非食品价格环比下跌0.3%。服务环比价格下跌0.1%，影响CPI下跌约0.04个百分点。自有住房、私房房 租价格分别下降0.7%、0.4%，合计影响CPI下跌约0.10个百分点。受国际油价下行影响，推动国内汽 油、柴油环比价格分别下跌3.8%、4.0%，合计影响CPI下跌约0.15个百分点。受需求回暖及"五一"小长 假假日因素共同影响，出行服务价格回升。飞机票、旅行社收费、其他旅游价格分别上涨9.5%、 2.3%、0.6%，合计影响CPI环比上涨约0.07个百分点。受国际金价变动，国内金饰品、铂金饰品分别价 格上涨2.0%、7.2%，影响CPI环比上涨约0.03个百分点。 6月18日，记者从国家统计局永州调查队了解到，5月份，永州市居民消费价格指数（CPI）同比下跌 0.6%，环比价格下跌0.3%。 八大类商品价格同比"五涨三跌"。其他用品及服务价格上涨7.5%，教育文化娱乐价格上涨0.6%，医疗 保健价格上涨0.4%，衣着价格上涨0.3%，生活用品及服务价格上涨0.1%，交通通信价格下跌3.5%，居 住价格下跌1.5%，食品烟酒价格下跌0.4%。 八大类商品价格环比"二涨四跌二平"。其他用品及服务价格上涨0 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][77][79] 报告的核心观点 - 公司依托九华山稀缺资源形成全链条文旅服务体系，业务稳定增长并受益于政策和“寺庙游”热潮 [7][9] - 盈利结构清晰，索道业务是核心利润来源，酒店业务有望转型为利润支撑板块 [9] - 狮子峰索道项目预计2026年投入运营，将成为业绩增长核心驱动力之一 [9] - 池黄高铁通车增强景区通达性与吸引力，公司业务将在“政策催化 + 消费复苏”双轮驱动下受益 [9][39] - 预计公司2025 - 2027年实现收入9.02/10.37/11.41亿元人民币，同比+18%/+15%/+10%；归母净利润2.29/2.77/3.25亿元人民币，同比+23%/+21%/+17% [10][77] 各部分总结 基本情况 - 公司以九华山景区为核心，业务涵盖酒店、索道等全产业链，九华山文化底蕴深厚，游客黏性高 [17] - 截至2024年底，公司股权结构集中，控股股东为安徽九华山文旅康养集团，实控人为池州市国资委 [20][21] - 索道缆车与酒店业务为主要营收来源，2024年贡献69.32%营收，旗下酒店布局中高端市场，三条索道覆盖核心景区 [22][24] - 公司收入长期稳健增长，疫情后恢复强劲，费用率降低并趋于稳定，财务表现与景区行业特征相符 [25][29] - 2023年主营业务快速恢复，索道业务盈利能力强，酒店业务触底反弹，净资产收益率显著反弹 [31] 服务消费提质加码，寺庙文化成新增长点 - 服务消费被确立为扩内需方向，政策利好持续释放，全国旅游市场修复，出境旅游政策与消费协同推进，公司业务将受益 [39] - 年轻人成为寺庙文旅主力，寺庙旅游升温，用户结构年轻化、线上热度上升、18 - 23岁人群偏好显著 [46] 未来增量 - 池黄高铁通车构建高效通达体系，节省游客换乘时间，带动两山一湖客流增长，激活区域客流 [50] - 池州机场扩容增强航空通达力，九华山交通转换中心扩容提升景区承载能力，景区客流量上限扩大 [55] - 狮子峰景区客运索道项目预计2026年投入使用，资源禀赋突出、区位条件优越，有望成为新利润增长极 [59] - 公司酒店业务盈利能力有提升空间，旗下酒店有品牌影响力与议价能力，随着新项目成熟有望改善利润 [70] - 公司拟募资投向核心项目，盈利预期明确，股东认购提振信心，分红政策保障收益 [75] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现收入9.02/10.37/11.41亿元人民币，同比+18%/+15%/+10%；归母净利润2.29/2.77/3.25亿元人民币，同比+23%/+21%/+17%；对应2025 - 2027年PE值为17/15/13X [10][77]

