投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 暑期客流创新高且Q4交通改善将推动新一轮增长 [1][7] - 2025H1营收2.35亿元同比下滑7.4% 归母净利润转亏至-0.02亿元 [5] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润1.98/2.35/2.78亿元 同比增长37.6%/18.3%/18.5% [5] 财务表现 - 2025Q2营收1.07亿元同比下滑15.7% 归母净利润-0.06亿元同比转亏 [5] - 2025Q2综合毛利率14.4% 同比下降16.2个百分点 环比下降8.43个百分点 [6] - 2025Q2销售/管理/财务费用率分别为4.3%/15.1%/0.9% 同比分别上升1.22/3.8/0.47个百分点 [6] - 2025H1客运/酒店/旅行社收入1.57/0.57/0.05亿元 同比分别下滑9.1%/8.7%/8.5% [6] - 预计2025-2027年营业收入8.56/9.67/10.88亿元 同比增长15.1%/13.1%/12.4% [8] 客流表现 - 2025年7月主景区接待游客81.02万人次 同比增长37.8% 创单月历史新高 [7] - 2024Q2主景区接待游客56万人次 同比下降10% [5] - 预计全年景区接待游客量有望突破400万人次 [7] 业务发展 - 借力顶流网文IP《盗墓笔记》营销 长白山高铁站单日到发旅客突破2.5万人 [7] - 保障运力投放期基本步入尾声 业务全面覆盖全域交通网络服务 [6] - 2025H1天池景区频繁关闭下客单价仍小幅提升1% [6] - 沈白高铁全线预计于9月底开通 将激活京津冀及东北核心客源市场 [7] 估值指标 - 当前股价42.98元 对应2025-2027年PE分别为44/37.2/31.4倍 [5][8] - 总市值114.61亿元 总股本2.67亿股 [3] - 近3个月换手率214.7% [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.35亿元，同比下降7.44% [1] - 归母净利润亏损205.13万元，同比下降109.75% [1] - 第二季度营业总收入1.07亿元，同比下降15.71%，归母净利润亏损644.6万元，同比下降162.39% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.04%，同比下降35.3个百分点 [1] - 净利率-1.13%，同比下降113.66个百分点 [1] - 每股收益-0.01元，同比下降112.5% [1] - 历史净利率中位水平19.41%，显示产品附加值较高 [3] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计4187.24万元 [1] - 三费占营收比17.78%，同比上升24.05% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金1.9亿元，同比增长32.79% [1] - 应收账款6997.86万元，同比增长38.8% [1] - 有息负债1.32亿元，同比增长93% [1] - 每股经营性现金流0.03元，同比下降18.38% [1] - 每股净资产4.27元，同比增长9.36% [1] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数7.04%，投资回报表现较弱 [3] - 2022年ROIC低至-5.25%，显示业绩周期性波动剧烈 [3] - 上市以来10份年报中出现3次亏损，商业模式存在脆弱性 [3] 机构持仓动态 - 广发鑫享灵活配置混合A新进持仓131.01万股，为最大持仓基金 [4] - 华夏系旗下5只产品新进持仓，合计持仓量超250万股 [4] - 十大新进基金中包含消费主题及灵活配置型产品 [4]

