会议情况 - 公司第五届董事会第十六次会议8月22日通讯召开，11位董事均参会[1] 人事变动 - 会议同意聘任王镇为总会计师，聘期至第五届董事会届满[1] 报告审议 - 会议审议通过《公司2024年半年度报告》及其摘要[1]

报告披露 - 公司将于2024年8月23日披露2024年半年度报告[2] 业绩说明会 - 2024年8月28日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[1][2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[1][4][5] - 方式为上证路演中心网络互动[1][3][5] 投资者参与 - 2024年8月21日至27日16:00前可预征集提问[1][7] - 2024年8月28日15:00 - 16:00可在线参与[7] 参会人员及联系 - 董事长等人员参加业绩说明会[6] - 联系人郑茜茜，电话029 - 88320019[8] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看[8]

业绩目标 - 2024年目标生产钼精矿（45%）51500吨、营收130亿元[1] 股利分配 - 2021 - 2023年累计派现25.82亿元，占近三年归母净利润52.38%[3] - 2023年派现12.91亿元，占当年归母净利润41.64%[3] 未来策略 - 按“主钼产业纵向一体，横向做宽”思路布局[1] - 2024年统筹发展与股东回报，坚持现金分红[4] - 以投资者需求为导向提高信披有效性[5] - 夯实治理基础，提升合规与风控能力[7] 风险提示 - 行动方案受宏观政策、行业竞争等因素影响[8]

公司基本情况 - 公司是行业领先的钼产品供应商，从事钼系列产品的生产、销售、研发及贸易经营业务，生产三大系列二十多种产品，应用于多个领域，产品销量约占中国钼市场份额的25%，约占世界钼市场份额的12% [1] 业绩情况 - 2024年7月12日盘后发布2024年半年度业绩快报公告，报告期内实现营业收入65.93亿元，归属于上市公司股东的净利润15.02亿元 [1] 资源储备情况 - 运营两座大型露天钼矿山，金堆城钼矿保有矿石资源量4.51亿吨，平均品位0.083%，服务年限34年；汝阳东沟钼矿资源量4.62亿吨，平均品位0.120%，服务年限56年 [3] 核心竞争力 - 拥有钼的全产业链条和国家级企业技术中心，丰富的资源储备、领先的产业规模、优良的产品质量、强大的研发实力和健全的营销网络构成核心竞争力，未来将提升产业链供应链韧性和安全水平、管理水平和盈利能力，形成新竞争优势 [3] 分红政策及投资者回报 - 2023年度利润分配方案为每10股拟派发现金股利4元（含税），按2023年12月31日的股本3,226,604,400股计算，派发现金股利约12.91亿元，该方案已实施完毕 [4] 新产品技术研发进展 - 2023年投入研发费用3.36亿元，实施科研项目49项，获得授权专利30件，申报陕西省三新三小创新竞赛项目37项，获奖19项，实施“四化”建设项目20项，8项完成，12项按进度实施，攻克超纯钼粉除杂难题，具备批量稳定生产4N级高纯钼粉能力，制备出系列钼铼合金管产品并获客户首批采购合同 [4] 近期钼市场表现 - 近期45 - 50%品位钼精矿报价3679元/吨度，钼铁报价23.46万元/基吨，7月累计钢招钼铁量约10400吨 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级，预期未来 12 个月内，股价表现强于大盘 15%以上 [2][5] 报告的核心观点 - 受益钼价上行，24Q2 业绩同环比大增，24H1 公司营收、归母净利分别约 65.9、15.0 亿元，同比分别+19.66%、0.59%，预估 24Q2 营收、归母净利分别约 37.3、8.7 亿元，24Q2 归母净利同环比增速均超 30% [2] - 看好长期连续稳定高比例分红，公司上市至 2023 年整体保持高比例分红，累计现金分红 90 亿元，整体平均分红率约 75%，23 年分红总额 12.9 亿元，分红率 41.6%，按 2024 年 7 月 1 日收盘价估算，对应股息率 3.6% [2] - 钼供给约束有望助推钼价稳定上行，预计 24 - 26 年全球钼供给增幅约 2%~3%，矿山老化为钼供给带来较大挑战，估算 24 - 26 年全球钼产量分别为 29、30、31 万吨，同比+2.1%、+2.4%、+3.2% [2] - 盈利预测与投资建议，预计公司 24 - 26 年实现 EPS 分别为 1.13/1.21/1.26 元/股，对应 24 年 7 月 12 日收盘价的 PE 为 10/9/9 倍，维持公司合理价值为 14.65 元/股的判断不变，对应公司 24 年 13 倍 PE 估值 [2] 盈利预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9531|11531|13000|13296|13593| |增长率（%）|19.5%|21.0%|12.7%|2.3%|2.2%| |EBITDA（百万元）|2561|4671|5447|5794|6015| |归母净利润（百万元）|1335|3099|3635|3891|4065| |增长率（%）|169.8%|132.2%|17.3%|7.0%|4.5%| |EPS（元/股）|0.41|0.96|1.13|1.21|1.26| |市盈率（P/E）|28.17|9.84|9.63|9.00|8.61| |ROE（%）|10.1%|20.2%|20.9%|19.9%|18.9%| |EV/EBITDA|13.41|5.74|5.36|4.57|3.83| [4] 资产负债表与现金流量表 资产负债表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|6042|8401|11539|13897|17307| |非流动资产|9763|9891|9691|9317|8851| |资产总计|15806|18292|21229|23214|26158| |流动负债|1484|1370|1753|1083|1456| |非流动负债|656|680|680|680|680| |负债合计|2140|2050|2434|1763|2136| |股本|3227|3227|3227|3227|3227| |归属母公司股东权益|13155|15315|17387|19526|21559| |少数股东权益|511|927|1409|1925|2463| |负债和股东权益|15806|18292|21229|23214|26158| [11] 现金流量表（单位：百万元） |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|2481|3473|4204|4819|5765| |投资活动现金流|-716|-1659|-485|-354|-292| |筹资活动现金流|-514|-1075|-1565|-1753|-2035| |现金净增加额|1258|741|2153|2712|3438| |期初现金余额|1746|3005|3746|5899|8611| |期末现金余额|3005|3746|5899|8611|12049| [11] 主要财务比率 成长能力 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|19.5%|21.0%|12.7%|2.3%|2.2%| |营业利润增长率|161.3%|120.1%|16.7%|7.0%|4.5%| |归母净利润增长率|169.8%|132.2%|17.3%|7.0%|4.5%| [12] 获利能力 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|34.8%|48.0%|49.7%|50.3%|50.8%| |净利率|16.6%|30.4%|31.7%|33.1%|33.9%| |ROE|10.1%|20.2%|20.9%|19.9%|18.9%| |ROIC|11.9%|21.0%|21.3%|19.9%|18.4%| [12] 偿债能力 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产负债率|13.5%|11.2%|11.5%|7.6%|8.2%| |净负债比率|15.7%|12.6%|12.9%|8.2%|8.9%| |流动比率|4.07|6.13|6.58|12.84|11.89| |速动比率|2.83|3.76|4.64|9.53|9.41| [12] 营运能力 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总资产周转率|0.60|0.63|0.61|0.57|0.52| |应收账款周转率|68.02|118.30|67.91|440.60|69.22| |存货周转率|18.90|27.23|23.33|18.26|17.96| [12] 每股指标（元） |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益|0.41|0.96|1.13|1.21|1.26| |每股经营现金流|0.77|1.08|1.30|1.49|1.79| |每股净资产|4.08|4.75|5.39|6.05|6.68| [12] 估值比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|28.17|9.84|9.63|9.00|8.61| |P/B|2.83|1.99|2.01|1.79|1.62| |EV/EBITDA|13.41|5.74|5.36|4.57|3.83| [12]

