公司业务聚焦与布局 - 公司目前主要聚焦于AI数据中心服务器、光模块和储能行业等应用场景的散热需求 [1] - 公司正逐步构建覆盖上、中、下游的液冷产业链全链路 [1] - 产业链上游核心部件包括CDU、液冷板、Manifold、UQD [1] - 产业链中游包括服务器集成设施和液冷解决方案 [1] - 产业链下游为终端应用 [1] 公司发展战略 - 公司将密切关注前沿技术发展趋势，并跟进市场及客户需求 [1] - 公司将适时拓展产品的可能应用场景 [1] - 公司制定了前瞻性的布局和规划 [1]

公司简介与行业地位 - 公司前身为1958年成立的天台机械厂，1999年改制，2007年于深交所主板上市，是国内汽车热管理行业龙头企业 [1] - 公司主要生产用于油、水、气、冷媒间的热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品 [1] - 公司业务分为四大曲线：第一曲线为传统汽车、非道路机械热管理；第二曲线为新能源汽车热管理；第三曲线为发电站、变电站、储能、充换电、数据中心及低空飞行器热管理；第四曲线为具身智能的旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组及热管理模组 [1] - 公司连续二十年保持国内热交换器产销量第一，全球员工超万人，在中国10省市及美国、墨西哥、瑞典等7国设有生产基地，具备全球供应能力 [1] - 2025年上半年公司海外业务收入占比25.94%，客户包括奔驰、比亚迪、康明斯、卡特彼勒、宁德时代、阳光电源等头部企业 [1] 行业分析：新能源汽车热管理 - 2025年中国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28%，渗透率突破50% [2] - 新能源汽车热管理单车价值量达传统燃油车的3-4倍（PTC体系5850-6050元、CO₂热泵体系9550-9950元） [2] - 2025年全球新能源车热管理市场规模预测将达2265亿元，2022-2026年CAGR为32.95%；中国市场达964亿元，CAGR为20.33% [2] - 技术层面，集成热管理系统（ITMS）成为主流，AI算法动态优化热策略，相变材料、石墨烯导热膜等新材料推动轻量化 [2] - 竞争格局呈现“国际Tier1主导+国内企业突围”，国内领先企业凭借油冷器、水冷板等单品优势切入全球供应链 [2] - 2024年公司的新能源热管理产品收入占比达42%，销量2549万台 [2] 行业分析：数据中心液冷 - AI大模型迭代推动数据中心功率密度提升，英伟达下一代Rubin GPU功耗达2300W，传统风冷难以满足散热需求 [3] - 液冷技术散热效率为风冷数千倍，PUE可控制在1.15以下 [3] - 2024年中国液冷服务器市场规模达23.7亿美元，预计2029年突破162亿美元，CAGR达46.8% [3] - 全球云厂商资本开支激增，北美头部厂商计划未来4年投资5000亿美元建设AI数据中心，国内“东数西算”政策推动液冷渗透率提升 [3] - 产业链呈现跨行业竞争特征，汽车零部件企业凭借热管理技术积累切入液冷上游 [3] - 2025年上半年公司的数字能源业务收入6.92亿元，同比增长58.9% [3] 公司财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入110.57亿元，同比增长20.12%；归属母公司股东净利润6.72亿元，同比增长11.18% [4] - 2025年第三季度单季营收38.90亿元，同比增长27.38%，归母净利润2.3亿元，同比增长14.5% [4] - 前三季度毛利率为19.30%，同比减少0.77个百分点，主要受关税压力、主机厂年降及会计准则一次性调整影响 [4] - 