增持情况 - 2025年4月9日金钼集团增持200万股，占比0.062%，金额1898.74万元[1] - 2024年5月23日至6月11日累计增持895100股，占比0.0277%，金额1000.09万元[3] - 本次增持后金钼集团持股232655.47万股，占比72.11%[4] 增持计划 - 6个月内累计增持不低于0.7亿、不超1亿（含本次）[1][8][9] - 资金为自有资金[10] - 承诺增持期及完成后6个月内不减持[11] 风险提示 - 增持计划存在因市场或资金因素无法实施风险[1][13][14]

文章核心观点 - 金钼股份控股股东金钼集团增持公司股份并计划未来6个月内继续增持 [1] 分组1：已增持情况 - 2025年4月9日金钼集团增持公司无限售流通A股股份200万股，占公司总股本的0.062%，增持金额为1898.74万元 [1] 分组2：后续增持计划 - 金钼集团计划自2025年4月9日起6个月内，通过上交所集中竞价交易系统增持公司无限售流通A股股份，累计增持金额不低于0.7亿元、不超过1亿元（含本次增持股份） [1] 分组3：承诺事项 - 金钼集团承诺在增持计划实施期间和增持完成后6个月内不减持所持有的公司股份 [1]

文章核心观点 金钼股份2024年经营业绩再创佳绩，保持稳中有进、进中提质态势，未来计划围绕新产业项目和新增长点开展工作，向世界一流钼专业领军企业目标迈进 [1][4] 公司业绩 - 2024年全年实现营业收入135.71亿元，同比增长17.68%；归母净利润29.83亿元、扣非净利润29.47亿元，基本每股收益0.92元/股 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税），预计共派发现金股利12.91亿元 [1] - 全年营业总收入完成年度经营计划目标的104.36%，主营业务收入118.11亿元，同比增长12.77%，毛利率46.55% [2] - 2025年计划营业收入130亿元 [4] 行业情况 - 2024年钼市场整体平稳，涨跌振幅收窄，国际市场氧化钼均价21.3美元/磅钼，同比下跌11.76%；国内钼铁均价23.3万元/吨，同比下跌10.90% [1] 公司战略与发展 - 锚定建设世界一流钼专业领军企业总目标，坚定“材装并进、高端绿色”战略定位 [1] - 形成以自有钼矿资源为核心，高附加值钼材智造为主体，钼基新材料研发为突破，全球化贸易网络为延伸的产业生态 [2] - 通过“钼+”协同创新模式，在钼基新材料领域纵深发展 [2] - 坚持稳中求进，围绕新产业项目和新增长点开展组织经营工作，推进现代产业体系与现代企业治理体系建设 [4] - 形成以“传统焕新、战新壮大、未来培育”为支撑的金钼特色现代化产业体系 [4] 公司资源与产业链 - 资源储备丰富，掌控金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，参股安徽金沙钼业和吉林天池钼业 [2] - 产业链条完整，构建涵盖钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链 [2] - 钼精矿产能达到5万吨/年，主要生产3大系列30多种钼产品，具备规模化供应与服务能力 [2] 公司产能与产量 - 2024年产线产能充分释放，主钼产品产量全线创历史新高 [3] - 矿山分公司、金钼汝阳钼精矿（45%）产量分别同比增长3.2%和2.6% [3] - 冶炼分公司钼铁产量增长21.6% [3] - 化学分公司钼酸铵和高纯三氧化钼产量分别增长11.4%和12.6% [3] - 金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44% [3] - 金钼光明钼丝产量增长29% [3] - 物流分公司长短途钼产品货运量突破4.5万吨，铁路运输量突破46万吨 [3] 公司科技创新 - 2024年研发投入3.51亿元，同比增长4.55% [3] - 取得授权专利33件，完成科研项目50项，获得“三新三小”奖励19项，通过国家高新技术企业复审 [3] - 获批2项国家科技重大专项，承研2项省级科研项目 [3] - 高端钼合金等核心产品实现国产化替代，自主研发新产品销量300余吨 [3]

