市场表现 - 有色金属板块于1月14日继续强势上涨，板块热门ETF有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2.4%，现涨1.9%，续创历史新高 [1][10] - 技术面分析显示，MACD指标金叉后快线DIF持续运行在慢线DEA上方，为多头趋势延续信号，表明短期做多力量占主导，上涨动能未明显衰减 [1][10] - 资金积极进场，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购4020万份，近10日连续吸金，合计净流入3.87亿元 [1][10] 领涨个股 - 成份股中，湖南白银领涨超6%，华锡有色、锡业股份、西部矿业涨逾5%，海亮股份、腾远钴业、兴业银锡涨超4% [3][14] - 权重股方面，北方稀土涨超2%，紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业涨逾1% [3][14] - 具体个股表现：湖南白银涨6.43%，华锡有色涨5.66%，锡业股份涨5.46%，西部矿业涨5.38%，海亮股份涨4.46%，腾远钴业涨4.25%，兴业银锡涨4.19% [4][11] 宏观驱动因素 - 消息面上，美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，涨幅低于预期，导致美联储预期降息时点有所提前 [4][5][11][12] - 数据公布后，交易员对美联储4月降息的概率预期从38%升至42%，尽管6月降息仍被视为最可能的结果 [5][12] - 业内人士指出，美联储降息将从三方面推升有色金属价格：货币贬值促使投资者转向保值实物资产；美元计价金属相对更便宜，增加全球买盘；利率下降降低企业融资成本，刺激生产扩张并带动铜、铝等工业金属需求 [5][12] 机构观点 - 中信建投期货表示，2026年美联储货币政策偏鸽，大概率进一步渐进式降息，为有色金属市场提供偏多环境 [5][12] - 东方证券指出，在美联储降息周期中，供需偏紧的实物资产（如铜、铝）即使有较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [6][12] 投资工具概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [7][13] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握整个板块的贝塔行情 [7][13]

板块市场表现 - 2026年1月9日，有色金属板块表现强劲，全天获主力资金净流入175亿元，在31个申万一级行业中吸金排名第三 [1][8] - 板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超3.5%，最终收涨3.24%，再创历史新高，全天成交额8810万元，环比小幅放量 [1][8] - 有色ETF华宝（159876）当日获资金净申购5760万份，此前5日资金净流入合计1.94亿元，近10日资金净流入合计2.79亿元 [1][8] 领涨个股分析 - 个股涨幅居前，西部超导涨11.32%，海亮股份、云南锗业、厦门钨业、金钼股份均涨停（涨幅10.02%至10.01%） [2][9] - 领涨个股多与商业航天主题相关：云南锗业提供卫星红外探测器锗基材料，厦门钨业提供卫星防护涂层钨合金，金钼股份提供火箭发动机高温部件钼材料，西部超导提供箭体/卫星结构件钛合金 [3][10] - 其他跟涨个股包括锡业股份涨7.81%，华锗有色涨7.75%，驰宏锌锗涨7.31%，云南铜业涨6.53%，中稀有色涨6.41% [2][9] 宏观与行业驱动因素 - 宏观层面，市场预期美联储可能进一步小幅降息，东方证券指出，在美联储降息周期中，供需偏紧的实物资产价格弹性较大，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [2][9] - 产业层面，近期多个小金属品种显著上涨，其中钨价上涨最为明显，驱动因素包括矿山品位降低、开采总量控制、卖家惜售等供给约束，以及全球对关键战略资源的配置需求 [2][9] - 五矿证券观点认为，战略小金属储量有限、开采难度大、供给弹性不足，同时新能源、半导体、军工等下游需求快速增长，供需矛盾偏紧推升价格 [2][9] 机构后市展望 - 中信证券展望后市指出，在流动性宽松、供应扰动频发和需求结构性强劲的预期下，2026年铜、铝、金、战略金属、电池金属等品种有望延续涨势 [2][9] - 市场对于资源品配置价值的认可度有望进一步提升 [2][9] 相关投资工具概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [4][9] - 该全品类覆盖特性被认为能够更好地把握整个有色金属板块的贝塔行情 [4][9]

