业绩总结 - 招商南油2023年实现营业总收入62亿，同比去年减少1.1%[1] - 公司主要经营海上原油、成品油、化工品和气体等运输，油品运输业为核心业务，23年毛利润贡献度占比为98%[2] - 公司预测2024年营业收入为67.26亿元，净利润为18.62亿元，净利润增长率为19.6%[6] - 公司资产负债表显示2026年流动资产合计100亿元，固定资产为76亿元，资产总计186亿元[7] - 公司预计2026年ROE为14.84%，ROA为11.06%，ROIC为11.96%[7] - 公司预计2026年每股收益为0.40元，市盈率为8.04倍[7] 投资评级 - 公司投资评级为增持，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间[9] 行业评级 - 公司行业评级为中性，预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间[8] 风险提示 - 公司风险提示包括经济增长乏力导致油品消费下滑、运力增长过快、船队结构转型风险[5]

报告公司投资评级 - 报告给予招商南油"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 招商南油2023年实现营业收入62.0亿元，同比-1.1%，实现归母净利润15.6亿元，同比+8.6%[5] - 招商南油依靠较为灵活的运力调配，外贸业务经营业绩明显跑赢行业[6] - 国内化学品及乙烯运输业务景气度相对承压，静待国内化工产业链需求回升[7][8][9] - 预计2024年全球成品油运运力需求吨海里增速约7.3%，有效运力供给增速约1.8%，供需差约5.5%，行业供需改善有望带动运价中枢同比抬升[10] - 将2024-2026年净利润预测分别调整至21.2/22.6/23.2亿元，维持"买入"评级[11] 分业务表现总结 - 油品运输业务实现收入52.2亿元，同比+3.4%，毛利率为36.3%，同比+2.4pct[7] - 化学品运输业务实现收入4.4亿元，同比+3.8%，毛利率为17.3%，同比-3.5pct[7] - 乙烯运输业务实现收入1.8亿元，同比+8.4%，毛利率为28.3%，同比-8.2pct[8]

业绩总结 - 招商南油2023年全年完成货运量4,680万吨，同比增长4.58%[1] - 公司2023年归母净利润达15.57亿元，同比增长8.55%，创历史新高，表现优于市场平均水平[1] - 公司2023年度归母净利润同比升幅8.55%，优于市场平均水平，显示出公司较强的经营能力[2] - 招商南油2024-2026年营业收入预测分别为69.85、71.83和72.49亿元，归母净利润分别为20.45、21.05和21.33亿元[5] 未来展望 - 未来几年MR市场供应端仍存在压力，但亚太地区成品油贸易量预计将继续增长，支撑成品油运输景气度[4] - 考虑到行业景气向好，公司维持“增持”评级[5] 风险提示 - 风险提示包括成品油贸易需求不及预期、老船淘汰不及预期、成品油轮订单量超预期增长、汇率波动和地缘政治风险[6]

业绩总结 - 公司2023年业绩创新高，2024Q1业绩增长将超预期，股东回报与市值管理有望改善[1] - 招商南油2022年营业总收入为6,264百万，2023年预计为6,197百万[3] - 公司2022年EBIT为1,733百万，2023年预计为1,880百万[3] - 招商南油2022年净利润为1,434百万，2023年预计为1,557百万[3] 用户数据 - 公司2022年PE为11.0，2023年预计为10.2[3] - 招商南油2022年股息率为1.8%，2023年预计为7.2%[3] - 公司2022年资产负债率为28.4%，2023年预计为21.4%[3] 未来展望 - 公司将迎新发展篇章，股东结构优化，股东回报改善，经营能力备受认可，盈利中枢显著上升[2] - 招商南油2022年净资产收益率为19.4%，2023年预计为17.3%[3] - 公司2022年资产负债表中流动负债为1,365百万，非流动负债为1,621百万[3] 新产品和新技术研发 - 公司具有业绩估值双重空间，维持目标价7.37元，2023年成品油运景气维持高位，公司业绩创新高[1] 市场扩张和并购 - 公司2022年收入增长率为62.2%，2023年预计为-1.1%[3] 其他新策略 - 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[7] - 投资建议分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级，根据相对沪深300指数的涨跌幅来评级[12] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，应当向专业人士咨询并谨慎决策[9]

