资金赎回与收益 - 公司赎回募集资金现金管理到期产品，收回本金7000万元，收益38.37万元[3][5] 存款购买情况 - 2024年9月13日买招行单位结构性存款1000万元，年化收益率2.15%，收益3.59万元[3][6] - 2024年8月15日买北京银行单位结构性存款6000万元，年化收益率2.30%，收益34.78万元[3][6] 十二个月资金情况 - 最近十二个月投入152500万元，收回本金118000万元，收益720.23万元[7][8] - 最近十二个月未收回本金34500万元[7][8] - 最近12个月单日最高投入52000万元，占最近一年净资产25.04%[8] - 最近12个月现金管理累计收益占最近一年净利润2.17%[8] 理财额度使用 - 公司总理财额度50000万元，已用34500万元，未用15500万元[8]

资金管理 - 2024年9月4日买1000万招行结构性存款，赎回本金1000万，收益3.59万，年化2.15%[3][6] - 2024年4月19日审议通过用闲置募集资金现金管理议案[5] 资金数据 - 最近12个月现金管理投入156500万，收回115000万，收益694.29万[9] - 最近12个月未收回本金41500万，单日最高投入52000万[9] - 总理财额度5亿，已用4.15亿，未用8.5亿[9]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] - 目标价上调至22.07元,对应2024年PE 25X [3] 业绩表现 - 公司3Q24实现收入10.23亿元,同比-4.61%;归母净利润1.51亿元,同比-6.78% [2] - 3Q24单季度毛利率28.54%,同比-0.63pct,但较2Q24环比改善(2Q24 27.59%) [2] - 3Q24单季度销售费用率5.04%,同比-0.41pct,环比收缩(2Q24 4.96%) [2] - 3Q24单季度扣非后归母净利率13.57%,同比-0.53pct,但环比有所提升(2Q24 12.82%) [2] 财务预测 - 维持2024/25/26年EPS预测0.89/0.98/1.03元 [2] - 预计2024年全年收入下滑低单位数,4Q24利润或同比明显改善 [2] - 2024-2026年营收增速分别为-3.8%、2.6%、1.1%;净利润增速分别为11.5%、10.3%、4.8% [8] - 2024-2026年ROE分别为17.5%、19.3%、20.2% [8] 行业比较 - 公司目前股价对应2024年PE 18X,低于同行业可比公司平均水平(25X) [3][9] - 公司2024-2026年EPS CAGR为10.3%,高于同行业可比公司平均水平(34%) [9] 其他 - 公司保持高分红策略,2024-2026年股息率分别为5.5%、6.1%、6.3% [8] - 风险提示:宏观经济因素,原材料成本波动 [2]

资金回收与募集 - 公司到期收回部分募集资金现金管理产品本金23,500万元，收益217.98万元[2][3] - 公司首次公开发行4,200万股，每股发行价15.15元，募集资金总额636,300,000元，净额565,203,207.57元[5] 现金管理 - 公司继续进行现金管理，投资金额24,000万元，受托方为浦发银行、招商银行、建设银行[2] - 2024年4月19日审议通过使用不超5亿元闲置募集资金现金管理议案，有效期12个月[11] 存款收益 - 招商银行4,500万元结构性存款实际年化收益率2.15%，收益16.43万元[4] - 浦发银行12,000万元结构性存款实际年化收益率2.55%，收益153.00万元[4] - 建设银行4,000万元结构性存款实际年化收益率2.14%，收益42.94万元[4] - 招商银行3,000万元结构性存款实际年化收益率2.2%，收益5.61万元[4] 预计收益 - 浦发银行12,500万元结构性存款预计年化收益率0.85%/2.05%/2.25%，期限83天[6] - 招商银行4,500万元84天结构性存款预计年化收益率1.75%/1.95%/2.15%[6][8] 财务数据 - 截至2024年9月30日，公司货币资金48,192.51万元，本次现金管理金额占比49.80%[15][16] - 2023年12月31日资产总额2,903,329,739.87元，2024年9月30日为3,396,928,515.46元[15] - 2023年12月31日负债总额819,343,707.84元，2024年9月30日为1,388,805,654.42元[15] - 2023年12月31日归母净资产2,076,575,387.00元，2024年9月30日为1,998,443,736.44元[15] - 2023年1 - 12月经营活动净现金流量554,314,790.47元，2024年1 - 9月为415,408,873.78元[15] 其他数据 - 最近12个月实际投入金额159,500.00万元，实际收回本金117,000.00万元，实际收益709.40万元，尚未收回本金42,500.00万元[18] - 最近12个月内单日最高投入金额52,000.00万元，占最近一年净资产的25.04%[18] - 最近12个月现金管理累计收益占最近一年净利润的2.14%[18] - 目前已使用理财额度42,500.00万元，尚未使用理财额度7,500.00万元，总理财额度50,000.00万元[18] 合作关系 - 现金管理受托方为浦发银行、招商银行、建设银行，与公司无关联关系[14]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024Q1-Q3营业总收入26.87亿元(-4.6%)，归母净利润3.49亿元(+2.19%) [3] - 三季度收入下降幅度加大,主要受消费环境影响。其中夫妻肺片、整禽类等核心产品收入下滑较多 [3][4] - 成本红利持续体现,但管理费用上升较多,主要是工资、股权激励费用、折旧摊销增加的影响 [4] - 全年达成股权激励解锁利润门槛信心仍足,预计2024-2026年归母净利润将分别为3.65、3.96、4.30亿元 [5][6] - 海南基地项目建设进度有所延迟,预计2027年1月建成。未来佐餐卤制食品市场规模有望持续增长 [5] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3营业总收入26.87亿元(-4.6%)，归母净利润3.49亿元(+2.19%) [3] - 2024Q3营业总收入10.23亿元(-4.61%)，归母净利润1.51亿元(-6.78%) [3] - 2024Q1-Q3毛利率分别为20.89%、27.59%、28.54%,净利率分别为7.74%、14.97%、14.96% [5] - 预计2024-2026年归母净利润将分别为3.65、3.96、4.30亿元,EPS分别为0.88、0.96、1.04元 [6] 风险提示 本报告未提及风险提示相关内容。

