格隆汇9月9日｜万联证券研报指出，广州酒家上半年实现归母净利润0.39亿元（YoY-33.11%），实现扣 非归母净利润0.35亿元（YoY-30.37%）。Q2单季归母净利润-0.12亿元，同比减亏3.40%。餐饮利润承 压，省外扩张顺利。直销与经销渠道齐头并进，直销营收同比增长2.93%，经销营收同比增长2.53%。 分地区：公司重点布局广东省外市场，打造"华东+华北"增长引擎，省外营收同比大幅增长16.16%。公 司持续推动"餐饮+食品"双主业高质量协同发展，深耕市场优化渠道助力销售业绩保持增长。消费环境 回暖拉动餐饮业务复苏，月饼大年赠礼需求支撑销量，三季度营收值得期待。维持公司"增持"评级。 ...

万联证券研报指出，广州酒家上半年实现归母净利润0.39亿元（YoY-33.11%），实现扣非归母净利润 0.35亿元（YoY-30.37%）。Q2单季归母净利润-0.12亿元，同比减亏3.40%。餐饮利润承压，省外扩张顺 利。直销与经销渠道齐头并进，直销营收同比增长2.93%，经销营收同比增长2.53%。分地区：公司重 点布局广东省外市场，打造"华东+华北"增长引擎，省外营收同比大幅增长16.16%。公司持续推动"餐饮 +食品"双主业高质量协同发展，深耕市场优化渠道助力销售业绩保持增长。消费环境回暖拉动餐饮业 务复苏，月饼大年赠礼需求支撑销量，三季度营收值得期待。维持公司"增持"评级。 ...

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司持续推动"餐饮+食品"双主业高质量协同发展 深耕市场优化渠道助力销售业绩保持增长 [2] - 消费环境回暖拉动餐饮业务复苏 月饼大年赠礼需求支撑销量 三季度营收值得期待 [2] - 省外布局深化 重点打造"华东+华北"增长引擎 省外营收同比大幅增长16.16% [1] 财务表现 2025年上半年业绩 - 实现营业收入19.91亿元 同比增长4.16% [1] - 实现归母净利润0.39亿元 同比下降33.11% [1] - 实现扣非归母净利润0.35亿元 同比下降30.37% [1] - Q2单季实现营收9.45亿元 同比增长5.09% [1] - Q2归母净利润-0.12亿元 同比减亏3.40% [1] 分产品表现 - 月饼产品实现营收0.32亿元 同比增长1.32% 毛利率有所提升 [1] - 速冻食品实现营收5.27亿元 同比下降2.46% [1] - 粽子等其他产品实现营收6.13亿元 同比增长7.57% [1] - 餐饮业务实现营收7.73亿元 同比增长7.11% [1] 盈利能力 - 综合毛利率为23.78% 同比下降2.09个百分点 [2] - 净利率同比下滑1.15个百分点至2.73% [2] - 销售费用率同比提升0.54个百分点至11.29% [2] - 管理/研发/财务费用率分别为8.36%/1.64%/-1.07% 同比分别下降1.30/0.35/0.38个百分点 [2] 分渠道分地区表现 - 直销渠道营收同比增长2.93% 经销渠道营收同比增长2.53% [1] - 省外市场营收同比大幅增长16.16% [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为5.34/6.02/6.67亿元 同比增长8.18%/12.68%/10.86% [2] - 对应EPS为0.94/1.06/1.17元/股 [2] - 9月5日股价对应PE为18.75/16.64/15.01倍 [2] - 预计2025-2027年营业收入为56.03/61.65/67.09亿元 同比增长9.35%/10.04%/8.82% [4] 财务指标预测 - 2025-2027年ROE预计为13.10%/13.56%/13.79% [11] - 2025-2027年PB预计为2.46/2.26/2.07倍 [11] - 2025-2027年经营活动现金流净额预计为9.46/10.01/11.09亿元 [11]

板块整体表现 - 休闲食品板块当日上涨0.16%，表现弱于上证指数（涨1.24%）和深证成指（涨3.89%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出8042.71万元，但游资资金净流入757.75万元，散户资金净流入7284.96万元[2] 领涨个股表现 - 来伊份（603777）领涨板块，涨幅3.07%，收盘价14.78元，成交29.08万手，成交额4.21亿元[1] - 煌上煌（002695）涨幅1.40%，收盘价12.33元，成交11.03万手，成交额1.34亿元[1] - 广州酒家（603043）涨幅1.32%，收盘价17.61元，成交9.80万手，成交额1.70亿元[1] - 元祖股份（603886）涨幅1.14%，收盘价13.34元，成交7.31万手，成交额9716.49万元[1] 资金流向特征 - 元祖股份获主力资金净流入1258.45万元，主力净占比12.95%，居板块首位[3] - 来伊份获游资资金净流入1693.37万元，游资净占比4.02%，同时主力资金净流入1173.36万元[3] - 广州酒家获主力资金净流入1021.76万元，主力净占比6.00%[3] - 劲仔食品（003000）获主力资金净流入807.50万元，主力净占比7.80%[3] 下跌个股表现 - 盐津铺子（002847）跌幅1.65%，收盘价72.17元，成交5.89万手，成交额4.20亿元[2] - 西麦食品（002956）跌幅1.62%，收盘价21.25元，成交3.96万手，成交额8384.91万元[2] - 黑芝麻（000716）跌幅1.36%，收盘价6.52元，成交38.06万手，成交额2.45亿元[2]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式回购股份511.84万股 占总股本比例0.9% [1] - 回购价格区间为15.42元/股至16.44元/股 [1] - 已支付总金额8,097.74万元（不含交易费用） [1]

公司股份回购 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份511.84万股 占公司总股本比例0.9% [1] - 回购价格区间为人民币15.42元/股至16.44元/股 已支付总金额人民币8097.74万元 [1] 营业收入构成 - 月饼系列产品占比31.93% 为最大收入来源 [1] - 餐饮业占比28.4% 速冻食品占比20.1% [1] - 其他产品占比17.65% 其他行业占比1.08% [1] 市值情况 - 截至发稿时公司市值为97亿元 [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份511.84万股 [1] - 已回购股份占公司总股本比例0.9% [1] - 回购通过上海证券交易所交易系统进行 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式回购股份511.84万股 占公司总股本比例0.9% [1] - 回购价格区间为人民币15.42元/股至16.44元/股 [1] - 已支付总金额人民币8,097.74万元（不含交易费用） [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式回购股份511.84万股 [1] - 已回购股份占总股本比例0.9% [1] - 回购价格区间为15.42元/股至16.44元/股 [1] - 已支付总金额8097.74万元（不含交易费用） [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月20日[3] - 实施期限为2025年4月21日至2026年4月22日[3] - 预计回购金额10,000万元 - 14,300万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数511.84万股，占比0.9%[3] - 累计已回购金额8,097.74万元[3] - 实际回购价格区间15.42元/股 - 16.44元/股[3] 8月回购情况 - 8月回购股份100.00万股，占比0.176%[6] - 8月购买最高价16.28元/股，最低价15.98元/股[6] - 8月已支付总金额1,610.36万元[6] 价格调整 - 自2025年5月27日起回购股份价格上限调整为不超22.52元/股[5]