报告核心观点 - 6月市场等待破局，大市值风格或有望迎来修复，内需动能有待提升但预期边际修复，二季度国内外弱补库趋势大概率延续，6月市场或维持蓄势震荡格局，需关注海外关税进展及国内6月稳增长政策落地情况 [2][4] 5月组合回顾 - 5月金股行业组合绝对收益3.87%，强于市场（基准为沪深300）2.02pct，极兔速递 - W、亿纬锂能月收益超10%，三只标的月超额收益达（相对于沪深300）5pct以上 [6] 2025年6月组合 - 6月中银证券金股组合包括顺丰控股（交运）、安集科技（化工）、佰仁医疗（医药）、岭南控股（社服）、青岛啤酒（食品饮料）、索辰科技（计算机） [10] 6月金股推荐逻辑 交运行业（顺丰控股） - 2025Q1归母净利润22.34亿元，业绩稳健增长，快递总件量35.6亿票，同比增长19.7%，营收698.50亿元，同比增长6.90%，归母净利润同比增加16.87%，受益于完善产品矩阵及强化服务竞争力 [12] - 2025Q1速运物流板块营收同比增长7.20%，供应链及国际板块同比增长9.90%，传统业务受益于渗透物流场景，新兴业务得益于加强国际网络建设和拓展市场 [13] 化工行业（安集科技） - 2024年及25Q1公司业绩高增长，2024年营收及归母净利润快速增长，受益于产品拓展市场、客户用量上升及新产品、新客户导入 [14] - 抛光液全球市占率稳步提升，2024 - 2028年全球半导体CMP抛光材料市场规模预计增长，公司近三年抛光液全球市占率分别约为7%/8%/11%，多款产品验证和销售进展顺利 [15] - 功能性湿电子化学品快速放量，2024年收入2.77亿元，同比增长78.91%，先进制程刻蚀后清洗液等上量，电镀液及添加剂业务进展顺利 [16] 医药行业（佰仁医疗） - 24年年报及25年一季报业绩快速增长，2024年三大业务板块收入均同比增长，心脏瓣膜置换与修复板块同比增长64.28% [17] - 瓣膜业务进入快速发展阶段，球扩主动脉介入瓣（TAVR）于2024年8月获批上市，优势明显，带动24年业绩增长，预计25年业绩继续高增速 [17] - 在研管线丰富，24年研发费用1.51亿元，同比增长53.26%，多个产品临床进展较快，新产品获批有望带动业绩加速增长 [18] 社服行业（岭南控股） - 2024年营收利润双增长，实现营业收入43.09亿元，同比增长25.43%，归母净利润1.50亿元，同比增长116.08%，经营上毛利率小幅下降 [20] - 多类业务稳步发展，旅行社运营、酒店经营、酒店管理营收分别占比72.36%、21.99%、5.28%，收入分别同比+36.87%、 - 1.22%、+25.77%，出入境游和酒店管理业务增长值得期待 [21] 食品饮料行业（青岛啤酒） - 3Q24量价承压，1 - 3Q24量/价分别同比 - 7.0%/+0.5%至678.5万吨/4268元，3Q24量、价分别同比 - 5.1%/ - 0.2%，主品牌表现平淡 [23] - 成本红利持续兑现，3Q24盈利水平小幅回落，后续关注餐饮渠道修复情况，量、价有望重返增长轨道 [24] 计算机行业（索辰科技） - 营收稳健增长，现金流有所好转，2025Q1营收0.39亿元，同增21.73%，归母净利 - 0.16亿元，同比减亏，2024 - 2025年一季度现金流表现好转 [25] - 工程仿真软件业务占比及毛利率均有提升，2024年工程仿真软件业务营收2.28亿元，同增21.72%，占总营收比重为60.29%，毛利率为96.39%，同比提升1.28pct [26] - 加大CAE软件技术攻关，拓宽软件应用范围，聚焦物理AI，持续探索AI落地应用，2024 - 2025年通过战略并购完善产业链布局 [26][27]

策略观点 - 6月市场等待破局，大市值风格或有望迎来修复，内需动能有待提升但预期边际修复 [5][7] - 4月工业企业利润延续修复趋势，但量价均有所回落，成本下行为4月利润增长主要驱动 [5][7] - 5月PMI显示国内生产需求景气指标相较4月有所回温，预计稳增长政策发力叠加外需韧性，二季度国内外弱补库趋势大概率仍将延续 [5][7] - 6月全球贸易政策处于不确定性状态，叠加美债利率上行担忧，市场短期风偏承压，国内各项稳增长政策有望迎来加速落地阶段，市场或仍维持蓄势震荡格局 [5][7] - 破局方向需密切关注海外关税进展及国内6月稳增长政策落地情况 [5][7] 5月组合回顾 - 5月金股行业组合绝对收益3.87%，表现强于市场（基准为沪深300）2.02pct [9] - 个股中，极免速递 - W、亿纬锂能月收益超10%，有三只标的月超额收益达（相对于沪深300）5pct以上 [9] 2025年6月组合 - 