控股股东增持情况 - 中国能建集团于2024年10月15日至2025年4月14日期间通过集中竞价方式累计增持公司A股1.37亿股 [1] - 增持股份占公司总股本比例为0.33% [1] - 累计增持金额达3亿元人民币（不含手续费） [1] 股权结构变化 - 增持计划实施期限届满后中国能建集团直接持有公司股份188.47亿股 [1] - 控股股东持股比例增至45.21% [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业漂浮式海上风电技术取得突破，三峡16MW漂浮式样机工程开工，单机容量大型化成为降本关键，中国在漂浮式海风领域具有竞争优势，有望最早实现大规模商业化应用[6][11] - 光伏行业受新能源电价政策调整影响，中电建终止51GW组件集采，反映136号文对终端需求的冲击，光伏项目收益率不确定性增大，5月31日后国内需求可能短期疲弱[6][34] - 储能领域澳大利亚工党宣布23亿澳元户储补贴计划，预计降低用户初始成本30%，推动2030年前安装超过100万块新电池，若工党当选将成重要增长助力[7][58] - 氢能领域国内项目持续推进，3月11个绿氢项目更新动态，涵盖合成氨、甲醇等应用场景，产业扩张步伐加快[82] 风电板块总结 - 三峡16MW漂浮式海上风电示范工程开工，为国内首个大容量漂浮式科研项目，单机大型化是降本核心路径[6][11] - 当前全球尚无16MW及以上漂浮式样机投入运行，明阳智能16.6MW双转子样机为领先产品，国内中海油等企业开展15MW+样机前期工作[6][11] - 本周风电指数下跌6.67%，跑输沪深300指数3.80个百分点，板块PE_TTM估值约18.89倍[4][12] - 国内招标动态活跃，东方电气中标内蒙古900MW陆上风电项目，单价1580元/kW，中船海装预中标深能汕尾500MW海风项目[18][29] - 海外市场合作深化，德国Enercon与莱茵集团签署陆上风电合作协议，比利时DEME收购挪威Havfram，交易价值9亿欧元[30] 光伏板块总结 - 中电建终止51GW组件集采，主因新能源电价政策调整导致需求变化，反映136号文对光伏商业模式的影响[6][34] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密料、N型182mm单晶硅片、TOPCon电池片价格环比持平，组件价格微降0.7%[43][50] - 本周申万光伏设备指数下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点，板块PE_TTM估值约29.99倍[35][37] - 国际项目推进加速，南非启动可再生能源规划，目标2030年前年增3-5GW装机，印度INOX Solar获批建设4.8GW电池组件工厂[52][53] - 国内政策与项目并行，重庆将9.95GW风光项目纳入重点，通威股份2024年组件出货45.71GW，同比增长46.91%[54][55] 储能与氢能板块总结 - 澳大利亚工党推出户储补贴计划，规模23亿澳元（约105亿人民币），预计降低用户成本30%，节省约4000澳元，推动100万块电池安装[7][58] - 本周储能指数下跌9.04%，氢能指数下跌7.78%，分别跑输沪深300指数6.16和4.91个百分点，板块PE_TTM估值分别为23.9倍和28.13倍[60][65] - 储能市场增长显著，特斯拉2025年Q1储能新增装机10.4GWh，同比增长156.6%，上海工厂投产助力产能提升[83] - 氢能项目密集推进，3月国内11个绿氢项目更新，宝丰能源宁夏扩建项目产能5.7万吨/年，山东开通输氢管道，输氢能力3万吨/年[55][82][85] - 政策支持加码，山东对氢燃料船舶实行免费过闸，京杭运河山东段新能源船舶优惠持续至2028年3月[84]

