文章核心观点 - 有色金属与石化产业同属顺周期板块且在产业链上相邻 其行情传导存在规律 有色金属作为周期“急先锋”通常率先启动 石化产业则因产业链更长更复杂而反应“慢半拍” [1][3][4] - 一轮典型的经济复苏行情遵循从有色金属（如黄金、铜）上涨开始 随后需求信号传导至中下游制造业 最终带动石化产业链利润改善预期升温并启动行情的规律 [9] - 基于2025年有色金属的强劲势头 结合周期位置、政策与需求三方面分析 2026年可能是石化产业周期“峰回路转”的关键一年 行业正从“周期”走向“周期+成长” [9][10] 有色金属产业特征 - 产业定位偏重上游“开矿” 如中证细分有色金属产业主题指数前十大重仓股紫金矿业、洛阳钼业、山东黄金主要从事铜、金、锂等矿产开采 可视为“金属原材料批发商” [3] - 行业表现与伦敦铜价、国际金价等大宗商品期货价格直接挂钩 对全球货币政策和经济复苏预期极为敏感 波动大、弹性足 是典型的周期“急先锋” [3] 石化产业特征 - 产业构成复杂 业务链条长 中证石化产业指数是“资源+高端制造”的混合体 前十大重仓股既包括中国海油等上游资源开采企业 也包括万华化学等将原油加工成塑料、化纤等材料的中游化工企业 [3][4] - 行业行情一半受国际油价影响 另一半取决于国内化工品的供需格局和产业竞争力 相比有色金属 其对经济复苏信号的反应通常“慢半拍” [4] 周期传导规律 - 典型传导路径始于流动性宽松预期推动黄金上涨 随后经济增长预期推动工业金属（如铜）需求 [9] - 铜价持续走高意味着建筑、家电、新能源车等下游订单真实回暖 进而市场预期这些行业将增加对塑料、橡胶、特种化学品及柴油、航空煤油的需求 从而启动石化产业链行情 [9] - 有色金属企业（如紫金矿业）的股价走势 常是石化企业（如万华化学）未来需求的前瞻指标 [9] 2026年石化产业展望 - **周期位置**：2025年油价经历显著调整 55~60美元/桶可能已接近本轮周期底部区间 同时行业资本开支高峰期已过 供给扩张正在退去 [9] - **政策环境**：国内政策严格控制新增炼油产能并推动落后产能出清 行业格局从“无序扩张、价格厮杀”转向“优胜劣汰、强者恒强” 有利于万华化学等龙头提升市场份额和议价能力 [10] - **需求端**：若全球进入降息周期 传统产业如家电、汽车需求将获支撑 同时新能源、新材料、AI算力中心等“新质生产力”领域对高端化工材料需求正在爆发 [10] - **市场表现**：开年以来石化行情频频异动 市场共识正在形成 2026年可能成为产业周期“峰回路转”的关键一年 行业正从“周期”走向“周期+成长” [10]

甲醇期货市场表现 - 截至2026年1月16日当周，甲醇期货主力合约收于2239元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持11103手 [1] - 当周（1月12日-1月16日）甲醇期货开盘报2275元/吨，最高触及2318元/吨，最低下探至2228元/吨，周度涨跌幅为-0.27% [1] PTA行业供需数据 - 截至2026年1月7日，中国PTA平均加工区间为336.2元/吨，同比上涨17.23% [2] - 当周PTA周均产能利用率为74.2%，较上周提升0.35个百分点 [3] - 当周国内PTA产量为143.12万吨，较上周增加1.07万吨 [3] - 装置动态方面，三房巷75万吨瓶片、逸普12万吨瓶片、金大禹10万吨化纤装置检修，同时三房巷50万吨瓶片装置重启 [2] 机构对甲醇市场的观点 - 东吴期货认为，伊朗内乱局势尚无缓和迹象且外部冲突愈演愈烈，将继续为甲醇带来风险溢价，市场博弈焦点围绕地缘风险、进口缩量及沿海MTO装置停车超预期展开 [4] - 东吴期货指出，目前MTO装置停车引发的需求减量尚无法抵消伊朗和非伊进口的下滑，维持一季度去库观点，其中3月份去库幅度预计最大，对远期价格有支撑，建议对05合约低多或多配，但地缘事件会放大价格波动 [4] - 宁证期货指出，国内甲醇开工率高位上升，下游需求下降，但本周港口库存大幅去库，主要因卸货总量不大且江苏沿江主流库区提货尚可 [4] - 宁证期货表示，内地甲醇市场稳中偏弱，企业竞拍成交顺畅为主，港口甲醇市场基差维稳偏弱，商谈成交一般，结合港口库存高位下降及现货市场偏弱表现，预计短期甲醇价格将震荡运行 [4]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润同比大幅下降82%左右，扣除非经常性损益的净利润同比大幅下降99%左右，主营业务面临严峻挑战 [2][3] 本期业绩预告情况 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为0.91亿元，较上年同期减少约4.08亿元，同比下降82%左右 [2][3] - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为400万元，较上年同期减少约4.27亿元，同比下降99%左右 [2][3] 上年同期经营业绩 - 上年同期（2024年度）利润总额为83,067.79万元，归属于母公司所有者的净利润为49,902.49万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为43,049.89万元 [3] - 上年同期每股收益为0.2417元 [4] 本期业绩预减的主要原因 - **主营业务影响**：公司主导产品所属行业面临供给过剩、有效需求不足、原料价格回落有限的挑战，经营持续承压 [5] - 纯碱板块较同期减利明显，氯碱板块盈利能力同比下滑 [5] - 化纤板块、有机硅板块虽同比有所改善，但不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [5] - **非经营性损益的影响**：2025年公司归属于母公司所有者的非经常性损益净额约为0.87亿元 [6] - 非经常性损益主要来源于热电公司出售碳排放配额结余量取得不含税收入0.53亿元，以及盐化公司取得盐田补偿款不含税收入0.33亿元等 [6]