文章核心观点 公司2024年年报业绩符合预期 毛利率波动或因自产矿比例变化 持续加码下游布局、研发高投入 延续高分红 继续看多钼价上涨 公司业绩弹性大 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件 - 4月2日公司发布2024年报 实现收入135.71亿元 同比+17.68% 归母净利润29.83亿元 同比-3.76% [1] - 4Q24收入34.73亿元 环比-0.89% 同比+29.68% 归母净利润7.88亿元 环比+14.49% 同比+3.32% [1] 点评 - 4Q24钼精矿价格环比-0.70%、同比+18.27%至3676元/吨度 毛利环比+8.57% 毛利率环比+3.68pct 或因Q4自产矿销量环比增加 [2] - 2024年公司金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长12%和44% 金钼光明钼丝产量增长29% [2] - 4Q24公司期间费用、期间费率分别环比+2.23%、+0.24pct至2.75亿元、7.92% 主要因研发费用显著增加 [2] - 4Q24公司研发费用、研发费率分别环比+93.83%、+2.21pct至1.57亿元、4.52% 公司研发持续高投入 [2] - 公司2H24末资产负债率为12.28% 环比1H24末下降2.48pct 同比+1.07pct 资本结构仍处优秀水平 [2] 分红情况 - 公司计划每10股拟派发现金股利4元（含税） 分红金额12.9亿元 测算分红比例为43% 同比+1.63pct 按最新股价测算股息率为3.98% [3] 行业展望 - 2025年1 - 2月钢招量稳健 国内钼价下跌因进口量大增 [3] - 钢厂盈利水平或受益行业供给优化和成本让利 钼铁倒挂情况有望缓解 [3] - 待316/双相不锈钢排产回升 产业链去库 顺价逻辑兑现叠加钢材合金化趋势 钼“有量无价”僵局有望打破 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为143/156/183亿元 归母净利润分别为32/35/38亿元 EPS分别为0.98/1.07/1.19元 对应PE分别为11/10/9倍 [4] - 维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 2024年金钼股份营收增长但盈利略减，现金流充裕、净资产规模创新高，在资源保障、产品研发、信息化建设等方面取得进展 [1][3][4] 经营业绩 - 2024年公司实现营业总收入135.71亿元，同比增长17.68%；实现归母净利润29.83亿元，同比减少3.76% [1] - 受钼产品价格较上年同期下跌影响，公司盈利同比略有减少 [1] 财务状况 - 2024年公司经营活动现金流净额为37.18亿元，创历史新高，相比上一年增长2.45亿元 [3] - 2024年末公司货币资金余额达到56.93亿元，创2012年以来新高，相比上一年增幅达到51.56% [3] - 2024年公司净资产规模达到170.13亿元，创上市以来新高 [3] 资源与产业链 - 公司是全球钼行业颇具影响力的钼专业供应商，掌控金堆城钼矿和汝阳东沟钼矿，参股安徽金沙钼业和吉林天池钼业 [3] - 公司构建了涵盖钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链，钼精矿产能达到5万吨/年 [3] 产品与市场 - 2024年公司通过自主研发实现特殊规格高纯钼粉、高端钼合金等核心产品国产化替代，提升市场竞争力 [4] - 全年新开发客户164家，新产品销量300余吨，为销售增长提供新动力 [4] 研发与创新 - 2024年公司全年研发投入3.51亿元，研发支出创历史新高 [4] - 报告期内公司取得授权专利33件，完成科研项目50项，获得“三新三小”奖励19项，通过国家高新技术企业复审 [4] - 公司多项“国之重器”项目取得重大突破，首次获批2项国家科技重大专项，并承研2项省级科研项目 [4] 信息化建设 - 公司建成“两地三中心”异地数据灾备中心，保障企业网络运维安全 [4] - 金钼汝阳泉水沟尾矿库“1+3+N”智能管理平台等信息化建设项目投产运行，提升公司智能化管理水平 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，4Q24 自产矿销量环比增加使盈利能力环比提升，公司生产销售有季节性，销量波动正常 [2] - 公司加码下游布局，研发保持高投入，2024 年金属分公司钼粉、钼板材和金钼光明钼丝产量均增长，4Q24 研发费用显著增加 [2] - 公司资本结构优秀，2H24 末资产负债率环比下降 [2] - 公司高分红延续，2024 