文章核心观点 公司2024年经营现金流显著提升，聚焦“AI + 能源电力”“AI + 产业融合”参与“东数西算”建设；业绩低于预期，下调2025 - 2026年EPS预测，维持增持评级和目标价 [1][2] 投资评级 - 维持增持评级，下调2025 - 2026年EPS预测为0.22/0.23（原0.24/0.28）增7.8/7.2%，预测2027年EPS为0.25增7.1%，维持目标价2.96元，对应2025年13.5倍PE [2] 2024年业绩情况 - 营收4367.1亿元增7.6%（Q1 - Q4增10.0/-6.5/8.3/17.3%），归母净利84亿元增5.1%（Q1 - Q4增31.7/-15.2/97.9/-2.5%），扣非归母净利65.3亿元下降8.9% [3] - 毛利率12.4%（-0.23pct），费用率8.4%（-0.07pct），归母净利率1.9%（-0.05pct），加权ROE7.7%（-0.14pct），资产负债率76.3%（+0.35pct） [3] - 经营现金流110.3亿元（23年同期94.9亿元），Q1 - Q4为-161.9/16.8/20.0/235.5亿元（23年为-154.5/18.2/-11.2/242.3亿元），收现比96.3%（23年同期88.3%），付现比93.4%（23年同期84.8%） [3] - 应收账款852.4亿元增9.0%，减值损失合计38.2亿元（23年同期32.4亿元） [3] 订单与装机情况 - 2024年新签订单1.4万亿元增9.8%（23年同期增22.4%），其中新能源及综合能源5553.5亿元增5.0%占39.4%、传统能源3129.7亿元增57.6%占22.2%；新增风光开发指标2020.9万千瓦增0.6%；在手订单2.8万亿元增13.4% [4] - 2025年计划新签1.5万亿元增15.4%，营收4585亿元增7.1%，投资1354亿元增18.5% [4] - 2024年末新能源并网装机1519.6亿元增59.7%、传统能源控股装机294.0万千瓦增40.9% [4] - 海外订单0.3万亿元增14.6% [4] 发展战略与举措 - 控股股东自2024年10月15日至2025年4月8日累计增持公司A股约1.4亿股，占总股本0.33%，累计增持0.3亿元 [4] - 探索大容量重力储能和人工硐室压缩空气储能技术路径 [4] - 加大“绿电 + 绿氢 + 绿氨 + 绿醇”项目投资开发，贯通氢能“制储运用”全链条 [4] - 聚焦“AI + 能源电力”“AI + 产业融合”，参与全国“东数西算”八大节点区域算力枢纽中心建设 [5] 利润分配 - 年报利润分配预案为每股派发股利0.04元（2023年度每股派发股利0.03元），本年度股利支付率将达19.2%（2023年度股利支付率13.6%），对应股息率为1.7% [5]