有色ETF华宝（159876）市场表现 - 1月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中猛拉3.33%，再创历史新高 [1][8] - 截至发稿，该ETF获资金实时净申购5280万份，此前10日累计吸金2.79亿元 [1][8] - 成份股中，为商业航天提供有色金属的概念股显著领涨：云南锗业涨停，厦门钨业涨超9%，驰宏锌锗涨逾7%，海亮股份、西部超导等个股跟涨 [1][8] - 权重股方面，洛阳钼业涨超4%，紫金矿业、山东黄金涨逾3%，中国铝业、北方稀土涨超2% [1][8] 宏观与行业驱动因素 - 中国央行连续第14个月增持黄金 [3][10] - 国金证券指出，全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未变，展望2026年，黄金牛市基础依然稳固，上涨趋势未改，且有望外溢至相关有色金属及战略金属领域 [3][10] - 中信建投期货表示，2026年美联储货币政策偏鸽，大概率进一步渐进式降息，为有色市场提供偏多环境 [3][10] - 东方证券指出，美联储降息周期里，供需偏紧的实物资产，即使是较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [3][10] - 国联民生证券认为，美国降息周期延续，流动性宽松继续利好有色金属价格，供给端约束仍未得到解决，且出现了诸多矿山减停产事件 [3][10] - 需求端全球宽松周期下传统行业韧性十足，叠加新兴领域如雨后春笋，AI+储能需求方兴未艾，有色金属价格中枢有望加速上移 [3][10] 产品结构与投资逻辑 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [4][11] - 该指数涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [4][11]

报告行业投资评级 - 对有色、钢铁行业评级为“看好”，且为维持评级 [5] 报告核心观点 - 核心观点：金、铜、铝、铁（钢铁）相关上市公司股票（权益）的涨幅滞后于商品价格的现象或将发生改变 [2][7][11] - 随着后续商品价格持续创出新高，市场对其中期价格上行的预期有望不断强化，权益板块在经历上周短期波动后，有望在需求推动下维持中期上涨趋势 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 黄金板块 - 美国11月非农就业数据提振降息预期：11月非农就业人口增加6.4万人（高于预期的5万人），但失业率意外升至4.6%（预期4.5%），且10月数据被下修至减少10.5万人，市场对2026年3月降息预期从12月15日的42.9%提升至18日的46.2% [7][11] - 工业金属超级周期或已来临，大宗商品价格上涨有望推升美国通胀水平，黄金价格或将受益上涨 [7][11] - 建议关注矿产金产量持续改善、业绩或加速上行的赤峰黄金（600988，买入） [7][110] 铜板块 - 传统电网升级改造需求为铜下游消费提供支撑：全球电网投资维持高位，欧美电网运行年限接近或超过设计寿命，基础设施升级将持续贡献铜需求增长 [7][12] - 供给端呈现紧张格局：国内外铜企持续进行铜矿收并购（如嘉能可计划收购Quechua铜矿、江西铜业提出收购方案），意图在供给紧缺下增强资源储量 [7][12] - 应中期看待供小于求格局下的投资价值，新能源等新兴领域或为用铜新增长极 [7][12] - 建议关注资源储量较大、中期扩产有增量的紫金矿业（601899，买入），以及全国最大铜冶炼企业之一、铜精矿自给率预期提升的铜陵有色（000630，买入） [7][110] 铝板块 - 供给收缩事件：South32确认由于未能达成电力协议，Mozal铝厂将于2026年3月15日关闭 [7][13] - 铜铝比价效应刺激需求：由于铜价大幅上涨，铜铝比价持续新高至4.2，高铜价下铝代铜需求有望持续体现 [7][13] - 看好铝价上行与氧化铝价下行背景下，电解铝企业中期盈利稳步增长，以及空调铝代铜产业化进程持续提速 [7][13] - 建议关注铝热传输材料龙头华峰铝业（601702，买入）和一体化经营的电解铝企业天山铝业（002532，买入） [7][110] 钢铁板块 - 