销售费用率同比上升0.26个百分点至1.61%；管理费用率与研发费用率分别为4.97%和3.94%，同比减少0.39和0.77个百分点；财务费用率下降0.24个百分点至0.25% [4] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额为净流入7.01亿元，高于净利润，同比下降20.71%主要因应收账款及票据回款压力上升 [5] - 2025年9月末总资产206.34亿元，负债率62.5% [6] 业务分部与增长 - 根据2025年半年报，商用車及非道路/乘用車與新能源/數字與能源熱管理業務收入占比分別為33.84%/53.49%/9.65% [5] - 第一曲线（传统业务）收入保持稳定增长（+3.9%） [5] - 第二曲线（新能源热管理）呈现中低双位数快速增长（+20.5%） [5] - 第三曲线（数字与能源热管理）持续中高双位数高增长（+58.9%） [5] 全球化布局与产能扩张 - 公司推进“国内+海外”全球化布局：四川西南智能制造基地（投资3.78亿元）聚焦水冷板与前端模块，服务奇瑞等客户；墨西哥基地（投资2.69亿元）瞄准北美市场，建设期2026年1月至2027年7月 [7] - 2025年上半年北美工厂实现收入7.9亿元，净利润0.3亿元；欧洲工厂预计全年实现扭亏 [7] - 2024年新获项目超300个，预计达产后可贡献新增年销售收入约90.73亿元 [7] - 2025年上半年新增项目超过200个，达产后每年将再贡献约55.37亿元的销售收入 [7] 第三曲线：数字能源（数据中心液冷）业务 - 公司数字能源业务产品矩阵覆盖CDU、冷板、浸没一体式液冷设备等，形成“系统+一次/二次侧冷源+零部件”布局 [8] - 2025年11月公司拟收购深蓝股份55%股权，补齐控制器、驱动器能力，实现从“热管理硬件”向“热管理+智能控制”系统集成的跃迁 [8] - 拟追加投资2.69亿元建设墨西哥基地，服务北美商用車与数据中心客户，预计2027年投产 [8] 第四曲线：人形机器人业务 - 公司明确“1系统认知+4大模组（热管理、旋转关节、执行器、灵巧手）+N关键零部件”布局 [8] - 与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技，聚焦灵巧手研发 [8] - 2025年10月确认与部分头部客户合作，部分品类实现配套供货，业务尚处早期 [8] - 技术路径与热管理能力高度协同，若2026-2027年量产，有望成为估值弹性来源 [8]

文章核心观点 - AI算力爆发推动液冷技术从前沿技术变为算力时代的生存标配 国产液冷产业正经历一场以技术破壁和全链自主为核心的国产替代浪潮 这不仅是市场份额的更迭 更是中国智造从追赶到引领的产业升级 [1] 技术破壁：在博弈中突围 - 面对英伟达Rubin产品线MCCP微通道技术和800伏HVDC架构等技术壁垒 大陆厂商在冷板式与浸没式液冷路径中实现了从跟跑到并跑的突围 [2] - **冷板攻坚**：大陆厂商如领益智造（立敏达Readore）、英维克（Envicool）通过钻研热仿真与精密制造 在液冷板、Manifold、快接头、CDU等环节获得英伟达认证 其中立敏达成为中国大陆唯一实现“液冷板”和“Manifold”通过英伟达验证的企业 英维克CDU产品也进入GB300供应链 [3] - **全链突破**：在价值占比超55%的核心环节实现突破 例如在3M退出PFAS冷却液生产留下全球90%产能缺口后 巨化股份、永和股份量产的电子氟化液性能对标进口且成本直降30% 年产能超2.35万吨 CDU环节的英维克、高澜股份突破模块化与智能运维技术 拿下国内GB300订单半壁江山并进入Meta、谷歌供应链 [4] - **路径博弈**：当前冷板式液冷以65%的市场份额占据主导 为国产厂商提供了最佳切入跳板 国家政策如“东数西算”要求新建数据中心PUE低于1.25 北上广深要求新建智算中心液冷机柜占比超50% 液冷技术能将PUE稳定在1.1-1.2区间 政策与市场需求共振为国产厂商创造了机遇窗口 [5] 