营业总收入变化 - 2024年半年度营业总收入659,325.49万元，同比上升19.66%[3][5] 营业利润变化 - 2024年半年度营业利润198,824.24万元，同比上升1.30%[3] 利润总额变化 - 2024年半年度利润总额199,575.92万元，同比上升1.94%[3][5] 归属于上市公司股东的净利润变化 - 2024年半年度归属于上市公司股东的净利润150,159.56万元，同比上升0.59%[3][5] 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变化 - 2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润148,530.18万元，同比下降0.18%[3] 基本每股收益变化 - 2024年半年度基本每股收益0.465元，同比上升0.43%[3] 加权平均净资产收益率变化 - 2024年半年度加权平均净资产收益率9.32%，较上年同期下降1.37个百分点[3] 总资产变化 - 2024年半年度末总资产1,936,779.06万元，较期初上升5.88%[3] 归属于上市公司股东的所有者权益变化 - 2024年半年度末归属于上市公司股东的所有者权益1,556,789.50万元，较期初上升1.65%[3] 归属于上市公司股东的每股净资产变化 - 2024年半年度末归属于上市公司股东的每股净资产4.82元，较期初上升1.47%[3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钼行业 - **公司**：金钼股份 纪要提到的核心观点和论据 核心观点 - 金钼股份是国内稀缺的钼资源龙头，是最纯、最稀缺、弹性最大的钼资源标的，重点推荐该公司，目标市值600亿，较当前市值有60%-70%的空间 [1][2][3] - 钼的供需缺口将逐步扩大，钼的景气度会持续上行 [44][45] - 短期钼价在7、8月淡季可能有一定压力，但回调不明显，8月底开始木价会迎来明显上涨 [64] 论据 - **公司优势** - 金钼股份是A股首家钼产业上市公司，利润结构最纯，钼收入占比近三年超80%，利润基本百分百来源于钼 [5][6] - 业务产业链涵盖采矿、选矿、冶炼及下游化工、加工等领域，产品应用于钢铁冶炼、石化、航空航天等多领域，产能丰富，拥有日采矿量4.7万吨等多项产能 [5] - 大股东为陕西有色金属集团，实控人为陕西省人民政府，国资控股比例72%，在上市公司中较高 [5][6] - 拥有优质矿山资源，主力矿山金堆城钼矿是世界六大原生钼矿、亚洲第一世界第三，品位0.083%，预计可服务30年以上，还有汝阳东沟等矿山，未来三年并表产量稳定，权益产量有15%-20%增幅 [65][66][69] - 业绩弹性高，钼价涨1个点，公司利润增长2个点；估值低，当前PE九倍左右，低于战略小金属一般估值；分红高，上市以来累计分红15次，累计分红比例75%，股息率曾超4.5%，预计后续分红意愿强 [70][71][72] - **钼需求情况** - 钼需求主要集中在能化、船舶等领域，需求景气，供应缺口有望持续扩大 [2] - 钼下游需求中钢铁占比超85%，主要通过钼炉料实现，2021年下游需求前三为工程钢、不锈钢、工具钢 [7][9] - 对含钼钢材需求详细拆分，如316不锈钢钼含量2%-3%，应用于化工、船配件等；中厚板钼含量5‱ - 1‰，应用于石化核电等；无缝钢管钼含量4‰ - 1%，集中在火电板块等 [12][15][16] - 2023年国内钢铁行业钼需求量约10万吨，内需12 - 13万吨，需求占比超80%，其中中厚板需求占比36%最高 [20] - 对未来钼需求拆分测算，2026年全球钼需求量约35万吨，未来三年增速约5%，其中造船、风电、大能化板块、制造业、钢结构需求占比分别约7% - 8%、5% - 6%、40%、3% - 4%、30% [28][29] - **钼供给情况** - 供给有“铜的逻辑”，存量项目因铜品位下滑供给收缩，增量项目近三年释放有限，远期大矿预期下调，全球钼供给增速缓慢 [31][32] - 中国产量和储量全球第一，产量占40%，储量占31%，海外主流钼矿企产量逐步下滑，2023年产量较20年下滑超10% [32][33] - 海外主要增量项目泰克资源QB铜矿二期项目，钼产量预计2027年增加7000 - 8000金属吨，2026年产量增速仅2% [34][35] - 国内钼产量处于爬坡过程，2023年主流上市公司产量约6万吨，占国内供给45% - 50%，未来三年增量约1.5 - 2万吨 [36][37][43] - 全球未来三年增量项目约2.5万吨，对应目前产量增长10%，年化3%，考虑需求增速5%，缺口将扩大 [43][44] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2020 - 2021年国内因鹿鸣钼矿事故产量锐减，进口量大，库存高，2021年钼供需反转但价格未大幅上涨，2022 - 2023年库存降低，价格显著上涨 [47][48] - 2023年价格波动原因，22年底 - 23年初因投机资金涌入和防控政策转向价格炒高后回调，23年7、8月因水灾影响矿山开采和钢厂招标价格上涨后回调 [49][50] - 2024年上半年钢招量较往期增长30%以上，对应钢铁行业需求增幅约5%，因去年同期价格高钢招量低导致今年增速高，终端产量数据因中厚板含钼产量难统计显得低，实际终端消费增速更高 [52][53][56] - 目前钼精矿开工率打满，处于历史高位，钼铁厂商因钢厂招标价格倒挂开工率短期下降但仍高于近两年；年初钼精矿库存14000吨，现降至6000吨，去化比例超60% [57][58][59]