政策影响：商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2024年受管理产品出口量达1亿吨以上 [7][14] - 出口结构矛盾：2025年上半年国内钢材出口量同比增长9.2%，但均价同比下降10.3%，呈现“量增价减” [7][14] - 出口许可证制度有望引导企业转向高附加值产品出口，特钢制造企业有望受益 [7][14] - 建议关注特钢出口龙头中信特钢（000708，买入）、高端特钢管材制造商久立特材（002318，买入）以及产品结构优化的南钢股份（600282，买入） [7][110] 钢铁行业基本面（周度数据） - **供需**：本周螺纹钢消耗量为209万吨，环比明显上升2.73%，但同比大幅下降8.47% [15][20] - **供需**：本周247家钢企铁水日均产量为226.55万吨，周环比小幅下降1.16% [17][20] - **库存**：本周钢材社会与钢厂库存合计环比下降2.80%，其中螺纹钢社会库存环比下降7.59% [23] - **盈利**：成本分化下，钢材盈利环比回升，长流程螺纹钢毛利周环比明显上升35元/吨 [29][30] - **价格**：本周普钢综合价格指数微幅上升0.43%至3449元/吨，螺纹钢价格环比小幅上升0.87%至3345元/吨 [33][34] 新能源金属 - **锂供给**：2025年11月中国碳酸锂产量为82300吨，同比大幅上升84.78%，环比大幅上升12.09% [37] - **锂价格**：截至2025年12月19日，国产电池级碳酸锂价格为10.3万元/吨，周环比明显上升7.57% [46][47] - **镍供给**：2025年11月中国镍生铁产量同比大幅下降14.59%，环比明显下降4.47% [39] - **需求**：2025年10月中国新能源乘用车产销量维持同比高增长，产量为167.98万辆，同比大幅上升19.94% [41] 工业金属 - **铜供给**：2025年10月全球精炼铜产量为238.6万吨，同比明显上升1.97% [59] - **铜TC/RC**：本周现货中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为-43.78美元/千吨，环比小幅下降1.51% [57] - **铝供给**：2025年11月中国电解铝产量为368万吨，同比明显上升1.60%，环比明显下降2.60% [67][69] - **铝成本与盈利**：2025年10月，新疆地区电解铝单吨盈利环比明显上升545元/吨，内蒙地区环比明显上升533元/吨 [84][85] - **价格**：本周LME铜结算价环比微幅上升0.25%至11845美元/吨，LME铝结算价环比明显上升1.77%至2896美元/吨 [87][88] 贵金属 - **金价与持仓**：截至2025年12月19日，COMEX金价报收4368.7美元/盎司，周环比微幅上升0.90%；截至12月2日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为217560张，周环比明显上升6.34% [91] 板块市场表现 - **指数表现**：本周（报告期）申万有色板块指数上升1.46%，申万钢铁板块指数上升2.09%，均跑赢上证综指（上升0.03%） [99][100] - **个股表现**：申万有色板块中，西部材料上涨幅度最大；钢铁板块中，太钢不锈上涨幅度最大 [107][108]

黄金与贵金属市场动态 - 黄金股票ETF（517400）价格当日上涨超过1.3% [1] - 贵金属需求受到市场关注 [1] 黄金价格驱动因素分析 - 美联储RMP扩表力度超出市场预期 [1] - 美元流动性大幅扩张可能明显损害美元信用，黄金价格或因此受益上涨 [1] - 工业金属超级周期来临可能推升通胀，进一步对金价形成支撑 [1] 黄金中长期展望与投资策略 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 相关投资产品 - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