6月中银证券金股组合包括顺丰控股（交运）、安集科技（化工）、佰仁医疗（医药）、岭南控股（社服）、青岛啤酒（食品饮料）、索辰科技（计算机） [5][14] 6月金股推荐逻辑 交运行业（顺丰控股） - 2025Q1归母净利润22.34亿元，呈现稳健增长态势，实现快递总件量35.6亿票，同比增长19.7%，营收698.50亿元，同比增长6.90%，归母净利润同比增加16.87%，受益于完善产品矩阵及强化服务竞争力 [16] - 2025Q1速运物流板块营收同比增长7.20%，供应链及国际板块同比增长9.90%，传统业务受益于渗透各类物流场景，新兴业务得益于加强国际网络能力建设及拓展市场 [17] 化工行业（安集科技） - 2024年及25Q1公司业绩高增长，2024年营收及归母净利润快速增长，因各产品拓展市场覆盖率、客户用量上升及新产品、新客户导入，25Q1业绩同环比均实现增长 [19] - 公司抛光液全球市占率稳步提升，新品验证稳步推进，2024年抛光液收入15.45亿元，同比增长43.73%，近三年全球市占率分别约为7%/8%/11%，多款产品验证进展顺利 [20] - 公司功能性湿电子化学品快速放量，电镀液及添加剂业务进展顺利，2024年功能性湿电子化学品收入2.77亿元，同比增长78.91%，2024年清洗液全球市占率约为4% [21] 医药行业（佰仁医疗） - 24年年报及25年一季报业绩快速增长，2024年三大业务板块收入均实现同比增长，心脏瓣膜置换与修复板块同比增长64.28%，先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块分别同比增长15.24%、19.89% [24] - 瓣膜业务进入快速发展阶段，球扩主动脉介入瓣（TAVR）于2024年8月获批上市，优势明显，预计25年全年业绩有望继续保持较高增速 [24] - 公司在瓣膜领域优势明显，行业地位突出，已多产品布局，瓣膜行业刚需性强，市场空间大，看好长期发展 [25] - 公司在研管线丰富，新产品获批进展值得期待，2024年研发费用1.51亿元，同比增长53.26%，多个产品临床进展较快 [25] 社服行业（岭南控股） - 2024年公司实现营业收入43.09亿元，同比增长25.43%，归母净利润1.50亿元，同比增长116.08%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长1.17%，24Q4实现营业收入10.39亿元，同比增长11.98%，归母净利润0.15亿元，同比增长27.66% [29] - 分业务看，旅行社运营、酒店经营、酒店管理营收分别占比72.36%、21.99%、5.28%，收入分别同比+36.87%、 - 1.22%、+25.77%，各业务均有亮点及增长潜力 [30] 食品饮料行业（青岛啤酒） - 2024年量价承压，主品牌表现平淡，1 - 3Q24量/价分别同比 - 7.0%/+0.5%至678.5万吨/4268元，3Q24量、价分别同比 - 5.1%/ - 0.2%至215.5万吨/4126元 [34] - 成本红利持续兑现，3Q24盈利水平小幅回落，1 - 3Q24/3Q24吨成本分别 - 2.9%/ - 2.2%至2486/2388元，带动毛利率同比+2.0/+1.2pct至41.8%/42.1% [35] - 后续关注餐饮渠道修复情况，量、价有望重返增长轨道，公司拥有优质品牌资产和渠道网络，坚持高质量发展 [35] 计算机行业（索辰科技） - 2025Q1公司营收0.39亿元，同增21.73%，归母净利 - 0.16亿元，同比减亏，2024年毛利率为71.86%，同比提升2.42pct，归母净利率为10.94%，同比下降7.00pct [38] - 工程仿真软件业务占比及毛利率均有提升，2024年工程仿真软件业务实现营收2.28亿元，同增21.72%，占总营收比重为60.29%，毛利率为96.39%，同比提升1.28pct [39] - 加大CAE软件技术攻关，拓宽软件应用范围，2024年加大CAE软件功能的技术攻关，增加多种物理模型，提高求解器计算精度与效率 [39] - 聚焦物理AI，持续探索AI落地应用，2025年3月推出物理AI开发及应用平台的全场景解决方案，已应用于风力发电等场景 [40] - 2024年以来通过战略并购不断完善产业链布局，2024年12月战略投资8800万元并购麦思捷，2025年2月筹划并购力控科技 [40]