公司概况 - 中国能建注册资本416.91亿元，2021年9月28日在上海证券交易所上市[4] - 易普力注册资本12.40亿元，2006年12月22日在深圳证券交易所上市[6] - 上市公司2023年1月30日通过易普力发行股份购买易普力68.36%股份实现分拆重组上市[7] - 独立财务顾问持续督导期为2023年1月30日至2024年12月31日[4] - 中国能建连续11年进入世界500强，在90多个国家和地区设200多个境外分支机构，业务遍布140多个国家和地区[11] - 易普力业务覆盖国内约20个省（自治区、直辖市）和多个国别[12] 业绩数据 - 2024年中国能建新签合同额14088.76亿元，同比增长9.75%[14] - 2024年中国能建营业收入4367.13亿元，同比增长7.56%[14] - 2024年中国能建利润总额151.28亿元，同比增长7.97%[14] - 2024年中国能建归母净利润83.96亿元，同比增长5.13%[14] - 2024年工程建设业务新签合同额12750.8亿元，同比增长6.4%[15] - 2024年新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额5553.5亿元，同比增长5.0%，占比43.6%[17] - 2024年传统能源工程建设业务新签合同额3129.7亿元，同比增长57.6%，占比24.5%[18] - 2024年城市建设业务新签合同额2248.7亿元，同比下降19.2%[20] - 2024年水泥产量2414万吨，同比增长5.1%；熟料产量1913万吨，同比增长5.8%；商品混凝土产销257万方，同比增长31.3%；砂石骨料产量278.8万吨，同比下降9.76%[23] - 2024年民用爆破业务完成营业收入85.8亿元，同比增长2.1%[25] - 2024年装备制造新签合同额144亿元，与上年同期基本持平[26] 业务指标 - 2024年获取新能源投资指标2020.9万千瓦[28] - 截至2024年末，新能源控股并网项目装机容量1519.55万千瓦[29] - 截至2024年末，传统能源业务控股装机容量293.98万千瓦[30] - 2024年公司综合交通板块运营的高速公路运营里程1320.7公里[32] 资产数据 - 截至2024年12月31日，中国能建（含易普力）总资产869,004,776千元，易普力总资产11,026,854千元，占比1.27%[39] - 截至2024年12月31日，中国能建（含易普力）归母净资产116,011,181千元，易普力归母净资产7,457,647千元，占比6.43%[39] - 截至2023年12月31日，中国能建（含易普力）总资产783,156,193千元，易普力总资产10,473,462千元，占比1.34%[39] - 截至2023年12月31日，中国能建（含易普力）归母净资产110,464,737千元，易普力归母净资产6,978,335千元，占比6.32%[39] - 2024年度，中国能建（含易普力）营业收入436,712,757千元，易普力营业收入8,545,860千元，占比1.96%[41] - 2024年度，中国能建（含易普力）归母净利润8,396,167千元，易普力归母净利润713,036千元，占比8.49%[41] - 2023年度，中国能建（含易普力）营业收入406,031,848千元，易普力营业收入8,427,744千元，占比2.08%[41] - 2023年度，中国能建（含易普力）归母净利润7,986,116千元，易普力归母净利润633,885千元，占比7.94%[41] 未来展望 - 独立财务顾问认为中国能建分拆所属子公司易普力重组上市后，上市公司核心资产与业务具备独立经营能力，具有持续经营能力[43]

投资规模与项目进展 - 宜宾市集中开工57个新能源应用场景和新型储能项目 总投资超70亿元 [1] - 8家企业签约投资储能产业配套元件生产线及研发中心 总投资近30亿元 [1] - 2024年开工建设储能产业园首批11个重点项目 龙头企业宜宾中车时代储能基地实现当年开工、当年建成、当年投产 [3] - 宜宾签约开工新型储能项目14个 总投资10.54亿元 包括叙州区储能产业园"源网荷储"一体化和两个百兆瓦时级用户侧储能项目 [8] 产业链布局与企业合作 - 湖南众连线束、深圳开谱勒科技、泊肃叶科技等储能产业上游配套企业落户宜宾 包括国家级高新技术企业和省级"专精特新"企业 [4] - 中国能建装备公司在宜宾建设年产6吉瓦时储能PACK和6吉瓦时储能系统集成生产基地 为武汉总部外首个生产基地 [6] - 配套企业将引入研发、测试部门并建设生产厂房 部分企业融合行业前沿人工智能技术 [4] 园区建设与基础设施 - 宜宾储能产业园千亩核心区近4平方公里全面铺开建设 "三横两纵"路网互联互通 水电气讯设施不断完善 [8] - 园区已投用9.8万平米标准厂房 研发中心、孵化中心、宜邻中心、创新中心即将交付 [8] - 园区定位为集聚、专业、专一的储能产业园 依托宜宾动力电池产能优势建设智能制造产线 [6][8]

业绩说明会信息 - 2025年4月18日10:00 - 11:30举行2024年度业绩暨现金分红说明会[2][4][5] - 召开地点为上证路演中心和价值在线[2][4][5] - 召开方式为视频直播和网络互动[2][3][4] 投资者提问 - 2025年4月11日至4月17日16:00前可在上证路演中心网站提问[2][7] - 2025年4月14日前可通过公司邮箱提问[2][7] 其他 - 参加人员有公司总经理等[4] - 联系人是姜枫，电话010 - 5909 8818，邮箱zgnj3996@ceec.net.cn[8] - 2025年3月29日发布2024年年度报告[2] - 公告于2025年4月10日发布[9]