年归母净利下降但分红金额不变、比例提升 [3] - 继续看多钼价上涨，行业供给优化和成本让利或使钢厂盈利提升，钼铁倒挂有望缓解，产业链去库后钼价上涨通道将明确，公司作为钼资源标的业绩弹性大 [3] 事件 - 4 月 2 日公司发布 2024 年报，实现收入 135.71 亿元，同比 +17.68%；归母净利润 29.83 亿元，同比 -3.76% [1] - 4Q24 收入 34.73 亿元，环比 -0.89%，同比 +29.68%；归母净利润 7.88 亿元，环比 +14.49%，同比 +3.32% [1] 点评 - 4Q24 钼精矿价格环比 -0.70%、同比 +18.27%至 3676 元/吨度，价格环比持平，毛利环比 +8.57%，毛利率环比 +3.68pct，推测 Q4 自产矿销量环比增加提升盈利能力 [2] - 2024 年公司金属分公司钼粉、钼板材产量分别增长 12%和 44%，金钼光明钼丝产量增长 29% [2] - 4Q24 公司期间费用、期间费率分别环比 +2.23%、+0.24pct 至 2.75 亿元、7.92%，主要因研发费用显著增加，研发费用、研发费率分别环比 +93.83%、+2.21pct 至 1.57 亿元、4.52% [2] - 公司 2H24 末资产负债率为 12.28%，环比 1H24 末下降 2.48pct，同比 +1.07pct，资本结构仍处优秀水平 [2] 高分红延续 - 公司计划每 10 股拟派发现金股利 4 元（含税），分红金额 12.9 亿元，测算分红比例为 43%，同比 +1.63pct，按最新股价测算股息率为 3.98% [3] 继续看多钼价上涨 - 2025 年 1 - 2 月钢招量稳健，国内价格下跌因进口量大增 [3] - 钢厂盈利水平或受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解 [3] - 待 316/双相不锈钢排产回升，产业链去库，顺价逻辑兑现叠加钢材合金化趋势，钼“有量无价”僵局有望打破，上涨通道明确 [3] - 公司作为稀缺钼资源标的，现有矿山运营稳定成熟，钼价上涨时有望充分享受业绩弹性 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 143/156/183 亿元，预计实现归母净利润分别为 32/35/38 亿元，EPS 分别为 0.98/1.07/1.19 元，对应 PE 分别为 11/10/9 倍 [4] 公司基本情况 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 11,531 | 13,571 | 14,302 | 15,567 | 18,318 | | 营业收入增长率 | 20.99% | 17.68% | 5.39% | 8.85% | 17.67% | | 归母净利润(百万元) | 3,099 | 2,983 | 3,167 | 3,464 | 3,836 | | 归母净利润增长率 | 132.19% | -3.76% | 6.19% | 9.35% | 10.76% | | 摊薄每股收益(元) | 0.961 | 0.924 | 0.982 | 1.073 | 1.189 | | 每股经营性现金流净额 | 1.08 | 1.15 | 1.35 | 1.46 | 1.56 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 20.24% | 17.53% | 16.98% | 16.77% | 16.77% | | P/E | 11.06 | 11.49 | 10.82 | 9.89 | 8.93 | | P/B | 2.24 | 2.01 | 1.84 | 1.66 | 1.50 | [9] 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主营业务收入 | 9,531 | 11,531 | 13,571 | 14,302 | 15,567 | 18,318 | | 增长率 | | 21.0% | 17.7% | 5.4% | 8.8% | 17.7% | | 主营业务成本 | -6,217 | -6,001 | -8,048 | -8,039 | -8,805 | -10,900 | | %销售收入 | 65.2% | 52.0% | 59.3% | 56.2% | 56.6% | 59.5% | | 毛利 | 3,314 | 5,531 | 5,523 | 6,263 | 6,762 | 7,418 | | %销售收入 | 34.8% | 48.0% | 40.7% | 43.8% | 43.4% | 40.5% | | 营业税金及附加 | -554 | -780 | -769 | -973 | -1,043 | -1,044 | | %销售收入 | 5.8% | 6.8% | 5.7% | 6.8% | 6.7% | 5.7% | | 销售费用 | -31 | -35 | -32 | -43 | -47 | -55 | | %销售收入 | 0.3% | 0.3% | 0.2% | 0.3% | 0.3% | 0.3% | | 管理费用 | -451 | -473 | -534 | -586 | -638 | -751 | | %销售收入 | 4.7% | 4.1% | 3.9% | 4.1% | 4.1% | 4.1% | | 研发费用 | -201 | -336 | -351 | -408 | -433 | -476 | | %销售收入 | 2.1% | 2.9% | 2.6% | 2.9% | 2.8% | 2.6% | | 息税前利润（EBIT） | 2,078 | 3,907 | 3,837 | 4,253 | 4,601 | 5,092 | | %销售收入 | 21.8% | 33.9% | 28.3% | 29.7% | 29.6% | 27.8% | | 财务费用 | 31 | 23 | 48 | 33 | 45 | 59 | | %销售收入 | -0.3% | -0.2% | -0.4% | -0.2% | -0.3% | -0.3% | | 资产减值损失 | -262 | 12 | -37 | -20 | -22 | -25 | | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 投资收益 | -2 | 68 | 137 | 125 | 222 | 243 | | %税前利润 | n.a | 1.6% | 3.5% | 2.9% | 4.7% | 4.7% | | 营业利润 | 1,875 | 4,127 | 4,023 | 4,441 | 4,896 | 5,419 | | 营业利润率 | 19.7% | 35.8% | 29.6% | 31.1% | 31.5% | 29.6% | | 营业外收支 | -6 | -5 | -122 | -150 | -180 | -200 | | 税前利润 | 1,869 | 4,122 | 3,901 | 4,291 | 4,716 | 5,219 | | 利润率 | 19.6% | 35.7% | 28.7% | 30.0% | 30.3% | 28.5% | | 所得税 | -283 | -614 | -588 | -644 | -703 | -783 | | 所得税率 | 15.1% | 14.9% | 15.1% | 15.0% | 14.9% | 15.0% | | 净利润 | 1,586 | 3,508 | 3,314 | 3,647 | 4,014 | 4,436 | | 少数股东损益 | 252 | 409 | 331 | 480 | 550 | 600 | | 归属于母公司的净利润 | 1,335 | 3,099 | 2,983 | 3,167 | 3,464 | 3,836 | | 净利率 | 14.0% | 26.9% | 22.0% | 22.1% | 22.2% | 20.9% | [10] 资产负债表（人民币百万元） | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 货币资金 | 3,037 | 3,756 | 5,693 | 7,847 | 10,563 | 13,459 | | 应收款项 | 1,163 | 1,396 | 1,185 | 1,640 | 1,785 | 2,101 | | 存货 | 504 | 424 | 396 | 485 | 531 | 657 | | 其他流动资产 | 1,338 | 2,826 | 3,521 | 2,848 | 2,853 | 2,865 | | 流动资产 | 6,042 | 8,401 | 10,795 | 12,820 | 15,732 | 19,083 | | %总资产 | 38.2% | 45.9% | 52.3% | 56.8% | 61.8% | 66.3% | | 长期投资 | 1,005 | 1,025 | 1,125 | 1,125 | 1,125 | 1,125 | | 固定资产 | 5,140 | 4,943 | 4,835 | 4,655 | 4,466 | 4,245 | | %总资产 | 32.5% | 27.0% | 23.4% | 20.6% | 17.5% | 14.8% | | 无形资产 | 3,141 | 3,451 | 3,485 | 3,683 | 3,871 | 4,050 | | 非流动资产 | 9,763 | 9,891 | 9,843 | 9,737 | 9,733 | 9,689 | | %总资产 | 61.8% | 54.1% | 47.7% | 43.2% | 38.2% | 33.7% | | 资产总计 | 15,806 | 18,292 | 20,638 | 22,557 | 25,465 | 28,772 | | 短期借款 | 34 | 35 | 38 | 80 | 80 | 80 | | 应付款项 | 1,002 | 897 | 1,306 | 1,108 | 1,213 | 1,499 | | 其他流动负债 | 448 | 437 | 436 | 518 | 566 | 655 | | 流动负债 | 1,484 | 1,370 | 1,780 | 1,706 | 1,859 | 2,234 | | 长期贷款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他长期负债 | 656 | 680 | 755 | 632 | 828 | 935 | | 负债 | 2,140 | 2,050 | 2,534 | 2,338 | 2,687 | 3,169 | | 普通股股东权益 | 13,155 | 15,315 | 17,013 | 18,648 | 20,657 | 22,882 | | 其中：股本 | 3,227 | 3,227 | 3,227 | 3,227 | 3,227 | 3,227 | | 未分配利润 | 1,952 | 3,845 | 5,276 | 7,113 | 9,122 | 11,347 | | 少数股东权益 | 511 | 927 | 1,091 | 1,571 | 2,121 | 2,721 | | 负债股东权益合计 | 15,806 | 18,292 | 20,638 | 22,557 | 25,465 | 28,772 | [10] 现金流量表（人民币百万元） | 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E |

业绩总结 - 2024年发布1份业绩预增公告和3份业绩快报[9] - 2024年实施2023年度利润分配方案，派发现金股利129,064.18万元[7] 独立董事履职 - 参加6次审计、6次提名与薪酬及1次专门会议[3] - 参加6次履职培训，参加半年度业绩说明会[5][6] 其他事项 - 2024年继续聘请大信会计师事务所[7] - 报告期无对外担保，控股股东履行承诺[6]

公司治理 - 组织召开6次提名与薪酬委员会会议，1次独立董事专门会议[2] - 全年参加5次证券监管部门组织的履职培训[3] - 出席董事会次数为10次，通讯参加3次，全部同意投票[2] 财务相关 - 2024年无对外提供担保情况[5] - 同意继续聘请大信会计师事务所担任2024年度审计机构[5] - 2024年5月通过《2023年度利润分配方案》，派发现金股利129064.18万元，7月实施完毕[6] 信息披露 - 发布1份业绩预增公告和3份业绩快报[7] 审核意见 - 对董事、高管选任及薪酬兑现等事项发表同意意见[2] - 对2024年度日常关联交易计划事前审核并发表同意意见[2] 承诺履行 - 控股股东及实际控制人严格履行相关承诺[5]

独立董事履职 - 组织召开6次审计委员会会议，参加1次专门会议[2] - 全年参加6次履职培训[4] - 2024年8月28日参加半年度业绩说明会[5] 财务相关 - 2024年3月6日同意续聘大信为审计机构[7] - 2024年5月20日通过利润分配方案，派现129,064.18万元[8] 信息披露 - 报告期内发布1份业绩预增公告和3份业绩快报[10] - 独立董事认为关联交易合规，信息披露达标[6]

独立董事评估 - 公司董事会对4名在任独立董事独立性进行评估[1] - 4名独立董事未在公司及主要股东担任除独立董事外职务[1] - 4名独立董事与公司及主要股东无利害关系[1] - 4名独立董事符合独立性相关要求[1]