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 收入端持续承压 - 前三季度鲜货产品、预包装及其他产品收入分别下降5.7%、0.4% [2] - 其中夫妻肺片、整禽类、香辣休闲等主要产品收入下降8.8%、8.5%、10.1% [2] - 经销渠道收入下降8.5%,直营渠道收入增长0.5% [2] - 各区域收入表现分化,整体承压 [2] 盈利能力恢复至较高水平 - 前三季度毛利率26.2%,同比提升2个百分点,主要由于原材料价格较低 [3] - 费用率方面,销售费用率下降0.1个百分点,管理费用率和研发费用率有所上升 [3] - 前三季度净利率13.1%,同比提升1个百分点,恢复至较高水平 [3] 海外首店成功落地,限制性股票成功授予 - 2024年5月,公司在墨尔本开设海外首店,预计下半年将投入更多海外门店 [3] - 公司完成限制性股票激励的授予登记,向173位员工授予226.05万股 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6亿元、3.9亿元、4.1亿元 [4] - 对应动态PE分别为19倍、18倍、16倍 [4]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入26.87亿元，同比增长2.19%；实现归母净利润3.49亿元，同比增长2.93% [1] - 2024Q3公司鲜货类产品实现收入8.73亿元，同比下降4.37%，但环比Q2下滑幅度有所收窄 [1] - 公司鲜货产品中，夫妻肺片、整禽类、香辣休闲、其他鲜货分别实现收入3.17、2.48、1.06、2.02亿元，同比分别增长-6.36%、-6.77%、20.55%、-8.42% [1] - 2024年前三季度公司预包装产品、包材、加盟商管理收入分别为0.89、0.28、0.18亿元，同比分别增长-8.11%、-6.01%、10.39% [1] - 公司毛利率同比下降0.41个pct至26.22%，管理费用率上升0.86个pct至5.04% [1] 财务数据总结 - 2024年公司预计实现营业收入34.36亿元，同比下降3%；归母净利润3.59亿元，同比增长8.2% [1][3] - 2024-2026年公司营业收入分别为34.36、36.65、39.18亿元，同比增长-3%、7%、7% [1][3] - 2024-2026年公司归母净利润分别为3.59、4.00、4.41亿元，同比增长8.2%、11.5%、10.3% [1][3] - 2024-2026年公司每股收益分别为0.87、0.97、1.07元 [1][3] - 2024-2026年公司净资产收益率分别为17%、19%、20% [1] 风险提示 - 宏观经济低迷导致需求不及预期的风险 [8] - 食品安全风险 [8] - 主要原材料价格波动的风险 [8] - 市场开拓不及预期的风险 [8] - 研报信息更新不及时的风险 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现总营收26.87亿元(-4.60%)、归母净利3.49亿元(+2.19%)、扣非归母净利3.02亿元(+2.93%) [2] - 公司"加盟费、门店管理费、信息系统使用费"收入Q3同增10%,环比Q2+6% [2] - 公司华东大本营收入增速Q3环比改善 [2] - 公司经销商较稳定,2024Q3末共112个,Q3净减少1个 [2] - 公司2024年前三季度毛利率为26.22%,同比+2.02pct,归母净利率为12.99%,同比+0.86pct [2] - 公司2024Q3销售费用率下降,管理费用率有所提升 [2] 财务预测 - 我们预计公司2024、2025、2026年归母净利分别为3.51、3.81、4.08亿元,增速5.74%、8.68%、7.15% [3] - 对应10月25日PE 20、18、17倍(市值69亿元) [3]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24Q3营收同比-4.61%,归母净利润同比-6.78%,扣非后归母净利润同比-8.18% [6] - 24Q3毛利率同比-0.64pct,扣非归母净利率同比-0.53pct [6] - 各区域营收均有承压,华东、华中、西南等地区营收下滑 [7] 产品表现 - 香辣休闲产品营收同比+20.55% [6] - 鲜货类产品、预包装及其他产品、包材等营收均有下滑 [6] - 经销渠道营收同比-8.57%,直营渠道营收同比-4.45% [6] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年EPS分别为0.87/0.98/1.10元 [7] - 给予公司24年20-25倍PE,对应合理价值区间17.4-21.75元 [7] 风险提示 - 上游原材料价格波动影响 [7] - 行业竞争加剧 [7]

报告评级 - 公司投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 单店压力延续,利润略低于预期[1] - 公司稳步推进拓店、推新、出海、子品牌打造等相关动作,宏观预期转向后,公司内在成长潜能仍足[1] - 高分红比例可提供一定估值支撑[1] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为34.04亿元、36.31亿元、38.48亿元,同比增速分别为-4.1%、6.7%、6.0%[2] - 2024-2026年归母净利润分别为3.52亿元、3.81亿元、4.13亿元,同比增速分别为6.2%、8.1%、8.6%[2] - 2024-2026年每股收益分别为0.85元、0.92元、1.00元[2] - 2024-2026年市盈率分别为20倍、18倍、17倍[2] - 2024-2026年毛利率分别为24.2%、24.5%、24.8%[9] - 2024-2026年净利率分别为10.6%、10.8%、11.1%[9] - 2024-2026年ROE分别为17.8%、19.0%、20.2%[9] - 2024-2026年ROIC分别为34.4%、34.4%、34.7%[9] 风险提示 无 免责声明 无