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公司点评报告(带市场行情) 司总评报 公 研 司 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 公司内外贸兼营优势明显，2023 年外贸收入同比增长 1.87%。招商南油 船舶不仅具有国内原油、成品油、化工品和气体运输资质，且五星旗船舶 还具有内外贸兼营的资质。内外贸兼营，一方面可利用自身优势更好的调 节船队运营，平衡内外贸货源的不均衡，减少船舶等待时间，提高船舶运 行效率，从而提高船舶收益；另一方面通过内外贸兼营，有效防范单边市 场运作风险，提高自身市场竞争力。2023 年公司外贸收入为 35.12 亿元， 同比增长 1.87%，毛利率为 33.9%，同比增长了 2.92 个百分点。 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 投资建议：预计公司 2024-2026 年归母净利润为 19.24/21.16/22.61 亿元， 对应 2024-2026 年 EPS 为 0.4/0.44/0.47 元，以公司 202 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] - 目标价为4.59元,较当前价格有41%的上涨空间 [1] 报告核心观点 - 2023年公司实现归母净利润15.6亿元,同比增长8.6% [1][2] - 2023年公司营业收入62.0亿元,同比下降1.1% [2] - 2023年公司毛利率32.8%,同比提升2.8个百分点 [2] - 2023年公司扣非归母净利率24.8%,同比提升2.2个百分点 [2] - 公司船队结构持续优化,节能型船舶比例达到30% [1] - 成品油轮市场需求向好,供给端受环保法规影响,运价有望中枢抬升 [1][2][3] 财务数据分析 - 2023年公司营业收入62.0亿元,同比下降1.1% [2] - 2023年公司归母净利润15.6亿元,同比增长8.6% [2] - 2023年公司毛利率32.8%,同比提升2.8个百分点 [2] - 2023年公司扣非归母净利率24.8%,同比提升2.2个百分点 [2] - 2023年公司三费率(不含研发)为2.8%,同比下降0.1个百分点 [2] - 2023年公司MR型油轮平均TCE为26,212美元/天,同比下降23.7% [2][3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2023年全年归母净利润15.57亿元,同比增长8.55%,业绩符合预期 [1][2] - 公司MR船队业绩跑赢TC7运价,收入确认滞后运价约2周 [2] - 市场运价中枢抬升,景气上行周期确认,2024年运价中枢有望继续抬升 [3] - 2023年全年TC7-TCE均值25840美元/天,较过去十年平均水平1.3万美元/天大幅提升97% [3] - 2024年初至今运价均值为38079美元/天,较去年同期高出33% [3] - 红海扰动割裂了成品油轮东西市场的运力调度,部分成品油轮绕行好望角抬升整个市场的吨海里贸易需求 [3] - 2024年成品油轮吨海里贸易需求增长7%,运力供给增长1.4%,高供需差背景下,运价中枢有望继续提升 [3] - 公司2023年新交付3艘MR油轮,市场运价抬升叠加公司新增运力,2024年公司利润释放有望进一步加速 [3] - 运力供给端刚性约束,成品油老龄船高占比提升潜在退出可能,新造船产能紧张 [3] 财务数据及盈利预测 - 2022-2026年营业总收入分别为6264、6197、6923、7039、7117百万元 [8] - 2022-2026年归母净利润分别为1434、1557、2109、2104、2144百万元 [8] - 2022-2026年每股收益分别为0.30、0.32、0.44、0.44、0.45元 [8] - 2022-2026年毛利率分别为30.0%、32.8%、39.0%、38.5%、38.6% [8] - 2022-2026年ROE分别为19.4%、17.3%、19.0%、15.9%、14.0% [8] - 2022-2026年市盈率分别为11、10、7、7、7倍 [8]

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公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 证券代码：601975 证券简称：招商南油 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司负责人王晓东、主管会计工作负责人金敏及会计机构负责人（会计主管人员）蒋雪伟保 证季度报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是√否 2023 年第三季度报告 招商局南京油运股份有限公司 2023 年第三季度报告 1 / 25 2023 年第三季度报告 单位：元币种：人民币 2 / 25 (一)主要会计数据和财务指标 2023 年第三季度报告 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------|-------------------|-------------------|-------------------|--------------------------- ...

本报告期内，公司将"大庆 439"轮以 3,290 万元的价格转让给上海久和船舶进出口有限公 司。截至本报告期末，上述船舶已完成船舶交接手续。 五、其他披露事项 由于全球贸易保护主义抬头，贸易摩擦不断，导致全球经济增长乏力，冲突不断，有可能导 致全球经济的萧条衰退，从而对海运行业造成较大影响。 19 / 169 （1）加快现有船队运力的优化和更新，提高船队竞争力。 第四节 公司治理 股东大会情况说明 □适用√不适用 三、利润分配或资本公积金转增预案 | --- | --- | |--------------------------|--------------------------------------------| | | | | | | | | | | 每 10 股转增数（股） | 0 | | | 利润分配或资本公积金转增预案的相关情况说明 | 其他说明 □适用√不适用 第五节 环境与社会责任 2. 参照重点排污单位披露其他环境信息 □适用 √不适用 (三) 报告期内披露环境信息内容的后续进展或变化情况的说明 □适用 √不适用 2023 年半年度报告 2、组织开展舶履约国际节能降碳公约。一是 EEXI ...