格局重塑：从代工配角到生态主角 - 过去海外厂商垄断B200/B300冷板90%以上份额 大陆厂商面临代工红利可能因海外产能扩张（如AVC计划2026年后半年越南产能投产）而消失的危机 如今随着技术成熟与全链能力构建 国产厂商正重构全球液冷供应链格局 [6] - **海外突围**：大陆厂商如英维克、立敏达已成功进入谷歌3.5万柜TPU方案供应链 与AVC等海外巨头同台竞技 尽管受云服务提供商“单一供应商偏好”影响 首次入选的大陆品牌份额或不超过20% 但这标志着从“代工贴牌”升级为“技术配套” [7] - **内需爆发**：中国液冷服务器市场正以超42%的增速增长 2025年规模突破33.9亿美元 2029年有望达162亿美元 字节、腾讯、阿里等巨头液冷服务器采购量同比激增240% 国内AI服务器液冷渗透率从个位数跃升至30%-40% 冷板式液冷以65%的市场份额成为绝对主流 浪潮、中科曙光等整机厂商持续放量带动上游国产部件加速渗透 [8] - **替代纵深**：在液冷系统价值拆分中 立敏达的冷板（25%）与英维克的CDU（20%）合计占据近半壁江山 这两大核心环节国产替代率稳步提升 上游材料领域氟化液国产化率快速逼近90% 铜基材、密封胶等关键材料均有本土企业支撑 未来将向高端精密接头、泵阀传感器等环节突破 构建从材料到服务的全链条国产生态 [9] 星辰大海：国产液冷的未来 - 2026年全球液冷市场规模将达140亿美元 未来五年年复合增长率近50% 国产液冷厂商的竞争力正从核心技术与全链能力中建立 例如英维克CDU在海外数据中心运行 立敏达冷板适配最新Rubin架构 巨化股份氟化液走向全球 国产替代是走向全球舞台的起点 未来液冷技术将向新能源、半导体等领域延伸 “液冷即服务”新模式兴起 [10]

公司股价与市场反应 - 敏实集团股价在交易时段内大幅上涨，截至发稿时涨幅达6.9%，报33.76港元，成交额为1.4亿港元 [1] 行业技术驱动事件 - 英伟达在CES展会上发布Rubin平台，其单机柜功耗将首次突破200KW，并采用100%全液冷方案 [1] - 服务器液冷行业的快速发展由能耗要求提升和机柜功率密度增加共同驱动 [1] 公司业务与产品布局 - 敏实集团的液冷产品线包括浸没式液冷柜、CDU、液冷板和分水器 [1] - 公司凭借在电池盒和液冷板领域的技术储备、全球产能布局以及与头部服务器厂商的长期合作关系，快速切入服务器液冷行业 [1] - 公司已获得AI服务器厂商的订单，并计划于2025年年末开始交付 [1] 产品价值与技术关联 - 根据华源证券分析，英伟达Rubin平台的液冷方案相比前代GB系列，核心增量变化在于冷板、CDU和Manifold [1] - Rubin架构的Manifold在设计上管径更大，并集成了阀门和传感器，旨在提升系统稳定性和降低漏液风险，其整体集成化与智能化程度更高，产品价值量因此提升 [1] - 市场分析指出，Manifold这一部件与敏实集团相关 [1]

核心观点 - 英伟达发布新一代Rubin平台，其全液冷方案的技术升级为相关供应链带来增量价值，敏实集团因其产品与技术储备被券商关注，股价应声上涨[1] 公司动态与市场表现 - 敏实集团股价在消息刺激下显著上涨，截至发稿涨6.9%，报33.76港元，成交额达1.4亿港元[1] - 公司已获得AI服务器厂商的液冷产品订单，预计将于2025年年末开始交付[1] 产品与技术 - 敏实集团的液冷产品线包括浸没式液冷柜、冷却液分配单元(CDU)、液冷板和分水器(Manifold)[1] - 公司凭借在电池盒和液冷板领域的技术储备、全球产能布局以及与头部服务器厂商的长期合作关系，快速切入服务器液冷行业[1] 行业驱动与机遇 - 英伟达新发布的Rubin平台采用100%全液冷方案，单机柜功耗首次突破200千瓦[1] - 能耗要求提升与机柜功率密度增加共同驱动服务器液冷行业快速发展[1] - Rubin平台的液冷方案相比前代GB系列，核心增量变化在于冷板、CDU和分水器(Manifold)[1] - Rubin架构的分水器(Manifold)设计有显著变化：管径更大，并集成阀门和传感器，提升了系统稳定性、降低了漏液风险，整体集成化与智能化程度更高，产品价值量因此提升[1]