新华财经沈阳5月12日电（记者李宇佳）记者从国家统计局辽宁调查总队了解到，4月份，辽宁省居民消 费价格（CPI）同比下降0.1%，降幅与全国平均水平持平，列全国第14位。环比上涨0.1%，涨幅与全国 平均水平持平，列全国第19位。其中，城市上涨0.1%，农村下降0.1%；食品价格与上月持平，非食品 价格上涨0.1%；消费品价格与上月持平，服务价格上涨0.2%。 从同比看，八大类商品及服务价格变动呈"六涨二降"态势。其中，其他用品及服务类价格上涨7.1%，衣 着类价格上涨1.3%，教育文化娱乐类价格上涨0.6%，食品烟酒类价格上涨0.4%，生活用品及服务类价 格上涨0.3%，居住类价格上涨0.1%，医疗保健类价格下降0.9%，交通通信类价格下降3.7%。 从环比看，八大类商品及服务价格变动呈"三涨三降二平"态势。其中，食品价格与上月持平。食品中， 受进口牛肉价格上涨影响，牛肉价格上涨6.9%，影响价格总水平上涨约0.05个百分点；气温升高，储存 成本增加，鲜果价格上涨1.4%，影响价格总水平上涨约0.04个百分点。鲜菜供应充足，价格下降4.9%， 影响价格总水平下降约0.10个百分点。 非食品价格环比上涨0.1 ...

物价指数变动 - 广东CPI环比由上月下降0.4%转为上涨0.3%，同比下降0.4%，降幅较上月收窄0.1个百分点 [1] - 广东PPI环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，同比下降1.4% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.1%，与上月下降0.1%相比，涨跌幅差为0.2个百分点 [1] 食品价格变动 - 食品价格环比上涨0.3%，与上月下降0.9%相比，涨跌幅差为1.2个百分点 [1] - 猪肉价格下降1.1%，降幅较上月收窄2.1个百分点 [1] 非食品价格变动 - 非食品价格由上月下降0.3%转为上涨0.2% [2] - 飞机票、旅行社收费、餐馆餐饮价格分别上涨13.1%、4.3%和1.7% [2] - 燃油小汽车价格下降1.2%，汽油价格下降2.1%，金饰品价格上涨9.6% [2] 影响因素 - 节假日居民出行需求增多、广交会会展经济、国际原油及贵金属价格波动影响CPI同比降幅收窄 [1] - 汽车市场供应充足影响燃油小汽车价格 [2]

文章核心观点 - 2025年一季度公司归母净利润超预期，2024年收入及利润略低于预期，2025年一季度利润显著回暖且全年目标明确，建议关注全年兑现节奏与新项目落地成效 [1] 投资建议 - 预测2025 - 2027年EPS分别为0.51/0.54/0.65元，考虑2025年行业平均34PE，给予公司25年30X PE估值，上调目标价为15.3元，维持增持评级 [2] 业绩情况 - 2024年营业收入5.36亿元（-14.87%），归母净利润1.05亿元（-28.80%），扣非归母净利润1.01亿元（-27.77%），业绩承压因酒店改造扰动运营叠加费用刚性压缩利润空间，略低于此前预期（此前预期营业收入和归母净利润各5.7亿元、1.16亿元） [2] - 2024Q4营业收入1.32亿元，环比-6.9%，同比-15.2%，归母净利润0.19亿元，环比-41.5%，同比-28.6% [2] - 2025Q1营业收入1.05亿元（-1.6%），归母净利润0.14亿元（+26.45%），扣非归母净利润0.13亿元（+34.46%），业绩韧性强，动物王国有望释放增量 [2] 业务表现 - 2024年景区收入2.82亿元（-13.0%），毛利率70.4%（-0.8ppts）；水世界收入0.07亿元（-41.28%），毛利率-43.3%（-50.4ppts）；温泉收入0.42亿元（-10.4%），毛利率46.98%（-1.42ppts）；酒店收入1.59亿元（-23.1%），毛利率21.4%（-8.5ppts）；旅行社收入0.09亿元（-4.54%），毛利率6.62%（-8.49ppts） [3] 公司发展举措 - 推进南山小寨二期等项目，优化和丰富景区内容，增强品牌吸引力；新建和改造酒店项目拓展酒店业务，增强市场竞争力 [3] 2025年经营计划 - 以再创新拉经营、以强体验提品质、以优项目促发展，发挥一站式旅游目的地经营优势，计划实现营业收入5.8亿元，利润1.49亿元 [3]