全球用户侧储能产业价值峰会 - 2025全球用户侧储能产业价值峰会暨应用示范展将于6月启幕 聚焦构建用户侧储能项目示范 精品展示及采购对接平台 目标覆盖3000+精准用户群 [1] 科林电气马尔代夫储能项目 - 科林电气与马尔代夫旅游与环境部签署38MWh储能系统EPC总承包合同 合同金额1 3亿元人民币 采用光柴储微电网管理技术为18个岛屿提供全天候清洁能源保障 [2] - 该项目为马尔代夫ASSURE计划核心子项目 服务场景涵盖居民社区及学校 医院 机场等公共设施 [4] - 科林电气2024年7月完成股份交割后由海信网能控股 已在河北 四川 山东等地落地储能项目 包括分布式储能工程及光伏配储项目 [4] - 中腾微网同步参与该项目 负责整体方案设计 设备供应 工程实施及运维一站式服务 [4] 中国能建罗马尼亚储能项目 - 中国能建中电工程国际公司与罗马尼亚维能惠EPC公司签署100MW/200MWh储能项目框架协议 系2025年度罗马尼亚市场首单 [5] - 项目位于罗马尼亚西北部 并入国家电网后承担高峰期电力调节功能 中国能建提供技术设计 设备供应 工程建设及运营管理全链条服务 [7] - 中国能建同期与越南电力集团达成合作 聚焦源网荷储一体化 风电 光伏及储能领域 助力越南可持续发展 [7] 行业动态补充 - 近期储能行业IPO表现活跃 首航新能上市首日涨幅达200% 正力新能加速推进IPO进程 [8] - 精控能源宣布储能产能翻番 工商业储能领域迎来超15GWh规模的重要转折点 [8]

市场扩张和并购 - 2025年4月1 - 8日，中国能建集团增持公司A股6549.56万股，增持金额1.43亿元[1] - 自2024年10月15日至公告日，累计增持A股136,680,556股，占总股本0.33%[2] - 自2024年10月15日至公告日，累计增持金额300,007,368元，超增持计划金额下限[2]

文章核心观点 - 中国能建控股股东加快增持公司股份，体现对公司前景信心和价值认可 [1] 增持情况 - 2025年4月1日至4月8日，中国能建集团增持公司A股6549.56万股，增持金额1.43亿元（不含手续费） [1] - 自2024年10月15日至公告日，累计增持公司A股136,680,556股，占总股本0.33%，累计增持金额300,007,368元（不含手续费），超增持计划金额下限 [1] 后续计划 - 中国能建集团将持续关注资本市场和公司股价走势，适时开展增持工作 [1]

央企增持计划 - 中国能源建设集团加快实施旗下上市公司增持计划 基于对公司未来发展前景的坚定信心及投资价值的高度认可 旨在维护投资者利益并提升中长期投资价值 [1] - 中国中煤集团再次启动对控股上市公司的股份增持计划 旨在维护资本市场平稳运行并推动3家控股上市公司改善经营质量、提升盈利能力 [2] - 中国机械工业集团将研究建立控股上市公司常态化股票回购增持机制 以服务高质量发展并提升上市公司价值 [3] 航空与能源领域动态 - 中国航空工业集团旗下部分上市公司披露股份回购、增持公告 集团将支持上市公司推动科技创新并布局低空经济等战新产业 [4] - 中国石油集团计划未来12个月内增持中国石油天然气股份有限公司A股及H股股份 基于对未来发展前景的信心 [5] 科技与资本运作 - 中国电子信息产业集团将加快回购、增持、并购重组等手段 推动所属上市公司加强市值管理并促进高质量发展 [6] - 中国华能集团将促使控股上市公司提高质量并提升中长期投资价值 目前内蒙华电已公告增持 [7]