投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025年第三、四季度业绩连续超预期，已连续两个季度验证其经营拐点 [1] - 公司数据中心和户储两大主业同步向好，2026年有望形成共振，驱动业绩加速释放 [1][8] - 2025年业绩预告超预期，预计归母净利润6.0–6.6亿元，同比增长52.2%至67.4% [8] - 基于行业需求，公司2026年经营趋势有望延续向上，因此上修盈利预测 [8] 业务分析 户储业务 - 户储需求自2025年下半年明显回暖，2026年有望延续并实现较快增长 [1][8] - 公司依托大客户实现了2022-2023年的高速增长，后因渠道去库存导致业绩承压，当前迎来反转 [8] - 大客户业绩指引乐观，叠加自有品牌发力，共同支撑增长 [8] 数据中心业务 - 海外代工加速放量：受海外UPS供应链交期延长影响，公司自2025年第三季度起切入海外客户供应链 [8] - 当前AIDC相关需求持续释放，且HVDC尚未出现明确替代UPS的拐点，公司有望持续承接外溢订单 [8] - 通过代工UPS将大幅提升公司做海外HVDC的概率 [8] - 国内AIDC需求放量：公司2025年成功拓展快手、字节等新兴互联网客户，此前在国内互联网客户布局较为有限，主要覆盖阿里、百度等的Colo供应商 [8] - 产品矩阵持续完善，相继推出HVDC、CDU、兆瓦级UPS等高价值解决方案 [8] - 展望2026年，新客户与新产品的协同效应有望形成共振 [8] 财务与估值 财务预测 - 营业总收入：预计2025年5314百万元（同比增长28%），2026年6739百万元（同比增长27%），2027年8156百万元（同比增长21%）[3][13] - 归母净利润：预计2025年629百万元（同比增长60%），2026年992百万元（同比增长58%），2027年1244百万元（同比增长25%）[3][13] - 每股收益：预计2025年1.08元，2026年1.70元，2027年2.14元 [3][14] - 毛利率：预计从2024年的29.4%提升至2026年的30.6%和2027年的31.1% [14] - 净利率：预计从2024年的9.5%提升至2026年的14.7%和2027年的15.3% [14] - ROE：预计从2024年的9.2%提升至2026年的18.9%和2027年的20.3% [14] 估值数据 - 当前股价：53.6元 [4] - 总市值：31.2十亿元 [4] - 市盈率：2025年预计49.6倍，2026年预计31.4倍，2027年预计25.1倍 [3][14] - 市净率：2025年预计6.4倍，2026年预计5.5倍，2027年预计4.7倍 [3][14] 市场表现 - 近期股价表现强劲，过去1个月绝对回报14%，过去6个月绝对回报136%，过去12个月绝对回报129% [7] - 相对沪深300指数，过去1个月超额收益9%，过去6个月超额收益118%，过去12个月超额收益104% [7]

液冷技术成为AIDC主流制冷方案 - AI算力需求持续增加，单芯片功耗和机柜密度持续提升，数据中心制冷难度升级，液冷技术有望成为主流制冷方案 [1] - 传统风冷方案无法满足高功率(大于25kW)机柜散热需求，液冷技术利用液体高比热容和蒸发潜热优势，实现对发热元器件精准散热 [1] - 液冷利用液体高导热、高传热特性，在缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，可实现PUE小于1.25的节能效果，符合政策导向 [1] 液冷组件市场前景与迭代方向 - 