活动概述 - 长白山文旅产业链党委于8月28日举办"助企融资能力提升"专题培训会 [1][3][5] - 培训聚焦企业融资需求 邀请工商银行 农业银行 吉林银行 长白山农商行四家金融机构负责人参与 [5] - 共有20家企业代表参加培训 现场进行"一对一"答疑 [5][6] 参与机构 - 金融机构包括工商银行 农业银行 吉林银行 长白山农商行 [5] - 链上企业及非公企业相关负责人 金融机构代表与"红链专员"参加会议 [6] 培训成果 - 银企对接质效得到有效提升 多家企业与银行达成贷款融资意向 [6] - 辖区企业对最新融资政策有了更加深入的了解 [6] - 活动助力破解企业资金难题 提升企业融资能力 [1][6] 后续计划 - 党委办公室将持续搭建银企连心桥 定期对接需求 [6] - 持续开展银企交流活动 提升服务水平 [6] - 用心用情助力链上企业稳健发展 [6]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月27日以通讯方式召开 符合公司法及公司章程规定[1] - 会议通知及材料于2025年8月22日通过专人递送和电子邮件方式送达全体董事及高管[1] - 应参与表决董事9人 实际参与表决董事9人 有效表决票9票[1] 董事会会议审议结果 - 全体董事一致审议通过2025年半年度报告议案 表决结果为9票赞成0票反对0票弃权[1] - 议案已通过董事会审计与风险控制委员会审议[2] - 半年度报告全文详见上海证券交易所网站www.sse.com.cn[1] 备查文件 - 公司第五届董事会第四次会议决议[2] - 公司第五届董事会审计与风险控制委员会第一次会议决议[2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入2.35亿元，同比下降7.44% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损205.13万元，同比下降109.75% [2] - 基本每股收益-0.01元/股，同比下降112.50% [2] - 经营活动现金流量净额816.96万元，同比下降18.38% [2] 主营业务构成 - 旅游客运业务：拥有长白山北、西、南景区道路运输独家经营权，拓展网约车、包车及区间班线业务 [3] - 温泉水业务：持有聚龙温泉独家采矿权，年产温泉水18万立方米 [3] - 酒店运营：旗下皇冠假日酒店覆盖住宿、餐饮及会议服务，天池酒店公司开展域内酒店委托管理 [3] - 旅行社服务：天池国旅主营传统旅游项目，易游旅游公司推动定制化服务及产品集成 [3] 资产与负债变动 - 总资产14.14亿元，较期初下降2.24% [2][5] - 使用权资产1,813.96万元，同比增长188.06%，因新增租赁房屋及停车场 [5] - 合同负债625.18万元，同比增长31.48%，因预收账款增加 [5] - 应付职工薪酬2,405.04万元，同比下降50.24%，因工资发放时点调整 [5] 行业环境与竞争优势 - 2025年上半年国内居民出游人次32.85亿，同比增长20.6%；出游花费3.15万亿元，同比增长15.2% [3] - 公司拥有长白山景区交通独家经营权、火山温泉独家运营权及国际品牌酒店资源 [3] - 作为长白山管委会唯一国有控股上市公司，具备治理合规性、股东协同及融资渠道优势 [3] 子公司经营情况 - 天池酒店公司：营业收入5,746.07万元，净利润456.61万元 [6] - 智行旅游公司：营业收入1,779.80万元，净利润亏损344.44万元 [6] - 岳桦生态公司：营业收入1,066.43万元，净利润60.79万元 [6] - 蓝景温泉公司：营业收入211.39万元，净利润5.11万元 [6] 公司治理变动 - 2025年5月完成董事会换届选举，新任董事包括王昆、王俊超等9人 [12] - 聘任王俊超为总经理、段国岩为董事会秘书、王海琦为副总经理 [12]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月召开 具体日期未披露[1] - 会议材料于2025年8月22日通过邮件加现场送达方式发出[1] - 监事会主席孙青春召集并主持 应参与表决监事5名 实际参与5名 符合公司法及公司章程规定[1] 监事会会议审议情况 - 全部议案经充分讨论后一致通过[1] - 表决结果为5票同意 0票反对 0票弃权[1] - 审议程序合法有效[1] 公告基本信息 - 证券代码603099 证券简称长白山[1] - 公告编号2025-044[1] - 公司全称为长白山旅游股份有限公司[1] - 公告类型为监事会决议公告[1]

财务表现 - 营业收入约2.35亿元 同比减少7.44% [1] - 归母净利润约-205.13万元 同比下降109.75% 转盈为亏 [1] - 扣非后归母净利润约-222.62万元 同比下降108.22% 转盈为亏 [1] 业绩变动原因 - 旅游人数较上年减少导致收入减少 [1] - 人员工资普调等因素导致成本费用较上年同期增加 [1]

业绩说明会信息 - 公司2025年半年度业绩说明会于9月5日15：00 - 16：00召开[2][4] - 召开形式为网络互动，登陆网址“进门财经”[2][7][8] - 出席人员有董事长王昆等[8] 提问相关 - 投资者可在8月28日 - 9月4日邮件提问题[8] - 联系人韩望，电话0433 - 5310177，邮箱changbaishan@vip.126.com[10]

会议信息 - 公司于2025年8月27日召开第五届监事会第四次会议[2] - 会议通知及材料于2025年8月22日以邮件加现场送达方式发出[2] - 应参与表决监事5名，实际参与表决监事5名[2] 审议事项 - 一致通过2025年半年度报告的议案，5票同意[3] - 一致通过以“长白山恩都里”名义冠名东北虎男篮的议案，5票同意[4][5]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入2.35亿元，同比下降7.44% [1] - 公司净利润亏损205.13万元，由盈转亏 [1]