.62点 [1] - 近一个月下跌7.36%，近三个月下跌4.91%，年至今下跌8.16% [1] - 指数基日为2004年12月31日，基点为1000.0点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股分别为宁德时代（22.21%）、汇川技术（4.91%）、中国建筑（4.08%）、三一重工（4.01%）、国电南瑞（3.3%）、隆基绿能（3.17%）、中国中车（3.04%）、潍柴动力（2.95%）、阳光电源（2.93%）、徐工机械（2.65%） [1] - 深圳证券交易所占比50.57%，上海证券交易所占比49.43% [1] 行业分布 - 电力设备占比49.09%，机械制造占比28.23%，建筑装饰占比15.52%，航空航天与国防占比7.16% [1] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况可临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

人民网墨西哥城4月24日电 （记者谢佳宁） 当地时间4月23日，中车株机公司承建的墨西哥城地铁 一号线整体现代化改造项目第二路段B区间（夸乌特莫克站—查普特佩克站）实现开通运营，标志着项 目建设取得又一阶段性成果。 活动现场。人民网 埃内斯托·多明戈斯摄 墨西哥城地铁局长吉列尔莫·卡尔德隆表示，改造后的墨西哥城地铁一号线全面更新了轨道、电力 系统和车站等设施，同时引入了更低能耗、更为舒适的29列全新列车，使新一号线成为美洲乃至全世界 最先进的地铁线路之一。作为全球规模最大、品类最全、技术领先的轨道交通装备供应商，中国中车为 本次改造工程付出了巨大努力，新增路段的夸乌特莫克、印苏尔根特斯、塞维利亚和查普尔特佩克车站 将让市民出行更加便捷。期待未来双方在轨道交通领域深化合作，共同打造更智能、更舒适、更绿色的 地铁网络。 墨西哥城地铁一号线全长18.83公里，起于潘提特兰站，止于天文台站，设站20座，呈东西走向， 自1969年开始运营，年运送旅客约2.43亿人次，是墨西哥首都的重要骨干线路。墨西哥城地铁一号线项 目是中国中车首个海外"系统+"项目，涉及投融资、车辆新造，以及既有车辆通信系统、线路及机电系 统全面现代 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：中国中车 [1][2] - 行业：铁路装备、轨交设备 [1][3] 纪要提到的核心观点和论据 中国中车一季报超预期原因 - 收入端：轨交设备行业交付周期特点，春运前集中交付，收入和验收稍后进行，积压订单理论上会在2025年上半年确认，今年一季度已有部分高级修订单确认 [3][4] - 利润端：一是一季度轨交增速快，动车业务毛利率高，产品结构优化带来毛利率提升；二是一季度费用率偏低，收入增多时费用率下降显著 [5] 行业景气度与订单情况 - 去年招标偏后，8 - 12月订单披露接近170亿，反映国铁对投放运行的紧迫需求，今年行业依旧较好且超预期 [6] 未来业绩展望 - 2025年：业绩有保障，增速不会特别快，因公司PPI考核要求保障利润和现金流、改善资产质量，增长为第二顺位 [7][8] - 2026年：业绩要看今年订单量，高级修量与去年差不多，五级修稳定，三级修和四级修略多，新车量预计200 - 250组，小幅下滑，但机车会有不错增长，可补充动车组下降，整体轨交装备平台能维持稳定甚至增长 [8][9] - 2027年：动车组替换周期或带来增量，即使不替换也需大维修延寿 [9] 公司空间分析 - 长期：利润有望突破200亿，包含轨交稳定增长和新产业增量；市值远期看到3000亿，港股空间更大，因当前PB低于1，国资委难以容忍 [10][13] - 短期：有市场风格切换和前期超跌带来的修复弹性 [13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 轨交板块内需性驱动，中车业绩大部分靠国内，存量客户量增长拉动车辆需求，高级修带来额外增量 [12] - 轨交板块整体偏乐观，产业链其他环节订单保持持续增长，去年订单增速快导致今年有压力，回调后预期已调整，2026 - 2027年后进入平稳增长阶段 [14]

展会概况 - 公司以700平米超大型展台亮相ESIE2025第十三届储能国际峰会暨展览会 全景呈现从系统集成 智慧运维到商业应用的全链条创新实力 [1] - 展会围绕"新品发布 技术赋能 生态共建"三大主线展开 [1] 新品发布 - 中车株洲所发布全新一代6X储能电池舱 适用于电源侧 电网侧 用户侧等全方位储能应用场景 [3] - 新品通过五大技术维度驱动全场景储能一体化解决方案升级：能量密度跃迁(提升38% 场站投资成本降低20%) 全域安全防护(热失控风险降至最低) 智控融合架构(电站综合收益提高10%) 全维兼容架构(运输运维灵活性提高50%) 静音工程体系(噪音低至70dB) [5][6] 技术突破 - 企业专家团队展示多元化技术路径的大储与工商储系统解决方案 构建全场景应用生态 [9] - 推出新能源场站智慧运维体系与柔性并网解决方案 重塑电力系统交互模式 [9] - 通过储能系统极致热管理及主动安全防控体系 打造行业安全新标杆 [9] - 氢能电解槽核心技术突破 开启绿氢制备新纪元 [9] 生态合作 - 公司与南源储能技术有限公司 液流储能科技有限公司等4家企业签订储能领域合作协议 [12] - 联合8家产业链核心零部件企业召开6X储能系统冷机及消防系统新品联合发布签约仪式 [12] 行业地位 - 中国中车集团产业发展事业部总经理刘建勋现场致辞 肯定公司在储能行业的领先地位 [14] - 公司作为全球领先的清洁能源系统提供商 将持续推动绿色能源转型 [14]