冷板式液冷为行业主流方案，浸没式液冷制冷效率更佳，但短期受限于冷却液成本高昂 [2] - 液冷一次侧管路技术相对成熟，二次侧管路核心组件(CDU+液冷板+Manifold+UQD)为主要升级迭代方向，且价值量占比更高 [2] - 英伟达引领AIDC液冷方案变革，其模块化设计及单GPU功耗持续提升，带动液冷组件量价提升 [2] - 预计伴随北美云厂商ASIC集群逐步切换液冷方案、华为引领液冷国产链崛起，2027年全球数据中心液冷组件市场规模有望达到157亿美元，2025-2027年复合年增长率达35% [2] 汽车零部件企业的切入机遇 - 汽车零部件企业有望成为液冷系统上游部件供应商，部分企业具备Tier1供货能力 [1] - 在商务能力方面，英伟达核心供应商多为欧美及中国台湾企业，国内汽零厂商有望凭借原有客户基础和强商务能力，与中国台湾及本土厂商合作切入供应体系 [1] - 在技术能力方面，二次侧管路核心组件(CDU+液冷板+Manifold+UQD)与汽零相关企业的生产原材料、核心成型工艺、生产流程存在较高一致性，预计相关技术领先的汽零公司有望在新领域实现突破 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 英伟达Rubin平台采用100%全液冷方案，预计2026年下半年陆续交付，其单机柜功耗将首次突破200千瓦，相比GB300系列液冷覆盖率从80%提升至100% [5][8] - Rubin平台的液冷方案相比GB系列在冷板、CDU、Manifold三个环节带来核心增量与价值量提升，为液冷产业链带来明确投资机会 [4][5][10] - 液冷行业节奏进展快、全年展望乐观，建议关注微通道、CDU、Manifold等核心增量环节的相关公司 [4] 根据相关目录分别总结 1. 英伟达 Rubin 平台发布，采用 100%全液冷方案 - Rubin平台于2026年1月5日在CES展会上发布，采用模块化、无主机、无缆化、无风扇设计，单机柜功耗将首次突破200千瓦 [5][8] - 相比GB300使用约80%的液冷，Rubin平台100%使用液冷方案 [8] - Rubin液冷方案核心增量变化在冷板、CDU、Manifold：冷板回归“大冷板”设计并增加微通道与镀金盖板，单价提升；CDU功率及控制要求提升；Manifold管径更大、集成阀门等零部件，价值量提升 [5][10] 2. 核心变化 1: 微通道冷板的材料、工艺升级 - Rubin开始采用微通道技术，未来或将成为主流散热形态，该技术能极致降低热阻、提高热流密度从而大幅提升散热效率 [13] - 微通道冷板制造难点在于精度、密封性要求极高，壁垒在于材料选择、密封连接、流道加工 [18] - **材料**：需兼顾导热率、结构强度及加工精度，铜相比铝导热性高，实际应用中常选用无氧铜或铜合金材料，无氧铜纯度≥99.99%、导热系数>390W/m·K [19] - **连接**：需兼顾质量、强度及密封性，连接难点在于高温焊接易导致微米级流道变形或堵塞，常用激光焊、钎焊、扩散焊等方式 [20][23] - **流道加工**：需兼顾精度、灵活性及成本效率，加工精度要求达微米级，常用精密铣削、铲齿工艺、激光加工、蚀刻技术、3D打印等方式 [22][24][25][29] - 工艺经济性分析显示，以100×100毫米板件为例，激光加工单件成本约60元、加工周期20分钟；3D打印单件成本约220元、加工周期180分钟 [26] 3. 核心变化 2: CDU 功率、控制要求提升 - CDU整体功率会随着机柜功率同步提升，Rubin功耗相较GB系列提升明显，但仍支持45摄氏度进水的冷却方案 [27] - 预计冷却液流量、流速将提升，因此对CDU的控制要求进一步提升，将带动CDU整体功率、核心部件泵、换热器及控制系统升级，CDU整体价值量有望提升 [5][27] 4. 