利润分配 - 2023年年度A股每股现金红利0.40元[2] - 以3,226,604,400股为基数，派发现金红利1,290,641,760元[3] 时间安排 - 股权登记日为2024/7/1，除权（息）日和发放日为2024/7/2[2][4] 税收情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人1月内20%等[7][9] 发放方式 - 无限售股委托派发，大股东公司直放[5][6] 咨询信息 - 咨询2023年分配方案电话029 - 88320019[10]

人事变动 - 聘任左小纲为公司董事会秘书，聘期至第五届董事会届满[1] - 聘任司博和艾晓宗为公司副总经理，聘期至第五届董事会届满[3] 资金支持 - 为控股子公司提供3000万元人民币委托贷款，期限1年，利率上浮5%按季调整付息[6]

公司信息 - 金钼集团注册资本为400,000万元人民币[9] 股权情况 - 2024年增持前，金钼集团持股2,323,659,628股，占总股本72.02%[14] - 增持完成后，金钼集团持股2,324,554,728股，占总股本72.04%[16] 增持计划 - 2024年2月29日起6个月内，增持金额1000 - 2000万元[15] - 2024年5月23日至6月11日，增持895,100股，金额1000.09万元[16] 信息披露 - 2024年2月29日披露增持计划[17] - 拟于2024年6月11日披露增持结果[19]