2025年度业绩预减核心数据 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为0.91亿元 较上年同期减少约4.08亿元 同比下降82%左右 [2][3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为400万元 较上年同期减少约4.27亿元 同比下降99%左右 [2][3] - 上年同期（2024年）归属于母公司所有者的净利润为4.99亿元 扣除非经常性损益的净利润为4.30亿元 [5] 业绩预减主要原因 - 行业面临供给过剩、有效需求不足、原料价格回落有限的挑战 经营持续承压 [7] - 纯碱板块较同期减利明显 氯碱板块盈利能力同比下滑 [7] - 化纤板块与有机硅板块同比有所改善 但不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [7] - 2025年非经常性损益净额约为0.87亿元 主要来自出售碳排放配额收入0.53亿元及盐田补偿款收入0.33亿元 [8] 其他相关说明 - 本次业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [3] - 业绩预告数据为公司财务部门初步测算结果 未经注册会计师审计 [4] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的经审计后的2025年年度报告为准 [10]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为0.91亿元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少约4.08亿元 [1] - 预计净利润同比下降约82% [1] 行业与经营环境 - 公司主导产品所属行业面临供给过剩、有效需求不足的挑战 [1] - 行业原料价格回落有限 [1] - 公司经营持续承压 [1] 各业务板块表现 - 纯碱板块较同期减利明显 [1] - 氯碱板块盈利能力同比下滑 [1] - 化纤板块同比有所改善 [1] - 有机硅板块同比有所改善 [1] - 化纤与有机硅板块的改善不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为0.91亿元 [1] - 预计净利润与上年同期相比将减少约4.08亿元 [1] - 预计净利润同比下降约82% [1] 业绩变动原因 - 主导产品所属行业面临供给过剩、有效需求不足、原料价格回落有限的挑战 [1] - 纯碱板块较同期减利明显 [1] - 氯碱板块盈利能力同比下滑 [1] - 化纤板块、有机硅板块同比有所改善，但不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为0.91亿元，与上年同期相比将减少约4.08亿元，同比下降82%左右 [1] - 业绩大幅下滑主要受主营业务影响，公司主导产品所属行业面临供给过剩、有效需求不足、原料价格回落有限的挑战 [1] - 2025年公司归属于母公司所有者的非经常性损益净额为0.87亿元，主要来自出售碳排放配额结余取得不含税收入0.53亿元及获得盐田补偿款不含税收入0.33亿元 [1] 主营业务板块表现 - 纯碱板块较同期减利明显，氯碱板块盈利能力同比下滑 [1] - 化纤板块和有机硅板块同比有所改善，但不足以弥补纯碱板块价格下行带来的影响 [1]

公司业绩预告 - 2025年度公司归属于母公司所有者的净利润预计减少约4.08亿元，同比下降约82% [1] - 2025年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计减少约4.27亿元，同比下降约99% [1] 业绩变动原因分析 - 公司主导产品所属行业面临供给过剩、有效需求不足、原料价格回落有限的挑战，经营持续承压 [1] - 纯碱板块较同期减利明显，是导致净利润同比下降的主要原因 [1] - 氯碱板块盈利能力同比下滑 [1] - 化纤板块、有机硅板块同比有所改善，但不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [1]

公司业绩预告 - 2025年度公司归属于母公司所有者的净利润预计减少约4.08亿元，同比下降约82% [1] - 2025年度公司归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计减少约4.27亿元，同比下降约99% [1] 业绩变动原因分析 - 业绩下滑主要因主导产品所属行业面临供给过剩、有效需求不足、原料价格回落有限的挑战，经营持续承压 [1] - 纯碱板块较同期减利明显 [1] - 氯碱板块盈利能力同比下滑 [1] - 化纤板块与有机硅板块同比有所改善，但不足以弥补纯碱板块价格下行的影响 [1]

市场行情与数据 - 截至2026年1月9日当周，PTA期货主力合约收于5108元/吨，周K线收阳，持仓量环比上周增持5175手 [1] - 当周PTA期货开盘报5128元/吨，最高触及5210元/吨，最低下探至5014元/吨，周度涨跌幅为-0.66% [1] - 截至2026年1月7日，中国PTA平均加工区间为336.2元/吨，同比上涨17.23% [1] - PTA周均产能利用率为74.2%，较上周提升0.35个百分点，国内PTA产量为143.12万吨，较上周增加1.07万吨 [1] 装置运行动态 - 装置检修方面，三房巷75万吨瓶片、逸普12万吨瓶片、金大禹10万吨化纤装置处于检修状态 [1] - 装置重启方面，三房巷50万吨瓶片装置已重启 [1] 机构观点与市场分析 - 宁证期货观点：PTA一季度累库预期增强，近期部分聚酯大厂计划逐步降负，PTA自身驱动有限，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善 [3] - 宁证期货观点：PX价格基本已反应节后预期，近期PX供应整体较预期宽松，远端预期较好，建议对PTA短期观望为佳 [3] - 国信期货观点：终端织机逐步降负，聚酯开工预期下滑，成品毛利显著压缩，下游需求边际走弱 [3] - 国信期货观点：PTA检修装置重启，现货供应环比增加，1月预期逐步开启累库，但整体压力低于往年 [3] - 国信期货观点：亚洲汽油裂解价差回落，PXN估值水平偏高，PTA加工费修复，成本驱动节奏放缓，PTA绝对价格跟随原料高位震荡运行，建议短期震荡，中期维持低多思路 [3]