核心变化 3: Manifold 集成化设计 - Manifold是连接CDU与冷板之间主管路的关键部件，Rubin架构的Manifold管径更大，同时集成阀、传感器等，以提升稳定性和降低漏液风险 [30] - 整体集成化、智能化程度更高，价值量提升 [5][30] - 根据图表数据，Rubin平台Manifold单价约为30000美元/单机柜，高于GB300系列的约20000美元 [11] 5. 核心数据对比 (Rubin vs. GB系列) - **单机柜功耗**：Rubin为230千瓦，GB300为140千瓦，GB200为120千瓦 [11] - **液冷覆盖率**：Rubin为100%，GB300为80%，GB200为50% [11] - **冷板**：Rubin采用大冷板+微通道+镀金盖板形态，单价500-550美元；GB300为独立小冷板，单价150-180美元；GB200为大冷板，单价400美元 [11] - **快接头**：Rubin单计算托盘用量6个，单价70-75美元/对；GB300用量14个，单价70美元/对；GB200用量6个，单价30-40美元/对 [11]

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - AI算力需求持续增加，单芯片功耗和机柜功率密度提升，数据中心制冷难度升级，液冷技术有望成为主流制冷方案 [6][24] - 冷板式液冷为当前主流，二次侧管路核心组件（CDU、液冷板、Manifold、UQD）是主要升级迭代方向且价值量占比更高 [7] - 汽零企业凭借商务能力（客户基础）和技术能力（原材料、工艺、流程一致性）有望切入AIDC液冷供应链，成为上游部件供应商 [8][81] 液冷技术成为AIDC主流制冷方案的驱动因素 - **政策与能耗驱动**：政策对数据中心PUE要求趋严，到2025年新建大型、超大型数据中心PUE需降至1.3以下，散热设备能耗占数据中心总能耗的43%，是节能关键路径 [19][22][23] - **技术需求驱动**：单芯片功耗持续提升（如英伟达B200达1000W），单机柜平均功率预计2025年提升至25kW，传统风冷无法满足高功率（>25kW）机柜散热需求 [24][26] - **液冷技术优势**：液冷利用液体高比热容、高导热特性，可实现精准散热和PUE小于1.25的节能效果 [6][24] 液冷方案与市场规模 - **主流方案**：冷板式液冷为当前行业主流，2023年H1中国市场占有率达90%；浸没式液冷制冷效率更佳（PUE可达1.03-1.05），但受冷却液成本制约，未来占比有望提升 [29][30] - **市场规模预测**：预计2027年全球数据中心市场规模达1633亿美元，液冷系统渗透率达30%，液冷组件市场规模有望达到157亿美元，2025-2027年CAGR为35% [38][41] - **价值量拆分**：以英伟达GB200 NVL72为例，液冷模块总价值量约10万美元，其中芯片液冷板占38%、CDU占31%、UQD占12%、Manifold占12% [40][41] 液冷核心组件技术迭代与竞争格局 - **液冷板**：英伟达下一代Rubin架构将采用“大冷板+微通道”方案，散热性能要求提升，但制造成本预计比现行Blackwell盖板高出5-7倍 [56][60] - **CDU（冷却分发单元）**：作为液冷系统核心设备，升级方向围绕提升换热效率和防泄漏，头部厂商包括维谛技术、施耐德、英维克等 [61][66] - **UQD（通用快换接头）**：英伟达主导的NVQD规范体积更小（缩小至三分之一），提高了工艺复杂性和准入壁垒，竞争格局相对分散，国产厂商有望替代 [67][71] - **Manifold（分水管）**：是连接CDU与液冷板的关键连接件，需确保流量均匀和系统承压稳定，技术向集成化、智能化升级，竞争由台资企业主导 [72][74] - **组件迭代驱动力**：英伟达GPU功耗持续提升（从H100的700W到Rubin架构将突破2000W），驱动液冷核心组件设计方案持续升级，带来量价齐升 [46][48] 