市场表现 - 截至2025年12月18日10:03，国证有色金属行业指数(399395)上涨1.24% [1] - 成分股驰宏锌锗(600497)上涨5.19%，宝钛股份(600456)上涨4.31%，锡业股份(000960)上涨4.16%，华友钴业(603799)和腾远钴业(301219)等个股跟涨 [1] - 有色ETF基金(159880)上涨0.83%，最新价报1.81元 [1] - 有色ETF基金近10个交易日累计获资金净流入达1227.27万元 [1] 价格与供需基本面 - 伦铜期货近期持续创新高并在高位徘徊 [1] - 高盛将2026年铜的平均价格预测从每吨10650美元上调至11400美元，理由是美国征收铜进口关税的风险仍然高企 [1] - 摩根士丹利预计2025年铜供应将出现26万吨的缺口，2026年缺口将进一步扩大至60万吨，几乎没有进一步可以承受供应中断的空间 [1] 机构观点与行业展望 - 中信建投证券认为，只要美联储仍处于降息通道，有色金属价格仍有上涨动力 [2] - 东方证券指出，在美联储降息周期里，供需偏紧的实物资产，即使是较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性 [2] - 东方证券认为，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [2] 指数与ETF产品信息 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数 [2] - 国证有色金属行业指数选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现 [2] - 截至2025年11月28日，国证有色金属行业指数前十大权重股合计占比52.34% [2] - 前十大权重股分别为紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、中金黄金、山东黄金、天齐锂业、云铝股份 [2] - 有色ETF基金(159880)的场外联接基金代码为A：021296；C：021297；I：022886 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且为“维持” [9] 报告的核心观点 - 报告核心观点为“看好产业逻辑支撑的金铜铝持续上行” [2][3][9] - 报告认为，部分投资者担忧美联储2026年降息前景未定，可能导致有色金属价格后续上行存在不确定性 [9][14] - 报告提出不同观点，认为降息并非有色金属定价的主要逻辑，看好由产业需求增长带来的基本面支撑，工业金属的超级周期或已来临，金、铜、铝板块有望持续上行 [9][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点：看好产业逻辑支撑的金铜铝持续上行 - **黄金板块**：美联储于12月10日宣布每月购买400亿美元的储备管理计划（RMP），力度远超预期，是激进的流动性投放信号，可能削弱美元信用并推升通胀，从而利好黄金价格 [9][14] - **铜板块**：供给短缺是支撑铜价上行的基本动力，嘉能可下调2026年铜矿产量预期超过6万吨，同时智利国家铜业公司提升长单溢价导致全球铜库存向美国地区转移，COMEX库存已达到45万吨的历史高位，加剧非美地区短缺 [9][15] - **铝板块**：因铜价大幅上涨，空调制造商面临成本压力，空调“铝代铜”产业化进程有望提速，根据产业数据，单台国产空调平均用铜7公斤，若替换可降低成本约245元，国内多家主流空调企业已参与相关国家标准修订 [9][15] 2. 钢铁：淡季供需基本面偏弱，钢材盈利承压 - **供需**：本周（报告期）螺纹钢消耗量为203万吨，环比明显下降6.40%，同比大幅下降14.55%；铁水产量周环比小幅下降1.33%，螺纹钢产量周环比明显下降5.56% [16][17][20] - **库存**：钢材社会与钢厂库存合计周环比下降2.45%，但钢厂库存周环比小幅上升0.86% [22] - **盈利**：主要原材料价格下行，但钢材盈利环比承压，例如螺纹钢长流程毛利周环比明显下降24元/吨 [29][30] - **钢价**：普钢综合价格指数周环比小幅下降1.14%，各品种价格均下降，其中热卷价格降幅最大，为1.54% [32][33] 3. 新能源金属：锂矿及碳酸锂价格环比上涨 - **供给**：2025年10月中国碳酸锂产量为73420吨，同比大幅上升67.28%，环比明显上升4.98% [37] - **需求**：2025年10月中国新能源乘用车产量为167.98万辆，同比大幅上升19.94%；销量为162.66万辆，同比大幅上升18.65% [41] - **价格**：截至2025年12月12日，国产电池级碳酸锂价格为9.58万元/吨，周环比明显上升5.10%；锂精矿(5.5-6.5%, CIF中国)平均价为1730美元/吨，周环比上升9.15% [46][47] 4. 