产业链与汽零企业投资机会 - **产业链位置**：汽零企业有望切入液冷系统上游部件供应，特别是二次侧管路核心组件（液冷板、CDU、Manifold、UQD） [77][78] - **切入路径**：英伟达核心供应商多为欧美、中国台湾企业，国内汽零厂商有望凭借原有客户基础和强商务能力，与中国台湾及本土厂商合作切入供应体系 [8][80] - **技术可行性**：二次侧管路核心组件的生产原材料（如铜、铝、工程塑料）、核心成型工艺（冲压、钎焊、机加工）和生产流程与汽车零部件存在高度一致性 [81][82] 核心标的梳理 - **银轮股份**：车端热管理龙头，拓展至数字与能源热管理，在数据中心液冷领域已形成覆盖服务器机柜内外的产品布局，客户包括3家北美客户和3家台资客户 [84][91] - **敏实集团**：通过收购精确实业股权、与三花智控成立合资公司布局液冷，已获得中国台湾AI服务器厂商浸没式液冷Tank订单，并通过分水器技术验证 [92][95][98] - **飞龙股份**：国内汽车水泵龙头，已成功研制22kW大型IDC液冷泵并通过客户验证，液冷领域主要客户达80家，超120个项目推进中，部分已量产 [99][105] - **美利信**：在可钎焊压铸与散热融合技术领域领先，与矩量创新成立合资公司共同开拓服务器液冷关键零部件市场 [106][110] - **川环科技**：具备液冷管路及总成供货能力，其液冷服务器管路产品已达到V0级标准并取得美国UL认证，已进入Cooler Master、AVC等供应商体系 [111][117] - **中鼎股份**：基于自研热管理技术布局CDU、液冷板等产品，已成为国内两家液冷系统集成商液冷假负载的供应商，预计项目总金额1500万元 [118][123] - **祥鑫科技**：发布AI算力液冷散热解决方案，产品包括CPU/GPU液冷模组、自密封快插接头等，已与超聚变、华鲲振宇等公司实现供应 [124][128][131]

公司动态与股东行为 - 公司实际控制人曾芳勤计划在公告发布15个交易日后3个月内通过大宗交易方式减持不超过3600万股股份，占公司总股本比例0.49% [1] - 本次减持将全部通过大宗交易进行，受让股份锁定期为半年，对股价无直接影响 [1] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度公司营收达375.90亿元，同比增长19.25% [1] - 2025年前三季度归母净利润为19.41亿元，同比大幅增长37.66% [1] - 公司毛利率与净利率均实现稳步提升，盈利能力持续优化 [1] 核心业务布局与增长动力 - 公司围绕机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四大领域打造业绩增长新动力 [1] - 在服务器领域，公司已全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等系统性散热解决方案能力 [1] - 公司同时具备AC/DC、DC/DC等系列AI服务器电源解决方案能力 [1] 机器人领域技术与制造能力 - 公司在机器人领域拥有减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术 [2] - 公司掌握了从材料开发到多种工艺制程复合的能力，可提供模切、冲压、CNC、阳极、电镀、MIM、压铸、锻造、注塑、3D打印、Softgoods加工、组装等工艺加工及开发服务 [2] - 公司可提供丝杠、减速器、关节、ODM骨骼等一站式服务的核心零部件及模组服务 [2] AI眼镜与智能穿戴业务 - 公司深耕AI眼镜及XR可穿戴设备领域，专注于AR、VR、MR和AI眼镜等智能穿戴设备的核心组件与技术研发 [2] - 公司与终端品牌紧密合作，为其提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件 [2]