工业金属：金属价格环比分化 - **铜供给**：2025年9月全球精炼铜产量为236.5万吨，同比明显上升6.15%；本周铜冶炼厂粗炼费（TC）为-43.13美元/千吨，环比小幅下降0.70% [57][59] - **铝供给**：2025年11月中国电解铝产量为368万吨，同比明显上升1.60%，环比明显下降2.60%；开工率为98.21%，环比微幅下降0.03个百分点 [66][71] - **库存**：本周COMEX铜库存环比明显上升3.15%，上期所铝库存环比明显下降2.94% [80] - **价格**：本周LME铜结算价为11816美元/吨，周环比小幅上升1.47%；LME铝结算价为2846美元/吨，周环比小幅下降0.68% [89][90] 5. 贵金属：降息周期背景下看好金价中期上行 - **金价与持仓**：截至2025年12月12日，COMEX金价报收4329.8美元/盎司，周环比明显上升2.42%；截至2025年11月18日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为210339张，周环比明显上升1.58% [93] - **利率与通胀**：本周美国10年期国债收益率为4.19%，环比微幅上升0.05%；2025年9月美国核心CPI当月同比为3%，环比微幅下降0.10% [97][99][101] 6. 板块表现：钢铁板块领跌，有色板块同步走弱 - **指数表现**：本周上证综指下降0.34%，报收3889点；申万有色板块下降0.47%，报收7755点；申万钢铁板块下降2.89%，报收2541点 [102][103] - **个股表现**：申万有色板块中，西部材料上涨幅度最大；钢铁板块中，广大特材上涨幅度最大 [112] 投资建议与投资标的 - **黄金板块**：建议关注赤峰黄金（600988，买入），其他标的包括中金黄金、山金国际 [9][115] - **铜板块**：建议关注紫金矿业（601899，买入）、铜陵有色（000630，买入），其他标的包括洛阳钼业、金诚信、江西铜业 [9][115] - **铝板块**：建议关注华峰铝业（601702，买入）、天山铝业（002532，买入），其他标的包括云铝股份、中孚实业、神火股份 [9][115]

核心观点 - 资金正通过ETF持续流入有色金属板块，反映出市场看好该板块后市表现 [1][8] - 多家机构认为，在美联储降息周期及供需偏紧的背景下，以铜、铝为代表的工业金属可能迎来超级周期，板块整体景气度向好 [4][11] - 投资覆盖整个有色金属板块的ETF被视为把握行业贝塔行情的便捷工具 [5][11] 资金流向与ETF动态 - 截至12月11日，有色龙头ETF（159876）近4个交易日连续吸金，合计净流入1.4亿元 [1][8] - 截至12月11日，有色龙头ETF（159876）近20个交易日累计净流入3.71亿元 [1][8] - 截至12月11日，有色龙头ETF（159876）最新规模为8.35亿元，在跟踪同标的指数的3只ETF产品中规模最大 [1][8] 细分金属品种观点 黄金 - 高盛表示，明年黄金目标价仍有上调空间，并预测到2026年底金价将达到4900美元 [3][10] - 高盛指出，美国私人投资者的黄金持有量未显著增加，若黄金在投资组合中占比每增加1个基点，金价约上涨1.4% [3][10] 铝 - 业内人士指出，短期铝价或呈现偏强震荡走势，宏观事件（如美联储利率决议）预计对市场驱动仍强 [3][10] - 中原证券指出，供给端受国内4500万吨产能“天花板”约束，新增产能有限；需求端有结构韧性，电解铝价格易涨难跌，行业有望延续高景气度 [3][10] - 铜价上涨对铝价有持续带动效应 [3][10] 铜 - 东方证券指出，供给紧缺和关税担忧或持续推升铜价 [3][10] - 东方证券认为，铜矿与冶炼端的供需矛盾或在“反内卷”落地预期下缓解，冶炼费有望止跌企稳，中期看好铜价与冶炼费齐升 [3][10] 锂 - 据锂电产业链12月预排产数据，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3% [4][11] - 华泰证券认为，预计12月锂电排产环比增加，景气度持续向好，多环节产能利用率攀升并出现涨价 [4][11] 宏观与行业展望 - 中信建投证券指出，只要美联储仍处于降息通道，有色金属价格就仍有上涨动力 [4][11] - 东方证券指出，在美联储降息周期中，供需偏紧的实物资产（如铜、铝）即使有较小供需缺口也可能产生较大的价格弹性，工业金属超级周期或已来临 [4][11] - 文章认为周期风口已至，“有色牛”行情或将持续 [4][11] 投资策略建议 - 由于不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，通过全覆盖整个板块来把握贝塔行情是一个比较轻松的思路 [5][11] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属，能分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [5][11]

市场表现与资金流向 - 12月10日A股主要指数下跌，但有色龙头ETF（159876）场内价格逆市上涨0.33% [1] - 有色龙头ETF（159876）当日盘中获资金实时净申购5100万份，显示资金积极进场 [1] - 该ETF连续两日获资金净流入合计5430万元，最新基金规模为7.48亿元，是跟踪同标的指数的3只ETF中规模最大的产品 [1] 宏观政策与行业前景 - 2025年12月美联储货币政策会议于12月9日至10日召开，利率决议将于北京时间12月11日3:00公布 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6% [1] - 中信建投证券指出，只要美联储仍处于降息通道中，有色金属价格仍有上涨动力 [1] - 东方证券指出，在美联储降息周期里，供需偏紧的实物资产（如工业金属）即使有较小的供需缺口也可能产生较大的价格弹性 [2] - 东方证券认为，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [2] 具体金属品种与需求展望 - 看好2026年电力投资对铜需求的拉动 [2] - 看好储能及替代需求对铝需求的拉动 [2] - 工业金属价格大幅上行可能推动通胀预期 [2] - 建议重点关注铜、铝、金板块 [2] 投资工具与配置策略 - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金（017140）的标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 相较于投资单一金属行业，该ETF能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [2]

市场表现与资金流向 - 12月10日早盘A股主要指数回调，但有色龙头ETF（159876）逆市活跃，场内价格上涨0.22% [1][6] - 截至发稿，该ETF获资金实时净申购4920万份，反映资金看好后市并积极进场 [1][6] - 该ETF连续两日获资金净流入，合计金额5430万元，近20日累计净流入2.43亿元 [1][6] - 截至12月9日，有色龙头ETF最新规模为7.48亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF中规模最大的产品 [1][6] 成分股表现 - 成分股中，云南锗业领涨，涨幅超过6%，白银有色上涨超过4%，兴业银锡上涨超过3% [1][6] - 另一方面，博威合金下跌超过3%，北方稀土、中国稀土等个股下跌超过1%，对指数表现形成拖累 [1][6] 宏观与政策驱动 - 2025年12月美联储货币政策会议于美东时间12月9日至10日召开，利率决议将于北京时间12月11日凌晨公布 [3][8] - 据CME“美联储观察”，市场预计美联储12月降息25个基点的概率为89.4%，维持利率不变的概率为10.6% [3][8] - 中信建投证券指出，只要美联储仍处于降息通道中，有色金属价格就仍有上涨动力 [3][8] 行业前景与机构观点 - 东方证券指出，在美联储降息周期中，供需偏紧的实物资产，即使较小的供需缺口也有望产生较大的价格弹性 [3][8] - 机构认为，本轮降息周期下，以铜、铝为代表的工业金属超级周期或已来临 [3][8] - 看好2026年电力投资对铜的需求，储能及替代需求对铝需求的拉动，以及工业金属价格上行对通胀预期的推动，建议重点关注铜、铝、金板块 [3][8] 投资策略与工具 - 不同有色金属的景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免 [3][9] - 通过投资覆盖整个板块的ETF来把握贝塔行情，是一个较为轻松的思路 [3][9] - 有色龙头ETF（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相比投资单一金属行业能分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [3][9]